报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业受钢厂一季度减产影响，虽需求偏弱但去库正常，供需矛盾不大，自身向上驱动不足，突破向上的驱动主要来自原料端，预计螺纹和热卷在3150和3200附近震荡走势 [1] - 铁矿石产业在地缘冲突不断升级且市场情绪多变、钢厂复产、BHP谈判悬而未决等因素影响下，短期铁矿主力高位震荡运行，主力合约区间参考780 - 830 [4] - 焦炭产业美伊冲突驱动能源商品大涨，给予煤焦偏能源替代的上涨驱动，但持续性需关注国内供需改善情况以及原油走势，单边建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业地缘冲突造成能源、天然气及下游化工品大幅波动，特朗普言论影响宏观情绪，能源通胀和替代预期将对焦煤形成支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1150 - 1350，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅铁供需双增且成本端受煤炭影响，但目前供应增速不及预期，供需依旧紧平衡，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议观望，可尝试多硅铁空硅锰价差修复 [7] - 硅锰产业受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅锰供应恢复缓慢、4月行业存在联合减产预期，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6800 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌，基差也有所变化 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格无变动，部分地区螺纹和热卷利润有下降 [1] - 产量：日均铁水产量环比增3.1%，五大品种钢材产量基本持平，螺纹产量降2.7%，热卷产量增1.8% [1] - 库存：五大品种钢材库存降2.5%，螺纹库存降3.1%，热卷库存降1.7% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均有回升 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，05合约基差多数下降，5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石价格上涨，新交所62%Fe掉期价格下降 [4] - 供给：45港到港量、全球发运量环比增加，全国月度进口总量环比下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量环比增加，全国生铁和粗钢月度产量为0 [4] - 库存变化：45港库存下降，247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数增加 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：部分焦炭价格有涨跌，钢联焦化利润下降 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单和蒙煤仓单价格无变动 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.8%，247家钢厂日均产量基本持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增1.3% [6] - 库存变化：焦炭总库存增1.7%，全样本焦化厂焦炭库存降4.4%，247家钢厂焦炭库存增0.5%，港口库存增8.5% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算下降 [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差：部分焦煤价格有涨跌，样本煤矿利润增11.5% [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上涨，广州港澳电煤库提价下降 [6] - 供给：原煤产品和精煤产量均下降 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量增0.8%，247家钢厂日均产量基本持平 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降10.2%，全样本焦化厂焦煤库存增4.2%，247家钢厂焦煤库存增3.4%，港口库存增1.7% [6] 硅铁和硅锰产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价下降，部分地区现货价格有涨跌 [7] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本有变动，部分地区生产利润有变化 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量增加，到港量下降，疏港量增加，港口库存降100% [7] - 供给：硅铁产量和开工率下降，硅锰产量和开工率下降 [7] - 需求：铁水产量环比小幅回升，硅铁和硅锰需求量有变动 [7] - 库存变化：硅铁和硅锰部分样本企业库存有变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为106.50，日变化-2.20，周变化-2.00 [3] - 澳洲主流矿种中，纽曼粉最新736，日变化10，周变化4，折盘面786.7；PB粉最新794，日变化10，周变化4；麦克粉最新777，日变化10，周变化0，折盘面848.7；金布巴最新747，日变化10，周变化4，折盘面839.8；混合粉最新720，日变化10，周变化1，折盘面857.4；超特粉最新678，日变化10，周变化8，折盘面898.6；卡粉最新956，日变化10，周变化8，折盘面895.8 [3] - 巴西主流矿种中，巴混最新835，日变化10，周变化8，折盘面842.8；巴粗IOC6最新758，日变化10，周变化8；巴粗SSFG最新763，日变化10，周变化8 [3] - 非主流矿种中，乌克兰精粉最新890，日变化10，周变化7；61%印粉最新736，日变化10，周变化4；卡拉拉精粉最新893，日变化10，周变化4；罗伊山粉最新781，日变化10，周变化4，折盘面859.6；KUMBA粉最新853，日变化10，周变化4；57%印粉最新613，日变化10，周变化8；阿特拉斯粉最新715，日变化10，周变化1 [3] - PB块/块矿溢价最新905，日变化10，周变化5；乌球/球团溢价最新890，日变化10，周变化7 [3] - 内矿唐山铁精粉最新969，日变化6，周变化0，折盘面856.0 [3] 远期市场 - 大商所合约中，i2701最新767.5，日变化10.5，周变化11.0，月间价差20.0；i2605最新817.0，日变化10.5，周变化9.5，月间价差-49.5；i2609最新787.5，日变化10.0，周变化11.5，月间价差29.5 [3] - 新交所合约中，FE01最新100.40，日变化-1.50，周变化-1.27，月间价差1.71；FE05最新104.39，日变化-2.17，周变化-1.82，月间价差-3.99；FE09最新102.11，日变化-1.60，周变化-1.37，月间价差2.28 [3] 基差/内外盘价差 - 大商所i2701基差最新65.1，日变化-0.2，周变化-6.9；i2605基差最新15.6，日变化-0.2，周变化-5.4；i2609基差最新45.1，日变化0.3，周变化-7.4 [3] - 新交所FE01基差最新-26.3，日变化1.3，周变化8.4；FE05基差最新-7.9，日变化-1.5，周变化11.4；FE09基差最新-19.1，日变化-1.5，周变化10.6 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05今日收盘价806.5元/吨，较上日收盘价824.0元/吨下降17.5元/吨；I09今日收盘价777.5元/吨，较上日收盘价790.5元/吨下降13.0元/吨；I01今日收盘价757.0元/吨，较上日收盘价766.5元/吨下降9.5元/吨 [3] - I05 - I09今日价差29.0元/吨，较上日价差33.5元/吨下降4.5元/吨；I09 - I01今日价差20.5元/吨，较上日价差24.0元/吨下降3.5元/吨；I01 - I05今日价差 - 49.5元/吨，较上日价差 - 57.5元/吨上升8.0元/吨 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格946元/吨，较上日价格960元/吨下降14.0元/吨，今日基差103元/吨，较上日基差101元/吨上升2元/吨 [7] - BRBF今日价格818元/吨，较上日价格835元/吨下降17.0元/吨，今日基差39元/吨，较上日基差40元/吨下降1元/吨 [7] - 纽曼粉今日价格726元/吨，较上日价格740元/吨下降14.0元/吨，今日基差 - 48元/吨，较上日基差 - 50元/吨上升2元/吨 [7] - PB粉今日价格784元/吨，较上日价格798元/吨下降14.0元/吨，今日基差26元/吨，较上日基差24元/吨上升2元/吨 [7] - 麦克粉今日价格767元/吨，较上日价格783元/吨下降16.0元/吨，今日基差21元/吨，较上日基差20元/吨无变化 [7] - 罗伊山粉今日价格771元/吨，较上日价格785元/吨下降14.0元/吨，今日基差37元/吨，较上日基差35元/吨上升2元/吨 [7] - 金布巴粉61%今日价格737元/吨，较上日价格751元/吨下降14.0元/吨，今日基差10元/吨，较上日基差7元/吨上升2元/吨 [7] - FMG混合粉今日价格710元/吨，较上日价格722元/吨下降12.0元/吨，今日基差33元/吨，较上日基差28元/吨上升5元/吨 [7] - 超特粉今日价格668元/吨，较上日价格678元/吨下降10.0元/吨，今日基差80元/吨，较上日基差73元/吨上升7元/吨 [7] - 河钢精粉今日价格955元/吨，与上日价格持平，今日基差114元/吨，较上日基差96元/吨上升18元/吨 [7] - 鞍钢精粉今日价格849元/吨，与上日价格持平，今日基差16元/吨，较上日基差 - 2元/吨上升18元/吨 [7] - 卡拉拉精粉今日价格883元/吨，较上日价格898元/吨下降15.0元/吨，今日基差99元/吨，较上日基差98元/吨上升1元/吨 [7] - 本钢精粉今日价格901元/吨，与上日价格持平，今日基差103元/吨，较上日基差85元/吨上升18元/吨 [7] - IOC6今日价格748元/吨，较上日价格758元/吨下降10.0元/吨，今日基差10元/吨，较上日基差3元/吨上升7元/吨 [7] - KUMBA今日价格843元/吨，较上日价格857元/吨下降14.0元/吨，今日基差43元/吨，较上日基差41元/吨上升3元/吨 [7] - 乌克兰精粉今日价格880元/吨，较上日价格895元/吨下降15.0元/吨，今日基差51元/吨，较上日基差50元/吨上升1元/吨 [7] - 太钢精粉今日价格890元/吨，与上日价格持平，今日基差 - 39元/吨，较上日基差 - 57元/吨上升18元/吨 [7] - 马钢精粉今日价格960元/吨，与上日价格持平，今日基差 - 27元/吨，较上日基差 - 44元/吨上升18元/吨 [7] - 五矿标准粉今日价格791元/吨，较上日价格809元/吨下降18.0元/吨，今日基差44元/吨，较上日基差46元/吨下降2元/吨 [7] - SP10粉今日价格710元/吨，较上日价格724元/吨下降14.0元/吨，今日基差39元/吨，较上日基差36元/吨上升2元/吨 [7] 