报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重要资讯方面指数密集“上新”提供精细化投资工具，公募布局增强指数型基金，QDII 基金规模年内增 26.5% [2] - 市场回顾显示上周 A 股主要宽基指数及多数境外指数上涨 [2] - 基金市场回顾表明上周多数主动权益基金获正收益，科技和周期主题表现突出 [2] - ETF 基金统计指出上周业绩前三为国际宽基、科技和 H 股宽基主题，资金流入靠前为制造、医药和金融地产主题 [2] - 基金市场动态包括上周 58 只基金经理变更，新成立 40 只基金，56 只首次发行，33 只待发行 [2] - 权益类基金发行跟踪显示上周发行规模减少，新发基金未建仓资金或给电子等行业带来增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 市场动态：9 月 10 - 11 日中证发布六条 A500 相关指数，提供多样化投资标的；9 月 8 日国际金价创新高，机构调研黄金股 [7] - 产品热点：截至 9 月 12 日 QDII 基金总规模较年初增 26.5%；9 月 12 日第二批科创债 ETF 集体结募；9 月 10 日业内首只浮动管理费医疗 QDII 基金发售 [10] - 海外市场：9 月 11 日美国通胀数据强化降息信心；9 月 8 - 12 日南向资金净流入超 600 亿港元；中国公募基金出海成新风尚 [11][12] 市场回顾 - A 股市场：上周主要宽基指数上涨，如上证指数涨 1.52%，沪深 300 指数涨 1.38% [2] - 境外指数：多数上涨，中国互联网 30 涨 6.32%，韩国综合指数涨 5.94% [2] - 行业表现：电子和房地产行业涨幅居前，银行和综合金融行业跌幅居前 [16] 基金市场回顾 - 主动权益基金业绩：近一周科技和周期主题突出，近三月科技和制造主题居前，近一年科技和医药主题突出 [18] - 绩优基金业绩：上周鹏华创新驱动表现突出，各主题前五基金业绩详见报告 [23] ETF 基金统计 - 业绩表现：上周国际宽基、科技和 H 股宽基主题 ETF 业绩排名前三 [25] - 资金流向：上周资金流入靠前为制造、医药和金融地产主题，流出靠前为 A 股宽基、科技和债券主题 [28] - 折溢价统计：截至 9 月 12 日，华宝上证科创板人工智能 ETF 等溢价率前三，银华中证 2000 增强策略 ETF 等折价率前三 [34] 基金市场动态 - 基金经理变更：上周 58 只基金经理新任职，54 只基金经理离任 [36][39] - 上周新成立基金：共 40 只，合并发行份额 217.94 亿份，偏股混合型数量最多，被动指数型份额最大 [42] - 上周首次发行基金：共 56 只，华夏基金与国泰基金首次发行数量最多，被动指数型债券基金数量最多 [45] - 待发行基金：截至 9 月 14 日有 33 只，涉及多种投资类型 [47] 权益类基金发行跟踪 - 发行规模：上周为 177.49 亿元，较上上周减少 65.68 亿元 [50] - 建仓情况：296 只新发基金在建仓期，35.14%建仓比例不足 5%，40.20%超 95%，未建仓资金 888.71 亿元 [53] - 行业资金分布：未来资金增量前三为电子、计算机和医药行业，募集完成基金资金增量前三为电子、通信和计算机行业 [54][56]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 1. 本周全球股票市场指数整体上涨。 美股本周上涨1.5%。 全球非美元市场上涨更多。 A股本周上涨2%。 港股本周大幅上涨，恒生指数上涨3.82%。 中概、港股科技上涨幅度更高，恒生科技本周上涨5.3%。 目前港股科技股在正常估值，还没到高估。 亚太地区股票市场也普遍上涨。 日股韩股上涨也超2%。 欧洲股票市场上涨略少一些。 本周全球债券市场也整体上涨。 全球股债双涨，也跟美联储马上迎来9月降息窗口有关。 目前市场普遍认为，9月美联储降息25BP，有一定概率降息50BP。 2. 之前咱们也提到过： （1）美元利率下降，对全球资产是利好。 （2）对非美元市场利好更多。 例如去年9月美联储首次降息以来，人民币股票市场，涨幅排在全球第一。 也跟A股港股之前估值较低有关。 不过随着A股港股上涨，低估的优势也在逐渐缩小。 去年5.9星的时候，A股港股比全球股票市场平均估值低50%。 最近只差百分之十多点了。 3. 有朋友问，海外股票市场整体上涨，那还有 ...

