文章核心观点 - 基于跨越百年的多资产、跨周期数据样本，对地产、股票、债券、商品与黄金的长期配置价值进行重新审视，挑战了市场共识中的一些“常识”[4][5] 地产配置价值 - 尽管面临老龄化与城镇化放缓的长期压力，但地产未必仅剩低回报，其现金流与分散化价值仍值得关注[5] 股票（美股）配置价值 - 美股长期配置价值高，但“例外论”不可持续，不能认为其每个十年都能稳赢其他市场，其相对回报会受到估值周期与经济环境改变的影响[5] 债券配置价值 - 债券的安全性并非永远可靠，其依赖于稳定的宏观环境，战争与货币秩序重构会破坏其价值，同时债券的夏普率也并非一直较高[5] 商品配置价值 - 商品的“超级周期”可能被过度渲染，超级周期伴随超级波动，从长期平均实际回报来看，商品接近零，其价值更多体现为对冲价值[6] 黄金配置价值 - 虽然黄金不生息，但其具有配置价值，其回报机制源于价值重估，与生息资产不同，黄金的长期平均回报与股票、地产接近，但回报高度集中在少数特定时期[6]