报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自4月16日晚建议多单止盈后，沪铝连跌至今至60日均线支撑位，此前支撑沪铝走强因素停滞，一是市场交易重心转向，二是伦铝难破新高，但近期逻辑有边际变化，建议静待更好转向信号后逢低分批建仓 [4] - 长期紧平衡的供需逻辑仍未被冲击 [19] 根据相关目录分别进行总结 周度变化及展望 - 4月16日晚建议多单止盈后，沪铝连跌，主因市场交易重心转向和伦铝难破新高；近期逻辑有边际变化，资金情绪上避险资金五一前分批撤退，产业端接近下游接货心理价位且海外铝锭Premium企稳回升，基本面平衡表缺口扩大、价格中心上抬且库存预期5月中旬后去化 [4] 海外铝厂最新投产 - 五一期间巴林铝厂4号线停产，1 - 4号线均已停产，5 - 6号线低负荷运行，完全停产产能61万吨，压产产能30 - 40万吨 [10] - 2026年及远期海外电解铝有新建、扩产、复产、置换、压产、减产、停产等多种投产变动情况，年度合计净增产能148.24万吨 [11] 国内铝厂投产 - 2026年国内电解铝新增项目有置换、扩产、复产等类型，置换总计净增产能18.4万吨，新增合计净增产能111.9万吨 [15] 海内外供需平衡表 - 基于海外铝厂变动下调海外净增产量，参考外资机构下调海外需求增速11个BP；考虑高利润超产上调国内铝年度供应量；长期供需仍紧平衡 [17][19] 内外比价 - 海外铝锭premium欧洲和美国地区已小幅回升；因国内累库、海外缺口短期难回归，沪伦比值内外比价进一步跌落 [23] 下游&库存 - 下游开工率自2月底3月初缓慢回升，后续仍有回暖趋势 [39] - 截至本周一电解铝出库量18.5万吨，较节前增加2.9万吨；截至本周四社会库存148.3万吨，较节前增加3.4万吨；节前小幅去库为下游五一备货，去库拐点预期在5月中旬 [42]