报告行业投资评级 本报告未明确披露对应行业的投资评级相关内容 报告核心观点 - 近期固收+产品被大量赎回 转债估值明显压缩 转债资产性价比有所提升[2][15] - 主要股指自9月下旬至今短期急跌幅较大 近期尾盘多只宽基ETF明显放量 关键点位资金支撑力度较强[2][15] - 10月转债条款风险已在一定程度释放 市场博弈许久的微导转债公告3个月不赎回 部分赎回预期不明确的个券当前平价已大幅低于130[2][15] - 高价偏股品种过去一段时间估值压缩幅度较大 可关注短期反弹机会 业绩期需加强对基本面的考察 重点关注半导体 存储 液冷等科技板块及工程机械等相对低位板块机会[2][15] 上周市场焦点（2026/10/12-2026/10/16） 股市运行情况 - 上周A股整体呈现"周初快速走弱 中段反复博弈 周尾小幅修复"的走势 市场风险偏好回落 板块轮动速度加快 资金偏好从前期科技成长赛道转向高股息 必选消费等防御板块[1][5] - 周初沪指 创业板指同步下行 两市成交额回落至约1.54万亿元 银行 食品饮料 部分公用事业板块逆势抗跌 电子 通信 半导体等前期强势科技赛道大幅承压[5] - 周二指数继续震荡下探 成长板块延续回调 仅消费蓝筹 地产链局部脉冲活跃 两市成交额维持1.68万亿元附近[5] - 周三盘中出现抵抗式反弹 白酒 银行 医药板块有所企稳 电子板块小幅修复 科创50仍偏弱[5] - 周四市场再度承压 电子元件 基础化工 算力硬件继续调整 创业板指明显下探 两市成交额回升至约1.63万亿元[5] - 周五指数小幅止跌反弹 食品饮料 银行板块延续韧性 地产链局部异动 两市成交额回升至1.56万亿元[5] - 分行业看 上周多数申万一级行业收跌 食品饮料涨幅1.89% 银行涨幅1.52% 煤炭跌幅0.14% 石油石化跌幅0.82% 家用电器跌幅0.88% 涨幅居前 通信跌幅10.87% 电子跌幅8.75% 电力设备跌幅7.42% 有色金属跌幅7.32% 表现靠后[6] 债市运行情况 - 上周债市震荡走强 10年期国债收益率下破1.65%[1][6] - 周初资金面维持宽松 媒体报道下周潘功胜出席金融街论坛 降准降息预期升温 叠加股市偏弱 9月通胀与金融数据落地 带动长端利率下行[1][6] - 周四受债券风控监管消息扰动 长端收益率小幅反弹 短端维持偏强[1][6] - 周五资金面依旧宽松 做多情绪再度发酵 长端利率重回下行[1][6] 转债市场运行情况 - 上周转债个券多数下跌 中证转债指数全周下跌3.64% 价格中位数下跌3.44% 算术平均平价全周下跌6.03% 全市场转股溢价率与前周相比上升2.95%[1][6] - 平价处于[90,100) [100,110) [110,120)区间的转债算术平均转股溢价率分别变动-9.80% +0.16% -11.47% 处于2023年来71% 82% 64%分位值[6] - 上周转债市场全部行业收跌 美容护理跌幅0.24% 银行跌幅0.99% 食品饮料跌幅1.33% 传媒跌幅1.46% 表现居前 机械设备跌幅6.67% 有色金属跌幅5.98% 通信跌幅5.94% 计算机跌幅5.23% 表现靠后[9] - 个券方面 澳弘(PCB) 微导(半导体) 冠中(环境生态修复) 保隆(汽车零部件) 惠城(废催化剂处理)转债等涨幅靠前 泰坦(纺织机) 银轮(热管理) 欧通(数据中心电源) 华懋(算力) 宙邦(电解液)转债等跌幅较大[1][10] - 上周转债市场总成交额2551.24亿元 日均成交额510.25亿元 较前周有所上升[13] 观点及策略（2026/10/19-2026/10/23） - 上周转债跟随A股延续下行走势 周五随正股有所修复 风格上科技成长风格回撤幅度较大 红利和消费相对占优[2][15] - 估值方面 无论是偏股还是偏债品种均出现较为明显的压缩 航宇 联瑞 万凯等部分个券在短期一两个交易日内溢价率大幅压缩 主要集中于近期赎回计数/即将重新计数的品种[2][15] - 成交方面 转债市场成交在经历近一个月的持续低迷后首次回升至500亿元以上[2][15] 估值一览 - 截至2026/10/16 偏股型转债中平价在80-90元 90-100元 100-110元 110-120元 