【截至9月12日，QDII基金规模大增，多产品净值涨幅超80%】统计显示，截至9月12日，QDII基金总 量达314只，总规模6730亿元，较年初的5320亿元增加1410亿元，增幅26.5%。多达25只产品年内净值 增长超80%，市场人士认为，年内QDII基金规模增长明显高于以往，或反映投资者对全球资产配置需求 和风险承受能力提升，也与部分产品业绩表现有关。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

市场人士认为，年内QDII基金规模增长明显高于以往水平，或反映出投资者对全球资产配置需求有所提升，投资者风险承 受能力有所提升，同时也与年内部分QDII基金业绩表现有关。 今年以来，港股市场表现较好，部分QDII基金业绩走强。数据显示，截至目前，有25只QDII基金年内净值增长率超过 80%，其中，多只产品超过100%。分主题来看，创新药和生物科技主题基金表现居前。 多家受访机构认为，港股市场在今年受益于充裕的流动性影响，估值修复行情表现强劲，尤其是创新药、消费和科技等行 业的QDII基金，成为业绩领跑者。此外，QDII基金投资范围较广，特有的灵活性使其在选股和行业配置上更具优势，尤其在港 股创新药等非港股通标的中表现突出。 本报记者 王宁 Wind资讯统计显示，截至9月12日，QDII（合格境内机构投资者）基金总量已达314只，总规模为6730亿元，较年初的 5320亿元增加1410亿元，增幅达26.5%，同时有多达25只产品年内净值增长超过80%。 其中，股票型QDII基金数量为215只，规模为5677亿元，产品数量和规模占比最高，而混合型和债券型等QDII基金的数 量、规模均偏低。 华夏基金相关人士告诉 ...

朋友们，上周全球资产的表现很有特点： A 股开始回调，而美股则重新反弹。整体来看，这一周充分体现了全球配置的重要性，也再次验证了我们组合 策略的有效性。今天就跟大家好好复盘一下全球市场和我们几个组合的最新表现。 一周行情复盘 | | | 涨跌幅 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 沪深300 | -1.24% | 中债新综合全价 | -0.08% | | 红利 | 中证红利 | 0.50% | 美国20年+国债 | 4.75% | | 港股 | 恒生指数 | 0.06% | 上海金 | 3.07% | | 美国 | 纳指100 | 1.48% | | | | 德国 | 德国DAX | -0.96% | | | | 日本 | 日经225 | 3.45% | 省心债组合 | -0.06% | | 印度 | 印度sensex30 | 0.53% | 懒人一均衡组合 | 0.81% | | 越南 | 胡志明指数 | -3.43% | 睿定投全球版组合 | 1.32% | 全球市场此消彼长，但通过组合配置，我们依然拿到了非常好的整体结果。 睿定投全球版：逆势 ...

全球市场表现 - 美国7月新增非农就业7.3万人，远低于预期的10.4万人，创9个月最低记录[4][8] - 5月和6月非农数据大幅下修，5月从14.4万修正至1.9万，6月从14.7万修正至1.4万[4][8] - 8月全球风险偏好提升，创业板上涨24.4%，沪深300上涨10.9%，领涨全球主要股指[4][10] - 标普500上涨3.6%，发达国家股市整体上涨3.5%[4][10] - 10年美债收益率下行14BPs，美元指数从100.03降至97.85[4][10] - COMEX黄金上涨3.4%，铜上涨2.07%，原油下跌1.9%[4][10] 资金流向（全球大类资产） - 8月全球货币市场基金流入2000亿美元，较7月630亿美元大幅加速[4][23] - 发达市场股市流入200亿美元，较7月430亿美元边际走弱[4][23] - 新兴市场股市流入20亿美元，较7月50亿美元流速放缓[4][23] - 全球政府债券和投资级债券流入加速，新兴市场债和高收益债流入放缓[4][23] - 美国固收市场8月流入858.95亿美元，较7月480.20亿美元大幅加速[30][49] 中国股债资金动向 - 8月中国权益市场基金累计流入31.42亿美元，新兴市场整体流入5.35亿美元[4][58] - 中国固收市场基金累计流入32.90亿美元，占新兴市场总流入104.71亿美元的31.42%[4][58] - 被动型资金8月流入中国市场36.84亿美元，较7月3.13亿美元大幅加速[4][67] - 主动型资金流出速度放缓，新兴市场主动权益流出从35.78亿美元减至23.43亿美元[4][62] - 南向资金8月流入1032亿元，较7月1241亿元小幅回落[77][80] 区域配置与行业流向 - 7月全球资金增配美股0.9%至61.9%，减配日本、英国、法国等市场[4][88] - 中国股市配置比例分位数处于10年来31.4%，未来仍有上行空间[4][89] - 新兴市场资金增配中国股市0.9pct，配置比例分位数达51.6%[4][90] - 美股科技板块8月资金流出，金融、原材料和必需消费获流入[4][46] - 中国股市中金融、原材料和必需消费获资金流入，科技板块流出较多[74][75] 风险提示 - 资产价格短期波动或无法代表长期趋势[4][95] - 欧美经济深度衰退或超预期[4][95] - 特朗普执政期间美国政策方向可能出现重大转变[4][95]

