核心财务表现 - 2026年上半年，洛阳钼业实现营业收入1353.20亿元，同比增长42.78% [2] - 归母净利润161.52亿元，同比增长86.27% [2] - 基本每股收益0.76元，同比增长85.37% [2] - 经营性净现金流163.34亿元，同比增长36.02% [2] - 加权平均净资产收益率18.29%，比上年同期增加6.59个百分点 [2] - 总资产2277.36亿元，比2025年年末增长13.34% [2] - 2026年第二季度实现盈利83.92亿元，创单季历史新高 [2] 产品产量与销量 - 上半年完成铜产量38.80万吨，同比增长9.73%，销量37.62万吨，增长16.60% [3] - 产钴6.53万吨，同比增长6.93% [3] - 金产量10.04万盎司，销量9.75万盎司 [3] - 铌产量5351吨，同比增长2.29%，销量5583吨，增长2.22% [3] - 磷肥产量58.72万吨，同比上涨0.79% [3] - 铜产量单季首次突破20万吨，铌产量2681吨 [2] 业务板块营收 - 铜和黄金板块分别实现营收325.18亿元和30.17亿元，合计占矿山端整体营收72% [3] - 钼和钨板块分别实现营收39.33亿元和31.95亿元，同比增长33.11%和187.97% [3] 分红与经营策略 - 基于当前经营状况，洛阳钼业将首次进行中期分红，拟向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税） [2] - 上半年业绩大幅增长，得益于主要产品产销量同比双增，叠加价格上涨 [2] - 上半年公司打造平台型组织，提升管理效能，深化精细化运营 [2]

公司财务表现 - 2026年上半年实现营业收入1353.2亿元，同比增长42.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润161.52亿元，同比增长86.27% [1] - 扣非净利润156.06亿元，同比增长78.89% [1] - 基本每股收益0.76元 [1] - 公司拟每10股派发现金红利0.95元（含税） [1] 公司生产运营 - 依托智能化生产体系及低品位矿高效资源化利用等自主创新工艺，科学统筹生产组织，核心产品产能持续释放 [1] - 上半年实现铜产量387,961吨，同比增长9.73% [1] - 继续位居全球前十大铜生产商 [1] - 各主要矿山生产运行平稳，年度经营目标有序推进 [1]

公司2026年半年度业绩 - 公司2026年上半年实现营业收入1353.2亿元，同比增长42.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为161.52亿元，同比增长86.27% [1] - 扣非净利润为156.06亿元，同比增长78.89% [1] - 基本每股收益为0.76元 [1] - 公司拟每10股派发现金红利0.95元（含税） [1] 公司生产运营情况 - 公司依托智能化生产体系及低品位矿高效资源化利用等自主创新工艺，科学统筹生产组织 [1] - 核心产品产能持续释放，上半年实现铜产量387,961吨，同比增长9.73% [1] - 公司继续位居全球前十大铜生产商 [1] - 各主要矿山生产运行平稳，年度经营目标有序推进 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊僵局推高美债收益率，全球风险偏好降温；国内 7 月经济放缓，出口有韧性，地产投资弱，政策落地支撑市场；A股、国债、商品等资产表现分化，需适度均衡配置、谨慎操作[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美伊冲突与海峡封锁影响市场，油价涨、美债收益率升，市场上调美联储加息概率，美股科技板块跌，全球风险偏好降；国内 7 月经济放缓，出口有韧性，地产投资弱，政策落地支撑市场，内外因素使资产表现分化[2] 股指 - 昨日A股指数涨跌分化，沪指微涨，深创回调，资金流向防御方向；农林牧渔等板块领涨，影视院线等板块走弱；7月经济数据显示内需不足、出口有韧性、地产拖累，美伊局势和美债收益率压制成长估值，政策提供支撑；后续关注美伊冲突等因素，操作上适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位[3] 贵金属 - 