报告行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 核心观点 - 集运欧线相关期货合约存在明确套利机会 建议关注多11月合约空10月合约以及多12月合约空10月合约的套利操作 [8] - 2026年超大型集装箱船舶交付压力相对较小 2027年至2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘 [3] - 10月远东-欧洲航线价格博弈核心在于下半月船司稳价动作 不同稳价情景下EC2610合约估值区间存在差异 [5] - 11月 12月作为集运传统旺季合约 盘面已提前计价涨价预期 波动率预计维持高位 [6] 分目录内容总结 一、期货价格 - 截至2026年09月21日 集运指数欧线期货所有合约持仓48006手 单日成交19940手 [7] - 各合约收盘价格分别为 EC2706合约1965.50点 EC2609合约2680.50点 EC2610合约2197.00点 EC2611合约2618.00点 EC2612合约2917.50点 [7] - EC2609合约9月14日SCFIS为2908.3点 9月21日SCFIS为2610.56点 马士基对应WEEK37周报价3700美元/FEU WEEK38周报价3600美元/FEU WEEK39周报价3400美元/FEU 因第一期指数较预期高出200-300点 最终交割结算价格预期抬升至2600点附近 [4] - EC2610合约交割结算价格由WEEK41 WEEK42以及WEEK43三周实际成交价格决定 若2026年10月远东-欧洲航线价格持续下跌至10月底 每周分别下跌100美元/FEU 200美元/FEU 300美元/FEU 合约估值范围介于1960-2100点 若10月下半月船司稳价成功 合约估值底在2170点附近 [5] - 2023年11月合约和10合约价差为33.09% 12月合约和10合约价差为73.71% 2024年11月合约和10合约价差为19.93% 12月合约和10合约价差为51.9% 2025年11月合约和10合约价差为29.18% 12月合约和10合约价差为38.95% 8月21日收盘数据显示 11月合约和10合约价差为9.6% 12月合约和10合约价差为24.4% [6] 二、现货价格 - 10月上半月远东-欧洲航线PA联盟报价下修至2800美元/FEU 马士基WEEK40周报价3110美元/FEU WEEK41周报价4100美元/FEU [1] - Gemini Cooperation联盟下 HPL 9月份船期报价2835-3035美元/FEU 10月上半月船期报价2835-3435美元/FEU [1] - MSC+Premier Alliance联盟下 MSC 9月下半月船期报价3440美元/FEU 10月上半月船期报价3420美元/FEU ONE 10月份全月船期报价3206美元/FEU HMM 9月份船期报价3530美元/FEU 10月上半月船期报价3346美元/FEU YML上海口岸10月1日-10月7日报价3300美元/FEU 其中10月3日FE4航次报价2800美元/FEU 10月10日FE4航次报价2800美元/FEU [1] - Ocean Alliance联盟下 CMA上海-鹿特丹航线9月下半月船期报价3625-3675美元/FEU 10月上半月船期报价3625-3675美元/FEU EMC 9月下半月船期报价3330美元/FEU OOCL上海-鹿特丹航线9月下半月船期报价3400美元/FEU 10月上半月船期报价3300-3400美元/FEU [2] - 马士基WEEK40周以及WEEK41周价格相同为3100美元/FEU OA联盟OOCL 9月23日-9月30日报价3300-3500美元/FEU MSC 9月上半月以及10月上半月线上报价降至3440美元/FEU 其中集量价格3240美元/FEU 配比价格2940美元/FEU [5] - 9月18日公布的SCFI价格分别为 上海-欧洲航线2425美元/TEU 上海-美西航线7560美元/FEU 上海-美东航线10579美元/FEU [7] - 9月21日公布的SCFIS价格分别为 上海-欧洲航线2610.55点 上海-美西航线4508.49点 [7] - PA联盟9月12日FE4航次报价3600美元/FEU 9月19日FE4航次报价3200美元/FEU 9月26日FE4航次报价3000美元/FEU 近期船期延误仍会对SCFIS的估算产生较大影响 [4] - 2025年HPL 9月25日发布10月下半月涨价函尝试稳价 MSC 9月29日发布10月下半月涨价函尝试稳价 [5] 三、集装箱船舶运力供应 - 截至2026年8月31日 2026年至今交付集装箱船舶130艘 合计交付运力942267TEU 其中12000-16999TEU船舶合计交付31艘 合计45.64万TEU 17000+TEU以上船舶交付5艘 合计113444TEU [2] - 12000-16999TEU船舶交付预期为 2026年剩余月份交付31.3万TEU 共21艘 2027年交付93.6万TEU 共63艘 2028年交付137.1万TEU 共94艘 2029年交付64.5万TEU 共45艘 [2] - 17000+TEU船舶交付预期为 2026年剩余月份交付12.06万TEU 共5艘 2027年交付82.07万TEU 共38艘 2028年交付163万TEU 共81艘 2029年交付205万TEU 共100艘 [3] - 中国-欧基港航线运力数据为 9月份剩余2周月度周均运力34.5万TEU WEEK39/40周运力分别为40.22万TEU 28.80万TEU 10月份月度周均运力30.58万TEU WEEK41/42/43/44周运力分别为32.17万TEU 31.98万TEU 28.26万TEU 29.9万TEU 11月份月度周均运力31.83万TEU WEEK45/46/47/48周运力分别为41.68万TEU 31.94万TEU 27.44万TEU 26.26万TEU [3] - 10月份中国-欧基港航线共计1个TBN和10个空班 11月份共计6个TBN和4个空班 [3] 四、供应链 - 该部分涵盖全球集装箱船舶运力拥堵占比 全球集装箱船舶拥堵运力 不同吨位集装箱船舶航行速度 苏伊士运河 好望角 巴拿马运河集装箱船舶通行量相关统计图表 [10][11] 五、需求及欧洲经济 - 该部分涵盖中国港口集装箱吞吐量 欧盟27国工业生产指数 欧盟27国进口中国金额 欧元区消费者信心指数 欧盟27国零售销售当月同比 中国出口欧盟金额 中国出口总金额 亚洲-北美航线运力 亚洲-欧洲航线运力相关统计图表 [10][11]