图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉的基差图表 [9][10][12] 品种价差 数据 - PB块 - PB粉今日值111.0元/吨，较上日值110.0元/吨上升1.0元/吨；PB粉 - 混合粉今日值74.0元/吨，较上日值76.0元/吨下降2.0元/吨 [15] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值161.0元/吨，较上日值160.0元/吨上升1.0元/吨；PB粉 - 超特粉今日值116.0元/吨，较上日值120.0元/吨下降4.0元/吨 [15] - 卡粉 - 纽曼粉今日值220.0元/吨，与上日值持平；卡粉 - PB粉今日值162.0元/吨，与上日值持平 [15] - 卡粉 - 金布巴粉今日值209.0元/吨，与上日值持平；卡粉 - 麦克粉今日值179.0元/吨，较上日值177.0元/吨上升2.0元/吨 [15] - BRBF - PB粉今日值34.0元/吨，较上日值37.0元/吨下降3.0元/吨；PB粉 - 麦克粉今日值17.0元/吨，较上日值15.0元/吨上升2.0元/吨 [15] - PB粉 - 金布巴粉今日值47.0元/吨，与上日值持平；PB粉 - 印粉61%今日值58.0元/吨，与上日值持平 [15] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 58.0元/吨，与上日值持平；混合粉 - 超特粉今日值42.0元/吨，较上日值44.0元/吨下降2.0元/吨 [15] - 金布巴 - 超特粉今日值69.0元/吨，较上日值73.0元/吨下降4.0元/吨；金布巴 - 混合粉今日值27.0元/吨，较上日值29.0元/吨下降2.0元/吨 [15] - 迁安精粉 - 卡粉今日值15.0元/吨，较上日值7.0元/吨上升8.0元/吨；迁安球团 - 迁精粉今日值149.0元/吨，较上日值143.0元/吨上升6.0元/吨 [15] - PB粉 - 迁安精粉今日值177.0元/吨，较上日值169.0元/吨上升8.0元/吨；卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日值23.0元/吨，较上日值21.0元/吨上升2.0元/吨 [15] - PB块 - 迁安球团今日值 - 215.0元/吨，较上日值 - 202.0元/吨下降13.0元/吨 [15] 图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差的图表 [18][19][20][21] 规则调整 - 自I2202合约实行，可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0；新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [13] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，且对指标对应质量升贴水做更详细划分；引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X数值半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨，调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约 [13][14] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉 [24] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉 [24] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [24] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业短期矛盾不大但向上驱动不足，突破向上驱动主要来自原料端，需关注原油和天然气对焦煤价格的传导 [1] - 铁矿石产业短期主力高位震荡运行，受地缘冲突、BHP谈判和铁水复产情况影响 [3] - 焦炭产业价格有筑底反弹预期，供需短期基本平衡，可逢低做多焦炭2605合约，区间参考1700 - 1900，套利建议多焦煤空焦炭 [5] - 焦煤产业受能源通胀和替代预期支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1150 - 1350，套利建议多焦煤空焦炭 [5] - 硅铁产业供需双增且成本受煤炭影响，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [6] - 锰硅产业供需双增且成本存在助推，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6800 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌 [1] - 成本和利润：江苏电炉螺纹成本3264元，华东热卷利润61元等，各品种成本和利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量228.2万吨，五大品种钢材产量839.8万吨，螺纹产量203.3万吨等，产量有不同幅度增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存1946.2万吨，螺纹库存894.2万吨，热卷库存471.6万吨，库存有降有升 [1] - 成交和需求：建材成交量8.6万吨，五大品种表需798.1万吨，螺纹钢表需208.1万吨等，需求有增长 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本各品种有跌，05合约基差部分品种有涨有跌，5 - 9价差和9 - 1价差均下跌 [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格下跌，新交所62%Fe掉期价格微跌 [3] - 供给：45港到港量2271.6万吨，全球发运量3144.3万吨，全国月度进口总量9763.8万吨，供给有增有减 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水228.2万吨，45港日均疏港量321.0万吨，全国生铁和粗钢月度产量为0，需求有回升 [3] - 库存变化：45港库存17098.40万吨，247家钢厂进口矿库存9034.1万吨，64家钢厂库存可用天数21.0天，库存有变化 [3] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤各品种价格有涨跌，钢联焦化利润下降，样本煤矿利润上升 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单价格不变，蒙煤仓单价格微跌 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上涨，京唐港澳主焦库提价下跌 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量64.2万吨，247家钢厂日均产量47.3万吨，原煤产量6088万吨，供给有增长 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量228.2万吨，全样本焦化厂日均产量64.2万吨，需求有回升 [5] - 库存变化：焦炭总库存981.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存94.2万吨，247家钢厂焦炭库存688.2万吨等，库存有变化 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为 - 2.7万吨 [5] 硅铁和锰硅产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价6088.0元，硅锰主力合约收盘价6492.0元，各地区现货价格有跌 [6] - 成本及利润：生产成本内蒙6336.8元，生产利润内蒙 - 39.9元，各成本和利润指标有变动 [6] - 锰矿供应：锰矿发运量94.7万吨，到港量38.4万吨，疏港量64.0万吨，供应有变化 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存474.5万吨，库存有增长 [6] - 供给：硅铁产量10.4万吨，硅铁生产企业开工率28.3%，供给有增长 [6] - 需求：硅铁需求量1.9万吨，247家日均铁水产量228.2万吨，需求有回升 [6] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业5.9万吨，63家样本企业库存38.5万吨，库存有变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格回调带动螺纹热卷调整，市场供需正在恢复，产量和需求均增加，但对今年需求预期偏弱，基本面预期悲观，原油上涨推动成本上升对期价有支撑，技术面看期价短线维持震荡偏强概率大，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待[2] - 市场进入消费旺季，铁矿石需求增加、产量回升，原油拉升抬升生产成本，发运和到港量上升、港口库存回落，技术面期价中线上行趋势展开，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待[3] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场进入季节性去库状态[2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3132元/吨，较上日跌13元、跌幅0.41%，较上周跌8元、跌幅0.25%；热轧卷板主力合约收盘价3313元/吨，较上日跌11元、跌幅0.33%，较上周涨3元、涨幅0.09%等[2] - 钢厂生产及盈利：247家钢厂高炉开工率78.34%，较上周升0.63%；日均铁水量228.15万吨，较上周增6.95万吨、涨幅3.14%；盈利钢厂比例42.42%，较上周升1.29%[2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，较上周增8.03万吨、涨幅4.11%；热卷产量300.21万吨，较上周增4.95万吨、涨幅1.68%[2] - 库存情况：五大品种社会库存1411.02万吨，较上周降12.26万吨、降幅0.86%；螺纹社会库存653.21万吨，较上周降1.34万吨、降幅0.20%等[2] - 现货成交及表观需求：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）20.69万吨，较上日降3.76万吨、降幅15.37%，较上周降2.69万吨、降幅11.49%；五大品种表观需求868.48万吨，较上周增70.40万吨、涨幅8.82%等[2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量92297吨，较上日增12183吨，较上周增33548吨；热卷注册仓单数量528452吨，较上日增2940吨，较上周增49664吨[2] 铁矿石 - 需求及成本：市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，铁水产量环比回升幅度较大，原油价格拉升抬升生产成本[3] - 发运及库存：发运逐步回升至高位，到港量上升，港口库存环比回落，进口矿烧结粉矿总库存增加[3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）765元/湿吨，较上日跌18元、跌幅2.30%，较上周跌15元、跌幅1.92%等[3] - 基差及价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-41.5元/吨，较上日跌0.