报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业链整体节前或低位盘整运行 关注宏观政策和下游需求情况 [12] - 铁矿石供需持续宽松 建议空配为主 采取区间操作和卖出虚值看涨期权策略 关注宏观政策增量等因素 [13] - 煤焦市场供需矛盾一般 价格有一定支撑但缺乏上涨驱动 需谨慎操作 关注焦钢企业节后复产等情况 [14] - 铁合金节前成交冷淡 预计价格窄幅震荡 关注国内宏观政策等情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605收盘3077元/吨 较1月30日跌51元/吨 跌幅1.63% 现货HRB400E: Φ20上海价格3220元/吨 较1月30日跌30元/吨 跌幅0.92% [8] - 热轧卷板期货主力合约HC2605收盘3251元/吨 较1月30日跌37元/吨 跌幅1.13% 现货Q235B: 5.75*1500*C上海价格3250元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅0.61% [8] - 铁矿石期货主力合约I2605收盘760.5元/吨 较1月30日跌31元/吨 跌幅3.92% 现货日照港PB粉价格762元/吨 较1月30日跌28元/吨 跌幅3.54% [8] - 焦炭期货主力合约J2605收盘1698.5元/吨 较1月30日跌23元/吨 跌幅1.34% 现货日照港准一级焦出库价1470元/吨 较1月30日持平 [8] - 焦煤期货主力合约JM2605收盘1138.5元/吨 较1月30日跌17元/吨 跌幅1.47% 现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅1.54% [8] - 锰硅期货主力合约SM2605收盘5856元/吨 较1月30日跌16元/吨 跌幅0.27% 现货FeMn65Si17内蒙古市场价5650元/吨 较1月30日跌50元/吨 跌幅0.88% [8] - 硅铁期货主力合约SF2605收盘5624元/吨 较1月30日跌22元/吨 跌幅0.39% 现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5370元/吨 较1月30日涨40元/吨 涨幅0.75% [8] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2431.56 较1月30日涨14.73 涨幅0.61% [8] 本周黑色行情预判 整体行情 - 逻辑：247家钢厂高炉开工率79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 日均铁水产量228.58万吨 环比增0.60万吨 同比增0.14万吨 94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12% 环比降7.59个百分点 同比升44.85个百分点 春节临近 现货市场放假 钢材供需双弱 节前资金离场 市场交投下降 宏观面平静 [12] - 观点：低位盘整运行 [12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上 短期通胀预期回落、就业边际走弱 但ISM制造业PMI反弹至扩张区间 美联储短期降息预期低 利多出海 国内1月PMI回落至荣枯线以下 经济复苏呈脉冲式 内需政策需发力 供应上 外矿发运处淡季但高于近五年同期 国产矿也处淡季 供给环比收缩同比高发运 需求上 国内需求小幅回升与去年同期基本持平 但钢材价格弱 钢厂盈利低 终端需求淡季 复产积极性弱 库存上 钢厂进口矿库存加速累积 补库进入末期 港口库存累积且处近五年最高 现货价格弱 库存累积压力大 注意贸易受限库存抛售风险 [13] - 观点：宏观驱动减弱 供需矛盾积累 补库支撑消除 虽供给淡季但同比高增 价格和需求受产业链利润限制 建议空配为主 区间操作 卖出虚值看涨期权 [13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货受印尼削减生产配额传闻刺激先扬后抑 近日钢矿走势弱且处季节性淡季 抑制反弹高度 基本面看 上周国内煤矿陆续停产放假 产量下滑 煤减量预期有支撑但减产符合规律 下游已备货 无持续上涨驱动 需求端钢厂生产平稳 日均铁水产量228万吨左右 [14] - 观点：供需矛盾一般 库存压力不大 有支撑但缺乏上涨驱动 价格随市场情绪波动 谨慎操作 [14] 铁合金 - 逻辑：海外美国1月制造业PMI升至扩张区间 利好市场预期但中东局势紧张推升避险情绪 国内1月三大PMI指数下滑且在收缩区间 压制大宗商品需求 上周黑色金属盘面弱势回调 硅锰及硅铁期价跟随下行 供应上 硅锰产量及开工率小幅收缩 硅铁产量及开工率延续增加 需求上 五大钢种硅锰和硅铁周度需求量环比下降 钢厂复产意愿低 节前合金需求或弱势 库存上 锰硅库存增加 硅铁库存下降 供需宽松 库存压力难缓解 成本上 硅锰锰矿价格预计节前坚挺 硅铁成本支撑尚可 部分地区电费有变化 [16] - 观点：春节将至 市场交投清淡 补库结束 关注点转向节后需求 合金基本面无明显变化 供需双弱 库存有压力 缺乏驱动 