报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月下半月运价持续修正，关注交易所对于2月合约交割结算定义 [1] - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [6] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2025年11月13日，集运指数欧线期货所有合约持仓74055.00手，单日成交41971.00手。各合约收盘价格分别为：EC2602合约1632.00，EC2604合约1170.30，EC2606合约1380.70，EC2608合约1483.10，EC2610合约1111.10，EC2512合约1782.30 [5] 现货价格 - 11月7日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1323美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2212美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2848美元/FEU。11月10日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1504.80点，SCFIS（上海 - 美西）1329.71点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU。截至2025年11月9日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [5] - 11月份剩余4周周均运力29.31万TEU，WEEK47/48/49周运力分别为27.64/28.42/31.88万TEU。12月份月度周均运力31.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为29.28/27.67/32.24/35.94万TEU [2] - 11月份共计10个空班和1个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班）。12月份共计5个TBN和1个空班（OA联盟4个TBN，MSC/PA联盟1个TBN，MSC/PA联盟1个空班） [2] 供应链 - 胡塞武装军事参谋长表示若敌人恢复对加沙的侵略，将恢复对“犹太复国主义实体”纵深的军事行动，并恢复在红海和阿拉伯海对以色列航运的禁令 [2] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运市场呈现弱现实强预期态势，12月合约震荡，2月合约震荡偏强，套利暂无机会 [5][6][8] - 12月合约交易关注节奏，估值支撑上移，初步预估最终估值范围在1700 - 1850点之间 [5] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期受复航预期压制，关注交易所对其交割结算价格的定义 [6] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓73528.00手，单日成交70447.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1690.50、EC2604合约1187.80、EC2606合约1423.90、EC2608合约1545.00、EC2610合约1137.50、EC2512合约1746.10 [7] 现货价格 - 11月7日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1323美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2212美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2848美元/FEU；11月10日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1504.80点，SCFIS（上海 - 美西）1329.71点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 11月份剩余4周周均运力24.65万TEU，12月份月度周均运力33.88万TEU [4] - 11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计3个TBN [4] - 2025年至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU；截至2025年11月9日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 地缘端美国军方研究在加沙地带附近建可容纳1万人临时基地，推动建立稳定部队监督停火 [3] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约震荡偏强，可基于每轮涨价函是否宣布及宣涨实际落地情况对12合约估值进行修正；2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [4][5][7] - 芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成一定支撑 [3] - 四季度船司为保证来年收入基本盘稳固，会通过供应端调节使运价处于较高位置 [4] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月5日，EC2602合约收盘价格1652.00，EC2604合约收盘价格1199.60，EC2606合约收盘价格1426.10，EC2608合约收盘价格1497.10，EC2610合约收盘价格1142.80，EC2512合约收盘价格1946.00；所有合约持仓75038.00手，单日成交54169.00手 [6] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，12月份月度周均运力32.29万TEU；11月份共计10个空班和1个TBN，12月份共计6个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 - 苏伊士运河管理局主席主持召开20家主要航运公司及代理机构代表会议，讨论红海局势发展，邀请航运公司开展试航 [2] 需求及欧洲经济 - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约交易关注节奏问题，涨价预期较强，估值不断上台，四季度船司会调节供应端使运价处较高位置，12月合约先交易涨价预期再交易落地情况，目前11月上半月实际落地价格下修但后期涨价函预期仍强，若三轮涨价函均落地300美元/FEU，12月下半月价格或达3000美元/FEU，12月合约估值顶或在2100 - 2200点左右 [4][5] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期面临复航预期压制，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在2026年1月，2月合约有可能高于12月合约 [5] - 单边策略为12合约震荡偏强，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓69023.00手，单日成交37617.00手，EC2602合约收盘价格1593.70，EC2604合约收盘价格1190.00，EC2606合约收盘价格1411.00，EC2608合约收盘价格1485.00，EC2610合约收盘价格1135.00，EC2512合约收盘价格1909.90 [6] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为31.07/27.3/29.65/27/29.99万TEU；12月份月度周均运力32.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.64/29.94/33.56/32.04万TEU [3] - 11月份共计10个空班和1个TBN（MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班），12月份共计6个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 未提及相关具体分析内容 需求及欧洲经济 - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年，芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成一定支撑 [3]