全球资产配置研究框架 20250905 请介绍一下中金公司在大类资产配置中的分析框架。 中金公司的大类资产配置分析框架主要分为两个维度：战略配置和战术配置。 战略配置是指在长期内确定一个相对固定的资产比例中枢，例如 20%的股票和 80%的债券，这主要取决于资产的风险收益特征以及投资者的风险偏好和流动 性偏好。战术配置则是在战略配比固定的基础上，适时地进行调整，例如有时 候多配股票，有时候多配债券或黄金，以应对市场变化。 如何利用经济增长周期进行资产配置？ 经济增长周期是资产轮动的一般性规律，因此了解当前经济周期的位置对于资 产配置至关重要。可以通过 GDP、PMI、失业率等宏观数据构造周期性指标， 判断经济处于上行或下行阶段。例如，当经济上行时，可以增加股票的配置； 对于中国投资者而言，全球资产配置最重要的是美元、美债和美联储这 三大因素。美国通胀是近年来主导这些因素的重要变量，通过将美国通 胀拆分成不同分项，并分别构建统计模型进行预测，可以更准确地把握 短周期内的投资机会。 黄金与美债利率脱钩后，需要采用多因子定价模型进行分析，关注央行 购金、美国债务等因素。我们建立了一套新的黄金定价框架，并预计黄 金价 ...

交易概况 - 李嘉诚旗下长和系计划出售其全球港口资产组合 包括横跨亚洲 欧洲和美洲的超过50个码头 年吞吐量占全球总量11%以上[4] - 美国贝莱德与意大利阿蓬特家族组成财团成为潜在买家 贝莱德基础设施基金规模超过300亿美元[6][8] - 交易结构为阿蓬特家族收购除巴拿马两个港口外的43个港口 贝莱德单独收购巴拿马港口[8] 战略动机 - 长和集团战略重心转向抗通胀资产 近年持续加码英国电网和澳洲能源等提供稳定现金流的领域[4][19][21] - 全球地缘政治风险加剧使港口类基础设施资产面临政策不确定性[4] - 供应链重构推高港口估值 此时出售可实现资产价值最大化[6] 竞购格局 - 中资企业在此次竞购中彻底出局 欧美监管机构对关键基础设施收购审查日益严格[10][12] - 美资机构在融资成本和政策支持上占据明显优势 贝莱德能以极低利率获取资金[14] - 阿蓬特家族作为全球第二大航运公司地中海航运控股方 拥有成熟全球航运网络和港口运营经验[8][14] 行业影响 - 交易若达成将重塑全球港口权力版图 贝莱德与阿蓬特联盟将控制多个关键物流节点[16] - 可能形成航运与港口资源整合的供应链闭环 挤压中企在国际贸易航线上的话语权[16] - 中资企业过去通过收购希腊比雷埃夫斯港 巴基斯坦瓜达尔港等节点构建的物流网络面临挑战[16] 市场反应 - 交易可能引发二级市场连锁反应 长和系股价或因资产出售获得短期提振[19] - 国际物流股估值体系可能随之调整 投资者关注其是否成为全球基础设施投资新风向标[19] - 交易资金可能流向增持欧美基建资产或应对潜在债务压力[21] 交易风险 - 欧盟反垄断机构可能对航运巨头收购港口行为施加限制[21] - 港口运营权与资产所有权分离可能引发管理冲突[21] - 巴拿马政府先前曾对长和提出指控 地缘政治因素成为商业决策核心变量[23]

对于日本股市，日经225ETF易方达基金经理在最新半年报中表示："展望 2025 年下半年，尽管面临外 部不确定性，但工资与通胀的良性循环预计将保持稳固，为日本内需提供关键支撑。政策上，日本央行 将稳步推进货币正常化，其加息及缩减资产负债表的计划将是市场焦点。此外，东京证券交易所推动的 企业治理改革仍在深化，促使企业更加注重股东回报，如增加派息和股票回购，这将持续吸引长期价值 投资者。在全球投资者寻求分散美元资产敞口、寻找新的增长点的背景下，估值相对合理、企业盈利稳 健且拥有结构性改革故事的日本市场，有望继续吸引国际资本的持续流入。 日经 225 指数是日本股市最具代表性的基准指数之一，其成份股涵盖东京证券交易所最具流动性与行业 代表性的 225 家蓝筹企业，是观察日本整体经济和核心产业景气度的重要窗口。在中长期维度上，日经 225 指数的走势与日本经济摆脱通缩、走向复苏的进程紧密相连，尤其在近年企业治理改革和全球供应 链重构的背景下，其表现已显著超越日本名义 GDP 增速，并重新吸引了全球投资者的目光。在全球资 产配置日益多元化的今天，日经 225 指数产品为投资者提供了直接分享日本经济复苏红利以及其在全球 ...

