每周思考总第646期 《 半年内的首个看空信号！ 》 申明： 因合规考虑，自2025年4月21日后，暂停更新展示历史观点回溯模拟净值图。 本文表述观点，仅代表作者发稿当时的个人想法与思考笔记，仅供读者参考而不作为任何投资 建议。作者保留根据市场环境、新信息等适度修正观点的权利。投资有风险，入市需谨慎。 本系列周度择时观点回溯表现，2024年全年累计收益53.69%。2025年至9月14日累计收益 13.64%。 1 本周观点 | 标的 | 仓位 | | --- | --- | | 主板 | 低仓位 | | 中小市值板块 | 低仓位 | | 风格判断 | 均衡 | 观点简述： 上周市场再次录得上涨，沪深300指数周涨幅1.38%，上证综指周涨幅1.52%，中证500指数周涨 幅3.38%。游资突发再度活跃，带领各板块指数来到8月末前高位置。 基本面上，经济再度转弱而通胀却回升。 国内方面，上周一发布的进出口数据如我们预判的出 现显著走弱，虽未带动指数直接大幅调整，但对部分专业机构的入市积极性已形成重要阻碍，上周五 披露的金融数据虽然看似平稳但实质也在转弱，预计年内后续几个月将同比增速趋缓，另一方面 CPI、PP ...

观点简述： 《 短期适度减仓 》 申明： 因合规考虑，自2025年4月21日后，暂停更新展示历史观点回溯模拟净值图。 本文表述观点，仅代表作者发稿当时的个人想法与思考笔记，仅供读者参考而不作为任何投资 建议。作者保留根据市场环境、新信息等适度修正观点的权利。投资有风险，入市需谨慎。 本系列周度择时观点回溯表现，2024年全年累计收益53.69%。2025年至9月7日累计收益 13.64%。 1 本周观点 | 标的 | 仓位 | | --- | --- | | 主板 | 中仓位 | | 中小市值板块 | 中仓位 | | 风格判断 | 大盘占优 | 每周思考总第645期 上周市场再度大涨，沪深300指数周涨幅-0.81%，上证综指周涨幅-1.18%，中证500指数周涨 幅-1.85%。市场在重大事件后选择了一致性的避险动作，导致指数整体回落。 基本面上，美国非农继续强化经济衰退走势。 国内方面，上周无重要经济数据披露，但下周即 将密集披露的出口、货币供应等数据仍将影响短期市场走势，建议保持适度谨慎；海外方面，美国周 五发布的非农就业及失业率指标双双走弱，再次印证我们此前数月反复强调的美国就业市场持续走弱 的基本判 ...

核心观点 - 主板市场维持高仓位配置建议 上行趋势预计延续 机构资金活跃支撑市场表现 [2][4] - 中小市值板块同样建议高仓位配置 但风格上大盘股占优 与微盘股存在差异 [2][4] - 科技与新能源板块呈现百花齐放态势 类似2020年外资增配模式 [4] - 短期行业动量模型推荐关注非银金融板块 [4] 市场表现 - 沪深300指数上周上涨2.71% 上证综指上涨0.84% 中证500指数上涨3.24% [3] - 8月份行业信号获得18%涨幅 成功捕捉通信、电子、有色等涨幅前三行业 当月超额收益达9.44% [4] - 市值风格出现分化 中证1000以下板块表现强弱差异明显 [3] 基本面状况 - 8月官方制造业PMI数据相对温和 显示经济在出口冲击下保持低位运行 [3] - 国内短期基本面与8月市场火热行情关联有限 [3] - 美国地产销售和就业数据维持低位徘徊 中外基本面数据整体平稳 [3] 资金面动态 - 机构资金保持活跃 游资短期有所退坡 [3] - 资金结构出现相应变化 支撑A股上行趋势 [3] - 外资增配迹象显现 重点配置科技新能源板块 [4] 策略表现 - 核心策略在建仓期9个交易日内实现权益市场Top8%排名（178/2452） [8] - 在300指增赛道获得Top1排名（1/54） 较第二名领先3个百分点 [8] - 策略在2019-2021年对权益基金指数年化超额收益达30%以上 [8] - 公司完成算法交易系统开户 并执行快速建仓策略 [6]

每周思考总第643期 《 择时风格行业三项全命中，市场有望继续上行 》 申明： 因合规考虑，自2025年4月21日后，暂停更新展示历史观点回溯模拟净值图。 本文表述观点，仅代表作者发稿当时的个人想法与思考笔记，仅供读者参考而不作为任何投资 建议。作者保留根据市场环境、新信息等适度修正观点的权利。投资有风险，入市需谨慎。 重新获取全球增配的重要事件，预计全球增配A股趋势将继续强化 。技术面上，游资维持活跃、机构 资金重回活跃，市场支撑力量仍相对充分。 上周市场再度大涨，沪深300指数周涨幅4.18%，上证综指周涨幅3.49%，中证500指数周涨幅 3.87%。 上周观点中提到的主板看多、中小市值看多、风格大盘占优三个观点全兑现，行业方面上周 涨幅第一的通信、第三的计算机也都被我们选中，另一个推荐的汽车行业也排在第五，是当周TMT 板块外的最强行业，行业模型信号单周超额4.34% 。 基本面上，美联储调整通胀目标，特朗普调停俄乌战争。 上周主要重大基本面事件发生在海 外，首先是双普会的高调召开，再度强化美国退出俄乌战争的一贯立场，此后的乌克兰总统及欧盟7 位领导人的共同赴美商讨后续进程，以及美国总统的接待规格对比 ...

