行业投资评级与核心观点 - 报告给予保险行业投资评级为“推荐（维持）”，该评级表示预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上[1][21] - 报告核心观点：预定利率已连续两个季度回升，体现了长端利率趋势企稳，预计今年寿险新单销售不会出现“炒停”窗口，新单增速在4-8月份高基数下预计环比收敛[7] 市场表现与估值数据 - 保险指数本周上涨5.89%，跑赢大盘3.24个百分点，个股全线上涨，其中中国太平上涨16.22%，阳光保险上涨7.87%，中国太保上涨7.39%[7] - 行业近一个月绝对收益为9.8%，但近六个月和近十二个月绝对收益分别为-14.2%和-4.3%[5] - 人身险A股标的PEV估值：中国人寿0.78倍、中国平安0.65倍、新华保险0.68倍、中国太保0.5倍[2] - 人身险H股标的PEV估值：中国平安0.59倍、中国人寿0.47倍、新华保险0.45倍、中国太保0.4倍、中国太平0.38倍、阳光保险0.31倍、友邦保险1.29倍、保诚0.97倍[2] - 财险标的PB估值：中国财险1.06倍、中国人保A股1.03倍、中国人保H股0.65倍、众安在线0.64倍、中国再保险0.48倍[2] - 十年期国债到期收益率为1.73%，较上周末回落1个基点[7] 行业动态与数据 - 2026年上半年保险行业原保费收入合计3.86万亿元，其中财产险7679亿元，人身险3.0884万亿元[8] - 中国保险行业协会提出，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%[8] - 截至7月22日，已披露的716只万能险产品6月份平均年化结算利率为2.66%，中位数为2.50%，同比分别下滑0.11个百分点和0.4个百分点[8] - 2026年上半年，保险资管机构共登记债权投资计划97只，同比减少40只，降幅29.2%；登记规模1483亿元，同比下滑30.09%[8] - 新华保险成功发行总额100亿元的无固定期限资本债券，首5年票面利率为1.90%[8] 投资建议与业绩展望 - 长期来看，寿险新单持续流入有助于稀释存量成本、优化准备金结构，在利率不进一步快速下行的背景下利差风险持续收敛，PEV估值有望修复[7] - 财险综合成本率（COR）中枢随风险管理水平提升而优化，龙头效应持续凸显[7] - 第三季度投资端承压明显，业绩短期波动压力较大，同时财险受台风带来的暴雨等灾害影响预计COR环比提升[7] - 全年来看，第二季度受益于权益市场及第四季度低基数，有望驱动全年业绩平稳过渡[7] - 报告建议关注中国太保、中国平安、中国财险[7] 重点公司预测 - 中国太保：2026年预测每股收益6.05元，预测市盈率5.28倍，预测市净率0.91倍，评级为“推荐”[9] - 中国人寿：2026年预测每股收益5.79元，预测市盈率6.96倍，预测市净率1.67倍，评级为“推荐”[9] - 中国财险：2026年预测每股收益1.93元，预测市盈率6.77倍，预测市净率0.90倍，评级为“推荐”[9] - 中国平安：2026年预测每股收益7.79元，预测市盈率6.93倍，预测市净率0.94倍，评级为“强推”[9] - 新华保险：2026年预测每股收益12.63元，预测市盈率5.00倍，预测市净率1.53倍，评级为“推荐”[9]