报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持） [4] 报告核心观点 - AI算力高景气持续，运营商Token套餐全面铺开，构成行业核心投资主线 [4] - 投资建议聚焦国产AI芯片放量、运营商Token变现及6G标准推进等核心赛道 [35] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（5/11-5/24）累计上涨5.74%，跑赢沪深300指数6.29个百分点，在31个申万一级行业中涨幅位列第2 [5][12] - 申万通信板块5月累计上涨14.05%，跑赢沪深300指数13.26个百分点；年初至今累计上涨47.71%，跑赢沪深300指数43.06个百分点 [5][12] - 通信三级子板块近2周表现分化：SW通信网络设备及器件涨幅最高（+9.62%），其次为SW通信线缆及配套（+0.53%）；SW通信终端及配件（-0.85%）、SW通信应用增值服务（-2.44%）、SW通信工程及服务（-3.60%）和SW其他通信设备（-5.90%）下跌 [5][16] 产业新闻要点 - **6G卫星技术**：我国牵头完成首个国际电信联盟（ITU-R）6G卫星技术趋势报告，聚焦星地融合与无线电接口技术，为2030年商用标准奠基 [17] - **运营商Token经济**：Token经营成为行业共识，三大运营商在世界电信日期间齐推套餐 [19] - 中国电信推出个人版Token套餐，价格9.9元/月含1000万Tokens [35] - 中国联通设Lite/Pro/Max三档标准化Token套餐 [19] - 中国移动已在多地试点低价Tokens包 [19] - **AI算力进展**：平头哥真武系列GPU累计出货已超56万片，服务中国电信、中国一汽等20余个行业的400多家客户 [20][35] - 新一代真武M890芯片内置144GB显存，片间互联带宽800GB/s，性能达上代3倍 [20][35] - 未来两年将推出真武V900、J900两代新品 [20][35] - **全球RAN市场**：根据Dell‘Oro Group报告，2026年第一季度全球无线接入网（RAN）市场实现低个位数同比增长，已连续第五个季度保持平稳（同比增幅介于-4%至+4%） [21] - 供应商收入排名前五为华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星 [21] - **AI应用落地**：谷歌发布Gemini Intelligence，AI能力全面登陆安卓平台，推动操作系统向智能系统升级 [22][23] 公司公告摘要 - **中国移动**：拟派发2025年末期股息每股2.52港元（含税），全年派息率为75%，A股股息折算为每股人民币2.2012元（含税） [24] - **剑桥科技**：实施2025年年度A股权益分派，每股派发现金红利0.28元（含税） [25] - **华测导航**：实施2025年年度权益分派，向全体股东每10股派4.5元人民币现金（含税） [26] 行业数据更新 - **通信运营用户规模**： - 2026年3月移动电话用户规模约18.36亿户，同比上升2.41%，环比上升0.56% [27] - 2026年3月互联网宽带接入用户规模约6.97亿户，同比上升3.24%，环比上升0.39% [27] - **光纤光缆数据**： - 2026年第一季度光缆线路长度约7,578万公里，同比增长1.66%，环比上升1.05% [29] - 2025年12月光缆产量为2,469.70万芯千米，同比上升6.2%，环比上升8.73% [31] - **5G发展情况**：截至2026年3月末，5G基站总数达495.8万个，比2025年末净增12万个，占移动基站总数的38.2% [32] 投资建议与关注标的 - 投资建议：持续关注国产AI芯片放量、运营商Token变现及6G标准推进等核心赛道 [35] - 建议关注标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [36] - 关注标的看点摘要： - 中国移动：我国移动用户数量最庞大的通信运营商，深化CHBN全向发力 [38] - 中国电信：领先的综合智能信息服务运营商，持续优化算力布局，承诺提升现金分红比例至75%以上 [38] - 中兴通讯：全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 [38] - 长飞光纤：全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆研发制造企业，具备完整产业链 [39] - 威胜信息：能源物联网行业领先企业，产品线覆盖全面，积极拓展海外市场 [39]