公司战略方向 - 公司将持续发挥国企社会责任担当并服务国家战略 [2] - 公司将继续践行以客户为中心的理念 [2] - 公司将持续做大做优服务端的康养生态 [2]

国家队整体持仓概况 - 截至8月29日，国家队出现在超过190家上市公司股东名单中，持股总市值超千亿元[2] - 行业布局重点集中在金融、房地产、能源、材料、医药等领域，但细分领域持股结构调整明显[2] 中央汇金持仓动向 - 中央汇金前四大重仓股为中信建投、新华保险、中国平安、贵州茅台，市值均超100亿元[3] - 汇金资管新进大商股份93.92万股，该公司为零售集团，业务覆盖15个省份80余个城市[3] 证金公司持仓调整 - 证金前八大重仓股包括中国人寿、浦发银行等，市值均超100亿元[5] - 大幅减持绿地控股4681万股、金隅集团3036.75万股、君正集团1799.09万股[5][6] - 对海澜之家减持336.25万股，另减持金风科技211.63万股、华兰生物93.95万股等[6] 社保基金操作策略 - 社保基金重仓股包括三一重工、云铝股份等，其中汇川技术和三一重工遭小幅减持[7] - 整体增持343家公司减持129家公司，重点增持三安光电8000.99万股、中国人保5211.73万股[7] - 增持内蒙华电4858.88万股、华菱钢铁4807.94万股，以及通威股份3285.32万股等[7] - 主要减持星源材质2240.03万股、长虹美菱1842.38万股、龙元建设1800万股等[7] 行业配置逻辑 - 国家队持仓显示金融、房地产、能源、材料、医药等行业仍为配置重点[2] - 通过细分领域持股结构调整透露出新一轮资产配置逻辑[2] 市场影响与参考价值 - 国家队通常选择基本面稳健、估值合理的公司，其持股方向可作为长期投资参考[4] - 持仓变化可反映政策意图与市场主线，帮助捕捉产业升级和金融改革驱动的投资机会[8]

行业创新突破 - 全国首个高密度农业生态气象减灾网络体系即保防救赔一体化新型农业保险服务体系在广西崇左落地 旨在解决甘蔗生产受极端天气冲击的经济损失问题[1] - 该项目引入航天科技及先进气象服务技术 全面提升农业风险减量管理能力 实现从承保前风险识别到灾后快速理赔的全流程科技支撑[1] - 创新模式突破传统保险事后补偿局限性 通过科技+保险+服务深度融合 实现从被动赔付向主动风险管理转变[2] 服务模式转型 - 保险机构从单一风险补偿工具向现代农业风险管理综合服务商加速转型 例如中华财险通过参与农村无害化处理体系建设探索服务乡村振兴路径[3] - 中华财险在新疆推出保处联动系统平台 利用大数据整合养殖信息与无害化处理数据 运行一年多实现病死畜禽全部集中规范处置[3] - 农业保险从传统事后补偿转向全流程风险管理 可降低灾害发生概率和损失程度 增强农民获得感并强化农业稳定器作用[3] 科技应用深化 - 保险机构将人工智能、云计算、物联网、区块链等前沿技术深度融入产品设计、核保理赔及风险控制全业务链条[4] - 中华财险搭建天空地一体化农险遥感应用能力 通过无人机平台实现农业保险双精准技术支撑[4] - 中华财险新疆分公司推出人工防雹作业空域一键申请系统 解决传统申请流程繁琐耗时问题 大幅提升作业效率[5] 实践案例成效 - 国寿财险在四川射洪落地智慧农业风险防控系统 通过物联网与卫星遥感联动实现天气预测、土壤墒情分析及灾害研判等功能[5] - 内蒙古强降雨灾害中 承保机构采用无人机+人工智能定损快速核定损失 已支付赔款3.89亿元 涉及农户14.73万户[5] - 保险+科技服务模式利用卫星遥感、物联网与智能设备推动服务精准化 增强农业保险业务能力并提升服务价值[5] 技术赋能前景 - 科技助力下农业保险精准承保理赔将实现质的提升 效率与准确率大幅提高且成本显著降低[6] - 农民保障和获得感显著增强 科技赋能持续推动农业保险服务效能升级[6]

