报告行业投资评级 - 锌走势偏空对待 [1] 报告的核心观点 - 矿端进口量同比上升，前期偏多逻辑不再延续 - 基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力减弱，总体受到支撑，操作上建议偏空对待 [1][3] 各部分内容总结 宏观&行业消息 - 2026年6月中国锌矿砂及精矿进口量为362,854.36吨，环比下降8.51%，同比上升11.55% - 6月中国从秘鲁进口锌矿砂及精矿74,980.79吨，环比上升18.25%，同比上升10.20% - 6月中国从澳大利亚进口锌矿砂及精矿72,852.88吨，环比上升87.76%，同比上升110.59% [1] 盘面情况 - 夜盘沪锌主力合约收于24350元/吨，跌幅0.16%，成交量3.91万手，持仓量增加1571手至9.88万手；技术面均线粘合，日线柱体回落至均线粘合区间值内略有转弱，需关注MA120日均线支撑 [2] 供应情况 - 国内矿端复产顺利，同环比上升，6月矿端进口数据同比明显增长，矿端短缺或有缓解 - 冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润升至9000元/吨左右，企业总体利润处高位；TC价格回落，但副产品收入偏高，冶炼端大幅减仓可能性低，更可能因原材料限制小幅减仓 - 综合来看供应端仍偏紧，但紧张程度下降 [2] 需求情况 - 总体需求无亮点，镀锌利润月内有所修复但未现明显利润，利润率接近盈亏平衡或使镀锌厂家生产积极性下降 - 镀锌开工率月初受假期影响产量下降，受锌价高企影响场内库存消耗，且镀锌厂月内仍亏损，镀锌对锌需求或偏弱势运行 - 镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，反映终端需求有韧性 [3] 库存与结构情况 - LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构 [3] 宏观指标 - 包含汇率（美国名义美元指数广义、即期汇率美元兑人民币）、道琼斯指数（道琼斯工业平均指数）相关数据图表 [4][5] 基本面指标 - 包含基差与主力合约关系、锌精矿企业生产利润、锌精矿矿港口库存、沪锌现货升贴水、LME锌现货升贴水、月差与主力合约关系、锌精矿加工费、镀锌结构件加工费、镀锌周度产量、镀锌周度开工、镀锌周度原料库存、镀锌周度成品库存、镀锌板卷钢厂开工率、镀锌板卷钢厂产能利用率、镀锌板卷钢厂产量、镀锌板卷钢厂库存、镀锌板卷社会库存、镀锌板卷总库存、压铸合金开工、压铸合金产量、氧化锌产量、氧化锌开工、锌锭社会库存、上期所库存等相关数据图表 [6][7][8]