证券研究报告 固收 法债风波还是欧债危机 2.0？ 2026 年 10 月 21 日│中国内地 资产配置周报 近期法国主权债务风险升温，法德 10 年期国债利差一度突破 140BP、评级 接连下调，欧债危机 2.0 担忧再起。我们认为，财政、民生诉求、政治碎片 化以及国际资金配置变化等因素下法国财政困局短期难解。但欧元区也尚不 具备 2011 年欧债危机的恶性循环条件：法国基本面稳健、风险未广泛传染、 银行资本充实，防火墙完善，系统性危机概率不高。法债风险溢价或维持高 位，短期冲击欧股与欧元，关注预算案表决与 2027 年大选。策略上，各类 资产继续以控制仓位为主，继续增加短债、红利等类现金资产占比，提高操 作灵活性。后续关注美国中选、AI 企业三季报业绩表现。 核心主题：法债风波还是欧债危机 2.0？ 近期法国主权债务风险升温，法德 10 年期国债利差一度突破 140BP，评级 接连下调，欧债危机 2.0 担忧加剧。本轮困局源于债务积累、利率中枢抬升 与整顿受阻，短期难解：一是财政整顿空间有限，2025 年债务率升至 115.7%，税负居 OECD 前列，加税或使财政收入进入拉弗曲线右侧，社保 刚性叠加低息 ...