昨日国内贵金属夜盘下跌，国际盘面震荡下行；美伊局势和高美债收益率压制价格；短期震荡运行，谨慎观望，关注美元指数等因素[4] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场持平，成交量低，国务院会议使市场情绪好转；7月下游需求不佳但有改善迹象，五大品种钢材表观消费量环比回升；7月粗钢产量回落，生铁产量小幅回落，周度铁水日产量及五大品种均回升，供应或进一步回升；市场短期区间震荡，关注焦煤价格和需求恢复持续性[6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格反弹，上周高炉日均铁水产量环比回升，盈利率首次回升；钢厂利润影响需求；本周全球铁矿石发运量和到港量回升，但供应增长空间有限，港口库存压制价格，短期区间震荡[6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格反弹；锰矿现货价格平稳，华东钢厂定价低，南方高成本倒挂，北方有复产计划；河钢集团硅铁招标数量减少；短期盘面区间震荡[7] 有色新能源 铜 - 周二LME铜库存增加，现货升贴水下降，逼仓情绪降温；全球铜偏过剩，美国加关税预期使非美地区铜流向美国，短期内支撑铜价[8] 铝 - 国内外库存去化良好，伦铝现货与三个月升贴水回落，海外供需转松；市场关注产能释放，海外多国和国内产能投产、复产，反弹高度谨慎看待，下半年或下跌[8][9] 锡 - 供应端缅甸佤邦复产或提速，国内锡锭有净进口；需求端传统需求弱，AI带来提振；库存方面国内增加、海外下降；宏观风险犹存，上方高度谨慎看待，仓单低位有支撑[10] 碳酸锂 - 周二主力合约上涨，期现基差走弱，期限结构呈contango，仓单增加；需求弱预期与去库强现实博弈，短期多空驱动缺乏，关注去库和旺季对采购节奏的影响，关注反弹机会但仓单和供应恢复预期或限制高度[11] 工业硅 - 周二主力合约下跌，现货贴水，基差走弱，期限结构呈contango；供需双弱，库存高，贴近成本定价，开工率低，现金流成本支撑强，煤炭反弹和多晶硅有支撑，但需求弱、库存高压力大，区间操作[11] 多晶硅 - 周二主力合约下跌，钢联报价有涨有平，仓单持平；7月31日以来召开多次光伏行业会议，政策预期交易主导，行情偏强震荡，组件价格或限制上游涨价幅度[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行了分析并给出投资建议，如原油建议以波动率管理为核心严控仓位，铜建议逢低配置，铝有卖保需求企业可逢高参与等，各行业受地缘局势、供需关系等因素影响，走势存在差异 根据相关目录分别总结 能源化工 - 原油：地缘层面风险溢价累积，商品层面供需缺口仍存，内盘SC原油涨势偏强，建议以波动率管理为核心严控仓位[1] - 贵金属：美伊诉求分歧大，反复博弈使贵金属反弹持续性受限，近期高点有阻力[2] - 铜：集中交割及移仓后铜价短线调整，现货指标坚挺，建议逢低配置[3] - 铝：加息预期承压支撑有色震荡偏强，但美伊局势不明，关注去库趋势，有卖保需求企业可逢高参与[4] - 氧化铝：运行产能接近9700万吨，供应宽松持续累库，延续弱势震荡，关注2600元支撑[5] - 锌：下游采买意愿不足，库存显性化压力大，沪锌高位震荡[6] - 铅：期现价差和精废价差存在，资金减仓，外盘空头主导，沪铅反弹承压[7] - 镍及不锈钢：镍窄幅波动交投活跃，美国加息预期走弱，沪镍低位企稳震荡看待[8] - 锡：隔夜锡价扩大跌势，以震荡对待[9] - 碳酸锂：震荡且成交回暖，库存下降但不是乐观信号，关注15.5 - 16万元阻力位[10] - 工业硅：大厂停产计划或使供应收缩，盘面受提振但上行空间受套保盘压制，关注减产情况[11] - 多晶硅：现货涨价未落地，市场资金情绪转向，基本面缺乏利好，下方底部确定性强[12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，需求好转库存下降，产业链负反馈缓解，盘面震荡反弹但需求预期限制空间[13] - 铁矿：供应发运增加但到港反弹后库存或转增，需求淡季低位，盘面震荡[14] - 焦炭：价格上行，市场尝试提涨，供应相对宽松，关注安监影响[15] - 焦煤：价格上涨，供需双弱，现货竞拍价增加，关注安监影响[16] - 锰硅：价格震荡上行，锰矿价格受带动上涨，供应过剩幅度小，反弹空间受库存压制[17] - 硅铁：价格偏强震荡，成本支撑强，需求有韧性，供应产量抬升，反弹空间有限[18] - 集运指数（欧线）：马士基报价下调，华东港口有效运力偏紧，盘面将震荡，需警惕降价链式反应，远月受地缘因素影响[19] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫市场均偏紧，价格跟随原油波动，底部支撑强[20] - 沥青：供需双弱库存低位，供应收缩与低库存托底价格，建议持有BU多单[21] - 