分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 报告正文共计2356字 01 重要事件回顾 1、9月9日，美国总统特朗普在达拉斯出席共和党中期选举大会时说，如果共和党人 在中期选举中成功获得美国国会参众两院的多数席位，他承诺向所有美国成年人发放 5000美元。他将这笔钱称为"特朗普分红"，并将其比作上市公司向股东派发的红利， 但这笔钱必须在美国境内消费。 2、9月10日，美国财政部对美债回购的最终成交金额仅为51.9亿美元，此前财政部曾 公告本次回购上限为60亿美元。美国财政部长贝森特为此辩护称，市场出价不够便 宜，财政部主动控制了买入节奏，并非是需求不足。但市场的第一反应却是美债继续 下跌，市场认为这一规模低于预期，不足以达到平抑长端收益率走势的效果。 3、9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，持平预 期和前值，环比0.4%符合预期，较前值的0.1%显著上行。剔除食品和能源后的核心 CPI同比涨幅则从前值2.5%小幅度回落至2.4%，为2021年3月以来最低水平，符合整 体预期，但环比上涨0.3%，超出市场预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周内外盘铜价冲高回落，关税预期降温带来的溢价回吐与加息预期升温形成双重利空，铜价短期承压，但矿端紧缺与非美地区低库存的基本面逻辑未逆转，限制铜价深跌空间，需关注本周 9 月 FOMC 会议结果，加息落地与否将成短期方向关键指引 [1][2] 根据相关目录总结 市场回顾与展望 - 上周内外盘铜价冲高回落，伦铜自 6 月以来首次周线下跌，周内跌幅约 1.1%，核心转折在周中，白宫传出未就精炼铜关税作最终决定消息，此前贸易商基于关税预期运铜至美国，造成全球铜库存结构性分化，COMEX 库存攀升，LME 可用库存减少，若关税落空，溢价将集中出清 [1] - 美国 8 月 CPI 同比上涨 3.4%、核心 CPI 同比上涨 2.4%，均符合预期，但核心 CPI 环比增长超预期，创四个月新高，能源价格受中东局势推动冲高，通胀粘性未明显消退，市场对美联储 9 月加息预期升至 90% [1] - 供应端，铜精矿现货 TC 进一步下探极值，矿端紧缺格局持续深化；需求端，精铜杆开工回暖，铜价回落带动下游逢低采购，等待旺季需求兑现，社会库存去化速率下降但仍处去化通道，低库存对铜价形成支撑 [1] 关注因素 - 美国关税政策落地情况、美联储议息会议、旺季需求回暖情况 [3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|109310|109945|-635|-0.58%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|65|290|-225|-77.59%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC 计）|美元/干吨|-211.5|-201.56|-9.94|-4.93%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|110360|110950|-590|-0.53%|周度| |LME 铜库存|吨|234475|234175|300|0.13%|周度| |SHFE 铜库存|吨|54780|63000|-8220|-13.05%|周度| |COMEX 铜库存|短吨|767504|766795|709|0.09%|周度| [3] 期货市场回顾 - 包含沪铜行情走势、伦铜电 3 行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表及数据来源 [5][6][10] 供应情况分析 - 涉及铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差等图表及数据来源 [14][15] 需求情况分析 - 包含 1 电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）等图表及数据来源 [18][21][24] 库存情况分析 - 有电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表及数据来源 [26]

资产概览：原油领涨，美债熊平 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——大类资产配置全球跟踪 2026 年 9 月第 1 周 本报告导读： 9/4 至 9/11 期间，超预期美国 8 月 PPI 同比与核心 CPI 环比先后推升美联储 9 月加 息概率。9/11 跨资产表现显示市场交易阶段性利空落地。MOVE 创 8 月以来新高。 投资要点： 策略研究 /[Table_Date] 2026.09.14 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭佼佼(分析师) | | | 021-38031042 | | | guojiaojiao2@gtht.com | | 登记编号 | S0880523070002 | [Table_Report] 相关报告 估值重心下移，交易热度向大盘集中 2026.09.14 融资资金回流，外资流出 A 股流入港股 2026.09.14 新兴科技增长加速，能化与农产品涨价 2026.09.10 双创 ETF 边际流入 2026.09.07 资产概 ...

