2025年三季度，人身险业净资产规模达2.03万亿元，较2024年同期增加约2000亿元，同比增长10.93%， 增速大幅放缓且在大小险企中分化明显。相关数据综合来看，2025Q3净资产数据的增加主要靠老几家 的稳健增长及中小险企的增资发债。 数据显示，2025年前三季度净资产增额TOP10中前七位均为大中型险企，国寿、平安、新华、太平、友 邦、人保健康、中邮人寿等7家人身险企净资产增额共计2061.69亿元，而险企的增资发债金额共计 1051.84亿元。 已公布2025年Q3净资产的72家人身险企中，54%险企实现净资产正增长，而46%的公司出现同比下降。 与2024年同期数据相比，2025年Q3净资产下降的险企数量翻倍，体现出行业实际情况较为严峻。 来源：观潮财经 巨头多稳固，中小洗牌加剧。 从数据区间来看，72家人身险企中28%险企的净资产比率超过10%，72%险企未达此数，这与2024年同 期数据也有较大差异。另外，2025Q3净资产比率同比上升的险企数量由2024年三季度的38家骤降为20 家，而下降的险企占比高达72%。 01 净资产丨数据大降，险企数量翻倍 据观潮财经统计，2025年三季度人身险 ...

花旗认为，2026年中国寿险行业正面临重大转折点。 花旗数据显示，中国2019年家庭金融资产配置中保险占比远低于日本、新加坡和英国等成熟市场，显示 出巨大的增长空间。多家寿险公司已在2024年和2025年上半年实现强劲的新业务价值（NBV）增长， 其中中国人寿、太平洋保险、平安人寿等龙头企业在同业可比基础上均录得两位数增长。 产品结构方面，寿险公司正积极将产品组合向分红险倾斜。花旗报告显示，2025年上半年，太平洋人寿 分红险占定期首年保费的比例达42.5%，平安人寿该比例达40%，中国人寿代理渠道分红险占比超过 50%。这一转变有助于保险公司降低新保单成本并缓解利率风险，而保障型产品的复苏将成为长期利润 率提升的驱动力。 花旗预计2026年寿险利润率将保持稳定。2025年9月的定价利率下调可以抵消产品结构向分红险转移带 来的利润率侵蚀。花旗在2026年更青睐中国人寿和平安保险等行业龙头，预计在监管持续收紧的背景 下，头部险企与中小险企之间将出现K型增长分化。 财险CoR改善空间充足 据追风交易台，花旗发布2026年中国保险业展望报告，预计寿险行业将迎来历史性发展机遇，财险行业 综合成本率（CoR）将在监管利 ...

责任编辑：栎树 关键词阅读：大连保险业 原保费收入 1月20日，据大连市统计局网站，大连市金融监管局数据显示：1-11月，全市实现原保费收入489.3亿 元，同比增长9.1%，增幅较1-10月回落0.3个百分点；赔款及给付支出同比增长0.2%，增速较1-10月提 高0.6个百分点。截至11月末，行业资产合计达到5342.0亿元，同比增长22.7%。 从主要险种上看，财产险保费收入95.2亿元，同比增长5.5%；人身险保费收入394.1亿元，同比增长 10.0%。人身险中，寿险、健康险、意外险保费收入同比分别增长11.1%、4.9%和3.0%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息 为投资者提供全面市场动态及潜在投资机会参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5% 较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1% 较上期49.8%上升 与去年同期持平 [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元 较上期35299亿元和去年同期28537亿元减少 [1] 商品投资参考 综合 - 2025年我国GDP同比增长5% 达140.19万亿元 四季度增长4.5% [2] - IMF上调2026年全球经济增长预期0.2个百分点至3.3% 同时上调中、美等国预期 [2] - 广期所自1月21日结算时起调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和保证金标准 [3] 金属 - 1月19日COMEX黄金期货主力2月合约冲击4700美元/盎司关口 成交量破8万手 持仓量24.62万手 [4] - 日本将动用390亿日元储备金保障稀土供应 [5] - 上期所同意广东地区增加锡期货交割仓库及核定库容 [6] 煤焦钢矿 - 1月上旬重点钢企粗钢日产199.7万吨 同比降3.29% 生铁和钢材产量同比也下降 [7] - 首船近20万吨西芒杜铁矿石1月17日运抵中国 [7] - “十四五”期间山西煤炭产量65亿吨 比“十三五”增加19亿吨 [7] - 焦煤期权在大商所挂牌上市 丰富产业链风险管理工具 [8] 能源化工 - 高盛上调2026年荷兰TTF天然气价格预测至36欧元 [9] - 委内瑞拉正式启动液化石油气出口 [9] - 贸易公司和石油公司争夺美国政府从委内瑞拉出口原油交易 [9] - 中国中煤能源推动煤炭从燃料向“原料 + 材料”转变 [10] 农产品 - 本周生猪均价反弹 1月16日猪肉和生猪价格较上周五上涨 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月19日央行开展1583亿元7天期逆回购操作 单日净投放722亿元 [12] 要闻资讯 - 2025年我国多项经济数据出炉 年末人口总量同比减少339万人 [13][14] - 去年12月各线城市房价环比总体下降、同比降幅扩大 [14] - 国新办1月20日举行两场重要发布会 [14] - 李强主持座谈会 强调高质量发展相关要求 [15] - 1月20日将公布1月LPR [15] - 一线城市市场止跌回暖信号增强 [17] - 最高检对服务高质量发展作出多项部署 [17] - 证监会2026年工作会议为资本市场改革划定路线 [18] - 2025年保险资管三类业务登记数量和规模同比减少 [18] - 市场讨论“2026定期存款到期潮” 多数银行不担忧 [19] - 多家企业债券出现重大事件 部分企业信用评级调整 [20] 债市综述 - 现券期货整体震荡偏弱 国债期货多数收跌 部分债券涨跌不一 [21] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨 [22] - 货币市场利率多数上行 各期限利率有不同表现 [22][23] - 国开行和农发行金融债中标收益率及相关倍数公布 [24] - 欧债收益率多数上涨 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘和中间价较上一交易日上涨 [25] - 纽约尾盘美元指数跌 非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 2026年一季度计划发行地方债规模与2025年同期相当 新增专项债发行未明显提速 [27] - 信用债收益率或随利率债波动 可关注二永债短期交易性机会和5年期左右非金融信用债机会 [27] - 特朗普关税威胁或难实现领土变更 关注美国国会态度 若有实质行动黄金或受益 [28] - 债市供需关系或改变 投资者疑虑或消除 预计2026年部分债券收益率下降 [29][30] 今日提示 - 1月20日多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [31] 股票市场要闻 - 周一A股缩量震荡 主要指数走势分化 电力基建等概念涨幅居前 [32] - 香港恒生指数等收跌 医药股领跌 南向资金净买入近23亿港元 [32] - A股上市公司2025年年报业绩预告加速披露 156家预喜 AI等成业绩增长驱动力 [32][33]

涉及的行业与公司 * **全球宏观市场与资产配置**：讨论全球牛市、流动性及资产轮动[1][17] * **日本银行业与日本股市**：提及日本银行股再创新高及日经指数[4][41] * **外汇市场**：重点关注日元、韩元、新台币、人民币汇率[8][13] * **贵金属与大宗商品**：黄金、白银及石油[4][29][31][33] * **加密货币**：提及比特币[31] * **美国股市**：提及巨型股、中型股、小型股及特定行业（住宅建筑商、零售业、交通运输业、太空、机器人技术）[41] * **中国股市**：作为潜在的通缩结束催化剂被提及[23] * **中东地区股市**：提及德黑兰证券交易所、沙特阿拉伯和迪拜市场[25][27] * **债券市场**：提及国债收益率及MOVE指数（债券波动率指数）[17][30] * **特定行业**：能源、保险、医疗保健、人工智能相关电力[46] 核心观点与论据 * **全球新牛市开启**：“特朗普热潮”引发了新的全球牛市，市场正在进入“新世界秩序=新世界牛市”[1][17] * **牛市终结的风险信号**：牛市结束的条件是出现“日元上涨，MOVE上涨”的避险组合[17] * **第一季度最大风险**：日元、韩元和新台币的快速升值可能引发全球流动性收紧，因为这可能逆转亚洲资本流出美国/欧盟/新兴市场资产以回收1.2万亿美元经常账户盈余的趋势[13] * **日元贬值的必然性与现状**：过去三年日元的持续贬值被认为是不可避免的，日元兑美元汇率目前接近160，接近历史最低点；日元兑人民币汇率已跌至1992年以来的最低点[8] * **日本央行实验近尾声**：日本长达三十年的央行实验已显而易见的终局，这场实验已近尾声[4] * **黄金处于新牛市**：新世界秩序也意味着新一轮黄金牛市，黄金是21世纪20年代表现最佳的资产[31][33] * **黄金上涨的深层原因**：战争民粹主义、全球化终结、财政过度扩张、债务贬值（美联储和特朗普计划在26年新增6000亿美元的量化宽松流动性）是黄金过去4年表现优于债券和美国股票的原因[36] * **白银严重超买**：白银较200日移动平均线高出104%，是1980年以来超买最严重的情况[31] * **资产配置建议**： * 建议长期持有国际股票以把握新的全球牛市[17] * 做多“主街繁荣”相关资产（中型股、小型股、住宅建筑商、零售业、交通运输业），做空“华尔街”相关资产（巨型股）[41] * 资金转向“贬值”（例如黄金、日经指数）和“流动性”交易（例如太空、机器人技术）[41] * **美国市场再平衡**：随着美国例外论的立场转向全球再平衡，2020年代美国股票流入量为1.6万亿美元，而全球基金仅流入0.4万亿美元[21] * **地缘政治对市场影响减弱**：以伊朗为例，自8月份以来德黑兰证券交易所的股价已上涨了65%，而沙特阿拉伯和迪拜市场保持稳定，表明“近期不会发生革命”[25][27] * **历史参照的警示**：1979年伊朗革命后的12个月里，石油价格上涨了95%，黄金价格上涨了244%，国债收益率上涨了149个基点[29][30] * **中国市场的角色**：只要日本和欧洲牛市的通缩结束催化剂转移到中国，中国就是最爱[23] 其他重要内容 * **美国实体经济利率高企**：列举了各类贷款的实际利率，如30年期抵押贷款实际利率3.5%，小企业信贷额度实际利率4.5%，信用卡年利率实际利率高达17.0%[45] * **特朗普政策面临的挑战与观察点**： * 能源、保险、医疗保健价格上涨，以及人工智能驱动下的高昂电价，都未能提升特朗普的低支持率（支持率为42%，经济支持率为41%，通胀支持率为36%）[46] * 如果特朗普的支持率在第一季度末仍未改善，中期选举风险将增加，投资者将更难继续持有“特朗普繁荣”周期性股票[47] * 中期选举驱动着一切[48] * **牛市持仓的终结条件**：持仓将持续到美国失业率达到5%，这是由企业削减成本、人工智能（青年失业率从4.5%升至8%）、以及移民限制未能阻止失业情况（过去3年加拿大移民数量大幅下降，但失业率仍从4.8%升至6.8%）造成的；同时，减税节省下来的钱未被用于消费，对周期性行业没有积极影响[41] * **政策干预的历史先例**：1971年8月尼克松冻结物价和工资以改善生活成本的“尼克松冲击”确实奏效，其支持率从1971年8月的49%上升到1972年11月连任时的62%[47]

公开资料显示，阳光保险集团的发行价为每股5.83港元，截至2026年1月19日收盘，其收盘价为4.19港 元/股。 （编辑：许璐 审核：李晖 校对：颜京宁） 公开资料显示，自2018年开始，首程控股持续引入战略投资方，并于2023年引入阳光保险集团作为投资 人。当前，首程控股主要股东包括首钢集团、欧力士集团、北京国有资本运营管理中心、阳光保险集团 等。 从投资来看，首程控股与阳光保险集团的合作较为密切。例如，与阳光保险集团联合设立北京首程城市 发展基础设施投资基金，总规模100亿元。 中经记者 陈晶晶 北京报道 近日，阿里资产司法拍卖平台披露显示，广西远辰投资集团有限公司持有的阳光保险集团 （06963.HK）1亿股股份拍卖正式落幕，首程控股（00697.HK）全资子公司北京首源欣荣投资有限公司 通过竞买号Q3847以最高应价胜出，成交价4.4107亿元。 需要注意的是，此次被拍卖的阳光保险集团股份并非普通H股，而是境外上市前由境内股东持有的"未 上市内资股"。这类股份无法在港股市场流通。 ...