预计节前价格随黑色盘面窄幅震荡 [16] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周191.68万吨 环比降8.15万吨 同比增7.88万吨 表观需求量上周147.64万吨 环比降28.76万吨 同比增16.09万吨 长流程周产量上周162.81万吨 环比降4.81万吨 同比降18.79万吨 短流程周产量上周28.87万吨 环比降3.34万吨 同比增26.67万吨 社会库存上周365.92万吨 环比增39.52万吨 同比降119.45万吨 钢厂库存上周153.65万吨 环比增4.52万吨 同比降66.36万吨 总库存上周519.57万吨 环比增44.04万吨 同比降185.81万吨 长流程周度库存上周125.23万吨 环比增3.15万吨 同比降70.41万吨 短流程周度库存上周28.42万吨 环比增1.37万吨 同比增4.05万吨 上海基差1月上周五62元/吨 环比增23元/吨 同比增72元/吨 5月上周五143元/吨 环比增21元/吨 同比增88元/吨 10月上周五96元/吨 环比增23元/吨 同比增96元/吨 北京基差1月上周五52元/吨 环比增23元/吨 同比增47元/吨 5月上周五133元/吨 环比增21元/吨 同比增28元/吨 10月上周五86元/吨 环比增23元/吨 同比增36元/吨 [20][23][27][28][38][42] - 热轧：产量上周309.16万吨 环比降0.05万吨 同比降14.97万吨 表观需求量上周305.54万吨 环比降5.87万吨 同比增7.11万吨 社会库存上周280.45万吨 环比增2.12万吨 同比降36.92万吨 钢厂库存上周78.75万吨 环比增1.50万吨 同比降18.20万吨 总库存上周359.20万吨 环比增3.62万吨 同比降55.12万吨 上海基差1月上周五 - 44元/吨 环比增22元/吨 同比增34元/吨 5月上周五 - 1元/吨 环比增17元/吨 同比降4元/吨 10月上周五 - 19元/吨 环比增22元/吨 同比增18元/吨 [31][35][45] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周17140.71万吨 环比增118.45万吨 同比增1748.18万吨 港口澳洲矿库存本周7903.27万吨 环比增104.08万吨 同比增1155.26万吨 港口巴西矿库存本周5536.43万吨 环比降47.54万吨 同比降427.29万吨 港口贸易矿库存本周11316.72万吨 环比增71.46万吨 同比增1279.52万吨 港口日均疏港量本周341.08万吨/日 环比增8.77万吨/日 同比增59.59万吨/日 港口粗粉库存本周13023.75万吨 环比增132.07万吨 同比增1128.08万吨 港口块矿库存本周2100.22万吨 环比降61.89万吨 同比增128.17万吨 港口球团库存本周398.21吨 环比降11.10吨 同比降29.33吨 港口精粉库存本周1618.53万吨 环比增59.37万吨 同比增546.11万吨 在港船舶数量本周111条 环比增5条 同比增33条 [49][54] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周10316.64万吨 环比增348.05万吨 同比增821.90万吨 库销比本周36.55 环比增1.07 同比增3.36 日耗本周282.24万吨/日 环比增1.28万吨/日 同比降2.93万吨/日 铁水日产本周228.58万吨/日 环比增0.6万吨/日 同比增0.59万吨/日 [60] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 炼铁利用率本周85.69% 环比增0.22个百分点 同比降0.07个百分点 盈利率本周39.39% 环比持平 同比降12.13个百分点 [64] - 全球发运(19港）：全球总发运本周2535.3万吨 环比降559.3万吨 同比增200.4万吨 澳巴发全球本周1881.1万吨 环比降585.4万吨 同比降17.0万吨 非主流发运本周654.2万吨 环比增26.1万吨 同比增217.4万吨 澳洲发全球本周1242.3万吨 环比降532.0万吨 同比降46.4万吨 巴西发全球本周638.8万吨 环比降53.4万吨 同比增29.4万吨 RT发全球本周427.4万吨 环比降158.0万吨 同比增207.6万吨 BHP发全球本周369.5万吨 环比降219.8万吨 同比降177.6万吨 FMG发全球本周248.1万吨 环比降98.2万吨 同比降57.4万吨 Vale发全球本周499.6万吨 环比降10.6万吨 同比增40.0万吨 澳洲发中国本周1077.0万吨 环比降501.0万吨 同比降128.7万吨 澳洲发往中国比例本周84.60% 环比降0.12个百分点 同比降8.96个百分点 RT发中国本周374.9万吨 环比降134.6万吨 同比增164.6万吨 BHP发中国本周305.5万吨 环比降250.3万吨 同比降192.9万吨 FMG发中国本周223.3万吨 环比降56.6万吨 同比降82.2万吨 [68][73][79] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企+钢厂+港口）上周976.2万吨 