行业与公司 * 本次策略会主要涉及**全球宏观经济、大类资产配置、大宗商品（特别是贵金属、铜、纯碱、玻璃）** 等行业领域[1][2][3] * 讨论的**公司**层面信息较少，提及了**英伟达**关于AI耗铜量的数据[60]，以及**中国央行**的货币政策变化[11] 核心观点与论据 全球宏观与市场格局 * **2025年市场回顾与2026年趋势起点**：2025年全球权益市场表现出色，美股呈现股债双牛格局，主要驱动力为美联储宽松政策和去美元化趋势[1][2] 2025年全球主要经济体风险资产表现差异主要与美国对等关税谈判结果预期差有关，例如越南因预期差表现最好，而印度则因谈判结果糟糕而表现最差[2] * **两大基础逻辑**：看待2026年市场的基础逻辑是**去美元化与宽松政策**，以及**地缘政治碎片化（尤其是中美博弈）**[2][3] * **日元异常贬值**：日元汇率已贬至1985年广场协议以来最低位，尽管10年期日债收益率已超过美债，但日本因通胀过高未能有效加息，导致名义利率与实际利率背离，这种背离可能持续至2026年[1][4] 日本首次出现商品工资价格螺旋，但仍坚持双宽松政策，导致市场对日元信心不足[6] * **全球高杠杆风险**：全球私人部门信贷占GDP比例已达到新高，类似情况曾出现在东南亚金融危机和科网泡沫破灭时期，高杠杆构成潜在风险，可能在未来爆发于新兴市场并拖累发达经济体[1][5] * **美国政策与利率前景**：特朗普在2026年的政策重点是确保经济增长以应对中期选举，可能要求美联储大幅降息[35] 市场对2026年美国降息前景存在分歧，一种观点认为可能经历显著降息周期，另一种则认为1-2次降息即可使经济复苏[27][28] 即使美联储大幅降息，中长端美债利率也可能不下降，因其定价已由美元信用和美国财政可持续性问题决定[36] 2025年美联储降息三次共计75个基点，但10年期美债利率仅下行34个基点[34] * **全球经济分化与出路**：全球经济增长呈现明显K型分化，AI相关产业表现优异，而传统产业相对疲软[30] 当前全球经济面临技术创新红利用尽带来的增长停滞，要解决问题需要依赖**颠覆性的技术突破（如AI）**，这是当前困局的唯一解[37] 1980年是一个重要拐点，此后科技股（纳斯达克）进入历史级别大牛市，而黄金见顶下跌[38][39] **黄金价格的大顶将出现在AI技术出现颠覆性突破之时**，若AI泡沫破裂，黄金将迎来更大牛市[40] 中国经济与市场 * **2025年经济表现**：2025年中国经济表现不错，全年GDP增长率为5%[8] 内需不能说非常强劲，但资金大规模流入，股市强劲、债市疲软[1][7][8] * **资金流动与出海投资**：大规模资金流入表明中国经济和社会信心提升[7] 当前最确定的趋势是出海投资，可借鉴日本经验，介入低息负债（人民币），购买海外高息资产[1][8] 中国是唯一一个低息负债国家，而高息资产主要在中国以外地区[8] * **货币政策展望**：央行货币政策表述发生转变，从强调“加大调控力度”转向“发挥增量和存量政策集成效应”，意味着2026年货币宽松将适度稳健，降息预期降低[1][11] 央行恢复国债净买入，将保障政府债券以合理成本顺利发行[11] * **国债市场表现与机构行为**：过去三个月中，中国三年期国债持续调整[9] 基本面压力来自M1同比上行和PPI环比连续为正（本轮已连续三个月）[1][9][10] 2025年第四季度，**券商自营业务明显做空**，与之前几年不同，策略转变值得关注[1][10] 银行因一级市场发行规模太大，在二级市场卖出更多；保险只是平配，未超买[10] * **国债收益率曲线展望**：2026年货币环境保持稳定，中短期国债受益；10年期国债走势也将相对稳定；30年期国债因带交易杠杆波动较大，但总体机会大于风险[12] * **工业品库存周期**：自2023年10月以来，中国工业品实际库存周期几乎没有波动，主要因需求疲软和供给端竞争激烈[41] 从2026年开始，库存周期可能重新启动，规模以上工业企业样本数量减少表明供给侧出清已经开始，预计到2027年底或2028年初可能出现内生性复苏[41] 大宗商品投资策略 黄金 * **市场表现与驱动因素**：2025年底以来黄金表现亮眼，伦敦金在2026年初短短半个月内就从机构预测的年底目标4500美元/盎司涨至该水平[13] 