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差23.5元/干吨，较上日降1.5元[3] - 海外发货量：澳大利亚铁矿石发货量1701.2万吨，较上周增72.4万吨、涨幅4.44%；巴西铁矿石发货量495.2万吨，较上周降27.4万吨、降幅5.24%[3] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.85美元/吨，较上日降0.64美元、跌幅5.57%，较上周降1.78美元、跌幅14.09%等[3] - 到港及疏港量：北方六港到货量合计1050.4万吨，较上周降179.8万吨、降幅14.62%；日均疏港量（45港口合计）335.92万吨，较上周增3.59万吨、涨幅1.08%[3] - 库存情况：港口库存合计17098.4万吨，较上周降89.12万吨、降幅0.52%；港口贸易矿库存11714.68万吨，较上周降138.10万吨、降幅1.17%[3] - 国内产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.52万吨/日，较上周增1.41万吨、涨幅3.06%[3] - 期货仓单：铁矿石期货仓单数量3200手，较上周降200手[3] 产业资讯 - 全国建材产量473.36万吨，较上周增加28.35万吨；厂库630.92万吨，较上周减少51.97万吨；社库808.95万吨，较上周增加5.32万吨；总库存1439.87万吨，较上周减少46.65万吨；表需520.01万吨，较上周增加37.42万吨[5] - 辽宁港口（大连港）西芒杜保税破碎项目投产启动仪式暨SimFer首船铁矿石到港仪式3月25日在辽港集团大连港矿石码头举行，到港铁矿石201500吨来自西芒杜项目3、4号矿区[5] - 2026年3月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1791万吨，环比增加10万吨、增长0.6%；比年初增加377万吨、增长26.7%；比上月同旬减少21万吨、下降1.2%；比去年同旬增加100万吨、增长5.9%；比前年同旬减少162万吨、下降8.3%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - DCE01合约今日价格757.0，较昨日跌9.5；DCE05合约今日价格806.5，较昨日跌17.5；DCE09合约今日价格777.5，较昨日跌13.0 [2] - I01 - I05价差今日为 - 49.5，较昨日涨8.0；I05 - I09价差今日为29.0，较昨日跌4.5；I09 - I01价差今日为20.5，较昨日跌3.5 [2] 现货价格及基差 - 多种铁矿石现货价格较昨日有涨跌，如PB粉（60.8%）今日795，较昨日涨1；纽曼粉今日740，较昨日涨1等 [2] - 各现货折标准品价格不同，如PB粉（60.8%）折标准品为863，纽曼粉折标准品为809等 [2] - 各现货01、05、09厂库基差不同，如PB粉（60.8%）01厂库基差为89，05厂库基差为31，09厂库基差为65等 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉价差今日为161，较前天涨2；纽曼粉 - 金布巴价差今日为 - 11，较前天持平等 [2] - 各品种进口利润较前天有增减，如卡粉进口利润今日为24，较前天增6；纽曼粉进口利润今日为 - 14，较前天增7等 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿61%价格今日108.7，较前天跌0.8；普氏铁矿65%价格今日126.4，较前天跌0.8；普氏铁矿58%价格今日98.2，较前天跌0.8 [2] - SGX主力 - DCE01价差今日为12.4，较前天跌1.0；SGX主力 - DCE05价差今日为5.0，较前天跌1.1；SGX主力 - DCE09价差今日为9.3，较前天跌1.0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铁矿基本面上供应端仍显宽松，需求端铁水产量回升，重点关注旺季需求支撑力度，港口库存有一定下滑并往下游转移，总体基本面依然呈现弱势；在供应端叠加地缘政治双重扰动下，铁矿难以交易基本面逻辑，且铁矿期现呈现正基差加之BACK结构延续，延续高位震荡节奏 [5] 各目录总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡偏弱调整，收于806.5元/吨，较前一交易日收盘价跌17.5元/吨，跌幅2.12%，成交37.9万手，持仓量41.4万手，沉淀资金73.51亿；下方短期支撑795附近，上方短期压力825附近，压力与支撑区间震荡稍显偏弱 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉796跌3，超特粉676跌3，掉期主力105.3（-2.45）美元/吨，掉期高位回落、现货小幅下跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格829.1元/吨，基差22.6元/吨，基差走扩；铁矿5 - 9价差29元，铁矿9 - 1价差20.