行业宏观背景 - 2026年国家公务员考试报名通过审查人数达371.8万，计划录用3.81万人，录取比例约为98:1，竞争极为激烈[1] - 尽管考公人数创历史新高，但主要考公培训机构出现亏损，形成“考公热”与“机构冷”的背离现象[1] 主要公司财务表现 - 考公三巨头之一的粉笔今年上半年出现营收及利润双降[3] - 中公教育情况更差，净利润近乎腰斩，其营收在过去四年从69亿元人民币降至26亿元人民币[3] - 中公教育账上现金为1.77亿元人民币，但一年内到期的债务超过10亿元人民币，其中约一半为退课费[7] 业务模式与风险 - 协议班或包过班是行业核心模式，学员预付高额学费，若考试不通过则机构全额退款，该模式使预付款成为负债而非收入[3][4] - 中公教育曾推出“理想贷”业务，学员可0元入学，通过考试后自行还款，未通过则由中公承担本息，此举曾推动新生人数翻倍增长和公司营收破百亿[5] - 行业将培训业务转变为高风险投资，随着考公难度增加，退赔费增速加快，2021年三季度中公教育退费首次超过培训费[7] 行业竞争与挑战 - 考公辅导行业竞争加剧，部分原因在于“双减”政策后其他教培机构涌入考公赛道，以及短视频等平台使考公资料更易获取[9] - 高校积极为学生提供考公支持，例如南京大学设立“争冠杯”公务员面试模拟大赛，北京大学免费推出涵盖模考等内容的考公辅导活动[9] - 传统的推广和盈利模式面临挑战，外部竞争压力增大，即便考公人数增多，机构生存处境更为严峻[9] 具体风险事件 - 中公教育退费困难问题凸显，出现分期退、不定时退等情况，例如有学员1.7万元学费被告知需17年才能退完，即每年仅退1000元[7] - 考公三巨头均陷入退费债务问题，上半年粉笔退款负债为1.28亿元，华图退款负债为3.07亿元[7]