| | | | | | | | HE STATE W | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 2026/04/20 | | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 | 执业证号 | 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | 张宝慧 F0286636 | Z0010820 | | | | | | | | | | | 黄志鸿 F3051824 | Z0015761 | | | | | | | | | | | 董子勖 F03094002 | Z0020036 | | | | | | | | | | | 薛夏泽 F03117750 | Z0022680 | | | | 远月合约收盘价 | RB2701 | HC2701 | 12701 | J2609 | JM2701 | 6000 | | | 400 | | | (元/ ...

"这是正在进行中的重要谈判，无法透露更多内容"，在3月的记者会上，被问及与中国国有企 业的价格谈判时，必和必拓的下一任首席执行官（CEO）布兰登·克雷格言辞谨慎。据澳大利 亚媒体报道，该公司1月的铁矿石主力商品的出口量同比减少了8成。 中国媒体报道称，必和必拓和中国政府旗下贸易公司中国矿产资源集团（CMRG）从2025年 6月起，一直就2026年必和必拓供应的铁矿石价格持续展开谈判。由于谈判迟迟未果，中国 矿产资源集团于2025年9月限制了对必和必拓销售的部分商品的采购。 多年来，中国被认为一直对铁矿石交易感到不满。尽管中国的铁矿石采购量占全球海上贸易 的70%，但价格却由不存在数量折扣的国际指标决定。目前即使中国经济减速，铁矿石价格 也稳定在每吨100美元左右，认为价格未基于实际需求的观点根深蒂固。 全球铁矿石供应由必和必拓、英澳力拓集团、巴西淡水河谷等少数矿业巨头垄断。另一方 面，作为买方的钢铁厂商是单独采购，因此在价格谈判中卖方占优势。 中国的铁矿石大部分依赖从澳大利亚进口。考虑到对本国经济的冲击，即便在2020年中澳关 系冷却时，铁矿石也被排除在制裁对象之外。 从西澳大利亚皮尔巴拉地区出口的铁矿石（资 ...

| 材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年4月20日 | | | 問數波 | ZOO IOSSS | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3230 | 3230 | 0 | 79 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3200 | 3190 | 10 | 49 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3360 | 3360 | 0 | 209 | | | 螺纹钢05合约 | 3095 | 3097 | -2 | 135 | | | 螺纹钢10合约 | 3133 | 3133 | 0 | 97 | | | 螺纹钢01合约 | 3151 | 3154 | -3 | 79 | | | 热卷现货(华东) | 3320 | 3330 | -10 | -23 | 元/吨 | | 热卷现货 (华北) | 3240 | 3230 | 10 | -103 | | | 热卷现货 (华南) ...

2026年04月20日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 铜：供应扰动预期，支撑价格 | 3 | | --- | --- | | 锌：地缘反复 | 5 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：关注地缘与板块轮动 | 8 | | 铝：方向选择向上突破 | 9 | | 氧化铝：供应驱动向下 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：窄幅震荡 | 11 | | 钯：回归震荡 | 11 | | 镍：硫磺担忧预期反复，现实成本仍有支撑 | 13 | | 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎 | 13 | | 碳酸锂：下方空间有限 | 15 | | 工业硅：关注上方空间 | 17 | | 多晶硅：情绪扰动较多，关注现货情况 | 17 | | 铁矿石：需求回升，矿价低位反弹 | 19 | | 螺纹钢：板块情绪共振，基本面配合支撑 | 20 | | 热轧卷板：板块情绪共振，基本面配合支撑 | 20 | | 硅铁：生产端或有回升，盘面宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：成本端相对坚挺，盘面宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：二轮提降逐步落地，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 2 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 钢材总需求同比持平或微降，维持钢价震荡观点，10月合约螺纹参考3050 - 3200波动，热卷参考3200 - 3350波动 [1] - 铁矿石09合约预计震荡运行，区间参考750 - 810 [4] - 焦炭单边震荡反弹看待，2605合约区间参考1600 - 1800，套利建议多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤单边震荡看待，2609合约区间参考1100 - 1300，套利建议多焦炭空焦煤 [7] - 硅铁预计短期震荡偏弱运行，区间参考5400 - 5900 [8] - 锰硅预计价格震荡偏弱运行，区间参考5800 - 6300 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华南价格持平，华北涨10元/吨；热卷现货华东降10元/吨，华北涨10元/吨，华南持平 [1] - 成本和利润：钢坯价格、板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本持平，江苏转炉螺纹成本降2元/吨，华东热卷利润涨46元/吨，华北热卷利润涨16元/吨等 [1] - 产量与库存：日均铁水产量微涨，五大品种钢材产量降3.2万吨，螺纹产量降2.5万吨，热卷产量涨1.0万吨；五大品种钢材库存降48.2万吨，螺纹库存降25.2万吨，热卷库存降8.1万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量降1.7万吨，五大品种表需涨7.6万吨，螺纹钢表需涨9.2万吨，热卷表需降2.0万吨 [1] 铁矿石产业 - 期货与基差：卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本均下降，05合约基差部分品种上涨，5 - 9价差、9 - 1价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均下降，新交所62%Fe掉期价格微降 [4] - 供给：45港到港量降537.0万吨，全球发运量涨84.4万吨，全国月度进口总量涨710.5万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微涨，45港日均疏港量涨6.6万吨，全国生铁月度产量涨1255.8万吨，全国粗钢月度产量涨1886.3万吨 [4] - 库存变化：45港库存降232.6万吨，247家钢厂进口矿库存涨37.5万吨，64家钢厂库存可用天数降1.0天 [4] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭部分合约价格下降，焦煤部分合约价格下降，钢联焦化利润降17元/吨，样本煤矿利润涨1元/吨 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量降0.2万吨，247家钢厂日均产量降0.1万吨；焦煤原煤产量涨0.6万吨，精煤产量降0.8万吨 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量微涨，焦炭全样本焦化厂日均产量降0.2万吨，247家钢厂日均产量降0.1万吨 [7] - 库存变化：焦炭总库存涨7.8万吨，全样本焦化厂焦炭库存降0.2万吨，247家钢厂焦炭库存涨5.9万吨等；焦煤汾渭煤矿精煤库存涨3万吨，全样本焦化厂焦煤库存涨10.7万吨等 [7] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算降0.3万吨 [7] 硅铁和硅锰产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价降26元/吨，硅锰主力合约收盘价降10元/吨，部分现货价格有变动 [8] - 成本及利润：部分生产成本持平，部分生产利润有变动，天津港部分锰矿价格有变动 [8] - 锰矿供应：锰矿发运量涨9.2万吨，到港量降6.2万吨，喷港量降2.5万吨 [8] - 供给：硅铁产品库存涨0.6万吨，硅铁生产企业开工率涨1.5%，硅锰周产量涨0.6万吨 [8] - 需求：硅铁需求量持平，硅锰需求量降0.1万吨，247家日均铁水产量微涨，钢联五大材产量降3.2万吨 [8] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存降0.5万吨，63家样本企业库存降0.1万吨，硅锰库存平均可用天数降1.9天，硅铁可用平均天数降1.1天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 一季度及三月数据好于预期提振市场信心 ，但整体需求弱于预期对期价有压力 ，螺纹、热卷和铁矿石后市大概率维持宽幅震荡 ，操作上均建议维持观望 ，不追涨，铁矿石不追涨杀跌 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 宏观数据方面 ，一季度GDP增速5.0% ，3月规模以上工业增加值同比5.7% ，社零同比1.7% ，一季度房地产开发投资 -11.2% ，商品房销售降幅边际收窄 [2] - 供需方面 ，上周247家样本钢厂五大品种总产量小幅回落 ，库存下降 ，表观需求环比回升 ，但整体需求弱于预期 [2] - 技术面 ，期价跌至布林带下轨附近强势反弹 ，后市大概率维持宽幅震荡 [2] - 操作建议 ，维持观望 ，不可以追涨 [2] - 相关数据 ，螺纹钢主力合约收盘价3133元/吨 ，较上日涨0.97% ，较上周涨1.20% ；热轧卷板主力合约收盘价3326元/吨 ，较上日涨1.09% ，较上周涨1.71%等 [2] 铁矿石 - 需求方面 ，市场处于消费高峰期 ，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹 ，表观需求环比回升 ，日均铁水产量环比上涨0.1万吨至239.5万吨 ，但钢材终端需求表现不及预期 ，铁水产量继续上涨空间有限 [4] - 供应方面 ，近期铁矿石发运快速改善 ，到港量上升 ，港口库存环比回落 ，但仍处于历史纪录高位 ，必和必拓增加人民币结算比例 ，之前限制疏港的品种近期或得以继续疏港 [4] - 技术面 ，期价短线快速反弹 ，整体继续维持震荡概率大 [4] - 操作建议 ，维持观望 ，不可以追涨杀跌 [4] - 相关数据 ，麦克粉（青岛港）758元/湿吨 ，较上日跌0.66% ，较上周涨1.74% ；DCE铁矿石主力合约结算价778.5元/干吨 ，较上日持平 ，较上周涨3.32%等 [4] 产业资讯 - 唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨 ，邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨 ，2026年4月20日零点执行 [5] - 本周全国136家独立硅铁企业开工率为30.4% ，环比上周增加1.51% ；日均产量为15975吨 ，环比上周增长5.65%、增855吨 ，创近五个月来新高 ；全国187家独立硅锰企业开工率为28.9% ，较上周增加1.1% ；日均产量为24015吨 ，增长825吨 [6] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16747.83万吨 ，环比下降232.62万吨 ；全国47个港口进口铁矿库存总量17465.43万吨 ，环比下降228.05万吨 [6] - 247家钢厂高炉开工率83.2% ，环比上周持平 ；日均铁水产量239.5万吨 ，环比上周增加0.12万吨 ，同比去年减少0.62万吨 [7] - 淡水河谷2026年第一季度铁矿石产量总计6970万吨 ，同比增长3%（200万吨） ；铜产量总计10.23万吨 ，同比增长13%（1.14万吨） ；镍产量总计4.93万吨 ，同比增长12%（0.54万吨） [7]

宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗：关闭霍尔木兹海峡直至美国封锁解除；特朗普：伊朗已"严重违反"停火，但美伊仍能达成 协议，美伊 20 日将在伊斯兰堡举行谈判； 2、A 股共 156 家上市公司披露一季报，103 家净利润正增长，化工、半导体、汽车零部件、工业金属等 行业上市公司业绩大幅回暖，4 家涉及铝梓公司净利翻倍； 文字早评 2026/04/20 星期一 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：0.29%/3.85%/5.26%/6.35%； IC 当月/下月/当季/隔季：1.67%/2.03%/5.67%/6.91%； IM 当月/下月/当季/隔季：1.17%/4.11%/8.52%/10.14%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.41%/1.80%/3.17%/4.18%。 【策略观点】 美伊谈判在即，伊朗因美国未解除封锁再次封闭海峡，美国 3 月通胀尚未导至其他方向，贝森特认为目 前经济依然强劲；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；短期市场可能 继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL 主力合约收于 113.390 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为107.45，日变化1.90，周变化2.75 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新747，无日变化和周变化，折盘面798.7；PB粉最新773，日变化 -4，周变化17，折盘面822.6等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新821，日变化 -4，周变化14，折盘面827.6等 [3] - 非主流矿中，乌克兰精粉最新865，日变化1，周变化15，折盘面931.7等 [3] - PB块/块矿溢价最新915，日变化 -3，周变化32；乌球/球团溢价最新865，日变化1，周变化15 [3] - 内矿唐山铁精粉最新973，日变化6，周变化10，折盘面860.0 [3] 远期市场 - 澳洲部分矿种有远期价格及变化，如纽曼粉远期104.30，日变化 -0.30，周变化8.00等 [3] 盘面市场 - 大商所合约中，i2701最新761.5，日变化 -1.5，周变化24.5；i2605最新803.0，日变化 -5.5，周变化28.0等 [3] - 新交所合约中，FE01最新102.38，日变化2.04，周变化4.10；FE05最新106.32，日变化2.11，周变化3.26等 [3] 基差/内外盘价差 - 各合约有对应的基差/内外盘价差及变化，如i2701基差49.5，日变化 -2.6，周变化 -7.0等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 谈判利空落地，叠加钢厂复产，五一节前补库，驱动铁矿价格低位反弹 [5] - 澳矿供给回升，四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位；前期飓风影响澳矿发运，本周到港回落 [5] - 参考钢厂检修，铁水预计三周维持高位，矿石刚性需求企稳；五一节临近，钢厂小幅补库 [5] - 供减需增，港口库存高位回落，钢厂小幅补库 [5] - 美伊冲突持续，能源成本抬升，运费上涨，以及铁矿供给扰动是价格上行驱动 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石周度观点 - 需求回升，矿价低位反弹 [3] 