环比增15.53万吨 同比降48.7万吨 独立焦企库存上周82.7万吨 环比降1.7万吨 同比降74.0万吨 247家钢厂库存上周692.4万吨 环比增14.2万吨 同比增1.4万吨 247家钢厂库存可用天数上周12.8天 环比增0.3天 同比降0.4天 4港口库存上周201.1万吨 环比增3.03万吨 同比增23.9万吨 独立焦企平均吨焦盈利上周 - 10元 环比增45元 同比增17元 独立焦企产能利用率上周72.2% 环比增0.3个百分点 同比降0.8个百分点 独立焦企日均焦炭产量上周63.1万吨 环比增0.3万吨 同比降1.93万吨 焦炭1月/焦煤1月上周五为1.34 环比持平 同比降0.13 焦炭5月/焦煤5月上周五为1.49 环比持平 同比降0.06 焦炭9月/焦煤9月上周五为1.45 环比持平 同比降0.06 日照港准一级焦基差1月上周五为 - 279元/吨 环比增14元/吨 同比降91元/吨 5月上周五为 - 118元/吨 环比增23元/吨 同比降60元/吨 9月上周五为 - 188元/吨 环比增18元/吨 同比降3元/吨 [93][105][109][115][119] - 焦煤：总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）上周2998.56万吨 环比增84.18万吨 同比增80.0万吨 独立焦企库存上周1302.4万吨 环比增67.6万吨 同比增334.5万吨 独立焦企库存可用天数上周15.5天 环比增0.7天 同比增4.3天 247家钢厂库存上周824.2吨 环比增9.8吨 同比增19.5吨 247家钢厂库存可用天数上周13.1天 环比增0.1天 同比增0.2天 5港口库存上周272.76万吨 环比降13.62万吨 同比降178.53万吨 314家洗煤厂库存上周334.5万吨 环比增22.9万吨 同比增21.41万吨 523家炼焦煤矿库存上周264.7万吨 环比降2.5万吨 同比降116.88万吨 523家炼焦煤矿日均精煤产量上周75.5万吨 环比降1.6万吨 同比增28.6万吨 247家钢厂高炉日均铁水产量上周228.58万吨 环比增0.6万吨 同比增0.14万吨 蒙5精煤基差1月上周五为 - 218元/吨 环比增15元/吨 同比降42元/吨 5月上周五为34元/吨 环比增17元/吨 同比增61元/吨 9月上周五为 - 45元/吨 环比增15元/吨 同比增62元/吨 焦炭5月 - 9月价差上周五为 - 70.5 环比降5.0 同比增3.0 焦炭9月 - 1月价差上周五为 - 91.0 环比降4.0 同比降48.5 焦煤5月 - 9

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 无相关内容 分组3：根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01合约今日价格732.0，较昨日跌0.5；DCE05合约今日价格761.5，较昨日涨1.0；DCE09合约今日价格743.0，较昨日涨0.5 [2] 跨期价差 - I01 - I05价差今日为 - 29.5，较昨日跌1.5；I05 - I09价差今日为18.5，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日为11.0，较昨日涨1.0 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格761，较昨日跌7；纽曼粉今日价格761，较昨日跌7；麦克粉今日价格756，较昨日跌11等多种现货价格有不同程度涨跌 [2] 基差情况 - 以卡粉为最优交割品，其01厂库基差62，05厂库基差34，09厂库基差52 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差今日为93，较昨日涨1；纽曼粉 - 金布巴价差今日为46，较昨日涨1等多种现货品种价差有变化 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日为 - 1，较前日增5；纽曼粉进口利润昨日为55，较前日增3等多种进口利润有变化 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿61%价格昨日为98.7，较前日跌1.6；普氏铁矿65%价格昨日为115.0，较前日跌1.6；普氏铁矿58%价格昨日为91.3，较前日跌1.2 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日为3.5，较前日跌0.1；SGX主力 - DCE05价差昨日为 - 0.1，较前日跌0.2；SGX主力 - DCE09价差昨日为2.2，较前日跌0.1 [2]

公司交易公告 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购丰瑞氟业69.90%股权，交易对价为1.50亿元 [1] - 公司计划为此次交易募集配套资金 [1] - 公司股票自2026年1月29日起停牌 [1] 市场表现与交易合规性 - 停牌前20个交易日，公司股价累计上涨2.19% [1] - 同期上证指数上涨4.69%，中信铁矿石指数上涨13.14% [1] - 剔除大盘和同行业因素后，公司股价累计涨跌幅未超过20%，未达到重大资产重组标准，交易无异常波动情形 [1]

