报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格近强远弱，推荐5 - 9正套机会，价格走强驱动来自成本和库存的结构性矛盾，而非供需端 [3][5] - 供给上主流和非主流发运同比回升，矿石供给同比显著增加；需求方面钢厂利润低位，铁水复产缓慢，按需采购无超额补库；库存上港口库存高位小幅去库，结构性库存偏低 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格795（ - 2）元/吨，05合约价格815.5（ + 4）元/吨；05合约基差14（ - 6）元/吨；05 - 09价差34.5（ + 0.5）元/吨 [10] - 铁矿石进口利润表现为远期涨价快于港口 [15] 铁矿石供给 - 全球发运量3048.80万吨，环比增5.2%，同比增6.5%；澳大利亚发运1813.10万吨，环比增7.0%，同比降3.2%；巴西发运571.60万吨，环比降0.5%，同比增19.0%；45港到港量2215.00万吨，环比降15.1%，同比降23.0% [4] - 主流矿和非主流矿供给均维持高位，四大矿山维持正常发运水平，国产矿节后复产产量回升 [22][24][34] 铁矿石需求 - 需求预期平淡，限产结束产量回升，但钢厂利润低位铁水复产缓慢，按需采购为主 [35][39] - 刚需采购为主，中品矿紧俏需警惕交割博弈，废钢性价比低于铁水 [40][44][47] 铁矿石库存 - 需求预期偏弱，预计钢厂按需采购，45港库存高位小幅去库，澳矿累库明显 [49][51] 铁矿石成本 - 油价上涨导致运费抬升 [53]