自2018年以来的牛市，最大回撤约为10%至15%[25] 当前上行周期与前几轮最大不同在于**实际利率与贵金属价格脱钩**，更多受到财政扩张和美元信用体系影响[49] * **核心驱动逻辑**：黄金受**投资需求、实物需求、央行需求及工业需求**驱动，当前主要受投资和央行购金带来的边际资金流入支撑[51] **央行购金**（特别是新兴市场国家为改善资产负债表）具有结构性特点，购买行为持续[24][51] 若新兴市场国家将黄金在资产负债表中的占比提升至5%，对应1200吨需求量，相当于全球一个季度总需求；提升至10%则对应8000多吨，相当于5-6个季度全球总需求[51] **ETF投资**方面，2025年下半年海外资金主动买入明显[51] 过去30多年，ETF净流入量与欧美降息周期高度相关[54] * **投资思路与展望**：黄金在投资组合中主要起**对冲极端风险的避险作用**，而非追求高收益[14] 2026年展望依旧乐观，基于央行购金和ETF买盘双轮驱动逻辑，看好其中期配置价值[55] 操作上可遵循“破前高买入、跌10%买入”的范式[26] 从相对估值看，伦敦金相较于全球风险资产并未明显高估[56] 铜 * **市场表现与上涨原因**：2025年底以来铜价表现强劲[13] 过去一年铜价上涨主要由于**供需结构矛盾**，而非经济复苏[16] 具体原因包括：1) **库存分布不均**：美国铜库存量达50万吨，处于过去10-25年极高值，占全球可见库存的50%，而其年消耗量仅170万至200万吨（占全球约7%）[19] 2) **关税预期**使货物倾向运往价格更高的市场[19] 3) **下游AI部门需求**以每年60%的速度增加，对成本不敏感[19] 4) 企业为应对供应链不确定性而增加库存[19] * **价格分析框架**：商品价格在**成本支撑与刺激价格**之间波动，目前铜价处于刺激价格附近[16][17] 当价格跌至8000美元/吨左右，中国下游企业会踊跃采购[17] * **2026年展望与操作**：全年维度更倾向于**逢低买入而非逢高做空**[20] **上半年**：交易机会更多来自美国库存占用和中国春节后补库存，需关注Comex与LME价差及中国下游对高价铜的接受能力[21] **下半年**：若美联储进一步降息或中国出台支撑经济政策，传统行业需求恢复、AI部门增速放缓及关税预期落地，可能引发美国库存回流，影响铜价[21] 铜供应链矛盾在2026年出现重大反转的概率较低[59] * **AI耗铜量评估**：英伟达文章中的耗铜量数据因单位换算错误（磅误写为吨）而夸张[60] 实际预期为：2025年10万吨，2026年15万吨，2027年可能超过20万吨，这部分用量对整体电解铜市场格局影响不大[60] 白银 * **市场现象**：2025年下半年，中国白银内外溢价持续走低，并打开了五年一遇的一般贸易出口窗口[53] 上半年国内溢价处于季节性高位，下半年由海外资金主导买入[53] * **供需与库存**：单年供需缺口意义不大，因存在大量隐性库存[57] 2025年至2026年，美国关税政策可能导致关键矿产金属溢价，使大量白银库存转向美国[57] 2025年10月，实际可用白银库存几乎为零，推高了租赁利率和溢价[58] 纯碱与玻璃 * **纯碱行业现状**：处于产能投放中期，未来两年将继续增加产能，新投产装置多为低成本天然碱工艺，将逐渐挤出高成本装置[42] 需求方面：浮法玻璃和光伏玻璃需求减少，但轻碱需求仍保持正增长（2026年增速预期为7%）[42][44] 行业面临产能过剩问题，需通过低价格促使企业减产以达到供需平衡[45] * **玻璃行业现状**：2026年初库存处于高位，天然气价格亏损严重，大部分减产发生在2024年底至2025年初[46] 由于新开工面积下降导致竣工面积减少，预计2026年玻璃需求可能继续下降3%至6%[46] * **未来展望**：未来几年，若无显著政策刺激，纯碱和玻璃都将面临供过于求的问题，需依靠企业自发减产来调整，但阻力较大[47] * **市场投机性**：纯碱远月合约有约15%的升水，玻璃远月合约升水约25%-30%，这为做空提供了额外的“bonus”[48] 其他重要内容 * **中美关系**：被视为一切宏观研究的重要前提[12] * **商品投资通用逻辑**：商品价格在成本支撑与刺激价格之间波动，需关注减产发生的位置和下游接货踌躇的位置[17] * **铜价波动历史**：2022年至2025年，每一年铜价都经历了因不同事件导致的大幅波动（如2022年下跌30%）[22] * **美联储对长端利率的影响有限**：实体企业融资成本主要锚定中长端无风险利率，美联储难以有效影响长端利率[34] * **美国库存释放的影响**：COMEX与LME之间的库存周转已在发生且将持续，但美国库存大量流转至非美地区的概率较小[61][62]