核心观点 - 报告认为市场外部扰动偏多，A股市场或反复波动，总体延续控制波动为主的思路，一方面用“哑铃”配置对冲波动，另一方面可控制整体仓位降低波动 [3][11][12] - 债市方面看多但不激进，由于基本面修复偏慢，中期仍偏乐观，但短期缺乏突破契机，进入区间震荡格局 [2][11] - 海外市场波动放大，需关注本周美联储议息会议指引 [12] 重要事件回顾 - 9月9日，美国总统特朗普承诺若共和党赢得国会多数席位，将向所有美国成年人发放5000美元，称为“特朗普分红” [8] - 9月10日，美国财政部对美债回购最终成交金额仅为51.9亿美元，低于此前公告的60亿美元上限，市场认为规模低于预期 [8] - 9月11日，美国8月CPI同比上涨3.4%，持平预期和前值，核心CPI同比涨幅回落至2.4%，为2021年3月以来最低，但环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2% [8] 周度行情回顾（9.7-9.13） - 债市震荡为主，十年期国债收益率主要维持在1.67-1.70%区间 [9] - A股市场情绪偏弱，成交量能持续萎缩，周四成交额回落至1.66万亿元，行业轮动较快，红利板块转向震荡，微盘股下行风险上升，农业、有色板块走弱，光模块龙头有所企稳 [9] - 海外市场震荡偏弱，美国通胀数据回升、中东地缘风险升温推动油价上涨，加息预期回升，美国长债收益率向上突破 [9] 市场展望 - 债市方面，配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，短期以波段交易机会为主，十年期国债收益率回升接近1.69%时可适度做多 [2][11] - 股市方面，此前表现较好的农业、AI应用、微盘等方向出现转弱迹象，调整压力加大，红利方向转向横盘震荡不宜追高，科技方向上光模块龙头企稳，科技股有望出现阶段性反弹 [3][11] - 海外市场方面，若美联储释放控通胀为主的信号，市场短期仍有调整压力，若淡化加息预期，市场有望重新转向上涨 [12] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型截至9月11日，近一年收益率为6.91%，夏普比率为0.67，基准夏普比率0.25 [13] - 全球宏观多资产模型截至9月11日，近一年收益率为7.16%，夏普比率为0.79，基准夏普比率0.25 [15][17]

原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月11日上海原油期货主力合约收于812.9元/桶，较前一交易日上涨43.9元/桶，涨幅5.71%，价格大幅走高；同期WTI收于103.93美元/桶，Brent收于109.29美元/桶，均与前一交易日持平，国内盘表现明显强于外盘；SC - Brent价差由5.38美元/桶走强至11.86美元/桶，SC - WTI价差由10.74美元/桶走强至17.22美元/桶，两者均大幅走扩；Brent - WTI价差维持5.36美元/桶不变；SC连续 - 连三月差由119.2元/桶扩大至143.2元/桶，近月升水继续走强，反映市场对近端供应紧张的担忧加剧 [1] - 持仓与成交：截至9月8日当周，布伦特原油投机者净多头头寸增加4318份合约至265753份，燃料油投机者净多头头寸增加3465份合约至93533份，投机资金看多情绪明显升温；上期所中质含硫原油期货仓单维持2961000桶不变，环比持平，市场交割压力有限；9月11日早盘SC原油一度涨近9%，燃料油、低硫燃料油涨超7%，成交活跃度显著提升 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：9月11日当周，中东地区军事冲突范围不断扩大，地缘政治风险急剧升温，市场对原油供应中断的担忧推动Brent盘中触及109美元附近，创年内新高；伊朗布什尔机场在中断6个月后恢复首个国际航班，对实际供应影响有限，但地缘不确定性持续笼罩市场；OPEC + 方面，资讯未披露新的产量政策，但在减产基调延续以及闲置产能受限的背景下，供给端弹性不足；美国战略石油储备库存截至9月4日当周减少124.4万桶，前值减少312.2万桶，SPR连续释放但降幅收窄 [3] - 