市场整体表现 - 2月9日A股三大指数早盘集体上涨，截至午间收盘，上证指数涨1.17%，深证成指涨2.07%，创业板指涨3.11% [1] - 北证50指数上涨1.42% [1] - 沪深两市成交额约14909.8亿元，较前一个交易日放量约1067.82亿元 [1] - 全市场4442只股票上涨、903只股票下跌，其中84只股票涨停、6只股票跌停 [1] 行业及板块表现 - CPO、AI语料、短剧、影视院线、文化传媒、通信等行业以及相关概念板块涨幅居前 [1] - 代糖/甜味剂、乳业奶粉、铁矿石、能源金属、石油石化等行业以及相关概念板块跌幅居前 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月铁矿石需求以刚性为主，节后高炉复产或带动日耗回升，但成材库存压制利润，旺季需求落空概率较大，铁水产量恢复预计缓慢，2月总量大概率低于1月，需求端支撑有限 [3][45] - 铁矿石供应宽松格局延续，澳巴主流矿山发货量环比微降，但前期高发运延迟到港使港口库存攀升至历史高位，非主流矿发运受价格影响回落，国内矿山受季节性限产，虽南半球雨季或扰动二季度发运，但短期高库存难以缓解，供应端继续压制矿价 [3][45] - 未来一个月，铁矿石预计维持供强需弱格局，价格震荡承压，参考区间700 - 830元/吨 [3][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月铁矿石期货先扬后抑，月初受宏观情绪带动矿价冲高至830元/吨附近后高位回落，基本面供强需弱，港口库存压力增加，铁矿承压运行 [7] - 需求端，钢厂高炉淡季检修，终端需求疲软，铁水产量小幅波动；供应端，1月全球发运量下降，但前期发运高位致到港量高于去年同期；库存端，港口库存增1051万吨，247家钢厂库存增1022万吨 [7] 基本面分析 钢厂开工收缩，节前关注补库节奏 - 1月国内高炉生产呈弱稳态势，高炉产能利用率维持在80% - 85%，样本钢厂日均铁水产量约228万吨，环比降0.5万吨 [9] - 华北地区受环保限产制约，高炉负荷75% - 80%；华东及华南地区因短流程电炉减产，高炉开工率提升至88% - 90% [9] - 短流程方面，临近春节叠加废钢价格高，独立电炉厂开工率下滑 [9] - 1月铁矿消费以刚性需求为主，节后复工高炉复产日耗或回升，但成材库存累积压制利润，消费增长空间有限，铁水产量恢复慢，2月日均或小幅回升，总量大概率低于1月 [9] - 海外铁矿石需求总量增长，12月除中国大陆外样本产量环比增164万吨，增幅4.8%，同比增1.7%；日均生铁产量环比增1.62万吨，增幅1.42%，印度是增长主要动力，日韩德等国需求下降 [11] 外矿供应维持宽松格局 - 1月铁矿石发运量环比回落，但到港量增加，整体维持宽松格局 [24] - 澳洲发运约7200万吨，环比降1.2%，同比增3.5%；巴西发运约2800万吨，环比增4.8%，同比增6.1% [24] - 非主流矿受矿价波动制约，发运环比降8.3%至1200万吨，全球总发运约1.12亿吨，环比降0.9%，同比增4.3%；到港约1.08亿吨，环比增5.1%，同比增5.8% [24] 铁矿石港口库存 - 1月铁矿石港口45港库存升至1.7亿吨，环比增超1000万吨，创历史新高，累库因前期发运高位本月集中到港，且疏港量低，高库存将压制矿价反弹 [30] 钢厂库存情况 - 1月247家钢厂进口矿库存环比增1022万吨至1.05亿吨，库存可用天数升至35.48天，创近三个月新高 [40] - 累库因钢厂提前补原料，港口到货集中、疏港放缓；但终端订单弱、成材销售不畅及利润修复有限，补库力度温和，港口库存高抑制采购积极性，当前厂库可覆盖节后10 - 15天生产需求，补库动能减弱，对矿价上行支撑有限 [40] 国内矿山生产情况 - 受低温和春节影响，国内矿山产量收缩，开工率回落至约55%，较上月降8个百分点，全月国产铁精粉产量约1800万吨，环比降6.7%，同比微增1.2%，供应增量低于外矿 [42] - 矿山精粉库存略有累积，但整体仍处合理区间 [42] 海运费情况 - 上月铁矿石海运费先抑后扬，截至2月3日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价月环比涨0.49美元/吨，涨幅5.8%；巴西图巴朗至青岛航线运价月环比涨3.07美元/吨，涨幅13.9% [44] - 运费上涨非因基本面强劲，需求端租船需求转弱，供给端运力增长、港口拥堵指数低、燃油成本回落，海运费反弹对铁矿石价格支撑有限 [44] 行情展望 - 需求端，1月铁矿石需求刚性为主，节后高炉复产或带动日耗回升，但成材库存压制利润，旺季需求落空概率大，铁水产量恢复慢，2月总量大概率低于1月，需求端支撑有限 [45] - 供给端，供应宽松格局延续，澳巴主流矿山发货量环比微降，前期高发运延迟到港使港口库存达历史高位，非主流矿发运回落，国内矿山季节性限产，虽南半球雨季或扰动二季度发运，但短期高库存难缓解，供应端压制矿价 [45] - 