报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] - 当前价格：8.06元 [2] 报告核心观点 - 金固股份2026Q2收入持续增长，阿凡达低碳车轮需求提升，公司车轮业务完成从钢轮到阿凡达铌微合金车轮的转型，主业重回高增通道 [7] - 公司依托阿凡达铌微合金跨行业适配性，构建新材料平台，向电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行等领域拓展，实现多增长曲线共振 [7] 2026年半年报业绩总结 - 2026H1营收22.9亿元，同比+7.9%；归母净利润0.4亿元，同比+46.2%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+65.3% [7] - 2026Q2营收13.3亿元，同比+7.2%/环比+37.4%；归母净利润0.2亿元，同比-6.3%/环比-9.1%；扣非归母净利润0.2亿元，同比-7.1%/环比-26.4% [7] - 2026H1归母净利率1.9%，同比+0.5pct；2026Q2归母净利率1.6%，同比-0.2pct/环比-0.8pct [7] - 2026H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.0pct/-0.4pct/+0.6pct/-0.8pct至0.8%/2.6%/2.5%/2.4% [7] 阿凡达低碳车轮业务分析 - 收入增长主要系核心产品阿凡达低碳车轮市场认可度持续提升 [7] - 客户包括比亚迪、奇瑞、福特、通用、中国重汽、全球新能源龙头车企等 [7] - 2026H1阿凡达子公司实现营业收入/净利润9.6/0.8亿元 [7] - 高毛利产品阿凡达低碳车轮销售占比提升，带动公司业绩向上 [7] - 截至2026年2月合计获得约25个客户39个定点，其中2022/2023/2024/2025年获得定点数分别为2/10/12/14个 [7] - 预计2026/2027/2028年底阿凡达车轮产能有望达2,500/3,700/5,000万只 [7] - 目标2028年阿凡达车轮销量全球市占率达10% [7] - 长期目标年销量1.5亿只、年营收超700亿元，中国市场市占率达50%、全球市场市占率达30% [7] 铌微合金新材料平台化布局 - 构建阿凡达铌微合金新材料平台，通过“自研+联合开发+股权合作”多种路径 [7] - 向电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行、无人机等领域拓展 [7] - 从人才、材料、工艺、设备、专利五个维度搭建五位一体的闭环体系 [7] - 多项产品已与客户开展“从0到1”联合研发 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计2026-2028年营业收入为48.91/62.26/77.15亿元，增长率分别为27.7%/27.3%/23.9% [2] - 预计2026-2028年归母净利润为2.04/5.35/9.18亿元，增长率分别为390.7%/162.1%/71.7% [2] - 预计2026-2028年每股收益为0.20/0.54/0.92元 [2] - 预计2026-2028年PE为39/15/9倍，PB为2.2/1.9/1.6倍 [2] - 预计2026-2028年毛利率为20.7%/26.3%/29.0% [8] - 预计2026-2028年归母净利润率为4.2%/8.6%/11.9% [8] - 预计2026-2028年净资产收益率ROE为5.60%/12.97%/18.68% [8] - 预计2026-2028年总资产收益率ROA为4.36%/8.35%/10.90% [8]