报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主力合约EC2604临近交割，建议投资者紧跟现货灵活操作并考虑盈亏比；6、7、8月旺季合约预期较强但已从底部上涨较多，投资者需灵活应对 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2026年3月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓78886.00手，单日成交225015.00手；EC2604合约收盘价格1909.50，EC2605合约收盘价格2110.60点，EC2606合约收盘价格2228.90，EC2607合约收盘价格2350.00，EC2608合约收盘价格2241.00，EC2609合约收盘价格1683.60，EC2610合约收盘价格1504.00，EC2512合约收盘价格1862.90 [9] 二、现货价格 - 2月27日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1420美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1857美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2691美元/FEU；3月2日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1463.40点，SCFIS（上海 - 美西）1045.08点 [9] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年2月28日，2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU；交付预期层面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小 [4] - 动态供给方面，中国 - 欧基港3月份月度周均运力26.86万TEU，4月份月度周均运力28.79万TEU；3月份共计11个空班，4月份共计3个TBN [5] 四、供应链 - 地缘端，白宫称特朗普正讨论战后在伊朗的角色，暂无派遣地面部队计划 [4] 五、需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速一直相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月上半月运价逐步修正，关注马士基3月第二周开价情况，4月涨价函预计近期发出，关注3月各船司运价是否再度修正 [1][5] - 3、4月货量常规年份相对偏弱，关注3月下半月当前运价能否企稳，3 - 8月船司每月或发涨价函，4月合约转向交割逻辑 [5] - 更远月合约旺季涨价预期强，复航时间博弈激烈，波动率预计高位，苏伊士运河复航渐进，关注复航实际时间，2026年上半年超大型船舶交付压力小，若上半年未恢复通行，运力端压力可控，运价或可期待，可关注多EC2606空EC2610或多EC2607空EC2610套利机会 [6] - 策略上，4月合约震荡，套利为多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610 [8] 各目录总结 市场分析 - 各船司线上报价不同：Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK11报价1210/1920，上海 - 伦敦基本港WEEK11涨至1320/2100，HPL3月上半月报价1935/2535，下半月1935/3135；MSC+Premier Alliance中MSC 3月上半月报价1400/2340，ONE 3月上半月1940/3035，下半月相同，HMM上海 - 鹿特丹3月上半月1783/3136；Ocean Alliance中CMA上海 - 鹿特丹3月上半月1459/2593，下半月2159/2793，EMC 3月上半月2065/3130，OOCL 3月1830/3130 [1][2][3] - 地缘端，特朗普对伊朗问题表态，外交是首要选择，必要时动用武力，对有限军事选项不满，顾问警告打击可能引发更大冲突 [3] - 静态供给：截至2026年1月31日交付集装箱船舶6艘、运力46950TEU，12000 - 16999TEU交付2艘、2.8万TEU，17000 + TEU交付1艘、17148TEU；交付预期上，12000 - 16999TEU船舶2026年剩余月份、2027年、2028年、2029年分别交付73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘），17000 + TEU船舶分别交付19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘） [3][4] - 动态供给：中国 - 欧基港3月月度周均运力29.01万TEU，WEEK10 - 14周运力分别为16.95/36.02/30.31/29.94/31.89万TEU，4月月度周均31万TEU，WEEK15 - 18周为33.38/30.89/30.55/29.18万TEU；3月有8个空班和4个TBN [4] 期货价格 - 截至2026年2月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓61202.00手，单日成交63374.00手，EC2604合约收盘1320.60，EC2606合约1691.60，EC2608合约1741.80，EC2610合约1168.80，EC2512合约1468.90 [7] 现货价格 - 2月13日SCFI上海 - 欧洲航线价格1361美元/TEU，上海 - 美西航线1787美元/FEU，上海 - 美东2524美元/FEU；2月23日SCFIS上海 - 欧洲1573.51点，上海 - 美西1112.01点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2026年1 - 6月交付17000 + TEU以上船舶仅4艘，2026年超大型船舶交付压力相对小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量超40艘 [3][4] 供应链 - 苏伊士运河复航渐进，COSCO称红海全面复航无明确时间表，从尝试恢复到全面复航需3 - 5个月，需满足行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性、联盟内部协商一致等条件，目前绕行成客户供应链新常态，COSCO重返红海审慎；马士基ME11线路2月中旬起结构调整，后续或调整AE12和AE15服务通过红海和苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体分析内容，但提到财政部和税务总局2026年1月8日取消光伏等产品增值税出口退税，或影响相关产业发货节奏和船司定价策略，关注3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前运价驱动偏弱，04合约近期预计走势震荡，需关注节后3月份船司挺价落地情况 [4][5] - 更远月合约复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位，投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会 [6] - 单边策略4月合约震荡，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年2月9日，集运指数欧线期货所有合约持仓56740.00手，单日成交17605.