公司发布2025 年半年度业绩，25H1 实现收入148.75 亿元，同比+39.3%，实现归母净利润26.93 亿元， 同比+42.9%。 简评 收入业绩增长和拓店速度亮眼，降本增效能力凸显公司25H1 收入+39.3%，归母净利增速快于收入增 速。收入结构看，25H1 商品和设备销售收入144.95 亿元，同比+39.6%。加盟和相关服务收入3.80 亿 元，同比+29.8%。该增加主要系门店网络扩张；毛利率看，25H1 毛利率达31.6%，同比-0.3pct，其中 商品和设备销售毛利率30.3%，同比-0.2pct。加盟和相关服务毛利率82.7%，同比+1.0pct。故而整体毛 利率略降主要系部分原材料如柠檬、咖啡豆等25H1 上涨较多，但公司凭借自身供应链和管理的规模优 势保证毛利率稳定性，得益于上游采购SKU 和规模均较大、商业模式垂直一体化减少中间环节、精进 供应链效率提升；25H1 末现金等价物、定期存款等流动资金1.76 亿元，较2024 年末+58.5%，得益于经 营活动现金净额、于香港公开发售及超额配股权获行使所得款项；成本费用端，销售及分销开支占营收 比6.1%，同比持平。行政开支占比2 ...