报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][34] 各部分总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约 AL2609 价格冲高回落，价格范围在 23810 元/吨至 24470 元/吨左右 [7] 宏观面 - 2026 年 7 月，全国居民消费价格同比上涨 0.5%，1 - 7 月平均比上年同期上涨 0.9%，7 月环比下降 0.1% [11][33] - 2026 年 7 月，全国工业生产者出厂价格同比上涨 3.5%，环比下降 0.7%，购进价格同比上涨 5.5%，环比下降 1.0%，1 - 7 月平均出厂价格比上年同期上涨 1.8%，购进价格上涨 2.8% [14][17] 供需情况 - 截止 2026 年 7 月，国内氧化铝在产产能 9575 万吨，总产能 12072 万吨，开工率 79.32%，较近 5 年维持较低水平 [17] - 截止 2026 年 7 月，电解铝在产产能 4548.1 万吨，总产能 4576.2 万吨，开工率 99.39%，较近 5 年维持较高水平 [17] 库存情况 - 截止 2026 年 8 月 14 日，上海期货交易所电解铝库存 422097 吨，较上一周减少 13642 吨，较近五年维持较高水平 [23] - 截止 2026 年 8 月 14 日，LME 铝库存 248300 吨，较上一交易日减少 1700 吨，注销仓单占比 1.53%，较近五年维持较低水平 [23] - 截止 2026 年 8 月 13 日，电解铝社会库存总计 82.9 万吨，较上一日减少 3 万吨 [23] 宏观面、基本面分析 - 2026 年 7 月全国居民消费价格情况同宏观面所述 [33] - 中国氧化铝产能环比小幅上升，电解铝产能继续增长但空间受限 [33] - 沪铝库存下降，处于近年来最高位，LME 铝库存小幅下降，维持近年来极低水平 [33] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][34]