报告行业投资评级 - 钢材单边策略为震荡偏弱 [2] - 铁矿单边策略为震荡偏弱 [4] - 焦煤策略为震荡 [6] - 焦炭策略为震荡 [6] - 动力煤无策略 [7] 报告的核心观点 - 市场情绪不佳，钢材、铁矿、双焦价格下跌或震荡下行，动力煤价格上涨 [1][3][5][7] - 钢材成本有支撑，政策或有利好，卷板利润好、产量高，后续关注高炉铁水产量 [1] - 铁矿到港量回升，供需格局偏宽松，需求端韧性松动，关注铁水产量及下游库存变化 [3] - 焦煤供应趋紧，需求端部分企业备货意愿增强；焦炭供应收缩，需求端采购计划增加，关注提涨落地、钢厂减产及焦煤供应恢复情况 [6] - 动力煤产地供应趋紧、价格强势，港口报价坚挺，进口煤有优势，短期震荡偏强，中长期关注非电煤消费和补库 [7] 各品种市场分析总结 钢材 - 期现货：螺纹钢主力合约收于3044元/吨，热卷主力合约收于3265元/吨，现货成交一般，全国建材成交量9.27万吨，华东区域减少明显，北方及南方略有增加 [1] - 供需与逻辑：螺纹成本有支撑，政策或有利好，盘面弱势调整；卷板利润好、产量高，钢厂减产意愿低，后续关注高炉铁水产量 [1] 铁矿 - 期现货：期货价格震荡下行，进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交146.1万吨，环比上涨12.99%，远期现货累计成交72.2万吨，环比下跌22.57% [3] - 供需与逻辑：本周到港量大幅回升，环比增加58.6%，整体估值中性，供需格局偏宽松，需求端韧性松动，价格面临回调压力，关注铁水产量及下游库存变化 [3] 双焦 - 期现货：黑色商品板块震荡偏弱，双焦期货收盘价均小幅下跌，进口蒙煤通关量回升至高位，交投氛围一般，下游谨慎观望 [5] - 逻辑和观点：焦煤供应趋紧，需求端部分企业备货意愿增强；焦炭供应收缩，需求端采购计划增加，关注提涨落地、钢厂减产及焦煤供应恢复情况 [6] 动力煤 - 期现货：产地煤价走势强势，供应趋紧，下游采购积极，煤矿库存下降；港口报价坚挺，下游仅刚需采购，铁路发运增加，港口库存累计但幅度不大，进口煤价格强势，内外价差大 [7] - 需求与逻辑：短期价格震荡偏强，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7]

截至9月30日，海南矿业股东户数5.06万，较上期增加8.38%；人均流通股39072股，较上期减少7.74%。 2025年1月-9月，海南矿业实现营业收入33.60亿元，同比增长5.93%；归母净利润3.12亿元，同比减少 42.84%。 分红方面，海南矿业A股上市后累计派现9.93亿元。近三年，累计派现6.57亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，海南矿业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股1270.31万股，相比上期增加210.73万股。国泰中证钢铁ETF（515210）位居第五大流通股 东，持股606.24万股，为新进股东。南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股东，持股548.90万 股，相比上期减少15.64万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第九大流通股东，持股325.90万股，相 比上期减少3800.00股。广发中证1000ETF（560010）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 11月5日，海南矿业盘中上涨2.07%，截至09:49，报9.86元/股，成交1.05亿元，换手率0.55%，总市值 197.03亿元。 资金流向 ...