报告行业投资评级 - 单边12合约震荡偏强，套利暂无 [7] 报告的核心观点 - 芬太尼关税下降10%推动中美贸易恢复及美线需求回暖，对欧洲航线价格形成支撑；12月合约交易关注节奏，船司或调节供应使运价处较高位置；2026年2月合约或有预期差但受复航预期压制 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月30日，集运指数欧线期货所有合约持仓64604.00手，单日成交24647.00手；EC2602合约收盘价格1583.00，EC2604合约收盘价格1175.90，EC2606合约收盘价格1403.30，EC2608合约收盘价格1487.50，EC2610合约收盘价格1132.50，EC2512合约收盘价格1843.80 [6] 现货价格 - 10月24日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1246美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3032美元/FEU；10月27日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1312.71点，SCFIS（上海 - 美西）1107.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，11月份月度周均运力28.39万TEU，12月份月度周均运力32.18万TEU；11月份有8个空班和3个TBN，12月份有5个TBN；2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU [3][6] 供应链 - 暂无相关总结内容 需求及欧洲经济 - 暂无相关总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月合约震荡偏强，暂无套利机会；2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月27日，集运指数欧线期货所有合约持仓61327.00手，单日成交37591.00手；EC2602合约收盘价格1571.60，EC2604合约收盘价格1178.80，EC2606合约收盘价格1387.10，EC2608合约收盘价格1480.30，EC2510合约收盘价格1130.90，EC2512合约收盘价格1775.00 [6] 现货价格 - 10月24日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1246美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3032美元/FEU；10月27日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1312.71点，SCFIS（上海 - 美西）1107.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，11月份月度周均运力28.39万TEU，12月份月度周均运力32.18万TEU；11月份共计8个空班和3个TBN，12月份共计5个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU；截至2025年10月26日，12000 - 16999TEU船舶合计交付66艘，合计99.55万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [7] 供应链 - 当地时间10月27日，以色列国防军总参谋长扎米尔表示在加沙地带最后一名以方被扣押人员返还之前，以色列对哈马斯的战事不会结束 [2] - 中国采取反制美国USTR港口附加费措施，美国也将对与中国相关船只征收港口费用；目前悬挂美国船旗的数量为59艘（占全部集装箱船舶数量的0.84%），合计24.43万TEU（占全部集装箱船舶装载量的0.75%） [4] 需求及欧洲经济 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月20日SCFIS略超预期，关注马士基11月第一周开价情况，10月合约交割结算价格或高于1110点，12月合约交易关注11月涨价实际落地情况，2026年2月合约或存在较大预期差但短期受复航预期压制，策略上12合约震荡偏强，套利暂无 [1][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓61285.00手，单日成交35646.00手，各合约有不同收盘价格，10月17日公布不同航线SCFI价格，10月20日公布SCFIS欧洲、美西航线指数 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同联盟不同船司上海 - 鹿特丹有不同10月下半月及11月上半月等船期报价及涨价函情况 [1][2] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10、11、12月不同周均运力及11、12月空班和TBN情况，2025年至今交付集装箱船舶211艘，合计交付运力170.6万TEU，截至2025年10月17日不同载重船舶交付情况 [2][6] 供应链 - 地缘端哈马斯相关动态，中国采取反制美国USTR港口附加费措施对欧线影响相对较小 [2][3] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容可总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注11月涨价函实际落地价格，10月底或有部分船司宣涨 [1] - 10月合约估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格，不确定性在于10月下半月涨价实际落地情况 [5] - 12月合约交易关注节奏，聚焦11月涨价实际落地情况；2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [7] - 单边策略上12合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月16日，集运指数欧线期货所有合约持仓61878.00手，单日成交38960.00手；EC2602合约收盘价格1429.20，EC2604合约收盘价格1119.90，EC2606合约收盘价格1281.20，EC2608合约收盘价格1410.80，EC2510合约收盘价格1100.90，EC2512合约收盘价格1651.10 [8] 现货价格 - 10月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；10月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1031.80点，SCFIS（上海 - 美西）862.48点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，11月份月度周均运力30.28万TEU，12月份月度周均运力28.77万TEU；11月份共计4个空班和3个TBN，12月份共计7个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计交付运力170.4万TEU；截至2025年10月12日，12000 - 16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.38万TEU；17000 + TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU [8] 供应链 - 地缘端，以官员否认加沙停火第二阶段谈判开始，胡塞武装证实其武装力量总参谋长加巴里死亡 [3] - 商务部将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，HMM与被制裁公司有共同顶层控制方韩华集团，其制裁对HMM运营影响未知 [4] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容可总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月14日，集运指数欧线期货所有合约持仓66064.00手，单日成交69843.00手；EC2602合约收盘价格1464.40，EC2604合约收盘价格1150.00，EC2606合约收盘价格1318.80，EC2608合约收盘价格1450.00，EC2510合约收盘价格1136.20，EC2512合约收盘价格1674.10 [7] - 10月合约估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格，不确定性在于10月下半月涨价实际落地情况；假设下一期指数比第一期指数稍高，最后一期指数计价1800美元/FEU（按照0.73系数折算），则最后交割结算价格位于1130 - 1140附近 [5][6] - 12月合约距离交割较远，交易更多关注节奏问题，聚焦11月份涨价实际落地情况；节奏预计先交易涨价预期，再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期，最后交易涨价函实际落地情况直至交割；目前部分船司公布11月份涨价函价格，若全部落地折合SCFIS1750点左右 [6] - 2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制；若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月，则最终2月合约有可能高于12月合约，需持续追踪 [7] 现货价格 - Gemini Cooperation：马士基上海 - 鹿特丹43周报价1095/1830，44周报价1080/1800；HPL - SPOT 10月下半月价格1185/1935，11月上半月价格1535/2535，11月下半月船期报价1735/2835；HPL 10月15日之后运价涨至1200/2000，马士基11月3日之后价格涨至1625/2500 [1] - MSC + Premier Alliance：MSC 10月下半月价格涨至1245/2065；ONE 10月下半月价格1175/1835；HMM上海 - 鹿特丹10月下半月价格1118/1806；YML 10/15 - 10/31报价1000/1700；MSC 11/1 - 11/15日涨价函1620/2700 [2] - Ocean Alliance：CMA上海 - 鹿特丹10月下半月价格介于2020 - 2242美元/FEU，11月上半月船期报价1566/2731；EMC 10月下半月船期报价1355/2060，11月第一周船期报价1805/2710；OOCL 10月下半月价格1175/1850，11月份船期报价1550/2600；CMA 11月份涨价函1550/2600 [2] - 10月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；10月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1031.80点，SCFIS（上海 - 美西）862.48点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，WEEK42/43/44周运力分别为22.98/26.95/32.92万TEU；11月份月度周均运力30.28万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.64/29.97/29.33/31.01/31.44万TEU；12月份月度周均运力28.77万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为28.99/29.82/30.44/32.26万TEU [3] - 11月份共计4个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟3个空班，OA联盟一个空班），12月份共计7个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计交付运力170.4万TEU；截至2025年10月12日，12000 - 16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.38万TEU；17000 + TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU [8] 供应链 - 商务部将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，HMM与被制裁公司共同顶层控制方为韩华集团，HMM为全球第八大集装箱班轮公司，运力规模约100万TEU，制裁是否影响HMM运营尚未可知 [4] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月9日，集运指数欧线期货所有合约持仓67360.00手，单日成交78064.00手；EC2602合约收盘价格1406.00，EC2604合约收盘价格1119.90，EC2606合约收盘价格1277.50，EC2508合约收盘价格1438.60，EC2510合约收盘价格1119.90，EC2512合约收盘价格1688.00 [7] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司不同时间段上海 - 鹿特丹的报价有差异且部分船司发布涨价函；如马士基上海 - 鹿特丹43周报价1080/1800，11月3日之后价格涨至1625/2500；HPL10月下半月价格1235/2035，11月上半月价格1535/2535，10月15日之后运价涨至1200/2000等 [1] - 9月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；10月6日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1046.50点，SCFIS（上海 - 美西）876.82点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力29.11万TEU，11月份月度周均运力30.4万TEU，12月份月度周均运力29.25万TEU；11月份共计3个空班和4个TBN（其中MSC/PA联盟3个空班），12月份共计3个TBN [3] - 截至2025年10月6日，2025年至今交付集装箱船舶206艘，合计交付运力164.94万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.4万TEU；17000 + TEU以上船舶交付9艘，合计194840TEU [7] 供应链 - 哈马斯表示已达成协议以结束加沙战争，确保以色列撤军，并实现人质与囚犯的交换；若最终停火协议履行顺利，并且苏伊士运河恢复通行，远东 - 欧洲航线运力将会大幅增加，远月复航预期扰动相关合约估值 [3][6] 需求及欧洲经济 - 美国NRF预估10 - 12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行10 - 20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力 [5]