更新时间：2025年09月16日08时38分 报告导读： 投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，其中提到着力整治企业低价无序竞争乱象 。"内卷"重灾区，要依法依 规有效治理。更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。推动落后产能有序退出。 政策基调与7月1日《求是》杂志的文章是一致的，引发市场对"反内卷"政策落地的炒作。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，螺纹钢产量连续两周 下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续第九周增加。五大品种总产量环比下降3.4万吨，厂库下降3.5万吨，社库增加17.4万吨，总库存 增加13.9万吨，表观需求环比增加15.5万吨，其中热卷的表观需求增加了20.8万吨。目前螺纹的需求恢复较慢，热卷的需求恢复较快。从技术上看， 在日 K 线图上，螺纹突破上方 10 日均线的压力，热卷已经突破了上方 布林带中轨的压力，短线强势反弹。 操作建议： 维持观望，谨慎追涨，以宽幅震荡思路对待 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | - ...

2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 20 40 60 80 100 120 140 PB - 2022 2023 2024 2025 / 50 100 150 200 250 300 350 PB - 2022 2023 2024 2025 / 0 20 40 60 80 100 120 140 160 -57% 2022 2023 2024 2025 / 铁矿石早报 研究中心黑色团队 2025/9/16 (200) | | | | | | 现货 | | | | 远期 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 地区 | 品种 | 最新 | 日变化 | 周变化 | | 折盘面 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 进口利润 | | | 普氏62指数 | | 106.35 | 0.70 | 1.20 | | | | | | | | | | 纽曼粉 | 785 | -3 | 2 | | 840.0 | 103 ...

股价表现 - 9月16日盘中下跌2.06%至9.04元/股 成交金额3215.90万元 换手率0.59% 总市值53.82亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨49.67% 近5日下跌0.33% 近20日上涨3.31% 近60日上涨30.64% [2] - 主力资金净流出184.42万元 大单买入占比15.94% 卖出占比21.67% [1] 资金动向 - 今年以来3次登上龙虎榜 最近7月14日龙虎榜净买入-6121.71万元 [2] - 买入总计4347.92万元（占比5.59%） 卖出总计1.05亿元（占比13.45%） [2] - 股东户数3.59万户 较上期减少0.26% 人均流通股16602股 较上期增加0.26% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.68亿元 同比增长10.17% [2] - 归母净利润1.50亿元 同比增长88.14% [2] - A股上市后累计派现6.08亿元 近三年累计派现2.08亿元 [3] 业务构成 - 铁精粉业务占比76.99% 球团业务占比9.03% 铜精粉业务占比5.10% [2] - 其他业务包括机械加工（0.41%）和其他补充业务（8.46%） [2] - 主营业务涉及铁矿石开采及精粉生产销售 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [2] 公司概况 - 成立于1996年9月28日 上市于1996年11月28日 [2] - 总部位于山东省淄博市张店区中埠镇 [2] - 概念板块包括山东国资、小盘、钒电池、国资改革、融资融券等 [2]