需求端：美国PPI通胀在能源价格驱动下增速高于预期，市场对美联储加息的预期进一步抬升，紧缩担忧对市场风险偏好形成打压，但下游价格传导，燃料油、沥青等跟涨，需求端整体可能受高油价抑制，但短期受供给担忧主导 [14][68][72] - 库存端：美国商业原油库存截至9月4日当周前值大降445万桶，远超预期降幅，战略石油储备库存减少124.4万桶，继续下降；国内原油期货仓单持平于2961000桶，库存水平稳定，整体库存端处于偏低水平，为油价提供了较强的底部支撑 [5][6][80] 价格走势判断 当前原油市场呈现供给端风险溢价与低库存共振的格局，中东地缘政治冲突扩大化是9月11日油价大涨的直接触发因素，而美国商业原油库存大幅去化及SPR持续回落则强化了基本面的紧张预期；需求端虽有美联储加息预期和高油价带来的压制，但尚未形成实质性拖累；9月14日亚洲早盘，WTI和Brent涨幅均扩大至超3%，显示外盘正在补涨，强势格局延续；预计短期原油价格将维持高位运行，且波动率可能进一步放大，存在继续上探的空间；若地缘局势出现缓和，前期计入的风险溢价存在快速回吐压力，但库存低位和供给弹性不足仍将限制回调幅度 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 能源、芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属各行业受地缘政治、供需关系、宏观经济数据等因素影响，价格走势各异，投资需关注各行业具体动态及风险 [1][2][3] 各行业总结 能源 - **原油**：地缘和供应因素支撑油价高开，冲突加剧使供应受冲击、缺口扩大，中国需求强势、全球柴油供应紧张也提供支撑；美国经济数据推升加息预期；中东冲突持续支撑地缘溢价且有扩大迹象 [1] - **LPG**：中东冲突推升价格，美伊冲突使海峡通航量骤减、国际油价走高，提振 LPG 价格；价格短期随美伊局势变化，巴拿马运河堵塞或对冲地缘缓和的下行压力 [2] 芳烃 - 聚酯 - **PTA**：美伊冲突升级，盘面 PTA2701 收涨、持仓上升；现货市场商谈一般、基差偏强；供给端 PX 和 PTA 负荷上升；需求端聚酯等负荷下降，产销一般 [3] 煤化工 - **甲醇**：关注地缘动态，上周五期货价格下跌，午后地缘溢价收敛、油价走跌带动能化板块下行；港口价格回调但基差坚挺，进口不足使港口去库，支撑基差；内地受期价影响回调但有检修和供应偏紧支撑；整体供应偏紧，回调空间有限，月差正套走势维系，单边节奏随地缘变化 [4] 盐化工 - **纯碱**：盘面跟随煤价波动，碱厂累库，大厂检修缓解短期供应压力，但下周检修结束后供应回升，供需驱动走弱，煤价变数易使价格反转；内需疲弱，出口增量难抵内需走弱，长期高供应弱需求格局不变 [5] - **玻璃**：中游补库带动产销改善，本周厂家去库幅度扩大，中游投机补库情绪改善；9 - 10 月供应或小幅回升，需求因旺季有边际改善，但地产竣工端需求弱势，供需双弱格局难扭转，价格上下空间受限，长期库存有去化可能 [5][6] - **烧碱**：价格重心上移动力不足，厂家小幅累库，现货价格稳中偏强但库存高位、开工回升，向上驱动不强；下游氧化铝压价，需求端改善不明显，中长期产能投放周期下，需求无提升动力 [7] 有色金属 - **黄金**：美国 8 月通胀好于预期使金价下挫，通胀走高、工资增幅低、加息概率提升，不利黄金上涨 [8] - **白银**：震荡偏弱，美国通胀、就业数据超预期提升加息概率，财政部长债回购操作市场反馈有限，加息预期对白银形成压力 [9][10] - **铜**：震荡偏弱，美国白宫表态使投资者下调铜关税预期，若不加征关税，全球铜贸易流向或改变，对现货市场产生压力；国内供应有望高位维持，需求预期不宜过分乐观，库存攀升或使铜价回落 [11] - **铝**：美国核心 CPI 超预期使沪铝承压回落，宏观上加息预期升温使有色金属板块承压，中东局势或缓和使铝价回调；需求端下游开工率回升，库存持续去化支撑价格；短期宏观与基本面博弈，铝价承压但下方有低库存支撑 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技成长板块交易拥挤度高，叠加中报披露，短期市场波动风险上升；宏观基本面呈“K型”分化，海外地缘政治及通胀预期或压制成长风格；各板块受多种因素影响，走势各异，投资操作需结合各品种具体情况，控制仓位并关注相关因素变化[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - IH、IF或受益于风险偏好回落，IC、IM中长期弹性大，单边做多需控制仓位[1] - 