液化石油气：美伊对峙升级，国内炼厂开工回升，成本主导下短线盘面偏强震荡，建议短线偏多[22][23] - 尿素：出口推进港口累库，农业需求弱，装置检修使企业累库放缓，行情震荡僵持[24] - 甲醇：夜盘上涨，港口库存减少，走势核心在于霍尔木兹海峡通行情况，中期关注下游需求复苏[25] - 纯苯：现货供应紧张，港口库存减少，产量回升，下游刚需采购，跟随成本端波动[26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，成本上抬供应回落，关注成本波动；烧碱震荡走强，利润修复但库存有压力，关注出口[27] - PX&PTA：夜盘高开低走，供需预期同增，关注装置恢复节奏及订单改善持续性[28] - 乙二醇：夜盘主力减仓回落，供需偏紧，关注中东局势及终端需求[29] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降累库，关注旺季表现；瓶片加工差低位，关注地缘局势[30] - 玻璃：窄幅波动，产能增加库存仍高，期价或低位区间运行[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求弱供应压力大，预计成本驱动接近尾声，建议观望[32] - 纯碱：夜盘下行，成本上涨供应缩减小幅去库，需求窄幅波动，短期谨慎观望，长期过剩[33] 农产品 - 大豆&豆粕：Pro Farmer巡查数据压制大豆单产，美豆/连粕偏强运行，需警惕利多出尽[34] - 豆油&棕榈油：均强势上行，关注美国中西部农场巡查结果，印尼B50政策及厄尔尼诺为棕榈油提供支撑[35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽受美豆油影响下跌，关注产区天气及单产、优良率，期价短期震荡[36] - 豆一：国产大豆增仓上行，关注政策引导及新作产量，进口大豆巡查引发单产担忧，波动或加大[37] - 玉米：粮食板块走强，玉米价格重心上移可期，中期看多[38] - 生猪：现货及近月盘面走强，8月下旬警惕增量出栏，中期供应充裕低位震荡，长期去产能延续[39] - 鸡蛋：河北蛋价有涨有跌，远月合约因供应恢复预期弱势，近月关注现货及老鸡淘汰情况[39] - 棉花：美棉震荡偏强，优良率回落，郑棉走势震荡偏强，关注需求表现[40] - 白糖：美糖利多强预计上行，国内产量预期不确定，或跟随美糖反弹[41] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市价格降，需求淡季，关注新季产量预期[42] - 木材：期价震荡，供应到货或增加，需求淡季，低库存有支撑，暂时观望[43] - 纸浆：小幅上涨低位震荡，进口报价有调整，库存环比去库但同比仍高，走势偏震荡，暂时观望[44] 金融 - 股指：A股震荡，期指主力合约收跌，关注地缘与流动性因子变化，中期可考虑持有季月合约多头替代策略，关注双创板块[45] - 国债：期货上行，10年期国债收益率新低，国内中债利率有底部支撑，建议把握回调多头建仓机会，考虑曲线平坦化策略[46]

核心财务表现 - 2026年上半年营业收入1353.20亿元，同比增长42.78% [1][4] - 归母净利润161.52亿元，同比增长86.27% [1][4] - 扣非归母净利润156.06亿元，同比增长78.89% [1][4] - 基本每股收益0.76元 [1][4][5] - 加权平均净资产收益率18.29% [2][5] 估值与盈利指标 - 以8月19日收盘价计算，市盈率（TTM）约15.94倍，市净率（LF）约4.32倍，市销率（TTM）约1.70倍 [2][5] - 2026年上半年毛利率23.01%，同比上升1.86个百分点 [2][5] - 2026年上半年净利率13.63%，同比上升3.25个百分点 [2][5] - 2026年第二季度毛利率23.13%，同比上升3.09个百分点，环比上升0.24个百分点 [2][5] - 2026年第二季度净利率13.97%，同比上升2.83个百分点，环比上升0.68个百分点 [2][5] 费用结构 - 2026年上半年期间费用36.89亿元，较上年同期增加13.04亿元 [2][5] - 期间费用率2.73%，较上年同期上升0.21个百分点 [2][5] - 销售费用同比减少24.81% [2][5] - 管理费用同比增长38.68% [2][5] - 研发费用同比增长73.19% [2][5] - 财务费用同比增长73.52% [2][5] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研 [3][6] - 