随着经济社会发展和健康中国战略的推进，人民群众健康保障需求日益提升，健康保险重要性不断 增强。 1月22日，中国保险行业协会召开健康保险高质量发展工作座谈会，围绕商业健康保险发展、深化 商业保险与医药医疗领域交流合作等进行研讨。精算师协会、银行保险资管业协会、银保信公司等机构 负责人，高校专家以及部分医药企业、保险公司代表应邀参加。 会后，四家行业机构集体发声，透露了商业健康保险支持创新药发展、保险资金服务医疗健康养老 产业发展等方面的未来布局。 近10年年均复合增长率超20% 在政策支持和市场需求的双重驱动下，商业健康保险业务规模不断扩大，产品种类日益丰富，服务 能力持续提升。 中国保险行业协会披露的数据显示，近10年，商业健康保险年均复合增长率超过20%，在售医疗保 险产品超过1.1万个，成为人民群众健康保障的坚实支撑。 值得关注的是，近些年来，商业健康保险不断拓展保障范围，增强健康保障服务能力。10年前已将 超过百万元的CAR-T用药纳入责任清单，目前市场上大多数的主流医疗险产品包含了新技术、新药物、 新器械的保障责任，涵盖了肿瘤靶向药、质子重离子疗法等高价值技术。 据初步估计，2025年商业健康保险对 ...

形成具有上海特色的商业养老金融体系。 作为国内老龄化程度最深、进程最快的城市之一，上海的老龄化挑战与养老需求尤为突出。如何在"十 五五"期间以养老金融创新破解老龄化难题，用系统化举措筑牢养老保障底线，成为上海必须答好的时 代考题。 上海金融监管局近日发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）， 正式明确未来五年上海养老金融的发展蓝图与实践路径，为应对老龄化挑战提供了清晰指引。 对于上海养老金融"十五五"期间的工作目标，《行动方案》中明确：未来五年，辖内银行业保险业养老 金融发展取得明显成效，形成完善的养老金融工作机制，打造多元化的养老金融产品，建立健全可复 制、可推广的养老金融体系；形成具有上海特色的养老金管理体系、商业养老金融体系、养老产业融资 和保险保障体系、养老金融风险防控和监管体系，养老产业贷款增速高于各项贷款增速，以辖内银行业 保险业养老金融高质量发展积极应对人口老龄化形成的挑战和机遇。 而在行动方向上，《行动方案》围绕建设养老保障体系、强化养老产业支持、满足老年群体金融需求、 健全金融机构内部治理架构、加强业务监管和构建协作机制等六大方面提出20条举措。 在建设养老保障 ...

在深化人身保险行业个人营销体制改革的背景下，为助力代理人队伍的高质量转型，平安人寿与清华大 学联合定制的"2026年第1期高才经理人培养计划"近期在北京成功举办。来自全国28家机构的近百位高 才代表齐聚清华园，共启一段聚焦行业前沿、赋能组织发展的深度学习之旅。 平安人寿相关负责人表示，当前寿险行业正处于迈向高质量发展的关键转型期，客户需求已从单一的保 险保障，升级为对财富管理、健康医疗和品质养老的综合性、一站式解决方案。面对市场趋势的深刻变 化，公司坚定推动代理人队伍从"保险销售员"向"保险康养顾问"转型，着力培养具备"金融顾问、家庭 医生、养老管家"的价值传递者，真正成为客户人生的长期伙伴。为此，平安人寿与清华大学展开深度 合作，依托其深厚的学术积淀与跨学科资源，为高才经理人注入体系化、前瞻性的专业能力。 本次高才经理人培养计划的顺利举办，标志着平安人寿与清华大学在人才培养领域的合作迈出了坚实一 步。据悉，双方已就未来持续赋能平安人寿的高才队伍建设达成初步合作意向，将围绕职业认证、能力 提升、实战应用等方面展开更深层次的合作，共同打造行业领先的专业护城河。 据介绍，"高才计划"是平安人寿"保险康养顾问"人才 ...