利润分配方案 - 2025年中期母公司财务报表净利润为143.33亿元，合并财务报表归属于母公司股东的净利润为147.99亿元 [1] - 拟向全体股东每股派发现金红利0.67元（含税），总股本3,119,546,600股，合计派发现金红利约20.90亿元（含税） [1] - 现金红利总额占归属于母公司股东净利润的比例为14.1% [1] 未分配利润与公积金 - 母公司2025年6月30日期末未分配利润为1,097.78亿元，为已计提25.20亿元任意公积金和分配62.08亿元2024年度末期股利后的金额 [2] - 本次中期利润分配不提取法定公积金、任意公积金、一般风险准备金，不实施资本公积金转增股本 [2] 偿付能力状况 - 截至2025年6月30日，母公司核心偿付能力充足率为170.72%，综合偿付能力充足率为256.01% [2] - 利润分配后，母公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均下降1.57个百分点，偿付能力充足率符合监管要求并保持较高水平 [2] 决策程序 - 第八届董事会第三十六次会议于2025年8月28日审议通过利润分配方案，同意提交股东大会审议 [2] - 监事会认为分配方案平衡业务持续发展与股东综合回报之间的关系，符合公司利润分配政策 [2] 实施安排 - 利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确 [3] - 利润分配方案尚需提交股东大会审议通过后方可实施 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入53.48亿元，同比下降0.83% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7.18亿元，同比增长56.18% [2] - 利润总额8.16亿元，同比增长65.64%，主要因投资收益增长 [2] - 基本每股收益0.4714元/股，同比增长56.20% [2] - 经营活动现金流量净额为-1.40亿元，投资活动现金流量净额为-1.58亿元 [2][11] 业务板块分析 - 医药医疗板块收入7.07亿元，同比下降19.74%，净利润1.18亿元 [5] - 金融投资板块中广发证券投资收益10.76亿元（+53.19%），中华保险投资收益8630万元（+143.94%） [6] - 国内外贸易板块收入46.34亿元（+3.20%），净利润2237.85万元（+40.52%） [6] - 能源开发板块收入133万元，净利润亏损3.29亿元 [7] 行业环境 - 疫苗行业面临竞争加剧，人用狂犬病疫苗生产企业数量增加，新生儿数量下降影响接种量 [3] - 钢铁行业处于下行周期，螺纹钢价格区间3344-未明确上限元/吨 [3] - 煤炭市场供大于求，秦皇岛Q5500动力煤价格从767元/吨跌至621元/吨 [3] - 原油价格震荡回落，布伦特原油从74.64美元/桶跌至67.61美元/桶 [3] - 纺织品服装出口额1439.8亿美元，同比增长0.8% [3] 核心竞争力 - 成大生物人用狂犬病疫苗连续十余年市场占有率领先，乙脑灭活疫苗为国内唯一在售产品 [3] - 拥有四大疫苗技术平台（细菌疫苗、病毒疫苗、多联多价疫苗、重组蛋白疫苗） [8] - 营销网络覆盖全球30多个国家和地区，服务2000余家客户 [3] - 国际贸易业务实施大客户合作战略，覆盖亚洲、美洲、欧洲市场 [3] 重要事项 - 新疆宝明矿业因用地许可未完整取得继续停产9个月 [7] - 公司抵押成大大厦获得12亿元综合授信额度 [11] - 衍生品投资中商品期货业务损益23.24万元，远期结汇业务损益116.63万美元 [14] - 对子公司担保余额16.10亿元，对外担保余额6600万元 [21]

文/中信建投 夏凡捷、 李家俊 20 19 年 以 来 ， 中 国 居 民 存 款 出 现 大 幅 增 长 ， 尤 其 是 202 2 年 至 20 23 年 年 中，居民存款增长速度进一步加快，六年来已经形成了庞大的超额存款规 模，也引发经济学界和市场投资者的关注。近期，"存款搬家"在宏观经济 研究和A股策略研究中热度上升，逐渐引发投资者关注和讨论，存款为什 么值得关注？"存款搬家"又会如何影响A股市场？本文将展开讨论。 "存款搬家"的理论背景和现实观察 从"超额存款"到"存款搬家"，存款为什么值得关注？ 2019年以来，中国居民存款出现大幅增长，尤其是2022年至2023年年中，居民存款增长速度进一步加快，六年来已经形成了庞大的超额存款规 模，也引发经济学界和市场投资者的关注。近期，"存款搬家"在宏观经济研究和A股策略研究中热度上升，逐渐引发投资者关注和讨论，存款为 什么值得关注？"存款搬家"又会如何影响A股市场？ 宏观上财政资金转变为企业存款，意味着经济活力上升 从宏观上看，近几个月一个新的变化是财政支出加速，财政存款"搬家"至企业存款，M1同比和M1-M2剪刀差的回升反映出当前企业现金存款的 改善，也 ...