主营业务收入构成：精炼金属贸易49.95%，矿物金属贸易37.18%，铜26.66%，钼3.06%，钴2.99%，磷1.97%，铌1.75%，钨1.17%，其他业务0.12% [3][7] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铜 [3][7] - 所属概念板块包括盐湖提锂、钴镍、顺周期、行业龙头、钼概念 [3][7] - 公司成立于1999年12月22日，上市日期为2012年10月9日 [3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加压制价格上行空间需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存传统需求进入淡季缺乏新增拉动[5] 分组1：日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 8月18日SHFE铜期货主力合约收于107770元/吨跌幅1.43%SMM 1铜报108230元/吨较8月17日下跌1760元/吨升水铜升水465元/吨较8月17日扩大335元/吨平水铜升水375元/吨扩大340元/吨湿法铜由贴水25元/吨转为升水310元/吨LME(0 - 3)升水在8月17日升至436.48美元/吨较8月12日416.29美元/吨继续走阔[1] - 8月17日LME铜持仓269856手较前日增加904手[2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端8月18日BHP公布2026财年业绩铜产量195.3万吨同比下降3%2027财年产量指引为165万至180万吨其中Escondida铜矿因入选品位下降2027财年产量预计降至100万至110万吨中期产量维持在90万至100万吨/年矿产端供应趋紧预期增强多个勘探项目处于早期勘探阶段短期不改变铜精矿供应格局整体矿端中期收缩趋势明确但短期精矿供应尚未出现明显缺口[3] - 需求端结构性分化明显7月新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆同比分别增长26.8%和23.7%新车销量占比首次超过60%对铜消费拉动作用持续增强但传统领域表现疲弱7月家用空调内销738.3万台同比下滑30.2%出口594.4万台同比仅增1.5%上半年中央空调内销额同比下滑5.7%空调电机销售同比下滑6.3%地产及家电链条需求拖累明显8月18日国家能源局要求加快推进大型风电光伏基地建设形成实物工作量对后续电力端铜需求构成政策支撑整体新能源需求维持高增长但传统终端消费疲软对总需求形成拖累[4] - 库存端三地库存同步累积LME铜库存注册仓单增至12.31万吨注销仓单占比下降SHFE铜库存8月18日增加15725吨至223550吨连续三个交易日回升COMEX铜库存8月17日为737353短吨较8月12日增加1883短吨亦呈小幅累积三地库存同向回升对铜价形成现实压制[4] 价格走势判断 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加压制价格上行空间需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存传统需求进入淡季缺乏新增拉动[5] 分组2：产业链价格监测 | 数据指标 | 2026 - 08 - 18 | 2026 - 08 - 17 | 2026 - 08 - 12 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM:1铜 | 108,230 | 109,990 | 108,150 | -1,760 | -1. 60% | 元/吨 | | 升水铜（现货升贴水） | 465 | 130 | -35 | 335 | 257. 69% | 元/吨 | | 平水铜（现货升贴水） | 375 | 35 | -210 | 340 | 971. 43% | 元/吨 | | 湿法铜（现货升贴水） | 310 | -25 | -280 | 335 | 1,340.00% | 元/吨 | | LME (0 - 3) | — | 436 | 416 | - | — | 美元/吨 | | SHFE价格 | 107,770 | 109,330 | 107,580 | -1,560 | -1. 43% | 元/吨 | | LME价格 | — | 14,131 | 14, 173 | - | — | 美元/吋 | | LME库存 | 58,121 | 55,292 | 33,676 | 2,829 | 5.12% | 吨 | | SHFE库存 | 223,550 | 207,825 | 204,975 | 15,725 | 7. 