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格773（+18）元/吨，05合约价格803（+28）元/吨；05合约基差6（-10）元/吨；05 - 09价差24.5（+3）元/吨 [9] - 日照港进口矿价格多数上涨，铁精粉市场价格有涨有跌 [11] 铁矿石供给 - 全球发运回归正常，澳矿供给回升，四大矿发运回归，非主流发运维持高位；前期飓风影响澳矿发运，本周到港回落 [5][19][21] - 国产矿复产，产量回升 [36] 铁矿石需求 - 参考钢厂检修，铁水维持高位，矿石需求企稳，钢厂暂无超额补库，按需采购为主 [37] - 高品矿偏强 [43][48] - 废钢性价比低于铁水 [50] 铁矿石库存 - 到港减少需求高位，港口去库，钢厂存五一补库预期 [52] 铁矿石成本 - 海运费维持高位 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外矿石发运延续增势，近端到港量兑现前期澳洲飓风影响大幅回落；日均铁水产量环比增加，延续复产趋势但增速明显放缓，钢厂盈利率环比下滑；港口库存继续去化，钢厂进口矿库存低位回升；需求侧铁水上方空间已明显收窄，预计之后小幅增长，在相对高位维持一定时间，边际转向平稳；BHP谈判短期现货流动性释放有限，对价格冲击减缓；中东冲突博弈放大大宗商品波动幅度，美伊双方谈判进展扰动市场，矿端成本逻辑受此情绪影响，现实端澳洲柴油现货价格仍在高位；整体而言，预计价格震荡运行，后续关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势变化 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，最新一期全球铁矿石发运总量3186.2万吨，环比增加84.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2681.4万吨，环比增加233.5万吨；澳洲发运量1914.8万吨，环比增加175.0万吨，其中发往中国的量1497.1万吨，环比增加7.6万吨；巴西发运量766.6万吨，环比增加58.4万吨；中国47港到港总量2174.0万吨，环比减少521.1万吨，45港到港总量2033.7万吨，环比减少537.0万吨 [11] - 需求方面，日均铁水产量239.5万吨，环比增加0.12万吨；钢厂盈利率47.62%，环比减少0.43个百分点；高炉开工率83.2%，环比持平 [11] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量17465.43万吨，环比下降228.05万吨；日均疏港量335.71万吨，环比增加6.48万吨 [11] 期现市场 - 价差方面，PB - 超特粉价差119元/吨，环比变化+5.0元/吨；卡粉 - PB粉价差161元/吨，环比变化 - 14.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差216元/吨，环比变化 - 15.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差21元/吨，环比变化 - 9.5元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢方面，球团入炉配比13.81%，较上期变化+0.26个百分点；块矿入炉配比12.52%，较上期变化 - 0.2个百分点；烧结矿入炉配比73.66%，较上期变化 - 0.07个百分点；唐山废钢价格2165元/吨，环比变化 - 10元/吨；张家港废钢价格2180元/吨，环比变化0元/吨 [25] - 利润方面，钢厂盈利率47.62%，环比变化 - 0.43个百分点；钢联口径PB粉进口利润 - 4.52元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存16747.83万吨，环比变化 - 232.62万吨；球团379.46万吨，环比变化 - 3.35万吨 [35] - 港口库存铁精粉1690.29万吨，环比变化+11.28万吨；块矿1952.55万吨，环比变化+9.46万吨 [38] - 澳洲矿港口库存8473.77万吨，环比变化 - 48.46万吨；巴西矿港口库存4644.73万吨，环比变化 - 136.28万吨 [41] - 钢厂进口铁矿石库存8932.37万吨，环比变化+37.53万吨 [46] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1456.2万吨，周环比变化+28.2万吨；巴西发运量761.2万吨，周环比变化+70万吨 [51] - 力拓发往中国货量540.6万吨，周环比+30.2万吨；必和必拓发往中国货量445.7万吨，周环比 - 0.3万吨 [54] - 淡水河谷发货量537.4万吨，周环比+81.0万吨；FMG发往中国货量276.9万吨，周环比 - 50.6万吨 [57] - 45港到港量2033.7万吨，周环比 - 537.0万吨 [60] - 2月中国进口铁矿石9763.79万吨，月环比 - 1474.74万吨；非澳巴铁矿石进口量2018.50万吨，月环比 - 236.55万吨 [63] - 国产矿山产能利用率61.29%，环比变化+0.16个百分点；国产矿山铁精粉日均产量47.9万吨，环比变化+0.13万吨 [66] 需求端 - 国内日均铁水产量239.5万吨，环比变化+0.12万吨；高炉产能利用率89.78%，环比变化+0.04个百分点 [71] - 45港铁矿石日均疏港量321.18万吨，环比变化+6.56万吨；钢厂进口铁矿石日耗296.29万吨，环比变化+1.11万吨 [74] 基差 截至4月17日，测算铁矿石BRBF基差39.79元/吨，基差率4.86% [79]