市场表现与仓位配置 - 主板和中小市值板块均建议高仓位配置 [2] - 市场风格判断为大盘占优 [2] - 短期动量模型建议关注汽车、通信、计算机行业 [5] 指数周度涨幅 - 沪深300指数周涨幅2.37% [3] - 上证综指周涨幅1.70% [3] - 中证500指数周涨幅3.88% [3] 中国经济基本面 - 7月经济数据整体降温 工业生产、地产销售、社零消费同比拐头或持续下行 [3] - M1货币供应因基数原因延续同比反弹 [3] - 经济1-4月反弹后5月开启回落 去年10月以来的回升包含中美贸易抢出口行为 当前窗口已关闭 [3] - 工业品囤积及PPI持续下探被视为康波萧条周期特征 [3] 美国经济与贸易影响 - 美国PPI及其他物价数据显著跳升 [3] - 工业产出小幅提升 工业商品价格大幅跳升 反映贸易战成本冲击 [3] - 7月财政赤字显著跳升 滚动年度财政赤字从1年前9%降至6% [3] - 就业市场持续走弱 经济走向衰退冲击 [3] 市场驱动因素与技术面 - A股上涨主因为资金面而非基本面 [4] - 游资活跃推动A股独立行情 周五A股中阳与港股中阴走势分歧 [4] - 短期见顶信号仅导致周中调整 周五再度强势上攻 [3][4] 历史策略与当前目标 - 2024年策略累计收益53.69% 2025年至8月17日累计收益7.07% [1] - 目标为周度方向预判胜率70% 主升浪保持中高仓位 主跌浪保持中低仓位 [5] - 参考2015年案例 牛市中涨幅落后15% 调整阶段上涨15% 全年策略收益50% [5]

市场表现 - 上周市场再度上涨，沪深300指数周涨幅1.23%，上证综指周涨幅2.11%，中证500指数周涨幅1.78%，部分指数创出反弹新高 [3] - 市场结构趋于进一步不稳定状态，游资再度强势入场导致大幅震荡反弹 [3] 基本面分析 - 7月中国进出口数据名升实降，出口数据低于内部预期，对美出口反弹趋势未延续，重新回落至5月水平 [4] - 对欧、对东南亚出口未反弹，仅"亚非拉"中的"非拉"等非传统核心出口方向表现亮眼 [4] - 美国持续新发国债但短期财政支出减缓，就业市场进一步走弱，美联储降息节奏不应成为判断美股中期趋势的决定性变量 [4] 技术面分析 - 资金偏好进一步分化，游资再度加码而机构资金持续离场，市场分歧达到危险状态，预计短期或有更大振幅 [5] - 机构资金持续谨慎与7-8月基本面数据吻合，但游资推动短期强势反弹，技术面成为决定变量 [5] 仓位建议 - 主板维持中仓位，短期连续上涨趋势或即将迎来巨震，建议适度减仓至中等仓位 [2][5] - 中小市值板块技术面打分强于主板，但增量资金断则行情断，建议跟随主板降仓至中等仓位，风格维持均衡 [6] 行业关注 - 短期动量（趋势）模型建议关注钢铁行业 [6]

市场表现与仓位调整 - 上周市场冲高回落大幅震荡，沪深300指数周涨幅-1.75%，上证综指周涨幅-0.94%，中证500指数周涨幅-1.37% [3] - 主板和中小市值板块均调整为中仓位，风格判断维持均衡 [2] - 建议从上周四收盘后适度减仓至中等仓位应对市场调整 [5] - 中小市值板块虽资金流数据强于主板，但建议跟随主板同步降仓至中等仓位 [7] 基本面分析 - 中美第三轮会谈未形成进一步缓和成果，中国官方PMI数据小幅回落，基本面主要冲击来自中美谈判不畅 [3] - 美国非农数据连续多月大幅下修，印证美国就业市场中期走弱趋势 [3] - 预期中国经济下半年将呈现实际趋稳而同比回升的格局 [3] 技术面分析 - 机构资金流指标转弱，市场调整或延续 [4] - 资金面的A股变盘信号上周已经提示，基本面上的变盘信号略显突然，共振后导致市场短线惯性上涨持续3天略短 [5] 行业与模型建议 - 短期动量（趋势）模型建议关注通信、计算机、传媒行业 [7] - 7月模拟组合收益7.79%，其中基准指数涨幅3.54%，行业轮动信号贡献月度超额3.96%，特定行业内多因子选股增厚剩余月度超额0.3%左右 [5] 特别信息 - 上周周四、周五市场大幅调整时段对应某量化私募基金的新产品认购开放期，但募集规模远不及影响市场 [8]