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1756.00、EC2604合约1238.00、EC2606合约1553.00、EC2608合约1614.80、EC2610合约1126.10、EC2512合约1425.50 [7] 现货价格 - 2月6日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1403美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1801美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2530美元/FEU；2月9日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1657.94点，SCFIS（上海 - 美西）1155.66点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU；交付预期层面，12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年分别交付73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年分别交付19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘），2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，2月份剩余三周周均运力27.16万TEU，3月份月度周均运力28.84万TEU，4月份月度周均运力27.47万TEU；2月份共计13个空班，3月份共计7个空班和3个TBN，4月份共计1个空班和4个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯谴责以方破坏停火协议，意外长称意大利无法加入“和平委员会”，以媒称以色列向加沙地带武装组织提供资金、武器和实地保护打击哈马斯 [2] - 苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能需3 - 5个月，需满足行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致等条件，目前绕行状态成客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度；2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，后续可能对AE12和AE15服务调整以通过红海和苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 财政部和税务总局2026年1月8日联合发布公告取消光伏等产品增值税出口退税，或对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动，需关注2、3月份远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [4] - 常规年份4月和10月是一年中运价最低月份，船司3、4月会发布涨价函稳价，春节前整体驱动偏空，空头方向有一定优势 [4] - 马士基连报三周WEEK7/WEEK8/WEEK9 1900/1900/1900美元/FEU价格，PA联盟2月价格逐步下修，OA联盟2月运价降至2200 - 2300美元/FEU左右；3月部分船司发出涨价函，3月运力环比2月增加19% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月下半月运价持续修正，关注交易所对于2月合约交割结算定义 [1] - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [6] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2025年11月13日，集运指数欧线期货所有合约持仓74055.00手，单日成交41971.00手。各合约收盘价格分别为：EC2602合约1632.00，EC2604合约1170.30，EC2606合约1380.70，EC2608合约1483.10，EC2610合约1111.10，EC2512合约1782.30 [5] 现货价格 - 11月7日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1323美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2212美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2848美元/FEU。11月10日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1504.80点，SCFIS（上海 - 美西）1329.71点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU。截至2025年11月9日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [5] - 11月份剩余4周周均运力29.31万TEU，WEEK47/48/49周运力分别为27.64/28.42/31.88万TEU。12月份月度周均运力31.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为29.28/27.67/32.24/35.94万TEU [2] - 11月份共计10个空班和1个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班）。12月份共计5个TBN和1个空班（OA联盟4个TBN，MSC/PA联盟1个TBN，MSC/PA联盟1个空班） [2] 供应链 - 胡塞武装军事参谋长表示若敌人恢复对加沙的侵略，将恢复对“犹太复国主义实体”纵深的军事行动，并恢复在红海和阿拉伯海对以色列航运的禁令 [2] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运市场呈现弱现实强预期态势，12月合约震荡，2月合约震荡偏强，套利暂无机会 [5][6][8] - 12月合约交易关注节奏，估值支撑上移，初步预估最终估值范围在1700 - 1850点之间 [5] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期受复航预期压制，关注交易所对其交割结算价格的定义 [6] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓73528.00手，单日成交70447.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1690.50、EC2604合约1187.80、EC2606合约1423.90、EC2608合约1545.00、EC2610合约1137.50、EC2512合约1746.10 [7] 现货价格 - 11月7日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1323美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2212美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2848美元/FEU；11月10日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1504.80点，SCFIS（上海 - 美西）1329.71点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 11月份剩余4周周均运力24.65万TEU，12月份月度周均运力33.88万TEU [4] - 11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计3个TBN [4] - 2025年至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU；截至2025年11月9日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 地缘端美国军方研究在加沙地带附近建可容纳1万人临时基地，推动建立稳定部队监督停火 [3] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约震荡偏强，可基于每轮涨价函是否宣布及宣涨实际落地情况对12合约估值进行修正；2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [4][5][7] - 芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成一定支撑 [3] - 四季度船司为保证来年收入基本盘稳固，会通过供应端调节使运价处于较高位置 [4] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月5日，EC2602合约收盘价格1652.00，EC2604合约收盘价格1199.60，EC2606合约收盘价格1426.10，EC2608合约收盘价格1497.10，EC2610合约收盘价格1142.80，EC2512合约收盘价格1946.00；所有合约持仓75038.00手，单日成交54169.00手 [6] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，12月份月度周均运力32.29万TEU；11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计6个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 - 苏伊士运河管理局主席主持召开20家主要航运公司及代理机构代表会议，讨论红海局势发展，邀请航运公司开展试航 [2] 需求及欧洲经济 - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约交易关注节奏问题，涨价预期较强，估值不断上台，四季度船司会调节供应端使运价处较高位置，12月合约先交易涨价预期再交易落地情况，目前11月上半月实际落地价格下修但后期涨价函预期仍强，若三轮涨价函均落地300美元/FEU，12月下半月价格或达3000美元/FEU，12月合约估值顶或在2100 - 2200点左右 [4][5] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期面临复航预期压制，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在2026年1月，2月合约有可能高于12月合约 [5] - 单边策略为12合约震荡偏强，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓69023.00手，单日成交37617.00手，EC2602合约收盘价格1593.70，EC2604合约收盘价格1190.00，EC2606合约收盘价格1411.00，EC2608合约收盘价格1485.00，EC2610合约收盘价格1135.00，EC2512合约收盘价格1909.90 [6] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为31.07/27.3/29.65/27/29.99万TEU；12月份月度周均运力32.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.64/29.94/33.56/32.04万TEU [3] - 11月份共计10个空班和1个TBN（MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班），12月份共计6个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 未提及相关具体分析内容 需求及欧洲经济 - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年，芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成一定支撑 [3]

报告行业投资评级 - 单边12合约震荡偏强，套利暂无 [7] 报告的核心观点 - 芬太尼关税下降10%推动中美贸易恢复及美线需求回暖，对欧洲航线价格形成支撑；12月合约交易关注节奏，船司或调节供应使运价处较高位置；2026年2月合约或有预期差但受复航预期压制 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月30日，集运指数欧线期货所有合约持仓64604.00手，单日成交24647.00手；EC2602合约收盘价格1583.00，EC2604合约收盘价格1175.90，EC2606合约收盘价格1403.30，EC2608合约收盘价格1487.50，EC2610合约收盘价格1132.50，EC2512合约收盘价格1843.80 [6] 现货价格 - 10月24日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1246美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3032美元/FEU；10月27日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1312.71点，SCFIS（上海 - 美西）1107.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，11月份月度周均运力28.39万TEU，12月份月度周均运力32.18万TEU；11月份有8个空班和3个TBN，12月份有5个TBN；2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU [3][6] 供应链 - 暂无相关总结内容 需求及欧洲经济 - 暂无相关总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月合约震荡偏强，暂无套利机会；2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月27日，集运指数欧线期货所有合约持仓61327.00手，单日成交37591.00手；EC2602合约收盘价格1571.60，EC2604合约收盘价格1178.80，EC2606合约收盘价格1387.10，EC2608合约收盘价格1480.30，EC2510合约收盘价格1130.90，EC2512合约收盘价格1775.00 [6] 现货价格 - 10月24日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1246美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3032美元/FEU；10月27日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1312.71点，SCFIS（上海 - 美西）1107.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，11月份月度周均运力28.39万TEU，12月份月度周均运力32.18万TEU；11月份共计8个空班和3个TBN，12月份共计5个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU；截至2025年10月26日，12000 - 16999TEU船舶合计交付66艘，合计99.55万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [7] 供应链 - 当地时间10月27日，以色列国防军总参谋长扎米尔表示在加沙地带最后一名以方被扣押人员返还之前，以色列对哈马斯的战事不会结束 [2] - 中国采取反制美国USTR港口附加费措施，美国也将对与中国相关船只征收港口费用；目前悬挂美国船旗的数量为59艘（占全部集装箱船舶数量的0.84%），合计24.43万TEU（占全部集装箱船舶装载量的0.75%） [4] 需求及欧洲经济 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月20日SCFIS略超预期，关注马士基11月第一周开价情况，10月合约交割结算价格或高于1110点，12月合约交易关注11月涨价实际落地情况，2026年2月合约或存在较大预期差但短期受复航预期压制，策略上12合约震荡偏强，套利暂无 [1][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓61285.00手，单日成交35646.00手，各合约有不同收盘价格，10月17日公布不同航线SCFI价格，10月20日公布SCFIS欧洲、美西航线指数 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同联盟不同船司上海 - 鹿特丹有不同10月下半月及11月上半月等船期报价及涨价函情况 [1][2] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10、11、12月不同周均运力及11、12月空班和TBN情况，2025年至今交付集装箱船舶211艘，合计交付运力170.6万TEU，截至2025年10月17日不同载重船舶交付情况 [2][6] 供应链 - 地缘端哈马斯相关动态，中国采取反制美国USTR港口附加费措施对欧线影响相对较小 [2][3] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容可总结