2025年前三季度，全球铁矿石发运量为120031万吨，同比增长0.2%。根据测算，四大矿山合计发运量 为72155万吨，同比增长0.5%，占全球发运量的60%；非主流矿山发运量为22066万吨，同比增长5.3%， 占全球总发运量的18.4%；中国铁矿石到港量为96889万吨，同比下降1.8%。力拓、必和必拓和淡水河 谷在一季度受极端天气影响，发运节奏偏慢，虽于二季度和三季度加快发运节奏，但前三季度发运总量 同比下降3.3%。 2025年三季度，在四大矿山中，除必和必拓外，其他矿山铁矿石产量均有所提升。前三季度，四大矿山 累计产量为85165万吨，同比增长1.2%。三季度，FMG产量增幅最大，同比提升5.8%；淡水河谷增量最 大，增加346万吨。总体而言，FMG在三季度及前三季度表现超预期；力拓三季度产量处于2019年以来 次高水平；淡水河谷S11D项目表现出色，三季度总产量升至2018年以来次高水平；必和必拓三季度产 量同比下降，但其2026财年发运量目标保持不变。四季度，预计四大矿山产销量仍维持高位。 淡水河谷扩产项目开始释放增量 | 系统 | 项目 | 2025年 三季度 | 同比 | 2025年 前三 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 多种铁矿石品种有价格变化 如纽曼粉最新价775 日变化 -10 周变化 -18；PB粉最新价782 日变化 -6 周变化 -14等[1] 期货市场 - 大商所合约i2601最新价775.5 日变化 -7.0 周变化 -17.0；i2605最新价756.0 日变化 -4.5 周变化 -12.5；i2609最新价735.5 日变化 -5.0 周变化 -11.5[1] - 新交所合约FE01最新价101.93 日变化 -1.07 周变化 -0.24；FE05最新价99.58 日变化 -1.07 周变化 -0.42；FE09最新价97.50 日变化 -1.05 周变化 -0.50[1]

"淡水河谷以全球领先的铁矿石生产商闻名，实际上，淡水河谷也是领先的镍和铜生产商。我们的镍产 量位居全球第六，铜储量位居全球第十一，而镍和铜都是能源转型所必不可少的金属原材料。我们希望 通过进博会来强化这一信息，增进公众对淡水河谷业务的了解。"谢雪说。 据了解，羰基镍珠是一种使用羰基精炼工艺生产的高纯度形态的镍，是目前纯度最高的镍产品之一，广 泛应用于航空航天、电子和核能等领域要求最严苛的生产场景，下游用户包括多家世界领先的航空发动 机制造商。淡水河谷的羰基镍珠凭借可控且稳定的纯度，以及独具优势的形态，已成为高镍合金与铁基 合金生产的行业标准。该产品镍含量高，杂质含量低，可在合金制造过程的任一阶段添加；其独特形态 使其能够实现高堆积密度，并具有良好流动性，支持半自动化和全自动化物料处理操作。值得一提的 是，淡水河谷于加拿大生产的羰基镍珠，碳排放强度仅为8.1吨二氧化碳当量/吨镍，系世界上碳排放强 度最低的镍产品之一。 除了羰基镍珠外，淡水河谷还将在能源转型金属专区展示镍圆饼、镍粉、昂萨布玛镍铁和铜精矿等产 品。与此同时，淡水河谷还将展示卡拉加斯粉、巴西混合粉、绿色精粉、铁矿石球团和铁矿石压块等多 款优质铁矿产品 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，日跌幅 1.42%，量缩仓增，供需双增局面下基本面未改善，钢价承压，但成本有强支撑，预计延续震荡寻底态势，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱运行，日跌幅 1.03%，量仓收缩，高供应、高库存局面未变，需求隐忧未退，基本面无实质好转，产业逻辑主导下承压走弱，关注钢厂限产情况 [4] - 铁矿石主力期价弱势下行，日跌幅 1.71%，量缩仓增，供应偏高，需求持续走弱，基本面弱势未变，高估值矿价易承压回落，关注钢材表现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 10 月中国物流业景气指数 50.7%，环比回落 0.5 个百分点，保持扩张态势，工业物流需求回落，消费物流需求加快增长 [6] - 美国 10 月制造业活动连续第八个月萎缩，制造业指数降至 48.7，产出和就业指标下滑 [7] - 2025 年 10 月 31 日，马来西亚对原产于或进口自中国、韩国和越南的镀锌板作出反倾销肯定性终裁，中国征收 0%－26.80%反倾销税 [8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3180（-10）|3190（0）|3234（-11）| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3290（-20）|3210（-20）|3338（-14）| |唐山钢坯（Q235）|2950（0）| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2170（0）| - | - | |61.5% PB 