"我在职8年，各项工作都是按公司流程执行，怎么就严重违反规章制度了？"王先生在通知书上注明"不认可、不接受辞退"，但公司仍执意解除劳动关系。 随后，王先生申请劳动仲裁，要求公司支付赔偿金、工资差额等共计89.8万元。前海人寿拒绝赔付，还提起反申请，称王先生存在违规报销和严重失职行 "前海人寿一直拖着拒不赔付！" 近日，王先生向"凤凰网服务台"反映（报料链接：https://finance.ifeng.com/questionnaire），三年前被前海人寿保险股份有限公司（以下简称"前海人寿"）单 方面解雇后，他便踏上了漫漫维权路。 令人没想到的是，这场劳动纠纷跨越近三年仍未落幕——历经仲裁、法院一审和二审及高院再审，最终认定前海人寿违法解除劳动合同，判令其支付80余万 元补偿款。但判决生效后，前海人寿仍不履行赔付义务，这让王先生既气愤又无奈。 据王先生介绍，他在2014年入职深圳前海人寿保险股份有限公司，期间也算稳步晋升，曾历任财务管理室经理、财务总监助理等职。2022年8月，公司安排 他兼任北京项目公司总经理，还与公司签订了无固定期限劳动合同，双方约定月工资66000元，其中基本工资52800元、绩效工资1 ...

险资投私募量化在市场上逐渐受到关注，但尚存在争议。一派认为，这种投资仍处于"灰色"地带，面临政策和 合规、利益输送等老生常谈的风险。也有一些投资人士认为，不能因噎废食，在低利率环境下，这是中小险企 的一种积极尝试，并且符合加大中长期资金入市的导向。 "有保险公司在做尝试，这个事情圈内传得也很快。不少私募公司和券商的人都来找我们，希望让保 险资金投一点。"一位保险投资人士称。 "这两年确实有险资在投资了，而且趋势非常明显。"一位百亿私募证券基金公司人士说。 另有已经投资私募的中小险企投资官则显得讳莫如深，"这个事情现在还没法展开谈"。 上述人士所说的这件事情，指的是保险资金投资私募量化产品。证券时报·券商中国记者近期从市场多方了解 到，随着2024年"9·24"行情以来资本市场出现积极变化，私募量化特别是量化指数增强产品收益表现不俗，吸 引数家中小险企投资。 由于目前监管机构尚未明确险资投资私募产品事宜，险资大多不直接投资私募量化产品，而是以MOM（管理 人中的管理人）方式"绕道"投资。在这个架构中，险资直接投资券商单一资管计划，私募机构担任投顾角色， 险资相当于购买了一个私募策略。 量化指增投资的风潮 "险资 ...

报告中称，2026年1月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会(原"人身 保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会")2025年四季度例会，认为当前普通型人身保险产品预定利 率研究值为1.89%。 智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，预定利率研究值下降趋势大幅收敛，2026年预计不再调整预 定利率上限。短期来看，今年不再有"炒停售"红利期，预计Q3负债端增速或有承压，同时下半年来看 新业务价值率改善的幅度或显著小于去年同期。长期来看，预定利率研究值或企稳，释放行业长远发展 利好信号，资产端再配置压力显著收敛。该行认为，在过去三年负债成本持续压降背景下，当前寿险行 业头部险企"利差损"或已基本解决，部分人身险标的PEV估值有望修复至1x以上。 根据历次预定利率研究值进行倒算推测，该行预计10年期国债到期收益率250日均到达1.56%及以下或 将触及预定利率研究值1.75%的下调红线。截至2026/1/21，10年期国债到期收益率250日均为1.76%，当 前值为1.83%。该行认为，当前利率环境短期内或仍有进一步上行可能性，预定利率研究值短期内或已 企稳。下一个季度预定利率研究值较大 ...

