报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注2.43 - 2.5区间，上涨动能不足 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24585元/吨，环比涨130；03 - 04月合约价差 - 55元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价3398美元/吨，环比涨16；沪锌总持仓量193239手，环比增256 [3] - 沪锌前20名净持仓1659手，环比增1713；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存70689吨，环比增5535；LME库存106750吨，环比降175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24460元/吨，环比持平；长江有色市场1锌现货价24160元/吨，环比降10 [3] - ZN主力合约基差 - 125元/吨，环比降130；LME锌升贴水(0 - 3) - 19.55美元/吨，环比涨4.18 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21330元/吨，环比降180；上海85% - 86%破碎锌16700元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比降4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比增2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比降15548.89 [3] - 锌社会库存12.8万吨，环比增0.95 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比增2；镀锌板销量236万吨，环比降6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比增5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比增20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75；空调产量2162.89万台，环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率23.37%，环比降2.64；锌平值看跌期权隐含波动率23.37%，环比降2.64 [3] - 锌平值期权20日历史波动率38.55%，环比降0.14；锌平值期权60日历史波动率19.18%，环比降0.23 [3] 行业消息 - 中国央行第四季度货币政策执行报告称将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作 [3] - 美国12月零售销售环比增长停滞，假日季尾声消费疲软，十年期美债收益率创近一个月新低 [3] 观点总结 - 上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，炼厂利润收缩，预计产量受限 [3] - 近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端下游市场转向淡季，地产、基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持有亮点，下游逢低按需采购 [3] - 锌价回落，下游采购淡，现货升水低位，国内社会库存略增，LME锌库存持稳，现货升水维持低位 [3] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，多空都减仓，行情短期或震荡盘整 [20] - 技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲；短期指标KDJ下降，弱势区域运行；趋势指标下降，多头力量上升，空头力量下降，多头力量占优势扩大 [20] - 沪锌ZN2603震荡走强 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年11月，全球锌板产量119.7万吨，消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月，全球锌板产量1275.61万吨，消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月全球锌矿产量1214.19万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 2月11日，现货24510，基差 +55，中性 [2] 库存 - 2月10日LME锌库存较上日减少175吨至106750吨，上期所锌库存仓单较上日增加2971吨至34235吨，中性 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净多头，多增，偏多 [2] 期货行情 - 展示2月10日不同交割月份锌期货的前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌、成交手、成交额、持仓手及变化等数据 [3] 现货市场行情 - 2月10日，锌精矿国产现货TC为1300元/金属吨，进口综合TC为30美元/千吨；0锌在不同地区价格有别，如上海24460 - 24560元/吨，广东24340 - 24440元/吨等，且较之前有不同程度下跌 [4] 库存统计 - 2026年1月29日 - 2月9日，全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，2月9日合计12.81万吨，较2月2日增加1.69万吨，较2月5日增加0.98万吨 [5] 仓单报告 - 2月10日，上海、广东、江苏、天津等地仓库锌仓单有不同程度增减，总计34235吨，增加2971吨 [6] LME锌库存分布 - 2月10日LME锌在不同地点的库存有变动，如部分地点库存减少，注销占比也不同 [8] 锌精矿价格汇总 - 2月10日，全国主要城市50%品位锌精矿价格在21050 - 21350元之间，较之前均下跌170元 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 2月10日，不同厂家0锌锭价格在24170 - 25170元之间，较之前均下跌200元 [13] 精炼锌产量 - 2026年1月，涉及年产能858万吨，计划产量48.55万吨，实际产量47.92万吨，环比增长1.25%，同比增长7.78%，较计划值下降1.29%，产能利用率67.02%，2月计划产量46.87万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 2月10日，不同地区50%品位锌精矿加工费在1100 - 1600元/金属吨之间，进口48%品位锌精矿加工费在20 - 40美元/千吨之间 [18] 会员成交及持仓排名 - 2月10日，展示上海期货交易所会员锌成交及持仓排名，包括成交量、持买单量、持卖单量及增减情况 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌震荡调整，关注2.43 - 2.5区间，上涨动能偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24455元/吨，环比-85；03 - 04月合约价差-50元/吨，环比-25 [3] - LME三个月锌报价3382美元/吨，环比-1；沪锌总持仓量192983手，环比-1044 [3] - 沪锌前20名净持仓-54手，环比-498；沪锌仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存70689吨，环比5535；LME库存106925吨，环比-675 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24460元/吨，环比-200；长江有色市场1锌现货价24170元/吨，环比-520 [3] - ZN主力合约基差5元/吨，环比-115；LME锌升贴水(0 - 3)-23.73美元/吨，环比-2.17 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21510元/吨，环比110；上海85% - 86%破碎锌16700元/吨，环比-50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨，环比-4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比-1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比-5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比-9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比-15548.89 [3] - 锌社会库存12.8万吨，环比0.95 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比-6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比-10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率26.01%，环比2.43；锌平值期权20日历史波动率38.7% [3] - 锌平值看跌期权隐含波动率26.01%，环比2.44；锌平值期权60日历史波动率19.41% [3] 行业消息 - 中共中央总书记表示建设社会主义现代化强国关键在科技自立自强 [3] - 美国财长贝森特称即使沃什任美联储主席，缩表也不会快速推进，决策或需长达一年评估 [3] 观点总结 - 宏观面关注科技自立自强和美联储缩表决策；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端下游市场转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等有政策亮点，下游采购偏淡，国内社会库存略增，LME锌库存持稳 [3] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，成交量萎缩，多空均减仓，行情短期或震荡盘整；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降、趋势指标下降但多头力量占优扩大；沪锌ZN2603预计震荡盘整[2][20] 各部分总结 基本面指标 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨；指标偏多[2] - 现货24720，基差 + 180，指标偏多[2] - 2月9日LME锌库存较上日减少675吨至106925吨，上期所锌库存仓单较上日增加176吨至31264吨，指标中性[2] - 昨日沪锌震荡回落，收20日均线之下但20日均线向上，指标偏多[2] - 主力净多头且多减，指标偏多[2] 期货行情 - 2月9日各交割月份锌期货有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌、成交手、成交额、持仓手变化情况[3] 现货市场行情 - 2月9日国产锌精矿现台TC为1300元/金属吨，进口锌精矿为30美元/干吨[4] - 2月9日上海、广东、天津、浙江等地0锌锭价格有不同涨幅[4] 库存统计 - 2026年1月29日 - 2月9日全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，2月9日合计12.81万吨，较2月2日增加1.69万吨，较2月5日增加0.98万吨[5] 仓单报告 - 