美联储政策转向 - 美联储维持利率在5.25%-5.5%不变并下调年内加息预期 市场押注政策拐点将至[1] - 6月CPI同比上涨3%创2021年以来最低水平 PPI与核心通胀同步放缓[3] - 高盛等机构预测美联储可能在2024年末或2025年初开启降息周期[3] 全球货币政策联动 - 欧洲央行7月降息25个基点 加拿大央行进入政策观察期[3] - 日元汇率走强预示日本可能调整负利率政策[3] - 政策转向推动全球资金从现金向风险资产再配置[3] 加密市场反应 - 比特币短线突破69,000美元 以太坊重回3,800美元上方[1] - 比特币历史上三轮上涨周期均发生在货币政策由紧转松区间（2013/2017/2020年）[3] - 加密市场对预期变化敏感 流动性回暖将打开投机空间与估值弹性[3] 链上数据指标 - 比特币链上活跃地址回升至日均100万以上[5] - USDT和USDC总市值回升至1350亿美元 稳定币资金回流明显[5] - 以太坊主网质押率突破27% 机构参与者占比持续提升[5] Layer 2生态活跃度 - Starknet、Optimism、Arbitrum等主流Layer 2协议生态活跃度飙升[5] - 链上Gas使用量大幅增长 Solana链上Meme币交易热度提升[5] - 比特币现货ETF连续11周资金净流入 总规模逼近150亿美元[5] 市场估值特征 - 加密市场总市值约2.5万亿美元 较2021年历史高点低35%[6] - 比特币市值占比54% 表明市场未进入全风险资产狂热期[6] - 主流资产链上活动复苏但未出现非理性繁荣[6] 市场结构变化 - 本轮牛市未出现2021年过度杠杆驱动的泡沫基础[6] - 传统金融机构探索RWA、链上信用及跨境支付等落地应用[6] - 香港、新加坡、迪拜等地推出明确监管框架[6] 周期特征演变 - 行情基础从炒预期转向建基础设施[6] - 可能呈现中期资金缓慢回流的长坡厚雪机会[6] - 加密资产作为流动性周期风向标已抢先完成预热[6] 技术叙事驱动 - 技术叙事属性（如RWA、AI+链、DePIN）提供新一轮进场理由[5] - 市场容量较小 边际资金回流即可造成明显波动[5] - 制度边界松动与技术架构升级推动周期逻辑转变[6]