事件概述 - 2025年第四季度公募基金报告披露期间，宏利基金与新华基金于2026年1月22日相继发布更正公告，对旗下基金的季度报告内容进行修正 [2] - 宏利基金旗下宏利中证A50指数增强基金（代码023418）的更正涉及章节5.3.2，错误地将“指数投资组合”的前五名股票列入了本应披露的“积极投资组合”前五名股票明细中 [4] - 新华基金旗下新华中证环保产业指数基金（代码164304）的更正涉及章节5.2.1，发生了合计计算错误，将本应为94.27%的行业股票投资组合合计占比误记为93.91% [7] 具体更正内容分析 - **宏利基金错误详情**：更正前披露的“积极投资”前五名股票实际为指数投资组合持仓，包括宁德时代（公允价值4,958,010.00元，占净值比8.44%）、贵州茅台（4,406,976.00元，7.50%）、中国平安（4,275,000.00元，7.27%）、紫金矿业（3,591,774.00元，6.11%）和招商银行（3,266,960.00元，5.56%）[6] - **宏利基金正确信息**：实际的积极投资前五名股票为新易盛（公允价值646,320.00元，占净值比1.10%）、三环集团（384,300.00元，0.65%）、蓝特光学（362,344.86元，0.62%）、南方航空（326,007.00元，0.55%）和新奥股份（325,932.00元，0.55%）[7] - **新华基金错误详情**：在“指数投资按行业分类的股票投资组合”章节中，制造业公允价值为43,816,580.75元（占比60.15%），电力、热力、燃气及水生产和供应业为17,919,423.75元（占比22.24%），但合计占比计算错误 [8] - **新华基金更正历史**：此次并非新华基金首次更正，早在2025年8月28日，其旗下的新华安享多裕基金在2025年中期报告中也曾发布更正公告，错误范围甚至遗漏在管基金经理名单 [11] 行业普遍问题与数据 - 信息披露瑕疵，尤其是定期报告中的“低级错误”，已成为公募基金行业亟待改善的普遍问题 [13] - 2023年全行业发布的更正公告多达188份，而2024年这一数字进一步上升至381份，意味着平均每天有一份以上的基金公告需要“打补丁” [13] - 错误类型多样，包括数字错误（基金净值、代码、日期）、文字错误（基金名称、代销机构）、信息遗漏、内容重复、复制粘贴上季度内容，甚至出现将“下跌”误写为“喜爱爹”等笔误 [13] 内控与托管责任质疑 - 基金季度报告的“重要提示”章节均声明董事会及董事保证报告内容真实、准确、完整，但声明背后实质性核对的真实性存疑 [18] - 问题成因包括：基金产品数量庞大，定期报告披露时间集中，对运营和合规部门构成巨大压力；部分公司内部管理流程存在缺陷，数据审核机制不完善，部门间协作效率低下 [18] - 托管人的复核责任受到尖锐质疑，每份报告都有托管人复核承诺，保证财务指标、净值表现和投资组合报告等内容无瑕疵，但现实中更正公告频发，与承诺形成矛盾 [18] - 仅新华基金和宏利基金两家，2024年便分别支付了4100万元和8600万元的高额托管费，市场关注当出现基础算术错误或分类混淆时，托管人的专业复核是否真正起到了“把关”作用 [19]

2026年1月16日，国家金融监督管理总局威海监管分局发布批复称，《关于太平人寿保险有限公司威海 市环翠支公司变更营业场所的请示》(太平寿鲁〔2025〕134号)收悉。经审核，现批复如下： 一、同意太平人寿保险有限公司威海市环翠支公司将营业场所变更为："山东省威海市环翠区青岛北路 132号4楼整层"。 