未来一个月，铁矿石维持供强需弱格局，价格震荡承压，参考区间700 - 830元/吨 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 铁矿石现货价格情况 - 澳洲主流矿中纽曼粉最新价758，日变化 -8，周变化 -28；PB粉最新价762，日变化 -8，周变化 -28；麦克粉最新价756，日变化 -8，周变化 -28；金布巴最新价715，日变化 -8，周变化 -28；混合粉最新价705，日变化 -10，周变化 -23；超特粉最新价648，日变化 -6，周变化 -30；卡粉最新价862，日变化 -8，周变化 -28 [1] - 巴西主流矿中巴混最新价801，日变化 -8，周变化 -20；巴粗IOC6最新价737，日变化 -8，周变化 -17；巴粗SSFG最新价742，日变化 -8，周变化 -17 [1] - 其他矿中乌克兰精粉最新价835，日变化 -8，周变化 -38；61%印粉最新价704，日变化 -8，周变化 -28；卡拉拉精粉最新价844，日变化 -8，周变化 -34；罗伊山粉最新价749，日变化 -8，周变化 -28；KUMBA粉最新价821，日变化 -8，周变化 -28；57%印粉最新价583，日变化 -6，周变化 -30；阿特拉斯粉最新价700，日变化 -10，周变化 -23 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价963，日变化 -1，周变化 -19 [1] 铁矿石期货合约情况 - 大商所合约i2701最新价732.5，日变化 -8.5，周变化 -27.5，月间价差最新值10.0；i2605最新价760.5，日变化 -8.0，周变化 -31.0，月间价差最新值 -28.0；i2609最新价742.5，日变化 -8.5，周变化 -30.0，月间价差最新值18.0 [1] - 新交所合约FE01最新价98.17，日变化 -2.16，周变化 -7.53，月间价差最新值1.26；FE05最新价100.35，日变化 -2.05，周变化 -4.45，月间价差最新值 -2.18；FE09最新价99.43，日变化 -2.14，周变化 -4.34，月间价差最新值0.92 [1] 其他数据 - 普氏61指数最新100.30，日变化 -1.95，周变化 -3.85 [1] - 部分矿种进口利润情况：纽曼粉20.02，麦克粉40.55，金布巴48.11，混合粉1.08，超特粉 -5.19，卡粉 -3.25，巴混21.08，罗伊山粉61.14 [1]

钢材（螺纹钢） - 本周全国螺纹钢产量环比回落8.15万吨至191.68万吨，农历同比减少1.61万吨 [3] - 螺纹钢社会库存环比回升39.52万吨至365.92万吨，厂库环比回升4.52万吨至153.65万吨，总库存农历同比增加93.58万吨 [3] - 螺纹钢表观需求环比大幅下降28.76万吨至147.64万吨，农历同比减少37.51万吨，需求回落幅度明显大于供应下降幅度 [3] - 长流程钢厂仍有一定利润空间，铁水产量处于相对高位，市场担忧节后钢厂复产快于需求复苏，节后库存消化压力较大 [3] - 随着钢厂补库结束，铁矿石、煤焦等原料价格下跌，对钢价支撑减弱，短期黑色系呈现负反馈压力 [3] - 下周现货市场进入春节休市阶段，期货盘面预计弱势整理为主 [3] 钢材（热轧卷板） - 本周全国热卷产量环比微降0.05万吨至309.16万吨，农历同比减少11.03万吨 [4] - 热卷社会库存环比回升2.12万吨至280.45万吨，厂库环比回升1.5万吨至78.75万吨，表需环比回落5.87万吨至305.54万吨 [4] - 2026年1月我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，同比大幅增长约39%，显示热卷需求仍有韧性 [4] - 近期冷轧市场表现较弱，冷热价差持续收窄，对热卷价格形成压制 [4] - 热卷期现基本平水，产业套保意愿强，交易所交割库仓单已超过20万吨且仍有增加趋势 [4] - 预计短期热卷盘面延续弱势整理走势 [4] 铁矿石 - 供应端，澳洲发运量1820.4万吨，环比减少17万吨，巴西发运量700.6万吨，环比增加143.7万吨，中国47港口到港量2669.2万吨，环比增加43.7万吨 [5][17] - 需求端，新增3座高炉检修，6座高炉复产，铁水产量环比增加0.6万吨至228.58万吨，钢厂盈利率持平于39.39% [5][18] - 库存端，47个港口进口铁矿库存为17914.68万吨，环比增加156.42万吨，全国钢厂进口矿库存继续累库348万吨，节前补库进入尾声 [6][18] - 成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期，铁水产量预计小幅波动 [6] - 多空交织下，矿价或将呈现震荡整理走势 [6] 焦炭 - 价格方面，日照准一级冶金焦现货价格上涨10元/吨，焦炭2605期货合约价格下跌23元/吨 [7] - 供应方面，独立焦企日均产量增加0.3万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.23万吨/日 [7] - 需求方面，螺纹表需疲弱，但钢厂高炉产能利用率回升0.22%，铁水产量增加，对焦炭需求环比增加 [7] - 库存方面，230家独立焦企库存累库0.65万吨，钢厂焦炭库存累库14.19万吨，港口库存累库3.04万吨，总库存累库15.58万吨 [7] - 第一轮焦炭提涨落地后，焦企亏损缓解，利润处于盈亏平衡附近，开工积极性好转，供应边际宽松 [7] - 钢厂节前备库接近尾声，采购回归平淡，预计短期盘面震荡运行 [7] 焦煤 - 价格方面，进口蒙煤价格上涨，蒙5原煤涨36元/吨，蒙3精煤涨20元/吨，焦煤2605期货价格下跌17元/吨 [8] - 供应方面，523家样本煤矿原煤产量减少5.29万吨，精煤产量减少1.62万吨至75.45万吨/日，蒙煤进口边际减少 [8] - 需求方面，焦企利润改善，生产积极性回升，对焦煤原料需求边际回升，同时钢厂铁水产量回升带动需求 [8] - 库存方面，样本矿山原煤和精煤库存分别减少2.63万吨和2.53万吨，独立焦企焦煤库存大增59.35万吨，钢厂焦煤库存增加9.84万吨，港口库存减少13.62万吨，总库存累库61.29万吨 [8] - 临近春节部分煤矿放假，生产供应回落，节前下游备库接近尾声，预计短期盘面震荡运行 [8] 废钢 - 本周全国废钢价格指数下跌3元/吨至2198.4元/吨 [10] - 供给端，255家钢厂废钢日均到货量47.22万吨，环比减少2.68万吨 [10] - 需求端，255家钢厂废钢日耗环比回落8.02万吨至41.3万吨，其中短流程钢厂日耗减少7.71万吨，电炉厂产能利用率回落15.8% [10] - 利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电生产由盈转亏，平电利润亏损约120元/吨 [10] - 库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加40.7万吨至402万吨，短流程钢厂库存环比增加14.9万吨至174万吨 [10] - 终端需求弱势，电炉利润恶化需求减弱，春节前钢厂备货接近尾声，预计短期价格震荡运行 [10] 铁合金（锰硅） - 成本端，南非、澳矿外盘涨幅超预期，港口锰矿库存环比小幅增加，矿商低价出货意愿不强 [11] - 粗略测算内蒙地区锰硅生产成本约5770元/吨，宁夏地区约5829元/吨，周环比持平，贵州地区约5896元/吨，周环比微降5元/吨 [11] - 供应端，因贵州广西电价上调，锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨 [11] - 需求端，钢厂节前备货对需求有一定支撑，但临近春节支撑可持续性有限 [11] - 库存端，63家样本企业库存环比增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，为近年来同期新高 [11] - 成本有支撑但上行驱动不足，备货需求支撑减弱，预计短期期价震荡运行 [11] 铁合金（硅铁） - 需求端，河北某大型钢厂2月75B硅铁采购定价5760元/吨环比持平，采购量环比下降，钢招备货接近尾声，钢厂库存可用天数明显增加 [12] - 供应端，硅铁周产量为9.92万吨，周环比增加0.71%，但开工率绝对值仍处近年来同期低位 [12] - 成本端，1月宁夏电价主要集中在0.37-0.38元/度，整体趋势下降，青海电价上涨至0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大 [12] - 库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平 [12] - 成本端涨跌不一，节前供需难有较大扰动，预计短期期价震荡运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，产量和需求低位，库存快速增加，受股市等回调影响市场情绪走弱，期价可能下跌，建议多单离场后观望，不追空[1] - 铁矿石市场需求端铁水产量季节性回落、补库接近尾声，供应端发运后期或回落、港口库存创新高，期价承压，建议观望，遇反弹可逢高做空，谨慎追空[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅下降，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量小幅下降，库存继续增加，表观需求环比回落，市场处于消费淡季[1] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3077元/吨，较上日跌24元、跌幅0.77%，较上周跌51元、跌幅1.63%；热轧卷板主力合约收盘价3251元/吨，较上日跌12元、跌幅0.37%，较上周跌37元、跌幅1.13%等[2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68%，较上周降0.16个百分点；日均铁水量227.98万吨，较上周降0.12万吨、降幅0.05%；盈利钢厂比例39.39%，较上周降1.30个百分点[2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量191.68万吨，较上周降8.15万吨、降幅4.08%；热卷产量309.16万吨，较上周降0.05万吨、降幅0.02%[2] - 