债市在配置需求、货币政策预期、财政供给压力和交易盘行为交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜价大幅走低释放风险后，有望逐步企稳回升[1] - 铝价受中东局势和美联储加息预期承压，但库存下滑支撑，回调幅度有限[1] - 氧化铝库存累库，产业面偏空，价格低位震荡[1] - 锌库存去化，挤仓风险未释放，短期锌价有支撑[1] - 镍矿升水回落，镍铁产量修复，但印尼镍矿配额未公布，镍价震荡运行，需警惕水资源短缺[1] - 不锈钢库存去化，钢厂排产回落，旺季需求弱，震荡偏弱运行[1] - 锡价受库存走高承压，但基本面有支撑，回调后下方空间有限[1] 贵金属与新能源 - 美国8月CPI落地，贵金属价格反弹，但9月加息概率高，金银或未完全计价，需谨慎[1] - 锂金跟随贵金属反弹，但加息概率和高美债收益率限制反弹力度，预计区间震荡[1] 工业硅 - 供给端停炉预期落地，需求疲软，建议观望[1] 碳酸锂 - 终端需求旺，中游无排产负反馈，供给端宽松预期明确，盘面走势纠结，等待回调做多[1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷盘面走势纠结，成本端走弱，周度数据无独立上涨驱动，多单可减持等待回调[1] - 铁矿受双焦和钢材带动可能上行，但高库存压制涨幅[1] - 煤焦价格波动大，钢厂利润下挫，板块负反馈压力增加，价格承压[1] - 玻璃旺季终端需求改善，价格有支撑[1] - 纯碱供应减量、煤炭走强，终端需求旺季，负反馈减弱，下游补库支撑价格反弹[1] - 焦煤蒙煤口岸通关或恢复，但国内减产缺口大，难以判断上涨行情是否结束，建议观望[1] 农产品 - 棕榈油单边多单持有，不建议追多，1 - 5反套建议持有[1] - 豆油受棕榈油和菜油带动跟涨，供需双旺，可做多或多配[1] - 菜油“逼仓”逻辑结束，转向丰产预期，或成最弱品种，可跨品种空配或观望[1] - 国际棉花库存收紧，美棉出口利好；国内棉花库存高、需求平稳，中长期随需求和减种预期上移[1] - 全球食糖供应压力大，国内食糖供应宽松，郑糖预计难大幅波动，内强外弱格局延续[1] - 玉米短期受新季上量压力震荡回调，中长期逢低布局多单[1] - 豆粕预期跟随美豆回调但跌幅小，9 - 10月逢低做多[1] - 纸浆期货“弱需求”逻辑主导，4500 - 4600元/吨有支撑，短期震荡偏弱[1] - 泉木现货短期上涨空间有限，820 - 840元/吨区间偏强震荡，关注太仓6米中A价格[1] - 生猪需求支撑，产能待释放[1] 能源化工 - 燃料油受美伊局势、海外消费旺季和库存低位影响，价格看涨[1] - 沥青地缘局势缓和，现货紧平衡，下方有供应支撑[1] - 胶炭短期天气转好，远期有炒作预期，原料价格走高，盘面多头情绪降温[1] - BR橡胶受美伊局势、供应修复、利润亏损、旺季需求和投产装置影响，基本面或降负去库，中期宽松[1] - PTA受原油、产能回归和聚酯负反馈影响，维持高基差[1] - 乙二醇受海峡通航受阻影响，市场核心矛盾突出[1] - 短纤价格跟随成本波动，装置投产预期限制利润扩张[1] - 苯乙烯受地缘因素和炼厂负荷影响，上游供应偏紧，下游负利润未压制价格[1] - 尿素盘面短期偏强震荡，受产量和库存限制反弹高度[1] - 霍尔木兹海峡局势影响相关产品价格，下游订单和开工负荷受影响[1] - PVC受煤炭价格、库存和需求影响，价格承压[1] - 原敏供应减少、库存累库和基差走弱，盘面价格难上涨[1] - LPG进口气价强势，化工旺季支撑表现稳定，燃气端表现一般[1]