2月9日各会员在锌期货的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况，成交量合计202800且减少51763，持买单量合计43294且减少730，持卖单量合计49876且减少712[6][19] LME锌库存 - 2月9日新加坡等地LME锌库存有不同的前日库存、入库、出库、今日库存、变动、注册仓单、注销仓单及注销占比情况[8] 锌精矿价格 - 2月9日全国主要城市50%品位锌精矿价格均上涨100元/吨，为到厂价[10] 锌锭冶炼厂价格 - 2月9日各厂家0锌锭价格均上涨110元/吨[13] 精炼锌产量 - 2026年1月涉及年产能858万吨，计划产量48.55万吨，实际产量47.92万吨，环比增1.25%、同比增7.78%，较计划值降1.29%，产能利用率67.02%，2月计划产量46.87万吨[16] 锌精矿加工费 - 2月9日各地区50%品位锌精矿加工费在1100 - 1600元/金属吨，进口48%品位为20 - 40美元/干吨[18]

上期所基本金属期货夜盘市场表现 - 2024年2月10日夜盘收盘，上海期货交易所基本金属期货价格呈现分化走势，涨跌不一 [1] - 沪锡期货价格涨幅最为显著，夜盘收盘上涨4.18% [1] - 沪铜期货价格上涨0.93%，沪镍期货价格上涨0.91% [1] - 沪铅期货价格上涨0.60%，氧化铝期货价格上涨0.46% [1] - 不锈钢期货价格上涨0.40%，沪铝期货价格上涨0.17% [1] - 沪锌是夜盘唯一收跌的基本金属品种，价格下跌0.39% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，收小阳线，成交量萎缩，持仓上空头减少较多，总体为缩量震荡，假期临近多空都谨慎，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，弱势区域运行，趋势指标下降，多头力量上升、占优势扩大；操作建议沪锌ZN2603震荡走强 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月为1214.19万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货24600，基差 + 150，偏多 [2] 库存 - 2月6日LME锌库存较上日减少200吨至107600吨，2月4日上期所锌库存仓单较上日增加598吨至31088吨，整体中性 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净多头且多减，偏多 [2] 2月6日期货交易所锌期货行情 - 各交割月份合约有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌情况、成交量、成交额及持仓变化等 [3] 2月6日国内主要现货市场行情 - 锌精矿国产现货TC为1300元/金属吨，进口综合TC为30美元/干吨；0锌在上海、广东、天津、浙江价格不同且均有下跌 [4] 全国主要市场锌锭库存统计（2025/1/26 - 2026/2/5） - 不同日期各地区库存有变化，2月5日较1月29日合计增加1.09万吨，较2月2日增加0.71万吨 [5] 2月6日期货交易所锌仓单报告 - 上海、广东、江苏、天津等地仓库期货锌仓单有不同的数量及增减情况，总计31088吨，增加598吨 [6] 2月6日LME锌库存分布情况及统计 - LME锌不同地区有不同的库存、入库、出库、注册仓单、注销仓单及注销占比情况，整体库存减少200吨 [7] 2月6日全国主要城市锌精矿价格汇总 - 不同地区品位50%的锌精矿价格不同且均下跌20元 [9] 2月6日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 不同品牌0锌冶炼厂价格不同但均下跌30元 [12] 2月6日锌精矿加工费行情 - 不同地区品位50%的锌精矿加工费有不同的最低价、最高价、均价，进口48%品位的为30美元/千吨 [17] 2月6日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 不同会员在成交量、持买单量、持卖单量及增减情况上有差异 [18]

上期所基本金属期货夜盘价格变动 - 2024年2月7日夜盘收盘，上海期货交易所基本金属期货价格表现分化，涨跌不一 [1] - 沪锡价格涨幅领先，上涨1.69% [1] - 沪铜价格紧随其后，上涨1.49% [1] - 沪铝价格上涨0.98% [1] - 沪镍价格上涨0.87% [1] - 沪锌价格小幅上涨0.43% [1] - 沪铅价格微幅下跌0.12% [1] - 不锈钢期货价格下跌0.36% [1] - 氧化铝期货价格跌幅最大，下跌1.84% [1]

上海期货交易所基本金属夜盘表现 - 2月6日夜盘收盘，上期所基本金属期货价格呈现涨跌不一的格局 [1] 各品种具体价格变动 - 氧化铝价格录得上涨，涨幅为1.15% [1] - 沪铅价格小幅下跌，跌幅为0.03% [1] - 不锈钢价格微跌0.07% [1] - 沪铝价格下跌0.23% [1] - 沪锌价格下跌0.40% [1] - 沪镍价格下跌0.83% [1] - 沪铜价格下跌1.34% [1] - 沪锡价格跌幅最大，达到3.36% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌宽幅调整，关注2.4 - 2.5区间 [3][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价为24395元/吨，环比-490；03 - 04月合约价差为-55元/吨，环比-15 [3] - LME三个月锌报价为3305.5美元/吨，环比-17.5；沪锌总持仓量为194134手，环比-6190 [3] - 沪锌前20名净持仓为2011手，环比-4；沪锌仓单为0吨，环比无变化 [3] - 上期所库存为65154吨，环比-7997；LME库存为108200吨，环比-775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价为24580元/吨，环比-320；长江有色市场1锌现货价为24160元/吨，环比-510 [3] - ZN主力合约基差为185元/吨，环比170；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 22.23美元/吨，环比3.66 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价为21710元/吨，环比-120；上海85% - 86%破碎锌为16750元/吨，环比-100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 3.57万吨，环比 - 1.47；LIZSG锌供需平衡为 - 7.7千吨，环比 - 4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值为106.27万吨，环比 - 1.19；国内精炼锌产量为67.5万吨，环比2.1 [3] - 锌矿进口量为46.26万吨，环比 - 5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量为8760.85吨，环比 - 9469.07；精炼锌出口量为27266.66吨，环比 - 15548.89 [3] - 锌社会库存为11.13万吨，环比0.41 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量为236万吨，环比2；镀锌板销量为236万吨，环比 - 6 [3] - 房屋新开工面积为58769.96万平方米，房屋竣工面积为60348.13万平方米，环比20894.2 [3] - 汽车产量为341.15万辆，环比 - 10.75；空调产量为2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率为31.1%，环比 - 5.39；锌平值看跌期权隐含波动率为31.1%，环比 - 5.39 [3] - 锌平值期权20日历史波动率为0.08，锌平值期权60日历史波动率为18.91，环比0.02 [3] 行业消息 - 中国央行着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] - 美国1月ADP就业数据仅新增2.2万人，不及预期，劳动力市场年初动能减弱 [3] - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，持平于2024年10月以来最高水平，好于预期 [3] 观点总结 - 宏观面，中国央行支持重点领域，美国ADP就业数据不佳，ISM服务业PMI好于预期 [3] - 基本面，上游锌矿进口量高位，国内锌矿年末减产，炼厂利润收缩，预计产量受限；出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端，下游市场转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车政策有亮点，采购偏淡，库存有变化 [3] - 技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，收小阳线，成交量萎缩，持仓上多空都减仓，多头减少较多，总体为缩量震荡，价格震荡多头出场积极，空头也出场观望，假期临近多空都表示谨慎态度，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，弱势区域运行，趋势指标下降，多头力量下降，空头力量上升，多头力量占优势缩小；操作建议沪锌ZN2603震荡盘整 [18] 各部分内容总结 基本面数据 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨，消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨，消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨 [2] - 2月4日LME锌库存较上日减少775吨至108200吨，上期所锌库存仓单较上日增加1099吨至29966吨 [2] 期货行情 - 2月4日锌期货各交割月份的结算、开盘、高低价、收盘、涨跌、成交、持仓等情况，如2603合约结算参考价24835，较上日-70，成交208461手，持仓79219手较上日-3074 [3] 现货市场行情 - 2月4日国内主要现货市场锌精矿国产现台TC为1300元/金属吨，进口综合TC为30美元/千吨；0锌上海价格24890 - 24990元/吨，广东24800 - 24900元/吨，天津24845 - 24945元/吨，浙江24925 - 25025元/吨 [4] 库存统计 - 2026年1月22日 - 2月2日全国主要市场锌锭社会库存，如2月2日合计11.12万吨，较1月26日增加0.17万吨，较1月29日增加0.38万吨 [5] 仓单报告 - 2月4日期货交易所锌仓单情况，上海合计773吨较上日-24吨，广东3198吨，江苏298吨，浙江0吨，天津25697吨较上日增加1123吨，总计29966吨较上日增加1099吨 [6] LME库存分布 - 2月4日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况，如总库存108200吨较上日-775吨 [7] 锌精矿价格 - 2月4日全国主要城市锌精矿价格，品位50%，价格在21390 - 21690元/吨，涨跌均为-120元/吨 [8] 冶炼厂价格行情 - 2月4日全国市场锌锭冶炼厂0锌价格，如第四天堂世界火炬牌25180元/吨，较上日-150元/吨 [11] 加工费行情 - 2月3日锌精矿加工费，不同地区品位50%的加工费在1100 - 1600元/金属吨，进口48%品位为20 - 40美元/千吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 2月4日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名，成交量合计327850手较上日-157723手，持买单量合计52223手较上日-4487手，持卖单量合计59016手较上日-775手 [17]