报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 该银行指数趋势跟踪模型不适合直接用于申万一级银行指数 [4] 报告各部分总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势有局部延续性，永远处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整时延续之前趋势；大级别趋势中，短观察窗口内走势延续局部趋势，趋势反转时，观察窗口始末价格变动方向超出随机波动造成的趋势背离范围，可排除随机波动影响；为严谨评估模型效果，默认可对标的进行多空操作 [3] - 作用标的：申万一级银行指数 [3] - 标的的数据预处理规则：保留原值 [3] - 模型信号维度：多空 [3] - 具体算法：计算 T 日收盘价与 T - 20 日收盘价的差 del，计算 T - 20 日至 T 日（不含）时间段的波动率 Vol；若 del 绝对值大于 N 倍的 Vol，认为当前价格脱离原有振荡区间形成趋势，趋势多空方向与 del 正负对应；若小于等于 N 倍的 Vol，认为当前走势延续，趋势方向同 T - 1 日；取 N = 1 进行跟踪，考虑多空两个方向的回报并合并结果作为最终评估依据 [3] - 跟踪区间：2023 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 18 日 [3] 结果评估 - 区间年化收益：-7.72% [3] - 波动率（年化）：17.15% [3] - 夏普率：-0.45 [3] - 最大回撤：28.99% [3] - 指数期间总回报率：26.24% [3] 模型策略适用情况 - 2023 年 3 月 7 日至 2024 年 1 月 3 日，模型净值围绕原值小幅波动，无法取得较好累计收益；截至 2024 年 5 月 22 日，模型净值波动上升并达到历史高点，随后陷入较长时间回撤；因模型年化收益回撤比较低，后期处于较长时间回撤 [4]