市场表现 - 沪深300指数周涨幅1 69% 上证综指周涨幅1 67% 中证500指数周涨幅3 28% 市场连续周阳线后兑现中阳 [3] - 钢铁板块单周领涨 7月以来涨幅居中信一级行业之首 当月超额收益达11%以上 [3] - 2024年全年累计收益53 69% 2025年至7月27日累计收益8 43% [1] 仓位配置 - 主板维持高仓位 中小市值板块同样高仓位 风格判断为均衡 [2] - 建议暂维持本周高仓位 但需做好后续调仓准备 [6] 基本面分析 - 国内工业企业利润延续弱势 但市场关注经济拐点 雅鲁藏布江水电工程基建项目引发市场对周期性拐头的预期 [4] - 当前不宜过度类比2008年4万亿政策 因市场位置和外部环境不同 外需压力仍是中期压制变量 [4] - 美国快速发债节奏未引发资本市场紧张 国债、黄金平稳 美股小幅上涨 新增5000亿美债疑由美联储独揽 [4] 技术面分析 - 机构增量资金部分退出 但游资活跃度维持高位 个股交易活跃 短期市场波动或放大 [5] - 市场上涨的表因是基本面适度回暖 内因仍是资金面推动 更类似2015年而非2008年 [6] 行业组合表现 - 上月唯一新增调入的钢铁行业在事件效应下单周大涨 月度超额收益超11% 体现多维度alpha叠加效应 [5] 海外市场 - 美国降息预期再起 但资产价格普涨格局中期不可持续 [5] 中小市值板块 - 游资主导下中小市值板块弹性维持 但波幅或加大 建议跟随主板维持高仓位 风格均衡 [6]

市场表现 - 上周市场延续上涨，沪深300指数周涨幅1.09%，上证综指周涨幅0.69%，中证500指数周涨幅1.20%，市场呈现普涨格局 [3] - 通信行业位列单周行业涨幅第一 [3][5] - 2024年全年累计收益53.69%，2025年(至7月20日)累计收益6.62% [1] 资金与技术面 - 机构资金连续大幅流入，推动指数突破并夯实3500点技术位 [5] - 流动性驱动的行情逻辑正在自我强化 [5] - 主板和中小市值板块均维持高仓位配置 [2][6] 基本面分析 - 6月经济数据呈现小幅反弹：工业生产、社零消费、货币供应出现逆势回升 [4] - 进出口结构分化明显：对美出口大幅反弹，但对欧、东盟、中东俄罗斯等地区出口连续走弱 [4][5] - 进口持续疲弱，显示"抢出口"特征，持续性存疑 [4][5] - 美国通过"大美丽法案"后连续两周大幅增加国债发行，但美股走势强于预期 [4][5] 投资建议 - 主板建议跟随资金面技术面信号维持高仓位 [6] - 中小市值板块同步主板信号维持高仓位，但风格保持均衡 [6] - 对美股维持谨慎回避观点 [4][5]

职业发展历程 - 2006-2008年在太平洋证券实习期间从营业部调入投行部、资管部，并立志成为国内最优秀的基金经理 [2] - 2008-2014年加入海通证券金融工程团队，凭借数学专业背景专注量化研究，助力团队获得2009/2013年新财富、水晶球市场第一 [3] - 2014年受周金涛邀请加入中信建投任金融工程首席，传承康波周期理论体系 [3] 市场研判与策略贡献 - 2018年运用量化基本面宏观择时体系，准确预测上证指数调整400点和300点 [4] - 2018年作为上交所唯一量化专家参与救市会议，提出5条救市建议并被全部采纳 [4] - 2020年3月发布《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》，主导中信建投自营盘加仓决策，助力公司Q2业绩超预期 [5] 业绩与荣誉 - 2023年获上证报最佳分析师金融工程第一名 [7] - 2024年团队择时观点拟合收益达53.69%，创历史新高，准确提示两次关键拐点 [8] 创业与未来规划 - 2024年创立上海睿成基金，目标打造中国版"桥水基金"，融合康波周期、量化行业轮动等策略 [8][9] - 计划通过绝对收益型产品把握未来30年国运增长机遇，实现"Top1基金经理"职业目标 [11] 方法论与核心理念 - 择时体系作为核心能力，结合康波周期理论实现长期资产配置 [9] - 量化选股、行业轮动等策略将复合应用于产品管理，提升收益维度 [9]