57% | 吨 | | COMEX库存 | - | 737,353 | 735.470 | - | | 短吨 | [7] 分组3：产业动态及解读 - 8月18日ArcMinerals表示即将在博茨瓦纳Virgo铜项目开展超过6000米的金刚石钻探目标位于Kalahari Copper Belt的Zone5走廊靠近MMG旗下Khoemacau铜矿项目项目仍处于勘探阶段短期对铜精矿供应暂无直接影响但后续钻探结果值得跟踪[8] - 8月18日消息BMW Group及其合作伙伴8月17日公布Car2Car汽车闭环回收研究项目最新成果通过增加预分选等处理环节报废汽车中铜的高质量闭环回收潜力可由48%提升至68%大规模商业化仍需要进一步投资拆解、分选及回收基础设施该成果显示随着欧洲报废汽车法规及闭环回收要求推进汽车端可能成为未来高品质再生铜原料增量的重要来源之一[9] - 8月18日消息日本三井金属8月17日宣布计划在现有马来西亚铜箔工厂附近购置土地并新建一座铜箔生产基地进一步扩大面向AI服务器、数据中心及先进半导体领域的高性能铜箔产能新工厂计划自2031年起投入运营设计月产能包括1,200吨VSP高频电路板用电解铜箔及400万平方米MicroThin载体超薄铜箔项目投产后三井金属VSP铜箔总月产能预计提升至2,600吨MicroThin提升至1,200万平方米公司正在研究将VSP铜箔总产能继续扩大至5,000吨/月的方案反映AI基础设施需求正在推动亚洲高端铜箔产能继续扩张[10] - 8月18日Getty Copper披露加拿大不列颠哥伦比亚省Getty North项目首个钻孔结果GN26 - 01钻孔自9米深处起见342米连续铜矿化平均铜品位0.50%并伴生钼矿化公司计划继续推进总规模约16000米的钻探项目当前结果显示项目具备较厚矿化区间及浅部矿化特征但单个钻孔尚不足以确定资源量后续仍需更多钻探确认矿化体几何形态及延伸范围项目处于早期勘探阶段对短期铜供应暂无直接影响[11] - 8月18日消息8月17日智利国家铜业公司董事会主席表示公司正接近与当地矿业公司Pucobre就位于智利北部的Tovaku铜矿项目签署协议该项目目前正处于环境评估阶段预计投资额为8.7亿美元预计年产约4.6万吨铜阴极业内人士估计将于2035年投产在权益安排上Pucobre拥有购买构成该项目60%采矿权的选择权若项目推进并满足所需的投资、技术和环境条件Codelco将保留剩余40%的股份[11][12] 分组4：产业链数据图表 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表数据来源为iFinD、通惠期货研发部[13][15][17]

公司业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入1353.2亿元，同比增长42.78% [1] - 归母净利润161.52亿元，同比增长86.27% [1] - 基本每股收益0.76元 [1] - 公司拟每10股派发现金红利0.95元(含税) [1] 公司生产运营 - 上半年实现铜产量387961吨，同比增长9.73% [1] - 各主要矿山生产运行平稳 [1] - 年度经营目标有序推进 [1]

公司业绩表现 - 公司2026年上半年实现营业收入1353.2亿元，同比增长42.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润161.52亿元，同比增长86.27% [1] - 基本每股收益0.76元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系公司坚定推进“铜金双极”发展战略 [1] - 核心产品产能持续释放，铜产量同比增长9.73% [1] - 黄金业务布局持续完善 [1] 股东回报 - 公司2026年中期拟向全体股东每10股派发现金红利0.95元(含税) [1]

核心业绩表现 - 公司2026年上半年实现营业收入1353.2亿元，同比增长42.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润161.52亿元，同比增长86.27% [1] - 第二季度净利润83.92亿元，第一季度净利润77.6亿元，第二季度净利润环比增长8% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系公司坚定推进“铜金双极”发展战略 [1] - 核心产品产能持续释放，铜产量同比增长9.73% [1] - 黄金业务布局持续完善 [1] 股东回报 - 公司2026年中期拟向全体股东每10股派发现金红利0.95元(含税) [1]