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，本期到港环比恢复，地缘扰动持续，发运到港节奏仍有波动；美伊冲突扰动海外矿山发运到港节奏，原油价格高企推高铁矿航运成本，部分现货品种流动性受限 [2] - 需求端：钢厂盈利率环比增加，两会结束河北环保限产解除叠加检修的高炉复产，铁水环比修复，仍有部分钢厂延长复产，铁水仍有恢复空间，关注旺季需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存下滑，钢厂进口矿库存累积 [2] - 价格走势：美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，供需维持宽松难以看到整体去库压制价格上方估值，铁矿预计表现震荡；关注BHP新首席执行官上任对谈判进展和现货流动性的可能影响，以及美伊冲突的持续性和铁矿价格的敏感性变化 [2] 宏观层面 - 国内：“十五五”规划纲要公布，上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度；当前国内宏观经济总体表现平稳，进入基本面现实的验证期；国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，叠加韩国3月上旬出口高增，印证外需仍具韧性 [3] - 海外：伊朗地缘局势延续对金融市场的影响，大类资产今日大幅波动 [4]

分组1 - 报告基本信息 - 报告名称为《铁矿石早报》[1] - 报告团队为研究中心黑色团队，发布日期为2026年3月25日[2] 分组2 - 现货市场情况 普氏61指数 - 最新价格109.45，日变化-0.10，周变化0.65 [3] 澳洲主流矿种 - 纽曼粉最新价格740，日变化1，周变化5，折盘面791.1，远期价格102.10，日变化-0.95，周变化-1.75，进口利润-46.17 [3] - PB粉最新价格798，日变化1，周变化1，折盘面850.0 [3] - 麦克粉最新价格783，日变化1，周变化 -2，折盘面855.2，远期价格101.30，日变化-1.75，周变化-2.70，进口利润26.31 [3] - 金布巴最新价格751，日变化1，周变化1，折盘面844.1，远期价格96.45，日变化-0.85，周变化-1.40，进口利润23.60 [3] - 混合粉最新价格722，日变化2，周变化 -2，折盘面859.5，远期价格100.90，日变化-0.25，周变化-0.95，进口利润-33.00 [3] - 超特粉最新价格678，日变化1，周变化2，折盘面898.6，远期价格95.15，日变化-0.25，周变化-0.85，进口利润-25.21 [3] - 卡粉最新价格960，日变化2，周变化7，折盘面900.1，远期价格127.20，日变化-0.45，周变化-1.25，进口利润20.14 [3] 巴西主流矿种 - 巴混最新价格842，日变化1，周变化8，折盘面850.4，远期价格115.35，日变化-0.35，周变化-0.90，进口利润-8.42 [3] - 巴粗IOC6最新价格758，日变化1，周变化1，折盘面837.4 [3] - 巴粗SSFG最新价格763，日变化1，周变化1 [3] 其他矿种 - 乌克兰精粉最新价格895，日变化 -1，周变化1，折盘面982.5 [3] - 61%印粉最新价格740，日变化1，周变化1 [3] - 卡拉拉精粉最新价格898，日变化 -1，周变化 -2，折盘面920.5 [3] - 罗伊山粉最新价格785，日变化1，周变化1，折盘面864.0，远期价格101.00，日变化-0.30，周变化-1.05，进口利润37.31 [3] - KUMBA粉最新价格857，日变化1，周变化1，折盘面836.7 [3] - 57%印粉最新价格613，日变化1，周变化2 [3] - 阿特拉斯粉最新价格717，日变化2，周变化 -2 [3] 块矿和球团溢价 - PB块/块矿溢价最新价格908，日变化0，周变化 -2，远期溢价0.1685，日变化0，周变化0 [3] - 乌球/球团溢价最新价格895，日变化 -1，周变化1，远期溢价17.30，日变化-0.20，周变化-0.25 [3] 内矿 - 唐山铁精粉最新价格969，日变化0，周变化 -4，折盘面856.0 [3] 分组3 - 盘面市场情况 大商所 - i2701合约最新价格766.5，日变化4.0，周变化1.5，月间价差24.0，基差70.2，日变化 -3.0，周变化 -0.5 [3] - i2605合约最新价格824.0，日变化5.0，周变化7.5，月间价差 -57.5，基差12.7，日变化 -4.0，周变化 -6.5 [3] - i2609合约最新价格790.5，日变化4.0，周变化5.0，月间价差33.5，基差46.2，日变化 -3.0，周变化 -4.0 [3] 新交所 - FE01合约最新价格102.10，日变化 -0.17，周变化0.60，月间价差1.96，基差 -32.6，日变化5.8，周变化0.3 [3] - FE05合约最新价格107.02，日变化 -0.07，周变化0.84，月间价差 -4.92，基差 -14.4，日变化5.1，周变化6.4 [3] - FE09合约最新价格104.06，日变化 -0.04，周变化0.63，月间价差2.96，基差 -23.9，日变化6.8，周变化4.1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期黑色系商品受原油价格上涨带动短线偏强运行 ，但原油回调使螺纹热卷调整 ；市场供需正在恢复 ，产量和需求均增加 ，不过市场对今年需求预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨推动成本上升对期价有支撑 ；铁矿石市场进入消费旺季 ，铁水产量回升 ，原油拉升抬升成本 ，发运和到港量上升 ，港口库存回落 ；螺纹、热卷和铁矿石期价短线维持震荡偏强概率大 ，建议多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升 ，库存下降 ，表观需求反弹 ，市场或进入季节性去库状态 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3145元/吨 ，较上日跌9元 ，较上周跌3元 ；热轧卷板主力合约收盘价3324元/吨 ，较上日跌6元 ，较上周涨11元等 [2] - 操作建议：多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹 ，日均铁水产量环比上涨6.95万吨至228.2万吨 ，后续铁水产量将逐步回升 [4] - 成本与供应：原油价格大幅拉升抬升生产成本 ，天气改善使发运回升至高位 ，到港量上升 ，港口库存环比回落 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）783元/湿吨 ，较上日涨1元 ，较上周跌2元 ；DCE铁矿石主力合约结算价824元/干吨 ，较上日涨5元 ，较上周涨7.5元等 [4] - 操作建议：多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [4] 产业资讯 2026年2月全球粗钢产量1.418亿吨 ，同比减少2.2% ；1 - 2月全球粗钢产量2.982亿吨 ，同比减少1.5% ；2月中国钢铁产量7609万吨 ，同比减少3.