粉（山东港口）|783（-4）| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|817（0）| - | - | |海运费（澳洲）|9.19（-0.30）| - | - | |海运费（巴西）|23.11（-0.21）| - | - | |SGX 掉期（当月）|105.65（-0.18）| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|105.85（-1.55）| - | - | |卷螺价差|110（-10）| - | - | |螺废价差|1010（-10）| - | - | [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3044|-1.42|3084|3040|1016465|-134111|1966544|47527| |热轧卷板| - |3265|-1.03|3299|3260|375271|-137680|1396130|-26705| |铁矿石| - |775.5|-1.71|784.0|773.0|276598|-130128|547754|12824| [13] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，周产量环比增 5.52 万吨，库存压力增加，需求季节性好转但仍处同期低位，改善空间有限，钢价承压，成本有强支撑，预计震荡寻底，关注需求表现 [37] - 热轧卷板供需格局变化不大，周产量环比增 1.10 万吨，库存高位去化有限，需求尚可但高频成交偏弱，下游基本面未好转，需求隐忧未退，产业逻辑主导下承压走弱，关注钢厂限产情况 [37] - 铁矿石供需格局走弱，需求持续下行，供应压力增加，弱势需求易拖累矿价，预计矿价承压回落，关注钢材表现情况 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01今日价格775.5，较昨日跌7.0；DCE05今日价格756.0，较昨日跌4.5；DCE09今日价格735.5，较昨日跌5.0 [2] - I01 - I05今日价差19.5，较昨日跌2.5；I05 - I09今日价差20.5，较昨日涨0.5；I09 - I01今日价差 - 40.0，较昨日涨2.0 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格783，较昨日跌14；纽曼粉今日价格785，较昨日跌15；麦克粉今日价格786，较昨日跌10等多种现货价格有不同程度下跌 [2] 基差情况 - 最优交割品为纽曼粉，01厂库基差60，05厂库基差82，09厂库基差102 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日与前天均为110，无涨跌；纽曼粉 - 金布巴价差昨日45，较前天跌3等多种价差有不同变化 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日10，较前天增1；纽曼粉进口利润昨日3，较前天减3等多种进口利润有不同增减 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日105.9，较前天减1.6；普氏铁矿65%价格昨日118.9，较前天减1.9；普氏铁矿58%价格昨日94.5，较前天减1.2 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日价差10.3，较前天增2.3；SGX主力 - DCE05昨日价差13.1，较前天增2.1；SGX主力 - DCE09昨日价差15.6，较前天增1.9 [2]

| 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年11月4日 | 网材产业期现日报 | | 問敏波 | Z0010559 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 削值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3220 | 3230 | -10 | 141 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3190 | 3190 | O | 111 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3310 | 3320 | -10 | 231 | | | 螺纹钢05合约 | 3145 | 3166 | -21 | 75 | | | 螺纹钢10合约 | 3168 | 3189 | -21 | 52 | | | 螺纹钢01合约 | 3079 | 3106 | -27 | 141 | | | 热卷现货(华东) | 3310 | 3330 | -20 | 15 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3230 | 3250 | -20 | -୧2 | | | 热卷现货(华南) | 3310 | ...

