业绩回顾 - 公司1Q26收入为123.96亿港元，同比增长11%，环比下降10%，恢复至1Q19水平的95% [1] - 公司1Q26经调整EBITDA为35.76亿港元，同比增长8%，环比下降17%，恢复至1Q19水平的90%，与Visible Alpha一致预期的35.26亿港元基本相符 [1] - 1Q26业绩表现主要受博彩赢率降至正常水平的影响 [1] 运营与成本 - 1Q26日均固定运营成本约为370万美元，与4Q25环比持平，主要得益于持续推进成本控制和提升员工效率 [1] - 1Q26资本开支为9亿港元，管理层预计2026全年资本开支约为100亿至110亿港元 [1] 业务结构与战略 - 高端中场业务约占中场博彩收入的45% [1] - 中场博彩收入约占总博彩收入的75.4% [1] - 公司将继续以高端中场客户为目标以推动四期项目发展，高端中场客户的门槛为日均理论赢额高于1万至1.5万港元 [1] 旗下物业表现与市场展望 - 星际酒店1Q26博彩收入市场份额约为2.3%，对比4Q25为2.2%，业务表现仍然疲弱 [2] - 中东冲突未对公司业务造成直接影响，但预计2026年世界杯期间业务将受到季节性扰动 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2026年及2027年EBITDA预测 [2] - 公司当前股价对应8倍2026年EV/EBITDA（将金融资产视同现金） [2] - 维持“跑赢行业”评级及目标价44.10港元，对应11倍2026年EV/EBITDA（将金融资产视同现金），较当前股价有36%的上行空间 [2]