公司偿付能力管理策略 - 坚定不移走内涵式高质量发展道路 提升经营管理水平及盈利能力 通过优化资产负债匹配及资产配置 完善产品结构 提升业务品质 从根本上增强公司资本实力 [1] - 持续完善偿付能力风险管理能力建设 强化重点领域风险防控 持续做好定期风险监测 [1] - 积极拓宽外源性资本补充方式 加快推动固定期限资本债券发行事宜 以夯实资金安全垫 提升风险抵御能力 [1]

公司战略转型 - 在低利率宏观环境下拓展分红险销售以应对挑战 [1] - 成立分红险转型领导小组并建立支付联动与前后线协同的一体化机制 [1] - 将分红险作为主流产品对待并深化产品开发以提供更有竞争力组合 [1] 业务成效与定位 - 上半年分红险转型在三大方面取得良好效果：明确产品全生命周期定位、丰富客户中心财富管理内涵、构建销售体系 [1] - 随着预定利率下调预计分红险占比将逐渐提高 [1]

核心业绩表现 - 上半年总保费达5250.88亿元 创历史同期最好水平 同比增长7.3% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润409.31亿元 同比增长6.9% [1][2] - 新业务价值实现285.46亿元 同比大幅提升20.3% [1] 战略发展举措 - 推进资产负债联动管理 强化长期可持续发展及全渠道协同发展策略 [2] - 聚焦降本增效 产品多元化 营销改革 康养生态建设等关键领域深化转型 [2] - 重点挖掘养老 健康 理财领域潜在增长点 优化产品服务供给 [2] - 坚持长周期跨周期经营 注重价值长期稳定 保障持续健康发展 [2] - 深化改革创新 强化资产负债联动管理 注重效益优先与风险防范 [3] 渠道发展情况 - 个险渠道总保费4004.48亿元 同比增长2.6% [4] - 银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% [4] - 团险渠道总保费144.37亿元 同比下降2.31% [4] - 其他渠道总保费377.59亿元 同比增长8.1% [4] - 推动渠道间融合发展 整合客户资源 队伍资源与服务资源 实现协同效应 [5] - 个险渠道推进专业化职业化年轻化转型 银保渠道构建"6+10+N"均衡布局 [5] 行业市场前景 - 中国保险市场潜力巨大 人均保费仅为全球平均七成 [5] - 健康养老财富管理等领域蕴藏数万亿市场 [5] - 需提升技术应用 风险管理 产品与服务创新等能力转化潜在需求 [5] 投资策略方向 - 优化权益配置结构 重点关注新质生产力和优质高股息股票 [6] - 对A股市场保持乐观 关注科技创新 先进制造 新消费 出海企业等板块轮动 [6] - 采取配置资产做稳 弹性资产做优的配置思路 固收保持中性灵活策略 [6] - 港股在新经济高股息等优质资产方面具备配置价值 上半年取得非常好收益 [7] - 下半年继续关注港股市场 持续开展投资操作 [7]

公司战略规划 - 公司启动"十五五"战略规划工作 将深入践行大保险观 积极落实保险业"新国十条" 融入国家改革发展大局 [2] - 公司锚定"中国一流的以保险业务为核心的金融服务集团"发展愿景 全面推进以客户为中心的战略转型 [2] - 公司明确五大核心定位：做改革发展的有为者 做客户服务的守护者 做耐心资本的担当者 做砥砺前行的奋进者 做保险大爱的实践者 [2] 行业发展机遇 - "十五五"时期是保险行业发展的重要机遇期 [2] - 公司将持续增强高质量 高能级发展的内生动力 [2]