风格打分

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从微观出发的风格轮动月度跟踪-20250506
东吴证券· 2025-05-06 19:05
量化模型与构建方式 1. **模型名称**:微观风格轮动模型 - **模型构建思路**:从基础风格因子(估值、市值、波动率、动量)出发,通过80个底层微观因子构造640个微观特征,并基于指数风格股票池生成风格收益标签,结合随机森林模型进行风格择时与打分[6] - **模型具体构建过程**: 1. **特征构造**:80个底层因子(如估值、动量等)通过组合衍生出640个微观特征[6] 2. **标签生成**:以常用指数(如中证红利)作为风格股票池,计算风格收益作为训练标签[6] 3. **模型训练**:滚动训练随机森林模型,预测风格得分并生成择时信号[6] 4. **组合构建**:根据择时结果和打分结果加权生成最终风格配置[6] - **模型评价**:通过滚动训练规避过拟合,实现风格轮动的动态优化[6] 模型的回测效果 1. **微观风格轮动模型**(2014/01-2025/04): - 年化收益率:21.56%[7][8] - 年化波动率:24.17%[7][8] - IR:0.89[7][8] - 月度胜率:58.82%[7][8] - 超额年化收益率(vs基准):13.45%[7][8] - 超额波动率:11.47%[7][8] - 超额IR:1.17[7][8] - 最大回撤:10.28%(超额)[7][8] 量化因子与构建方式 1. **因子类别**:估值、市值、波动率、动量[6] - **构建思路**:基于微观个股数据(如财务、量价)构造多维度特征[6] - **具体构建过程**:未披露详细公式,但通过标准化、中性化等步骤处理原始因子[6] 因子的回测效果 1. **2025年风格因子多空对冲收益**: - **动量因子**:2025年1-4月收益区间为-6%至4%[10][17] - **波动率因子**:2025年1-4月收益区间为-4%至6%[10][17] - **估值因子**:2025年1-4月收益区间为-2%至8%[10][17] - **市值因子**:2025年1-4月收益区间为-8%至2%[10][17] 2. **近一年风格权重分布**: - 市值因子权重占比约40%-60%,估值因子20%-40%,动量和波动率因子交替占优[18] 最新模型输出 - **2025年5月推荐风格**:价值(估值)、大市值、反转(动量负向)、低波[14] - **持仓指数**:中证红利[15]