榜单核心发布与背景 - 《2025中国民企国际化百强榜》正式发布，旨在表彰民企国际化卓越成就、助力民营经济高质量出海，为民营企业国际化发展提供参考与指引 [6] - 榜单由浙江大学国际联合商学院牵头，联合多家研究机构提供学术支持并协同《浙商》杂志全球发布 [6] - 调研覆盖A股、港股、美股上市的中国民营企业，样本基数达5589家，其中A股超3200家、港股超2100家、美股289家，数据全面且具有代表性 [6] 榜单排名与企业表现 - 安克创新科技股份有限公司以94.5的指数位列榜首 [1] - 立讯精密工业股份有限公司以91.3的指数排名第二 [1] - 深圳传音控股股份有限公司以88.6的指数排名第三 [1] - 歌尔股份有限公司以86.6的指数排名第四，是山东省潍坊市上榜企业中排名最高的 [1] - 山东潍坊润丰化工股份有限公司以86.0的指数排名第五，同样来自山东省潍坊市 [1] - 国际化百强境外营收总额合计达39784.8亿元，占营收总额合计比重33.3%，户均境外营收397.8亿元 [5] - 所有百强企业均在境外设立分支机构，平均所涉国家和地区的境外分支数量为18个 [5] 行业分布特征 - 计算机、通信和其他电子设备制造业上榜企业数量最多，在榜单前20名中占据12席，显示出该行业强大的国际化竞争力 [1][2] - 电气机械和器材制造业上榜企业众多，覆盖阳光电源、宁德时代、美的集团、晶澳太阳能等多家知名公司 [2][3][4] - 化学原料和化学制品制造业有多家企业上榜，包括排名第五的润丰化工以及浙江龙盛、龙佰集团等 [1][4] - 汽车制造业有包括长城汽车、比亚迪、浙江吉利在内的多家公司上榜 [2][4] - 研究和试验发展行业有无锡药明康德和康龙化成两家公司进入前十 [1] - 互联网和相关服务行业有京东、阿里巴巴、腾讯、网易等公司上榜，但排名相对靠后 [4][5] - 零售业有赛维时代和华凯易佰科技等公司上榜 [1][2] - 有色金属冶炼和压延加工业、橡胶和塑料制品业、专用设备制造业等多个行业均有代表性企业入选 [1][2][3][4][5] 地域分布特征 - 百强企业覆盖全国21个省、自治区和直辖市 [6] - 浙江省和广东省上榜企业数量并列第一，各有22家 [6] - 江苏省和山东省各有8家企业上榜 [6] - 北京市和上海市各有6家企业上榜 [6] - 区域聚集特征显著，长三角地区上榜40家，珠三角22家，京津冀9家，长三角成为民营企业国际化的核心聚集区 [6]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策呵护资本市场高质量发展，看好板块景气度上行 [1][4] - 非银板块整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月16日当周，沪深300指数下跌0.6%，中小板指上涨1.6%，创业板指上涨1.0% [16] - 非银板块有所回落，其中证券板块下跌2.3%，保险板块下跌3.6%，多元金融板块下跌2.2% [16] - 年初至今非银金融指数下跌0.1%，相对沪深300的超额收益为-2.3%，行业排名靠后（28/31） [5] 保险行业数据跟踪 - **行业概况**：2025年11月实现累计保费收入57,629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16,157亿元（+3.88%），人身险收入41,472亿元（+9.06%）[21][22] - **资金运用**：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，债券、股基占比分别较2024年末提升0.64、2.58个百分点至48.52%、14.93% [22] - **总资产**：2025年11月保险公司总资产为40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元，占比87.96% [25] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，新华保险（+19.13%）、中国太保（+5.91%）增速回升，中国人保（-5.99%）、中国人寿（+1.86%）、中国平安（-0.92%）增速回落 [26][27][29] 券商行业数据跟踪 - **经纪业务**：截至1月16日当周，两市日均成交额34,650.61亿元，环比增长21.50%，日均换手率3.37%，环比增加59.41个基点 [5][38] - **投资业务**：当周权益市场整体震荡，沪深300指数下跌0.57%，创业板指数上涨1.00% [37][42] - **信用业务**：截至1月15日，两融余额2.72万亿元，环比增长3.74%，高于2025年日均余额2.08万亿元 [5][45] - **投行业务**：2025年12月股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0% [49] - **资管业务**：2025年12月券商集合资管发行份额63.94亿份，环比增长40.1%，高于2024年月均规模28.57亿份 [51] - **衍生品业务**：2025年12月期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%；场内期权成交4883万张，环比增长3.4% [55] 重点行业新闻 - 金监局召开2026年监管工作会议，部署防风险、强监管、促高质量发展等任务 [6][57][60] - 证监会召开2026年系统工作会议，部署巩固市场势头、改革攻坚、依法从严监管等任务 [6][61] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）》公开征求意见，明确适用范围、功能定位、交易规则等 [6][62] - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由80%提高至100% [6][56] 重点公司公告 - **广发证券**：完成H股再融资，总股本增至78.25亿股，募集资金净额约39.59亿港元 [6][69] - **华安证券**：拟增资华富基金，持股比例由49%提升至51%，成为控股股东 [6][63] - **南京证券**：完成定向增发，总股本由36.86亿股增至44.0亿股 [6][74] - **新华保险**：2025年累计原保险保费收入1,958.99亿元，同比增长15% [75] - **中金公司、东兴证券、信达证券**：换股吸收合并的重大资产重组事项仍在推进中 [73]

专属商业养老保险2025年结算利率表现 - 2025年共有16家保险机构披露了40款专属商业养老保险产品的结算利率 涵盖80个账户 [1] - 稳健型账户结算利率区间为2.00%至4.35% 进取型账户结算利率区间为2.50%至4.55% [1] - 在80个账户中 结算利率超过3.00%的账户达70个 占比为87.5% [1] - 超过80%的产品2025年结算利率超过3.00% 其中32款产品的稳健型账户及38款产品的进取型账户结算利率在3%及以上 [2] 主要公司产品利率详情 - 农银人寿产品表现最为突出 其百岁人生A款和B款专属商业养老保险的稳健型账户结算利率均为4.35% 进取型账户均为4.55% 在统计中居于首位 [8] - 国民养老保险旗下四款“国民共同富裕”专属商业养老保险产品结算利率稳定在4%以上 稳健型账户为4.01% 进取型账户为4.02% [8] - 新华养老旗下盈佳人生、盈住人生(智享版)、盈佳人生C款专属商业养老保险的稳健型账户2025年结算利率均达到4.00% [8] - 人保寿险公布的11款产品 其稳健型与进取型账户结算利率均超过3.00% [8] - 中国人寿国寿鑫享宝系列产品A账户结算利率为3.20% B账户为3.40% [3] - 部分产品出现“收益倒挂”现象 即稳健型账户收益率高于进取型账户 例如新华养老“盈佳人生”等产品稳健型账户利率为4.0% 进取型账户为3.6% 泰康养老福享百岁产品稳健型账户利率为3.0% 进取型账户为2.5% [11] 产品设计与竞争优势分析 - 专属商业养老保险面向长期养老资金 缴费期通常超过十年 领取期可延续二三十年 使保险公司能够采取长期投资策略 优化投资收益 [9] - 资金长期锁定且客户退保率低 使险企可以配置高久期债券和稳健权益类资产 从而在低利率环境下保持较高结算利率 [9] - 产品采用“稳健型+进取型”双账户设计 稳健型账户以高等级国债、政策性金融债及优质企业债为主 追求保底收益 进取型账户则配置权益类资产和适度另类投资 追求长期超额收益 [10] - 产品提供灵活的缴费方式 可以一次性缴清或后期不定期追加保费 特别适用于新产业、新业态从业人员和灵活就业群体的需求 [12] - 在积累期 投保人可自主分配保费至两个账户 并可根据自身偏好转换账户类型 平衡收益与风险 [13] - 该产品将长期稳健收益与保障功能结合 是社会基本养老和企业年金的有益补充 并通过“保底+浮动收益”模式及透明的年度结算利率 便于长期规划 [14] - 作为国家主推的政策型产品 其投资回报率预计将保持在不错水平 核心价值在于能为被保险人在退休后提供持续、稳定的现金流 [14][15] 行业背景与发展历程 - 我国老龄化进程加速 2025年60岁及以上人口达3.2338亿人 占全国人口的23.0% 预计到2035年左右 60岁及以上老年人口将突破4亿 进入重度老龄化阶段 [16] - 专属商业养老保险是我国构建多层次养老保障体系以应对人口老龄化挑战的举措 [17] - 该业务于2021年6月在浙江省和重庆市开始试点 2022年3月试点区域扩大到全国并允许养老保险公司参与 2023年10月从试点业务转为常态化业务 [18] - 截至2026年1月19日 共有14家保险公司推出的43款专属商业养老保险产品纳入个人养老金保险产品目录 其中在售14款 [19] - 消费者可通过个人养老金账户购买 每年购买额度上限为12000元 并享受递延纳税优惠政策 [19]

दी TSINGHUA Financial Review 清华金融评论 254 | 2025全年GDP 国常会:研究加快培育服务 增长5.0% 消费新增长点等促消费举 Financial Weekly 每周金融评论 台 第254期 026年1日19日 .. Financial Weekly 每周金融评论 | 目录 CONTENTS 热点聚焦 FOCUS ◎ 2025全年GDP增长5.0% 重大会议 MEETINGS ◎ 国常会：研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 ◎ 金融监管总局2026年监管工作会议 重大政策 POLICIES ◎ 中国人民银行发布多项金融政策 ◎ 证监会、坚持稳字当头，坚决防止市场大起大落 重大事件 EVENTS ◎ 黄金白银，创历史新高 重要数字 DATA ◎ 海南自贸港离岛免税销售金额达48.6亿元 热点 聚焦 初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上 年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总 值同比增 ...