库存情况：五大品种社会库存940.41万吨，较上周增49.68万吨、增幅5.58%；螺纹社会库存365.92万吨，较上周增39.52万吨、增幅12.11%等[2] - 需求情况：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）16.64万吨，较上日降0.27万吨、降幅1.59%，较上周降3.22万吨、降幅16.23%；五大品种表观需求760.66万吨，较上周降41.08万吨、降幅5.12%[2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量31615吨，较上日降2706吨，较上周降6668吨；热卷注册仓单数量225979吨，较上日增21132吨，较上周增30256吨[2] 铁矿石 - 供需情况：需求端市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，上周247家样本钢厂日均铁水产量小幅增加0.6万吨，钢材及铁水产量季节性低位，钢厂补库接近尾声；供应端全球发运小幅上升，后期受南半球季节性因素影响发运预计回落至年内低位，到港量下降，港口库存回升创纪录高位[4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）756元/湿吨，较上日跌11元、跌幅1.43%，较上周跌34元、跌幅4.30%；DCE铁矿石主力合约结算价760.5元/干吨，较上周跌31.0元、跌幅3.92%等[5] - 发货情况：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨，较上周降37.8万吨、降幅2.29%；巴西铁矿石发货量617.7万吨，较上周增132.5万吨、增幅27.31%[5] - 运费汇率：BCI运价西澳 - 青岛8.34美元/吨，较上日跌0.01美元、跌幅0.12%，较上周跌0.54美元、跌幅6.08%；美元兑人民币即期6.9363，较上日跌0.0087、跌幅0.13%，较上周跌0.0143、跌幅0.21%[5] - 到港疏港：北方六港到货量合计1288.7万吨，较上周增50.6万吨、增幅4.09%；日均疏港量（45港口合计）347.71万吨，较上周增27.19万吨、增幅8.48%[5] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨，较上周增255.73万吨、增幅1.53%；进口矿烧结粉矿总库存64家样本钢厂1776.99万吨，较上周增167.95万吨、增幅10.44%[5] - 产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186座）46.87万吨/日，较上周降0.08万吨、降幅0.17%[5] - 期货仓单：数量2900手，较上周增1800手 产业资讯 - 钢厂情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上周增加0.53个百分点，同比去年增加1.55个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比上周增加0.60万吨，同比去年增加0.14万吨[7] - 冬储情况：河南冬储政策陆续出台，主流锁价3040元/吨，后结算模式延至3月底，商家冬储意愿偏低，市场成交进入季节性淡季，冬储接近尾声，大部分商家观望[7] - 库存情况：钢银电商数据显示本周城市总库存量为799.31万吨，较上周环比增加59.53万吨、增加8.05%，建筑钢材库存总量为381.90万吨，较上周环比增加44.45万吨，热卷库存总量为223.81万吨，较上周环比增加12.98万吨[7]

行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][11][93] 报告核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定阶段 钢厂处于原料备货末期与生产初期 钢企盈利面为39.4% 但吨钢仍亏损22.3元 [1][11] * 春节临近导致终端需求停滞 市场情绪降温 钢材供需结构转弱 预计短期价格趋稳或弱稳运行 [2][12] * 上游原料端 钢厂春季补库基本结束 叠加供给预期 铁矿石价格面临下行压力 焦煤基本面预计维持底部 [1][11][14] * 市场行情方面 本周中信钢铁指数下跌3.0% 跑输大盘1.7% 后半周受地产政策预期影响有所修复 [1][11] 按目录总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 1.1 钢铁行业概况&指数表现 * 基本面判断：基于钢厂铁矿进口库存继续增加及厂内库存小幅增加 判断钢厂处于原料备货阶段末期与钢材生产环节初期 [1][11] * 上游原料：钢厂春季原料补库基本结束 在BHP谈判妥协后产品有望进入市场流通的预期下 铁矿石价格下行 印尼动力煤出口暂停事件对国内焦煤基本面影响有限 预计其维持底部 [1][11] * 钢企盈利：在短流程支撑下 本周钢企价差修复 环比增加15.7元 但目前吨钢仍亏损22.3元 据Mysteel统计 