文章核心观点 - 文章核心观点在于探讨日本自民党在2024年7月众议院选举中失利后，其长期推行的“高市财政”政策（即大规模财政刺激）所面临的约束将显著增强，这将对日本国债市场产生深远影响，市场可能正在对日债进行一场“豪赌”[2] 根据相关目录分别进行总结 日本财政政策转向的背景与约束 - 自民党在众议院选举中遭遇历史性惨败，席位从259席锐减至仅108席，失去了第一大党地位，这标志着选民对“安倍经济学”及其“高市财政”路线的否定[2] - 选举结果表明，民众对持续大规模财政刺激带来的高物价和高税负感到不满，要求改变经济政策的呼声强烈[2] - 新执政联盟（立宪民主党、公明党、国民民主党）在竞选纲领中明确提出要摆脱“安倍经济学”，并计划通过削减支出和改革来重建财政纪律，这为“高市财政”转向提供了政治基础[2] “高市财政”的遗产与潜在风险 - “安倍经济学”下的“高市财政”政策导致日本政府债务规模急剧膨胀，中央和地方政府长期债务余额在2023财年末达到1,286万亿日元，占名义GDP的比例攀升至226%[2] - 为弥补财政赤字，日本政府大量发行国债，2023财年新发国债规模达34.4万亿日元，使得国债依存度（新发国债占一般会计支出的比例）高达35%[2] - 长期宽松的财政政策并未有效提振经济潜在增长率，反而加剧了结构性通胀压力，核心CPI同比增速在2024年5月仍高达2.5%[2] 财政整顿的路径与市场影响 - 新政府计划通过削减非必要支出、改革社会保障制度和调整特别账户来推进财政整顿，目标是在2027财年实现中央和地方基础财政收支（Primary Balance）的盈余[2] - 财政整顿意味着未来国债发行规模可能受到抑制，这有助于缓解日本央行在退出超宽松货币政策（如停止购债或加息）时面临的国债市场压力[2] - 市场参与者正密切关注财政政策转向的力度和日本央行的货币政策正常化步伐，两者交织将决定日本国债收益率的未来走势，形成一场复杂的“豪赌”[2]