黑色建材日报 2025-09-16 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3136 元/吨, 较上一交易日涨 9 元/吨（0.287%）。当日注册仓单 255018 吨, 环比增加 3369 吨。主力合约持仓量为 197.807 万手，环比增加 65886 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3210 元/吨, 环比增加 10/吨; 上海汇总价格为 3240 元/吨, 环比增加 20 元/吨。 热轧板卷主力 合约收盘价为 3370 元/吨, 较上一交易日涨 6 元/吨（0.178%）。 当日注册仓单 58841 吨, 环比减少 0 吨。 主力合约持仓量为 134.7955 万手，环比增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材整体偏弱运行，供强需弱，钢价低位震荡，后期关注宏观政策和下游需求情况[9] - 铁矿石短期价格高位震荡，节前补库支撑价格，关注需求回升力度、美联储降息预期和供给回升速度[10] - 煤焦短期供需两端复产进程较快，下游节前补库有望支撑市场情绪回暖，关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等[12] - 铁合金价格偏弱盘整，供强需弱，库存压力增加，关注主流钢厂钢招情况及旺季需求端启动情况[13] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘3127元/吨，周跌16元/吨，跌幅0.51%；现货HRB400E:Φ20上海价格3220元/吨，周跌20元/吨，跌幅0.62%[7] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘3364元/吨，周涨24元/吨，涨幅0.72%；现货Q235B:5.75*1500*C上海价格3400元/吨，周涨20元/吨，涨幅0.59%[7] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘799.5元/吨，周涨10元/吨，涨幅1.27%；现货日照港PB粉价格794元/吨，周涨12元/吨，涨幅1.53%[7] - 焦炭期货主力合约J2601收盘1625.5元/吨，周跌21元/吨，跌幅1.28%；现货日照港准一级焦出库价1390元/吨，周跌30元/吨，跌幅2.11%[7] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘1144.5元/吨，周跌14元/吨，跌幅1.21%；现货介休中硫主焦煤出厂价1210元/吨，周跌10元/吨，跌幅0.82%[7] - 锰硅期货主力合约SM2601收盘5832元/吨，周跌12元/吨，跌幅0.21%；现货FeMn65Si17内蒙古价格5650元/吨，周跌30元/吨，跌幅0.53%[7] - 硅铁期货主力合约SF2511收盘5608元/吨，周涨10元/吨，涨幅0.18%；现货自然块:72%FeSi内蒙古价格5280元/吨，周涨30元/吨，涨幅0.57%[7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2411.84，周涨15.02，涨幅0.63%[7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周建筑钢材钢厂检修规模缩小、复产扩大，铁水产量上升，下游需求平淡拖累钢价[9] - 观点：整体偏弱运行[9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况[9] 铁矿石 - 逻辑：受消息刺激和降息预期影响价格高位偏强，供应回升，需求难维持高位，需关注终端需求和宏观驱动[10] - 观点：短期高位震荡，市场将更多交易基本面变化，连铁主力合约790 - 820元/吨区间[10] - 后期关注：需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度[10] 煤焦 - 逻辑：期货震荡收跌，现货部分煤矿高价成交乏力，需求受钢厂利润和成材累库考验[12] - 观点：短期供需两端复产快，节前补库有望支撑市场情绪回暖[12] - 后期关注：煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等[11] 铁合金 - 逻辑：海外通胀数据符合预期，国内旺季需求弱，政策真空，期价震荡，供应高位，需求回落，库存增加，成本暂稳[13] - 观点：价格偏弱盘整，涨跌空间有限[13] - 后期关注：国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况[13] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量211.93万吨，环比降6.75万吨；表需198.07万吨，环比降4.00万吨；社会库存487.23万吨，环比增18.57万吨；钢厂库存166.63万吨，环比降4.71万吨[15][23] - 热轧：上周产量325.14万吨，环比增10.90万吨；表需326.16万吨，环比增20.80万吨；社会库存292.44万吨，环比降1.92万吨；钢厂库存80.88万吨，环比增0.90万吨[29][33] 铁矿石 - 进口矿港口库存：本周13849.47万吨，环比增24.15万吨；港口日均疏港量331.28万吨/日，环比增13.50万吨/日[44] - 全球发运：本周3573.1万吨，环比增816.9万吨；澳巴发全球2850.8万吨，环比增583.8万吨[68] 煤焦 - 焦炭总库存：上周906.21万吨，环比增10.95万吨；独立焦企产能利用率75.9%，环比增2.8个百分点[84][105] - 焦煤总库存：上周2483.41万吨，环比降62.28万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量72.8万吨，环比增3.5万吨[98][106] 铁合金 - 硅锰：上周产量214130吨，周环比增1295吨；需求量122314吨，周环比降1354吨；库存166800吨，周环比增6300吨[129][133][137] - 硅铁：上周产量11.3万吨，周环比降0.2万吨；需求量19737.4吨，周环比降339吨；库存69940吨，周环比增3380吨[131][133][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季及长假特征更趋明显叠加稳增长政策或加码发力，钢矿期价或震荡偏强 [1][2][3][55][57] - 钢材终端需求虽承压，但旺季及长假补库需求和政策支撑下有望边际改善，产量或承压，卷螺累库压力较有限 [10][11][23][37] - 铁矿需求中长期承压但短期有韧性，供应偏紧压力较有限，港口库存短期累积幅度或较有限 [42][48][53] 根据相关目录分别进行总结 一、基本面产销存变化主导，钢矿期价表现分化 - 上周钢矿主力合约期价表现分化，螺纹主力合约期价震荡走弱周跌 0.51%，热卷和铁矿主力合约期价震荡走强分别周涨 0.72%和 1.27% [4] - 螺纹消费量环比走弱、库存累积致期价走弱；热卷消费量环比大增 20 万吨、需求向好库存去化提振期价；铁矿因外矿发运骤降供应偏紧、钢厂复产需求提振期价 [4] 二、供需回暖叠加旺季特征或更趋明显以及政策加持，钢矿累库压力或较有限 （一）钢材 - 终端现实需求承压，但旺季及长假特征凸显叠加政策面加码预期，终端需求或存支撑 [10][11] - 钢厂利润改善存疑叠加钢铁行业稳增长方案将发布，钢材尤其是建材产量仍或承压 [22][23] - 旺季特征或更趋明显叠加稳增长政策或将加码，卷螺累库压力或较有限 [36][37] （二）铁矿 - 钢铁行业稳增长方案或将出台但钢厂利润仍有支撑，铁矿需求中长期承压但短期或韧性仍存 [40][42] - 外矿发运进入旺季且外矿新增产能及我国海外权益矿产能仍存增量预期，铁矿供应偏紧压力或较有限 [48] - 需求端短期韧性仍存但中长期仍存压力，铁矿港口库存短期累积幅度或较有限 [53] 三、旺季及长假特征或更趋明显叠加稳增长政策或加码发力，钢矿期价或震荡偏强 钢材 - 旺季和政策支撑下，钢材需求有望改善，卷螺累库压力有限，期价或震荡偏强 [55] - 操作建议：生产企业和高库存贸易商加快销售节奏，低库存贸易商和采购企业放缓采购节奏或建买保头寸，投资者逢低偏多短差操作，套利者做多螺矿比，均注意止盈止损 [2][56] 铁矿 - 需求短期有韧性，库存短期累积有限，期价或震荡偏强 [57] - 操作建议：钢厂或低库存贸易商放缓采购节奏或建买保头寸，高库存贸易商加快销售节奏，投资者区间高抛低吸，套利者做多螺矿比，均注意止盈止损 [3][57]