钢企盈利面为39.4% 行业基本面底部稳定 [1][11] * 指数表现：受宽基ETF大额卖出冲击 中信钢铁指数本周下跌3.0% 跑输大盘1.7个百分点 后半周受地产政策预期影响迎来修复 [1][11] 1.2 细分行业基本面综述 * **钢铁**：本周京津冀热轧板卷价格震荡下行 调整幅度为-20元/吨 全国均价为3284元/吨 周环比下调15元/吨 中厚板报价3210-3340元/吨 随着春节临近 终端停工 需求停滞 市场情绪降温 供需结构转弱 预计下周价格趋稳运行 [2][12] * **双焦**：本周喷吹煤价格暂稳运行 不同产地报价在757-1040元/吨 高炉开工率79.53% 环比增加0.53个百分点 产能利用率85.69% 环比增加0.22个百分点 钢厂盈利率39.39% 环比持平 日均铁水产量228.58万吨 环比增加0.60万吨 临近春节 终端需求减弱 采购节奏放缓 [3][13] * **铁矿**：1月Mysteel 62%澳粉远期价格指数月均价为106.05美元/吨 环比上涨0.58美元/吨 涨幅0.6% 钢厂进行节前补库 港口库存较上月底大幅累库1138.3万吨 预计2月供应强于需求 铁水恢复速度偏缓 需求是价格上涨的核心制约 预计2月铁矿石均价较1月有所下移 [4][14] 二、黑色产业链景气指标更新 * 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链毛利润、长短期流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润以及高炉、电炉、焦煤矿山、铁矿山、焦厂及钢厂的产能利用率等景气指标 [9][18][19][23][25][30][33] 三、黑色产业链价格数据更新 * 报告通过系列图表（图表13至图表27）更新了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢的现货价格、期现价格以及海运价格指数 [10][32][42][45][48][49][53][55][61] 四、黑色产业链供需数据更新 4.1 钢铁 * 报告通过系列图表（图表28至图表31）更新了长、短流程粗钢月度产量、铁钢材月度产量、CISA旬度产量以及钢材社会与厂库库存数据 [10][61][62][63] 4.2 铁矿 * 报告通过系列图表（图表32至图表35）更新了铁矿石发运量、中国日均到港量、港口库存及钢企库存数据 [10][67][68][69] 4.3 双焦 * 报告通过系列图表（图表36至图表41）更新了焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企与钢企日均焦炭产量、国内焦煤及焦炭库存数据 [10][70][73][78][79][80] 4.4 废钢 * 报告通过系列图表（图表42至图表45）更新了典型场景废钢回收量、到货量、消耗加工量及库存数据 [10][81][87][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石周度观点为补库接近尾声，需求预期转弱，逻辑是钢厂冬储补库接近尾声，需求预期转弱，矿价承压 [3] - 供给端主流和非主流发运均在回升，叠加海漂加快到港，矿石供给显著回升；需求端铁水走平，刚需波动小，但钢厂冬储补库接近尾声，需求预期转弱；库存端供需双增格局，但海漂加快到港，导致铁矿石港口库存持续走高[5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格761（-29）元/吨，05合约价格760.5（-31）元/吨；05合约基差33（+1）元/吨；05 - 09价差18（-1）元/吨 [10] - 日照港进口矿和铁精粉市场价格本周较上周多数下跌，如卡粉本周862元/吨，上周890元/吨，周变动-28元/吨 [12] 铁矿石供给 - 主流和非主流矿供给均维持高位，同差显著高于去年，45港到港量和全球发运量等数据有相应变化，如全球发运当周值3094.60万吨，环比增3.9%，同比降10.2% [4][14][16] - 四大矿山维持正常发运水平，各矿山发运量有不同表现，如力拓发中国当周值509.50万吨，环比增5.7%，同比降17.1% [4][18] - 国产矿产量平稳，内矿日均产量、矿山铁精粉日均产量等数据呈现一定趋势 [29][30] 铁矿石需求 - 钢厂补库接近尾声，需求预期转弱，铁水产量走平，刚需波动小，如铁水产量当周值228.58万吨，环比增0.3%，同比增0.1% [4][31][32] - 存在品种差，不同品位矿石价差有相应表现，如65 - 62品位价差在不同年份有波动 [34][35] - 废钢存在替代效应，255家钢厂废钢到货、日耗、库存及废钢 - 铁水价差有相关数据体现 [36][37] 铁矿石库存 - 海漂加快到港导致供给回升，库存快速累积，45港库存、钢厂进口矿总库存等均有上升，如45港库存当周值17140.71万吨，环比增0.7%，同比增11.5% [4][38] - 澳矿累库明显，不同矿种45港库存季节性有不同表现 [39][40] 铁矿石成本 - 油价上涨，运费抬升，BCI海运费、BDI海运费、西澳 - 青岛海运费、图巴朗 - 青岛海运费等均有体现 [41]