行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 2Q25商业银行单季净利润同比增速由负转正至0.1% [2] - 规模扩张是主要推动因素 大行和城商行资产同比增速回到10%以上 [2][4] - 净息差环比下降1BP至1.42% [2] - 资产质量整体保持稳健 不良率和关注率分别环比下降2BP和1BP [3] - 存款重定价对息差有正向贡献 债市波动或下降 预计营收和利润增速逐步修复 [4] - 银行板块股息率具有吸引力 资金持续增配方向明确 [4][7] 盈利表现 - 1H25商业银行净利润同比增速-1.2% 其中国有大行增1.1% 股份行降2% 城商行降1.1% 农商行降7.9% [2] - 2Q25单季国有大行净利润同比增2.1% 股份行增1.2% 城商行增4.9% 农商行降16.1% [2] 净息差变化 - 1H25净息差1.42% 环比下降1BP [2] - 国有大行净息差降2BP至1.31% 股份行降1BP至1.55% 城商行和农商行均持平于1.37%和1.58% [2] 规模增长 - 2Q25末商业银行总资产同比增速8.9% 较1Q25末的7.2%提速 [2] - 国有大行资产同比增速10.4% 城商行10.2% [2] - 行业贷款同比增速7.1% 较2024年下降0.5% [2] 资产质量 - 2Q25末商业银行不良率1.49% 关注率2.17% 环比分别降2BP和1BP [3] - 单季加回核销后不良生成率0.69% 环比降13BP [3] - 拨备覆盖率211.97% 环比升3.84个百分点 [3] - 国有大行不良率1.21%环比降1BP 股份行1.22%降1BP 城商行1.76%降3BP 农商行2.77%降9BP [3] - 国有大行拨备覆盖率249.16%环比升1.99% 股份行212.4%升0.08% 城商行185.53%升1.6% 农商行161.87%升9.23% [3] 政策与资金面 - 个人消费贷贴息政策或有助于居民短贷增长 [4] - M1和M2同比增速在三季度仍有改善空间 [4] - 监管鼓励保险资金加大入市力度 公募基金高质量发展行动方案推出 [7] - 资金持续增配银行板块方向明确 有助于夯实板块估值下限 [7]