报告行业投资评级 - 偏弱 [4] 报告的核心观点 - 宽松预期兑现、加息概率提高，碳酸锂价格承压；在“金九银十”旺季预期下，预计期价震荡为主，区间参考13 - 16万元/吨；随着时间推移，下游采买对价格的支撑性或转弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 全国周产2.67万吨，环比+1502吨/+5.95%；锂辉石提锂周产14313吨，环比+1040吨/+7.84%；锂云母提锂周产3387吨，环比+330吨/+10.79%；盐湖提锂周产5993吨，环比+177吨/+3.04% [4] - 8月碳酸锂产量为11.23万吨，环比+6.79%，同比+32.00%；9月碳酸锂排产约12.45万吨，环比+10.81%，同比+42.64% [4] 进口端 - 锂盐：8月碳酸锂进口量2.68万吨，环比+0.00%，同比+22.45%；其中，从智利进口1.38万吨，环比+0.00%，同比-11.79%；8月智利对中国出口碳酸锂1.43万吨，环比-5.25%，同比+9.85% [4] - 锂矿：7月锂精矿进口量49.89万吨，环比-10.18%，同比-13.40% [4] 材料需求 - 铁锂：材料周产14.53万吨，环比+1005吨/+0.70%；材料工厂库存13.29万吨，环比-220吨/-0.17%；8月产量57.97万吨，环比+7.82%，同比+83.00%；9月排产61.21万吨，环比+5.59%，同比+71.58% [4] - 三元：材料周产2.09万吨，环比-293吨/-1.38%；材料工厂库存2.06万吨，环比-635吨/-2.99%；8月产量9.11万吨，环比+2.10%，同比+24.00%；9月排产约8.64万吨，环比-5.09%，同比+14.72% [4] 终端需求 - 新能源车：8月产量165.30万辆，环比+4.89%，同比+18.87%；销量164.30万辆，环比+5.25%，同比+17.75%；8月新能源汽车渗透率60.58%，环比+0.17pct；7月新能源车出口量55.30万辆，环比+5.74%，同比+145.78% [4] - 储能：7月中标功率/规模为9.53GW/27.43GWh，环比-13.28%/-16.63%，同比+63.46%/+64.25%；前7月中标功率/规模为57.21GW/192.13GWh，同比+115.81%/+160.16% [4] 库存端 - 社会库存（含仓单）5.97（7.33）万吨，环比-907（-2447）吨/-1.50%（-3.23%），同比-56.58%；锂盐厂库存0.79万吨，环比-1491吨/-15.81%，同比-76.96%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存5.18（6.53）万吨，环比+584（-956）吨/+1.14%（-1.44%），同比-49.77%；正极厂库存3.25万吨，环比+866吨/+2.73%，同比-45.30%，电池厂+贸易商库存1.92（3.28）万吨，环比-282（-1822）吨/-1.45%（-5.26%），同比-55.87% [4] - SMM碳酸锂库存，总计16.44万吨，环比-4912吨；锂盐库存3.48万吨，环比-1848吨，正极厂库存4.09万吨，环比+1366吨，电芯厂及其他库存1.83万吨，环比+840吨，贸易库存7.05万吨，环比-5270吨 [4] - 仓单库存4.87万吨，环比+1816吨/+3.87% [4] 成本利润 - 外购矿石提锂：锂云母现金生产成本135269元/吨，环比-9.43%；生产利润3763元/吨，环比+3757元/吨；锂辉石现金生产成本149613元/吨，环比-5.62%；生产利润-6905元/吨，环比-2089元/吨 [4] - 一体化提锂：锂云母现金生产成本65180元/吨，锂辉石现金生产成本58475元/吨 [4] 交易策略 - 单边：震荡偏弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场交易基本面趋宽预期兑现，美联储加息预期提高引发市场流动性担忧，在“金九银十”旺季预期下，预计期价震荡为主，区间参考13 - 16万元/吨，随着时间推移，下游采买对价格的支撑性或转弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂价格142,250元，跌2,500元；SMM工业级碳酸锂价格138,250元，跌2,500元 [1] 期货合约 - 碳酸锂2609收盘价135,500元，涨跌幅 - 3.93%；碳酸锂2610收盘价134,340元，涨跌幅 - 4.95%；碳酸锂2611收盘价134,500元，涨跌幅 - 4.73%；碳酸锂2612收盘价135,080元，涨跌幅 - 4.74%；碳酸锂2701收盘价134,820元，涨跌幅 - 4.99% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li2O:5.5% - 