二、太平人寿保险有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][6] 报告核心观点 - 中国新能源车险行业已步入“量价齐升”的黄金发展期，正从初期粗放增长迈向以科技与生态为核心的高质量竞争阶段 [1][4] - 尽管短期面临“高成本、高赔付”压力，但行业长期增长空间与战略价值明确，龙头险企有望将规模与场景优势转化为长期的风险定价与成本管控能力，穿越周期并获取超额成长 [2][4] - 行业盈利模型亟待重构，未来竞争壁垒将围绕风险减量、生态融合、标准出海三大核心方向构建 [3] 根据相关目录分别总结 新能源车险：财险的“必争之地” - **政策驱动**：在“双碳”国家战略导向下，政策沿“战略定调—市场激励—制度完善”路径层层传导，为新能源车险需求扩张和规范化发展奠定基础 [13][16][18][19] - **市场驱动**：新能源汽车销量快速放量，为车险提供原生增长动力 - 2024年新能源汽车销量达1286.6万辆，占总新车销量比例从2020年的5.8%大幅提升至40.9% [22] - 2024年新能源乘用车零售渗透率达47.6%，2020-2024年间年均提升超10个百分点 [24] - 2020-2024年新能源汽车销量平均同比增速约68%，显著高于传统燃油车约-5%的增速 [25] - **技术驱动**：高级驾驶辅助系统（ADAS）与基于使用行为的保险（UBI）等创新模式正重塑风险管理与定价逻辑 - L2及以上辅助驾驶乘用车新车渗透率从2020年的15.0%提升至2024年上半年的50.0% [33] - UBI定价模式利用车联网数据，将驾驶行为纳入定价框架，提升风险匹配效率 [36] 从传统车险到新能源车险：我国车险的周期 - 我国车险市场发展历经五个阶段，目前正处于新能源车险周期开启与深化期 [38][44] - 2021年12月《新能源汽车商业保险专属条款（试行）》发布，首次将“三电”系统纳入必保范围，标志着车险市场进入全面重构的新时代 [44] - 2025年1月，四部委联合发布促进新能源车险高质量发展的指导意见，推动行业进入跨产业协同、系统化推进的高质量发展新阶段 [44] 车险市场现状 - **规模与结构**：车险规模持续增长但占比下降 - 2024年车险原保费收入首次突破九千亿元，达9137亿元，同比增长4.08% [48] - 2024年车险保费占财产险公司总保费收入比重降至54% [49] - **竞争格局**：“老三家”（人保财险、平安产险、太保产险）主导地位稳固，2024年车险CR3高达68.73% [53] - **盈利改善**：车险综改后行业承保盈利显著改善 - 2024年全行业车险业务实现承保利润181.98亿元，较2023年的90.35亿元同比大幅增长101.41% [59] - 2024年行业车险综合费用率降至23.75%，综合赔付率升至74.14%，成本结构向精细化模式健康转型 [59][61] 新能源汽车与传统燃油车的核心差异 - **动力系统差异**：“三电系统”（电池、电机、电控）成本高昂且维修壁垒高，是传统精算模型未充分定价的核心风险 [2][77][79] - “三电系统”占整车成本30%至50%，维修成本远高于传统燃油车对应部件 [79][89] - 维修渠道集中于主机厂授权服务中心，存在技术垄断和“只换不修”模式，推高理赔成本 [82] - **智能化水平差异**：ADAS和自动驾驶功能改变事故机制，但也带来事故责任认定复杂化、网络安全等新型风险 [92] - **车主结构差异**：新能源车主呈现年轻化、营运车占比高等特点，导致其出险率和赔付率远高于燃油车 - 新能源汽车车险赔付率约为燃油车的1.4倍，出险率为2.5倍 [93] - 营运车辆（如网约车）使用频率高，但按家用车投保导致风险与保费错配 [98] 行业盈利模型重构与竞争壁垒 - **风险减量管理**：头部险企利用数据和技术优势，推动风控从“事后理赔”转向“事前预防” - 平安产险通过相关技术累计实现减损超百亿元 [3] - 人保财险通过“万象云”平台提供动态风险画像与预警 [3] - **与主机厂生态融合**：破解数据孤岛与维修成本难题，关系从零和博弈转向共生共赢 [3][70] - 车企通过设立或收购保险机构深度介入（如比亚迪财险）[70] - 险企与主机厂在数据共享、维修网络共建等方面开展战略合作 [3] - **跟随产业链出海**：开辟第二增长曲线，将国内积累的数据与风控能力向海外市场输出 [3] - 典型案例如人保财险依托安盛网络为比亚迪欧洲车主提供本地化服务 [3] 投资建议与重点公司 - 投资应重点关注在数据科技领域投入领先、与头部新能源主机厂绑定深入、以及在国际化布局上具备先发优势的头部保险机构 [4] - 报告建议关注中国财险、中国平安、中国太保，并均给予“优于大市”评级 [4][5]