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东局势缓和影响，全球风险偏好回暖；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，但政策目标和力度低于2025年；各资产表现不一，需关注中东局势、政策实施及市场情绪变化 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外受美伊停火传闻影响，油价短线下挫，美元指数和美债收益率回落但处高位，全球风险偏好升温；国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期股指震荡偏弱、波动加剧后有所回暖，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期偏弱震荡，能化短期大幅震荡，贵金属大幅震荡且短期反弹 [2] 股指 - 在军工等板块带动下国内股市大幅反弹；基本面经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期受中东地缘消息影响震荡偏弱、波动加剧后回暖，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属反弹，沪金主力合约收至982.90元/克，涨0.37%，沪银主力合约收至17245元/千克，涨1.93%；美元指数回落形成支撑，但仍受美元走强和国债收益率上升压制；短期大幅波动且反弹，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场震荡偏弱，成交量低位运行；主要关注点在中东冲突，原油波动影响黑色板块；现实需求偏弱，库存见顶回落但表观消费增幅放缓；供应上，会议结束后上周五大品种钢材产量环比回升18.85万吨，铁水产量回升近6.9万吨；短期内跟随成本运行，需注意成本回落价格调整风险 [5][6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅反弹，原油价格反弹形成提振；需求端高炉日均铁水产量环比回升6.9万吨，钢厂盈利占比在42%附近，需求有韧性；供应方面发货及到港量回升，供需阶段性错位问题缓解；预计上涨空间有限，需注意能源价格走弱阶段性调整风险 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格反弹，盘面价格走势分化，硅铁略偏强；能源价格反弹有支撑；锰矿现货坚挺；供应上，全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，较上周增0.08%，日均产量27980吨/日，减225吨；北方开工稳定，工厂套保利润尚可；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5550 - 5700元/吨，75硅铁价格报6100元/吨；盘面价格建议以震荡偏强思路对待 [7] 有色新能源 铜 - 市场焦点在中东局势，原油回落，风险资产反弹，短期局势缓和但需关注进展；铜现货TC接近 - 70美元/吨，副产品收益弥补冶炼利润，精炼铜产量增速高位；基本面核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高；国内外库存累积，三大交易所显性库存接近129万吨；铜价下挫下游补库，社会库存下降，需观察去库持续性 [8] 铝 - 周二沪铝反弹，中东局势缓和对铝偏利空，供应将增加，反弹力度不如其他有色金属；LME铝跌至上升趋势线附近，关注支撑有效性；1、2月国内原铝同比增幅大，内弱外强格局或改变；进口数据显示原铝进口维持高位，废铝进口小幅走低；国内铝供应刚性且维持高位，1 - 2月产量同比增3%，后期停产产能将复产，供应压力仍在 [9] 锌 - 南方大区锌矿加工费从1300元/金属吨反弹至1500元/金属吨，北方大区维持在1500元/金属吨，进口矿TC从30美元/干吨降至20美元/干吨；国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，产量维持高位；25年海外冶炼厂减产，26年将复产；需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑；国内锌锭库存季节性累库后下降至21.96万吨，环比下滑0.94万吨，伦锌库存增至近12万吨 [9] 铅 - 1、2月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月铅锭进口维持高位；国内原生铅和再生铅产量季节性回升，原生铅周产量为5.71万吨，再生铅产量恢复正常，再生铅成品库存1.38万吨为2020年以来最高；需求旺季已过转入淡季，以旧换新政策透支需求；价格走低下游补库，国内原生铅社会库存转降，LME铅库存维持在28万吨上方 [10] 镍 - 矿端是核心矛盾，印尼26年RKAB配额大幅下滑至2.6亿湿吨，后期有提高空间但幅度有限，环比25年下滑基本定局；一季度矿企正常生产无缺口；中东冲突导致印尼硫磺紧缺影响MHP生产，尾矿事故致企业减产，MHP供应存下降风险；镍价下方有支撑，但上方受高库存限制，预计幅度有限 [11] 锡 - 供应端，前两个月从缅甸进口锡矿13501吨，同比增长175%，预计进口量仍有增长空间，从其他地区进口量同比增速57%，进口来源多元；开工率虽回落0.42%但仍处高位；1 - 2月锡锭进口3269吨，同比下降27%；需求端，26年1月全球半导体销售额同比增长46%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳；锡价回落下游补库，锡锭社会库存下降2770吨至11035吨，LME库存增加至8920吨 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2605合约上涨6.11%，结算价152500元/吨，加权合约减仓742手，总持仓59.38万手；SMM报价电池级碳酸锂147500元/吨，期现基差 - 3780元/吨；锂矿澳洲锂辉石CIF报价2080美元/吨；外购锂云母生产利润4505元/吨，外购锂辉石生产利润 - 3407元/吨；供需双旺，社会库存去库，冶炼厂库存低位，津巴布韦出口禁令或引发供需错配；预计在支撑位置区间震荡，逢低布局 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2605合约上涨0.17%，结算价8620元/吨，加权合约持仓量34.95万手，减仓8758手；华东通氧553报价9200元/吨，期货贴水595元/吨；供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注下方成本支撑，区间操作 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2605合约下跌3.17%，结算价35760元/吨，加权合约持仓5.05万手，增仓759手；钢联报价N型复投料42000元/吨，N型硅片0.99元/片，单晶Topcon电池片(M10)0.405元/瓦，Topcon组件(分布式)210mm报价0.77元/瓦；多晶硅仓单数量9840手；库存高位累积，现货价格下跌，下游价格下移；预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或适时止盈 [14][15] 能源化工 甲醇 - 甲醇现货价格指数2676.38，+32.04，太仓现货价格3210， - 85，内蒙古北线价格2430，+27.5；美伊冲突外溢使进口到货紧缩，港口去库与内地需求共振，供需基本面修复；盘面受消息扰动高波动，虽有和谈消息但无实质进展时价格坚挺，需警惕地缘缓和及下游负反馈 [16] PP - 国内聚丙烯停车影响上涨1.12%至23.72%，上游供应收缩，下游需求提升；华东聚丙烯拉丝收于9253元/吨，较前一日下降71元/吨，全国拉丝均价下降50元/吨；现货市场紧张，预计维持偏强格局，最大不确定性在霍尔木兹海峡通航情况 [16] LLDPE - 美国称与伊朗和谈有进展后油价下跌，伊朗否认后跌幅收窄；HDPE市场价格变化51 - 203元/吨，LDPE市场价格 + 81元/吨，LLDPE市场价格 - 31元/吨；供应端装置产量收缩，需求端受益旺季开工率上行；进口套利窗口关闭，出口订单好转分流供应；“供减需增”下库存去化加速，预计延续偏强运行，地缘政治影响外部供应 [17] 尿素 - 山东临沂市场1880元/吨，较上一工作日上调10元/吨；河北地区尿素基差为 - 39元/吨，较上一工作日走强15元/吨，河南地区尿素基差为 - 59元/吨，较上一工作日走强15元/吨；供应端装置临时检修增加，日产回落至20.7 - 21.7万吨；需求端“农弱工强”，农业需求转弱，工业需求接棒；出口政策窗口紧闭，供需聚焦国内市场；政策主导行情，炒作情绪降温，价格预计窄幅波动 [18] 农产品 美豆 - 隔夜05月大豆收1154.00，跌9.50或0.82%；中美大豆贸易关系受特朗普访华延期扰动，南美大豆丰产上市，高价美豆出口及销售数据转差；近期美国生柴政策将落地，原油带动美豆油交投情绪谨慎，不确定风险增加，基金持仓降低 [20] 豆菜粕 - 油厂进口大豆到港季节性减少，无储备拍卖轮出消息，大豆及豆粕库存加速去库，支撑豆粕基差稳定偏强；成本支撑随美豆调整减弱，但巴西大豆装运、到港延期风险仍在；菜粕库存增加，远月供应担忧消退，豆菜粕价差走扩但仍偏低，可替代消费空间有限，阶段性随豆粕震荡调整；全国主要地区菜粕库存总计40.58万吨，较上周增加0.74万吨 [20] 豆菜油 - 国内豆油库存加速去化支撑基差稳定，不排除计价进口大豆阶段性到港不足风险；部分区域工厂停机检修及大豆衔接问题，供应端阶段性偏紧，提货不畅，支撑3、4月份基差震荡偏强，华东张家港一级豆油基差05＋300元/吨；菜油随加拿大菜籽到港增多，进口成本下降，供应压力显现，缺乏题材驱动，同步豆棕承压行情；华东三菜现货主流价格为10340元/吨，三级菜油贸易商基差报价：张家港05 + 530元/吨 [21] 棕榈油 - 隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约涨0.04%至4541令吉/吨；国际原油高位震荡，中东局势缓和，植物油获原油风险支撑减弱；国际上马棕出口增加、产量减产，库存或下滑；国内受进口利润倒挂影响，到港节奏放缓，成交清淡，下游谨慎 [21] 玉米 - 全国玉米价格区间内窄幅调整，期货价格偏强震荡提振现货市场；锦州港平仓报价2405，涨5元/吨；截止3月19日，全国玉米主要产区售粮进度完成76%，去年同期完成83%；产区基层粮源销售放缓，贸易存粮成本高，挺价情绪存在；港口及深加工库存偏低支撑价格暂稳；下游饲料企业进口粮和政策性拍卖粮替代增多，对高价接受度降低；4月初糙米拍卖消息未落地，可能不利玉米价格 [22] 生猪 - 生猪产能加速调整，需求边际转好但处淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温；栏体重增加，二育和冻品入库增多，散户惜售，集团出栏量增加；预计短期期现货有下跌风险；期货端05合约持仓过高，盘面有风险 [22]