行业投资评级 - 报告对行业的投资评级为“推荐” [4] 核心观点 - 报告重点分析了MinRes公司2025财年第三季度的运营和财务表现，核心观点显示公司在锂矿和铁矿石业务板块均展现出积极的运营改善和财务韧性 [1] - 锂精矿业务方面，尽管权益产量环比小幅下降，但销量和销售价格实现显著增长，同时关键项目的回收率优化项目已完成 [1] - 铁矿石业务方面，新项目Onslow Iron产量和出货量大幅提升，成本控制良好，市场需求强劲 [7] - 公司财务状况稳定，成功完成债务再融资，流动性保持充裕 [12] 锂矿业务运营总结 - 2025Q3，两个运营项目折SC6锂精矿权益总产量为13.7万吨，环比减少5%，权益锂精矿出货量环比增长5%至14.2万吨 [1] - 折SC6锂精矿加权平均实际售价为849美元/吨，环比大幅上涨31% [1] - Mt Marion和Wodgina项目的回收率和产能优化项目均已成功完成，Wodgina项目的平均回收率达到67% [1] Mt Marion项目（100%基础） - 2025Q3锂精矿产量为14.6万吨，环比增长18%，同比增长7%，环比增长主要得益于选矿厂原料量增加，平均回收率为59% [2] - 锂精矿销售量为14.2万吨，环比增长4%，同比减少36%，折SC6销售量为11万吨，环比增长2%，同比减少27% [2] - 折SC6锂精矿平均销售价格为797美元/吨，环比上涨31%，同比下跌2% [2] - 锂精矿单位成本为796澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨11%，同比下跌22%，低于2026财年预期范围，但预计2026财年下半年将因原料质量下降而上涨 [2] - 浮选厂详细工程设计正在进行中，旨在处理细尾矿并提高回收率，预计2026Q3完成 [2] Wodgina项目（100%基础） - 2025Q3锂精矿产量为17.6万吨，环比增长6%，同比增长73%，产量增长主要得益于回收率提高至67% [5] - 锂精矿销售量为19.4万吨，环比大幅增长45%，同比增长111%，折SC6销售量为17.6万吨，环比增长44%，同比增长110% [5] - 折SC6平均实现价格为881美元/吨，环比上涨31%，同比上涨5% [5] - 锂精矿单位成本为733澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨14%，同比下跌40%，处于2026财年预期范围下限 [5] - 现有露天尾矿库堤坝建设工程已于2025年8月启动，预计2026年上半年末完工，将使储存能力延长至2030年 [6] 铁矿石业务运营总结 Onslow Iron项目 - 2025Q3季度产量为844.5万吨，环比大幅增长37%，季度出货量为863.5万吨，环比增长50% [7] - 铁矿石离岸成本为54美元/湿吨，处于预期价格区间下限，平均实际售价为92美元/吨，相当于普氏62%铁矿石指数的90% [7] - 融资贷款余额在本季度减少5200万澳元，降至7.14亿澳元，由于大部分资本支出已完成，预计余额仅会略有增加 [7] Pilbara Hub项目 - 2025Q3季度产量为242万吨，环比减少12%，季度出货量为274万吨，环比增长9% [8] - 实现铁矿石平均价格为87美元/吨，环比上涨12%，为普氏62%铁矿石指数的85% [8] - 离岸价成本为83澳元/湿吨，环比下降8%，虽然高于2026财年预期，但预计未来几个季度成本将下降 [10] 采矿服务与财务情况 - 采矿服务季度产量为8100万吨，与上一季度持平 [11] - 截至2025年9月30日，公司流动性为11亿澳元，净债务为54亿澳元，与上一季度持平，本季度资本支出约为4亿澳元 [12] - 公司成功以7亿美元、7.000%的新票据对其将于2027年5月到期的7亿美元8.125%票据进行了再融资 [12] - Onslow Iron融资贷款余额降至7.14亿澳元，铁矿石预付款余额降至5.56亿澳元 [12] - MinRes于2025年9月23日收购了Resource Development Group Limited的资产，包括Lucky Bay石榴石矿 [13]

黑色建材日报 | 2025-11-04 宏观情绪反复，钢材价格震荡 钢材：宏观情绪反复，钢材价格震荡 市场分析 期现货方面：昨日螺纹钢主力合约收于3079元/吨，热卷主力合约收于3295元/吨。现货方面，钢材现货成交整体表 现一般，全国建材成交量总计9.8万吨，分区域来看，昨日全国各区域建筑钢材成交量表现不一，华东区域增加明 显，而北方有所减少。 供需与逻辑：建材基本面延续改善，但库存水平依旧处于同比偏高状态，以及旺季临近尾声，需求预期仍偏谨慎， 基本面亮点有限，短期宏观情绪降温后预计盘面承压运行。热卷库存延续去化，且去库速度有加快迹象，基本面 继续改善，但库存同比依旧偏高。关注钢厂限产以及政策超预期变化情况。 策略 单边：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材减产情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：到港大幅回升，铁矿震荡下行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡下行，现货方面，进口铁矿主流品种价格弱势下跌。贸易商报盘积极性一 般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交129.3万吨，环比上涨62.44%；远期现货累计 成交96. ...