行业投资评级 - 机械设备行业评级为"强于大市"，且维持该评级 [1] 核心观点 - 锂电设备行业呈现复苏态势，前段设备竞争格局优化，固态电池布局加速 [2] - 锂电扩产周期重启，中国乘用车和海外电动化推动需求增长，储能电池成为新增长点 [3] - 行业集中度提升，2023-2024年锂电池制浆上料行业CR3从57%上升至71% [3] - 固态电池创新周期加速，干法电极工艺对设备提出更高要求 [3] 公司分析 宏工科技 - 定位为物料自动化处理解决方案提供商，覆盖锂电池、化工、食品医药等多个领域 [9] - 主要客户包括宁德时代、比亚迪、万华化学等头部企业 [9] - 产品包括双行星搅拌机、双螺杆制浆机等，已掌握三种制浆工艺 [25] - 2024年营收20.9亿元，归母净利润2.1亿元 [71][79] 理奇智能 - 专注于锂电制浆上料环节，2024年市占率达43% [16] - 技术源自美国罗斯，产品包括双行星分散机等 [27] - 2024年营收21.7亿元，归母净利润2.7亿元 [71][79] - 主要客户为宁德时代、比亚迪等，前五大客户占比74% [88] 尚水智能 - 聚焦新能源电池装备，产品覆盖制浆、涂布、辊压等环节 [22] - 开发了循环式高效制浆机等创新设备 [31] - 2024年营收6.4亿元，归母净利润1.5亿元 [71][79] - 客户高度集中，比亚迪占比达66% [89] 产品与技术 - 锂电制浆主要采用双行星搅拌、双螺杆制浆和循环高效制浆三种技术方案 [47] - 循环式高效制浆技术具有低能耗、高效率等优势，已被头部电池厂采用 [62] - 固态电池工艺变革推动设备升级，重点关注混料纤维化环节 [3] 行业趋势 - 中国锂电设备规模预计2027年达850亿元 [3] - 全球制浆上料设备2025-2027年CAGR约26% [3] - 干法电极工艺将改变前段设备需求，设备企业加速布局 [3]