报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 品种逻辑：矿企利润受关税政策影响，前期锌锭价格下跌使矿企单吨利润从6000以上降至4000左右，但仍处中等偏高，矿端未减产且进口大幅修复；冶炼端TC价格反弹至3400 - 3500元/吨并维持，一体化企业利润收缩但总体不低，纯冶炼企业静态利润转负但叠加副产品收入已回正，供应端转松；需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性低，终端需求退坡，压铸合金按需定产，氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好，市场强预期与弱现实博弈，需求转弱可能性大 [12] - 策略建议：短期反弹后仍应偏空对待 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度市场 观点与建议 - 主要观点：矿企利润收缩但未减产，进口修复，冶炼企业利润尚可，供应转松，需求旺季尾声，各下游需求表现不佳，需求转弱可能性大，建议短期反弹后偏空对待 [12] 市场数据 - 期货价格：伦锌上涨0.93%，沪锌下跌1.02%，伦铅收盘价下跌0.00%，沪铅下跌0.83% [13][14] - 现货价格：国内电解锌均价下跌0.35%，原生铅下跌0.89%，再生铅下跌0.84% [13][14] - 库存：LME铅库存下降4.05%，SHFE铅仓单增加0.75%，LME锌库存下降2.00%，SHFE锌仓单下降19.16% [13] - 加工费：北方、南方、进口锌精矿TC均价无变化 [13] - 交易情况：锌期货成交量增加35.39%，持仓量增加7.26%，铅期货成交量下降8.89%，持仓量增加7.15% [13] 供需变化 矿端进口环增，产量维持高位 - 展示中国锌精矿进口量、锌矿产能利用率、国内锌精矿产量、锌精矿港口库存等数据图表 [19][23][24] 加工费低位反弹，锌锭产量 - 展示中国精炼锌产量、冶炼厂静态利润、锌精矿加工费、精炼锌产能利用率、中国原生锌产量、再生锌产量、中国精炼锌进口量、中国精炼锌总供应等数据图表 [26][27][28][31][33][34] 氧化锌与压铸合金淡季表现尚可 - 展示锌合金企业开工率、氧化锌周度产量、压铸合金周度产量、氧化锌企业开工率等数据图表 [39][41][43] 镀锌产量下降 库存累计 - 展示全国镀锌板卷总库存、钢厂库存、社会库存、镀锌板卷钢厂开工率、产能利用率、全国镀锌板卷产量等数据图表 [48][50][53][55] 库存比价 显性库存 - 展示LME锌库存季节图、锌锭社会库存、国内锌锭显性库存走势、锌上期所库存季节图等数据图表 [60][62][64] 基差、月差、进口盈亏 - 展示沪锌现货升贴水走势、沪锌月间价差、国内锌进口盈亏、LME锌现货升贴水等数据图表 [66][68][70]