基本面上，国内外多重利空消息及数据打击。 国内方面，上周披露的一系列10月经济数据继续 指向经济弱势，货币供应方面增速全面回落、经济生产方面的生产、消费、地产销售也是全面回落， 结合事件方面的荷兰安世事件的持续僵持搁置等， 整体凸显了最近几个月中国实体经济的基本状态 ——全社会需求还在下行只有物价涨了，再对比全球商品价格过去3个月的整体下行趋势，显然本次 国内物价反弹有较多"反内卷"成分，我们也早在2个月前就开始提示这一轮中国物价的独立行情，但 对其持续性目前仍抱谨慎态度不变，对应板块的中期投资逻辑需慎重对待 ；海外方面，美国政府经 历史上最长关门后于上周四在美国总统签署相关临时草案文件后正式结束，但同日美联储再度传达12 月降息概率下降，导致美股短期利多变利空，美国AI主题叙事也开始面临各方多空争论，我们建议淡 化美联储降息节奏的事件影响，毕竟22-23年的持续高利率下美股也没有少涨一点， 目前美国短期最 大风险依旧是银行资金面紧张与美债发行可持续性的问题 ，这对包括国际金价在内的全部美元资产 都将形成长期利空，建议维持美股回避不变。 因合规考虑，自2025年4月21日后，暂停更新展示历史观点回溯模拟净值图 ...