黑色产业链日报 2025/09/15 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.93%，量缩仓增，供需双弱基本面未见改善，产业矛盾累积，钢价承压，但成本抬升与旺季预期为利好，预计延续震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏强震荡，日涨幅0.87%，量缩仓增，供应重回高位，需求强劲，基本面平稳支撑价格偏强，但需求改善力度待跟踪，高供应下需求走弱产业矛盾易累积，关注需求变化 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅0.31%，量增仓缩，需求表现尚可支撑矿价高位，但钢市矛盾累积且供应回升预期未退，矿市基本面未实质改善，高估值矿价上行预期趋弱，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 8月国民经济运行总体平稳、稳中有进，但外部环境不稳定不确定因素多，经济运行仍面临风险挑战 [6] - 1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，民间固定资产投资同比下降2.3%，8月环比下降0.20%；分产业看，第一产业投资同比增长5.5%，第二产业投资增长7.6%，第三产业投资下降3.4% [7] - 8月中国粗钢产量7737万吨，同比降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%；钢材产量12277万吨，同比增长9.7%；1 - 8月，粗钢产量67181万吨，同比下降2.8%；生铁产量57907万吨，同比下降1.1%；钢材产量98217万吨，同比增长5.5% [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及部分价格变化；还有61.5% PB粉、唐山铁精粉等市场价格及相关数据 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格数据，螺纹钢收盘价3136，涨跌幅0.93%，成交量1471013，持仓量1978070；热轧卷板收盘价3370，涨跌幅0.87%，成交量517074，持仓量1347955；铁矿石收盘价796.0，涨跌幅 - 0.31%，成交量358924，持仓量535831 [11] 相关图表 - 钢材库存：包括螺纹钢库存周度变化、热轧卷板库存周度变化、热轧库存总量（钢厂 + 社库）等图表 [14][16][19] - 铁矿石库存：有全国45港铁矿石库存、全国45港铁矿石库存（季节性）、247家钢厂铁矿石库存等图表 [21][22][25] - 钢厂生产情况：包含247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、国内矿山铁精粉库存、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况等图表 [26][28][29] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱格局未变，周产量环比降6.75万吨，库存累库至高位，需求延续弱势，周度表需环比降4万吨，高频成交低位，基本面偏弱产业矛盾累积，钢价承压，成本抬升与旺季预期为利好，预计震荡寻底，关注需求 [33] - 热轧卷板供需两端变化，周产量环比增10.90万吨重回高位，需求改善周度表需环比增20.80万吨，高频成交回升，但下游冷轧产量回落产业矛盾累积，低价优势出口或改善，需求改善力度待跟踪，关注需求变化 [34] - 铁矿石供需两端变化，限产结束终端消耗回升，补库预期发酵需求尚可支撑矿价，但钢市矛盾累积需求回升空间受限，国内港口到货回落但海外发运回升后续到货将增加，内矿供应恢复，供应料增加，矿市基本面未实质改善，高估值矿价上行预期趋弱，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [35]

【上周铁矿石价格高位偏强，后期走势受多因素影响】上周，受几内亚政府要求矿山开发商建设深加工 厂和冶炼厂消息刺激，以及美联储9月降息预期趋于一致，铁矿石价格高位偏强运行。当前，铁矿石供 应回升预期不变，华北复产将带动铁水回升，但钢厂利润回落、螺纹库存高企，短期铁矿石需求难维持 前期高位，期现价格难独立持续走强，后期需关注终端需求和宏观驱动。 供应方面，外矿发运显著回 落，主要因淡水河谷和非主流矿发运下降，澳洲发运较稳定。到港量略低于去年同期，随着前期高发运 量到港，供给端压力将逐步显现，支撑力度持续减弱。 需求方面，华北环保限产结束，国内需求回 升。本期日均铁水产量240.55，钢厂盈利率虽回落但处近五年同期高位。高炉利润趋近盈亏平衡，短流 程全面亏损，临近国庆，钢厂补库需求或支撑铁矿石价格。 库存方面，钢厂日耗随复产增加，库存小 幅增加但低于去年同期，中下旬补库阶段，库存将季节性回升。本期港口库存延续增加，环保解除后疏 港量回升，国内节前补库将使库存下降。 市场对美联储降息定价充分，预计交投重心转向现实。国内 终端旺季来临，市场将关注黑色系基本面变化。短期，铁矿石供给回升，需求高位回落，中期供需平衡 转换，但 ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 会 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 2025年9月15日 研究所晨 ...