铜价近期走势与驱动因素 - 因智利国家铜业公司大幅提高年度溢价以及美元走弱，铜价上涨，铜期货价格正向每吨10,900美元迈进，周二涨幅达0.4% [1] - 智利国家铜业公司向部分买家提出的2026年年度合同溢价为每吨335美元，向部分中国买家提出的溢价为每吨350美元，此举凸显市场对供应短缺的担忧 [1] - 自10月29日触及11200美元/吨的历史高位后，铜价震荡回落3%，原因是远期AI带动的电力消费增长未能即时兑现，缺乏新的短期驱动 [1] 铜市场供需与库存状况 - 全球铜显性库存增加至78万吨，环比增加4.7万吨，较去年同期增加24万吨，反映出高铜价对消费的部分抑制 [1] - 鉴于铜矿增量有限而电力消费前景良好，全球铜供需出现缺口且随时间推移呈扩大之势，这支撑铜价重心上移 [1] - 目前铜价已经完成对Grasberg、Teck供应干扰的计价，疲弱的消费主导了铜价的短期回落 [1] 宏观环境与价格展望 - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为71% [1] - 若12月降息，流动性或助力铜价重拾升势；若维持利率不变，铜价大概率会下破8.5w（万）去到8.3w（万），这被视为非常好的加仓机会 [1] 投资建议与标的估值 - 权益端，铜相关标的计量在2025年8w（万）铜价下对应15—16倍PE，在2026年8.5w（万）铜价下对应12—13倍PE [2] - 建议在沪铜波动率下降至低位时，积极介入铜标的进行布局 [2] - 相关的铜矿企业港股标的包括：洛阳钼业(03993)、紫金矿业(02899)、五矿资源(01208)、江西铜业股份(00358)、中国有色矿业(01258) [3]