120-130元 130元以上区间的转债平均转股溢价率分别为51.25% 34.03% 30.6% 18.81% 19.02% 19.85% 位于2010年以来/2021年以来95%/88% 88%/79% 93%/88% 82%/71% 92%/90% 96%/92%分位值[16] - 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-0.95% 位于2010年以来/2021年以来的11%/20%分位值[16] - 全部转债的平均隐含波动率为47.65% 位于2010年以来/2021年以来的90%/87%分位值 转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为1.31% 位于2010年以来/2021年以来的77%/70%分位值[16] 一级市场跟踪 上周（2026/10/12-2026/10/16）发行及上市情况 - 上周申菱转债 中科转债 华纬转债公告发行 瑞鹄转02上市[23] - 申菱转债 代码123290.SZ 正股为申菱环境 隶属于机械设备行业 截至10月16日市值279.51亿元 公司主营业务围绕专用性空调为代表的空气环境调节设备开展 2025年实现营业收入42.09亿元 同比增长39.55% 实现归母净利润2.17亿元 同比增长87.59% 2026年上半年实现营业收入17.56亿元 同比增长4.39% 实现归母净利润0.54亿元 同比下降64.07% 本次发行可转债规模为10.00亿元 信用评级为AA 扣除发行费用后8.00亿元用于液冷新质智造基地项目 2.00亿元用于补充流动资金[23] - 中科转债 代码123289.SZ 正股为中科环保 隶属于环保行业 截至10月16日市值77.27亿元 公司系国内较早从事生活垃圾焚烧发电产业化的企业 2025年实现营业收入18.73亿元 同比增长12.62% 实现归母净利润3.82亿元 同比增长19.04% 2026年上半年实现营业收入11.54亿元 同比增长36.05% 实现归母净利润2.28亿元 同比增长16.03% 2025年生活垃圾处理设计日均产能11800吨 设计发电量196357.26万度 本次发行可转债规模为10.00亿元 信用评级为AA+ 扣除发行费用后2.50亿元用于常宁市生活垃圾焚烧发电项目 1.10亿元用于绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目[江油市][一期工程] 2.00亿元用于石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程 2.00亿元用于藤县低碳循环经济产业园-生活垃圾焚烧发电项目 2.40亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款[24][25] - 华纬转债 代码127118.SZ 正股为华纬科技 隶属于汽车行业 截至10月16日市值41.09亿元 公司主要从事中高端弹性元件的研发 生产和销售 产品应用覆盖汽车 轨道交通 工业机器人等领域 2025年实现营业收入19.92亿元 同比增长7.08% 实现归母净利润2.75亿元 同比增长21.49% 2026年上半年实现营业收入10.02亿元 同比增长6.88% 实现归母净利润1.17亿元 同比下降8.06% 本次发行可转债规模为5.75亿元 信用评级为AA 扣除发行费用后2.40亿元用于南京原材料生产基地建设项目 2.50亿元用于华纬科技重庆生产基地建设项目 0.15亿元用于华纬科技自动化立体仓库技改项目 0.70亿元用于补充流动资金[26][27] - 瑞鹄转02 代码127116.SZ 正股为瑞鹄模具 隶属于汽车行业 截至10月16日市值52.18亿元 公司主营业务为汽车制造装备业务 汽车轻量化零部件业务 2025年实现营业收入32.92亿元 同比增长35.8% 实现归母净利润3.92亿元 同比增长11.85% 2026年上半年实现营业收入18.67亿元 同比增长12.31% 实现归母净利润2.41亿元 同比增长6.15% 2025年汽车冲压模具产能417900小时 焊接自动化生产线产能878592小时 