市场覆盖 - 新浪财经APP覆盖A股、港股、美股、期货、外汇等40多个市场 提供毫秒级实时行情 [2] - 富途牛牛主要侧重港股和美股市场 对A股市场覆盖和支持力度相对较弱 免费提供LV2美股深度行情并支持盘前盘后交易 [2] - 通达信聚焦A股市场 缺乏国际市场数据 [2] - 万得覆盖全球市场但更侧重机构用户 个人版年费较高 [2] - 华尔街见闻市场覆盖较为局限 主要以财经资讯为主 行情数据提供不够全面 [2] 资讯服务 - 新浪财经拥有专业采编团队 7×24小时推送财报发布、公司动态和宏观经济政策资讯 对重大事件中文解读速度领先行业5-10秒 "喜娜AI助手"可将长篇年报浓缩为核心摘要并标识风险点与机会点 [3] - 富途牛牛全天候更新全球商业和财经新闻 但资讯权威性和及时性稍逊 更多依赖第三方内容来源 缺乏深度原创分析 [3] - 通达信资讯功能相对较弱 依赖第三方数据源 仅提供基础新闻推送 缺乏深度分析 [3] - 万得资讯以专业研报为主 普通用户难以理解复杂财务模型 缺乏即时性解读 [3] - 华尔街见闻资讯以深度分析和国际视角见长 但在全面性和及时性上有差距 [3] 智能决策工具 - 新浪财经AI工具功能强大 "AI策略工厂"支持Python策略回测 包含200个因子库和独家分析师情绪指标 "基差透视"模块为期货投资者自动生成套利对冲方案 "资金罗盘"通过神经网络识别主力操盘痕迹 准确率较传统龙虎榜分析提升47% [4] - 富途牛牛拥有情绪指数、指标解读、智能盯盘、选股器等大数据应用工具 支持条件单、跟踪止损单等多种交易类型 [4] - 通达信工具更侧重技术分析 对基本面分析和跨市场策略支持较少 智能决策工具需要用户自行编写公式 [4] - 万得智能工具主要面向专业投资者 提供复杂分析模型和工具 [4] - 华尔街见闻智能决策工具功能相对较少 主要以资讯和观点为主 [5] 社区生态 - 新浪财经无缝接入微博平台 实时感知市场情绪 获取知名大V观点 社区专业过滤 认证分析师占比82% 有效屏蔽99%荐股噪音 [6] - 富途牛牛牛牛圈社区汇聚全球华人投资者 交流氛围浓厚 但专业性和权威性不如新浪财经 [6] - 通达信社区功能相对薄弱 用户交流和互动较少 [6] - 万得社区主要以研报解读和专业讨论为主 普通投资者参与度不高 [6] - 华尔街见闻社区有一定专业性 但用户规模和活跃度有差距 [6] 交易便捷性 - 新浪财经与多家券商合作提供交易入口 分布式交易网关支持每秒12万笔并发 在2025年2月股市巨震期间保持零卡单记录 市价单成交速度比行业平均快0.7秒 [7] - 富途牛牛作为持牌券商APP 在交易功能专业性和全面性上具有优势 支持多种交易类型和订单类型 开户、入金、交易执行等环节体验流畅 [7] - 通达信主要为券商提供交易通道和技术支持 交易功能便捷性和稳定性依赖券商配置 提供丰富数据分析工具包括实时行情、技术指标、自选股管理 支持自定义公式 [7] - 万得主要侧重数据服务和资讯提供 交易功能非重点 [7] - 华尔街见闻不直接提供交易功能 用户需通过其他渠道交易 [8] 综合评估 - 新浪财经在市场覆盖、资讯服务、智能决策工具、社区生态及交易便捷性等方面展现强大综合实力 覆盖全球40多个市场 资讯权威及时 智能工具丰富多样 社区生态专业优质 交易便捷高效 [9] - 富途牛牛在港股和美股市场有优势 但市场覆盖广度和资讯权威性不足 [9] - 通达信技术分析工具较强 但资讯和社区功能薄弱 [9] - 万得专业性强 但成本高且易用性差 [9] - 华尔街见闻资讯有特色 但功能不够全面 [9]