文章核心观点 - 随着2024年“9·24”行情后资本市场表现积极，私募量化指增产品收益表现突出，吸引了数家中小型保险公司通过MOM（管理人中的管理人）架构“绕道”进行投资 [3] - 险资投资私募量化是特定市场环境下的产物，尤其在低利率环境下，成为中小险企提升投资收益的一种积极尝试，但目前该做法在监管层面尚不明确，在业内仍存在一定争议 [3][6][8][9] 险资投资私募量化的现状与趋势 - 市场关注度提升：多家中小险企已开始投资私募量化产品，趋势明显，私募和券商人士积极寻求与险资合作 [1][2][3] - 主要投资方式：由于监管尚未明确，险资大多不直接投资私募产品，而是通过投资券商单一资管计划，由私募机构担任投顾的MOM方式间接投资 [3] - 投资主体特征：目前投资方以几家中小型保险公司为主，既有中资也有合资，注册地涉及北京、上海、杭州等地，大型保险机构参与较少 [7][8] 投资偏好与产品选择 - 偏好量化指增产品：险资目前主要偏好量化指数增强产品，因其策略相对于主观产品更易解释，且表现相对稳定 [4] - 私募指增表现优于公募：私募量化指增产品表现通常好于公募，主要原因是私募所受监管约束更少，操作更灵活，更容易获取超额收益 [4][5] - 突出业绩表现：以2025年为例，许多私募量化指增产品能跑赢指数20个百分点，在小市值指数方面表现尤为突出，例如中证1000指数上涨约27%，中证2000指数上涨约36%，部分头部私募旗下指增产品年内收益超过50% [4] 中小险企的投资动机与策略 - 低利率环境下的选择：在债券投资机会有限、股票市场已上涨的背景下，配置一部分量化产品以获取超额收益，成为中小险企的权宜之计 [8] - 提升收益效果：投资私募量化对中小险企的投资收益率有提升作用，可能拉动十几个甚至几十个基点（BP） [8] - 审慎的实验性投资：中小险企的投资仍处于实验阶段，规模在其总资产中占比非常小 [7] - 严格的风控措施：选择合作的私募机构基本只限于管理规模百亿元以上的头部私募，并采取分散投资策略，同时投资多家机构，单家投资额在千万级别 [7] 大型保险机构的观望态度 - 参与度低的原因：大型保险机构自身资产规模庞大，投资私募量化对整体收益提升效果有限；自身具备股票投资和量化团队；负债成本更低，应对低利率环境的工具更多；合规要求更高，在监管不明确的情况下更为谨慎 [8] - 合规成本考量：有大型保险资管公司已不再涉及投顾嵌套结构业务，因为合规与审计成本过高，且存在业绩报酬被审查等问题 [9] 业内存在的争议与风险 - 合规性风险：目前险资通过MOM架构投资私募策略的合规性尚无定论，取决于各公司的内控标准，存在被定性为违规的潜在风险 [9][11] - 私募机构风险：私募行业监管相对宽松，存在“爆雷”可能，与私募合作面临相应风险 [9] - 历史教训与量化优势：过去保险机构投资私募并不成功，主要因业绩持续性、集中度管理和回撤控制难保证，但量化策略因其机械化、人为干扰少的特点，被认为能更好地避免利益输送等问题 [10] 监管环境与未来展望 - 监管现状：根据2022年原银保监会发布的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，私募证券基金产品一般不被认为属于保险资金可投范围，但目前通过长期投资试点有所突破 [11] - 未来监管预期：市场预期监管部门后续可能会完善规定，明确此类投资规范或设定相应门槛，例如对MOM架构中的券商平台和私募公司提出更明确的能力要求或业务资质要求 [12]