沪期锌市场表现 - 沪锌2602主力合约收盘价23975元/吨，较昨日结算价下跌330元，跌幅1.36% [1] - 合约成交量151811手，减少35924手，持仓量83751手，减少7852手 [1] - 伦锌（北京时间14:51）最新价报32172美元，上涨12美元 [1] 现货市场价格 - 长江综合0锌均价24200元/吨，下跌120元，1锌均价24110元/吨，下跌120元 [1] - 广东现货0锌均价23950元/吨，下跌120元，1锌均价23880元/吨，下跌120元 [1] - 现货对期货维持升水格局，对比沪期锌2602合约，0锌升水70-180元/吨，1锌升水0-90元/吨 [1] 宏观影响因素 - 美国12月ADP就业人数增加4.1万，不及预期，11月JOLTS职位空缺降至714.6万个，低于预期 [2] - 美国12月ISM服务业PMI升至54.4，为2024年10月以来最高 [2] - 市场预期美联储维持宽松货币政策，压制美元 [2] - 地缘政治风险引发多头资金撤离，国际油价加速下跌，拖累工业金属价格 [2] - 国内人民币汇率走弱，主要股指全线下挫，对锌价形成下行压力 [2] 行业基本面状况 - 锌矿供应持续偏紧，国内锌精矿加工费低位运行，国产矿供应短缺 [3] - 1月国内锌精矿加工费下行趋势明确，但近期跌势有所放缓 [3] - 国内多个冶炼厂减产或检修，锌精矿需求减弱 [3] - 锌价上涨修复了炼厂利润，企业生产积极性提升 [3] - 锌锭出口预期回落，供应压力边际增加 [3] - 消费处于淡季，终端订单有限抑制初端企业开工 [3] - 现货市场下游接货意愿受抑，节后需求有待恢复，仓库到货使流通趋于宽松 [3] - 午后盘面加速下行，持货商出货意愿增强，但现货升水格局下调幅度受限，市场总体成交一般 [3] 市场情绪与展望 - 宏观乐观情绪消退，市场偏空情绪回归 [3] - 预计锌价将面临高位调整压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息靴子落地，宏观利好兑现，美元反弹对风险资产构成压力，锌价弱势调整 [3][4][12] - 初端企业开工环比回升，锌价回落后提振下游点价热情，且国庆中秋假期部分企业有备货计划，库存仍有回落预期，将限制锌价调整空间 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 9月12日至19日，SHFE锌从22305元/吨跌至22045元/吨，跌幅260元/吨；LME锌从2956美元/吨跌至2898.5美元/吨，跌幅57.5美元/吨；沪伦比值从7.55升至7.61，升幅0.06 [5] - 上期所库存从94649吨增至99315吨，增加4666吨；LME库存从50525吨减至47825吨，减少2700吨；社会库存从15.42万吨增至15.85万吨，增加0.43万吨；现货升水从 -60元/吨升至 -50元/吨，升幅10元/吨[5] 行情评述 - 上周沪锌主力换月至ZN2511合约，期价震荡回落跌破22000元/吨一线，最终收至22040元/吨，周度跌幅1.28%，周五夜间跳空下行 [6] - 伦锌冲高回落，短暂触及3000美元/吨一线后回吐涨幅，最终收至2898.5美元/吨，周度跌幅1.95% [6] - 现货市场盘面价格回落，下游逢低点价增多，贸易商出货同步增加，但后半周下游采买减弱转为观望，现货升贴水缺乏上涨动力，维持小贴水 [7] 行业要闻 - 9月19日当周国产锌精矿加工费均值环比持平于3850元/金属吨，进口锌精矿加工费均值环比增加12.5美元/干吨至111.25美元/干吨 [13] - 9月17日，Orion Minerals子公司与嘉能可全资子公司签署协议，获2亿至2.5亿美元融资和精矿承购协议，承购期限5至10年，该公司计划2026年底或2027年初实现PCZM项目首产，稳定生产后铜产量超3万吨/年、锌产量达6.5万吨/年 [13]