6%）价格2,045，跌70；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）价格2,765，跌215；锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）价格4,075，跌205；磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）价格11,500，跌925；磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）价格13,250，跌1,100 [1] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）价格54,575元，跌610元；三元材料811（多晶/动力型）价格194,800元，跌2,000元；三元材料523（单晶/动力型）价格167,750元，跌2,000元；三元材料613（单晶/动力型）价格171,250元，跌1,500元 [1] 价差 - 电碳 - 工碳价差4,000元，变化值20；电碳 - 主力合约价差120,000元，变化值7,430元；近月 - 连一价差 - 160元，变化值0；近月 - 连二价差 - 740元，变化值100 [1] 库存 - 总库存（周，吨）59,714吨，降907吨；冶炼厂（周，吨）7,939吨，降1,491吨；下游（周，吨）32,545吨，增866吨；其他（周，吨）19,230吨，降282吨；注册仓单（日，吨）48,714吨，降550吨 [1][2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本145,314元，利润 - 5,081元；外购锂云母精矿现金成本130,538元，利润6,044元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 基本面跟踪 - 原糖价格19.13美分/磅，同比0.4；主流现货价格5230元/吨，同比 -10；期货主力价格5441元/吨，同比 -8 [1] - 91价差 -241元/吨，同比 -9；15价差 -74元/吨，同比 -1；主流现货基差 -211元/吨，同比 -2 [1] 宏观及行业新闻 - 印度批准免税进口100万吨原糖；截至9月12日，印度季风降水较LPA低14.9% [1] - 巴西中南部7月上半月压榨量同比增加2.6%，食糖产量同比下降5.7%；7月下半月压榨量同比下降8.4%，食糖产量同比下降17.6%；8月上半月压榨量同比增加2%，食糖产量同比下降7.9% [1] - 7月份中国进口食糖47万吨，7月份进口糖浆和预拌粉6.7万吨；需关注中国进口和产区销售进度 [1] 国内外市场情况 - 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1295万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；预计26/27榨季国内食糖产量1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨 [2] - 截至7月底，25/26榨季中国累计进口食糖338万吨（+13万吨）；累计进口糖浆和预拌粉98.6万吨（-27.5万吨） [2] - 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩224万吨，26/27榨季全球食糖供应短缺26万吨 [2] - 截至7月1日，26/27榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加3.82%，累计产糖量同比减少12.38%至1075万吨，累计乙醇产量同比增加20.44%至113.7亿升，累计MIX42.52%同比下降8.52个百分点 [2] - 截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量2753万吨（+188万吨）；截至5月5日，25/26榨季泰国累计产糖1200万吨 [2] 趋势强度 - 白糖趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]