汽车零配件—铝压铸件产能139050小时 汽车零配件—冲焊零部件产能1595000小时 本次发行可转债规模为6.86亿元 信用评级为AA 扣除发行费用后1.36亿元用于中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产项目 2.67亿元用于大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目（一期） 1.53亿元用于智能机器人系统集成与智能装备研发制造项目 1.31亿元用于补充流动资金[28][29] 下周（2026/10/19-2026/10/23）发行及上市预告 - 截至10月17日公告 下周暂无转债发行 满坤转债 奥士转债 隆新转债 国科转债上市[30] - 奥士转债 代码127117.SZ 正股为奥士康 隶属于电子行业 截至10月16日市值259.82亿元 产品广泛应用于数据运算及存储 汽车电子等领域 2025年实现营业收入55.3亿元 同比增长21.11% 实现归母净利润3.08亿元 同比下降12.84% 2026年上半年实现营业收入29.87亿元 同比增长16.45% 实现归母净利润0.83亿元 同比下降57.79% 2025年PCB产能875.54万平方米 本次发行可转债规模为10亿元 信用评级为AA 10月20日上市 募集资金全部用于高端印制电路板项目[30] - 国科转债 代码123286.SZ 正股为国科天成 隶属于国防军工行业 截至10月16日市值123.30亿元 公司主要从事红外热成像等光电领域的研发 生产 销售与服务业务 2025年实现营业收入11.03亿元 同比增长14.86% 实现归母净利润2.04亿元 同比增长18.21% 2026年上半年实现营业收入6.67亿元 同比增长63.97% 实现归母净利润1.01亿元 同比增长49.43% 本次发行可转债规模为8.49亿元 信用评级为AA- 10月19日上市 扣除发行费用后2.19亿元用于非制冷红外探测器建设项目 1.59亿元用于超精密长波红外镜头产线建设项目 1.40亿元用于近红外APD光电探测器产线建设项目 0.98亿元用于中波红外半导体激光器建设项目 2.32亿元用于补充流动资金[31][32] - 隆新转债 代码123288.SZ 正股为隆华新材 隶属于基础化工行业 截至10月16日市值44.78亿元 公司是国内聚醚多元醇(PPG)及聚合物多元醇(POP)规模化生产企业 2025年实现营业收入63.2亿元 同比增长12.38% 实现归母净利润1.43亿元 同比下降16.84% 2026年上半年实现营业收入39.71亿元 同比增长40.19% 实现归母净利润1.35亿元 同比增长77.3% 本次发行可转债规模为9.6亿元 信用评级为AA 10月19日上市 扣除发行费用后2.00亿元用于端氨基聚醚技改项目 2.00亿元用于8万吨/年端氨基聚醚项目[二期] 5.60亿元用于年产20万吨环保型聚醚系列产品建设项目[33] - 满坤转债 代码123287.SZ 正股为满坤科技 隶属于电子行业 截至10月16日市值101.20亿元 公司专业从事双面 多层高精密印制线路板研发 制造和销售 2025年实现营业收入16.47亿元 同比增长29.93% 实现归母净利润1.19亿元 同比增长12.19% 2026年上半年实现营业收入9.42亿元 同比增长24.03% 实现归母净利润0.44亿元 同比下降30.46% 2025年产品产能360.32万平方米 本次发行可转债规模为7.6亿元 信用评级为AA- 10月21日上市 扣除发行费用后4.70亿元用于泰国高端印制电路板生产基地项目 2.90亿元用于智能化与数字化升级改造项目[34] 转债发行进度跟踪 - 2026/10/12-2026/10/16 交易所同意注册的有百龙创园 佐力药业2家 上市委通过的有伟测科技 金道科技 广州酒家3家 交易所受理的有蓝宇股份 弘景光电2家 股东大会通过的有三友联众 云意电气2家 无董事会预案的企业[35] - 截至报告时点 待发公募可转债共计92只 合计规模1559.6亿元 其中已被同意注册的8只 规模合计98.4亿元 已获上市委通过的5只 规模合计53.6亿元[35]