（原标题：以色列央行原行长独家专访：控通胀如何铸就"创业国家"传奇） 南方财经21世纪经济报道记者郑青亭 上海报道 "在货币政策领域，我想强调一个关键原则：央行的独立性至关重要。必须确保不仅拥有必要的政策工 具，更在法律与政治层面被赋予实施必要、有时甚至是艰难决策的能力。"以色列央行原行长、G30荣 誉主席、弗伦克尔-祖克曼全球经济学研究所主席雅各布·弗伦克尔(Jacob A.FRENKEL)近日在2025外滩 年会上接受21世纪经济报道记者独家专访时说道。 这一观点在当前国际背景下尤具现实意义。自特朗普第二次就任美国总统以来，他多次公开批评美联储 主席鲍威尔，并敦促美联储实施"大幅降息"，使美国央行的独立性面临数十年来未有的挑战。未来数 月，各方将密切关注美国央行独立性能否延续，以及新主席人选的政策倾向将如何影响全局。 弗伦克尔说，中央银行的独立性是经济稳定的核心支柱。他解释道，政治体系天然倾向于关注短期目 标，而货币政策的效果存在滞后性，需要中长期视角。"如果银行不独立，就会面临政治压力，要求迅 速带来结果。但快速的结果往往不可持续。" 现年82岁的弗伦克尔被誉为"以色列经济开放之父"，这一称号源于他于1 ...

法国与英国债券市场表现 - 法国和英国债券正迈向今年表现最佳的单周之一 受对美国地区银行健康状况的疑虑引发的避险潮推动 [1] - 法国10年期国债收益率下跌16个基点至3.32% 触及去年8月以来最低水平 [1] - 英国10年期国债收益率单周下跌18个基点至4.50%以下 为三个月来最低水平 [1] 法国债券上涨的驱动因素 - 法国债券上涨得益于总统马克龙主推的养老金改革计划再次推迟 暂时化解了政府倒台的直接风险 [1] - 法国相对于德国的借贷溢价下降5个基点至78个基点 创下6月以来最大幅度收窄 [1] - 法国总理暂停提高退休年龄的养老金法案 避免了提前选举的风险 并在不信任投票中获得关键支持 [1] 英国债券上涨的驱动因素 - 英国失业率攀升及央行行长贝利就就业市场的言论 增强了市场对英国央行将维持宽松利率政策的预期 [1] - 策略师认为英国债券上涨更多是基于对宽松政策的"预期" 而法国是基于养老金改革暂停的"实际情况" [1] 法国面临的政治与信用风险 - 法国分歧严重的议员们尚未就预算达成一致 且信用评级机构的评估即将到来 [2] - 暂停养老金改革使法国实现财政整顿的道路更复杂 穆迪将于下周五发布评估报告 去年曾警告改革倒退可能对信用评级"产生负面影响" [3] - 若穆迪或标普全球对法国评级下调跌破关键阈值 将导致受评级限制的投资者被迫抛售法国国债 [3] - 法国目前的平均信用评级为AA级 但去年9月惠誉已将其下调至A+ 再遭降级将引发抛售 [3] 市场信心与未来挑战 - 市场从法国政策制定者能筹集足够支持通过预算并防止政府解体的迹象中获得信心 [4] - 英国下月将面临预算案考验 财政大臣需在有限政策空间内实现财政平衡并控制支出 [2] - 策略师指出投资者需要英国预算案的确定性 但认为英国国债上涨是合理走势 收益率仍有进一步下降空间 [2]

国际评级与IMF计划进展 - 国际货币基金组织完成对加纳中期信贷安排的第5次审查并达成工作人员层面协议 [1] - 穆迪将加纳长期发行人评级从Caa2上调至Caa1 前景从负面调整为稳定 [1] - 惠誉于2025年6月将加纳评级上调至B级 此为加纳2025年第2次重大评级提升 [1] 资金支持与宏观经济表现 - IMF第5次审查批准后将释放3.85亿美元拨款 使30亿美元援助计划总支出达约20亿美元 [1] - 加纳宏观经济稳定并正在扎根 经济增长超出预期 通胀大幅下降 储备超过目标 [1] - IMF预计加纳明年经济增长率达4.8% 受强劲服务业和农业表现推动 [2] 财政与债务状况改善 - 加纳公共债务下降 财政纪律改善 政策信誉恢复是评级上调原因 [1] - 在IMF计划支持下 债务重组和财政整顿取得进展 降低违约风险并巩固主权信用状况 [1] - 加纳政府应继续实施深化收入调动 控制支出和清理国有企业财务的结构性改革 [2] 投资者信心与市场表现 - 加纳国库券认购量超额23% 91天期和364天期国库券收益率略有上升 [2] - 投资者对塞地计价资产兴趣增强 表明投资者信心正在稳步恢复 [1][2] - IMF预计加纳经常账户盈余将改善 有助于进一步积累储备和保持汇率稳定 [2] 未来展望与政策路径 - IMF可能将最终审查日期从2026年4月调整至2026年8月 以便加纳完成未完成的基准和立法批准 [2] - 若财政纪律得以维持且债务重组顺利完成 加纳2026年评级可能进一步提高 [2] - 在IMF项目结束后 保持经济势头是关键 加纳必须坚持改革进程 [2]

新华财经北京10月16日电国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）日内表示，尽管此前担忧加剧，但关税对全球经济的冲击"并未如四月份所担忧的那样剧 烈"，且美国所受的影响"已有所减弱"。她指出，"世界经济展现出韧性"，但结构性挑战依然严峻。 格奥尔基耶娃强调，当前"全球经济严重失衡"，首要政策任务是"防范金融不稳定"。她敦促各国"减少 债务，更多地依赖国内收入来源"，并"保持贸易作为增长引擎"。 在财政政策方面，她特别指出，美国、日本、法国和意大利等部分七国集团（G7）成员国面临"更为严 重的财政问题"，亟需加强财政整顿。她呼吁"存在过度赤字的国家削减财政赤字，并鼓励私人储蓄"。 相比之下，加拿大和德国被指"拥有更大的财政空间"，政策回旋余地相对充足。 关于技术变革，格奥尔基耶娃肯定人工智能（AI）的积极潜力，称"AI投资热潮预计将为全球增长贡献 0.1%至0.8%"，并可能带来生产力提升。但她同时警告，"人工智能也加剧了各国之间的分化"，可能扩 大发达经济体与发展中经济体之间的差距。 格奥尔基耶娃重申，各国必须在推动创新的同时，确保增长成果更具包容性 ...

日本央行货币政策立场 - 国际货币基金组织高级官员强调日本央行必须维持宽松货币政策且加息步伐需极为缓慢 [2] - 日本央行政策制定者对通胀压力扩大的关注度上升 9名政策委员会成员中有2人在9月提议加息但未获通过 [3] - 日本央行行长植田和男释放准备继续加息的信号但强调需谨慎行事密切观察美国关税对日本经济的影响 [3] 日本经济表现与风险 - 得益于强劲的消费与出口以及日美贸易协议缓解部分不确定性 日本今年以来经济表现好于预期 [2] - 贸易紧张局势的不确定性和全球宽松金融环境可能逆转使经济增长面临更大下行风险 [2] - 国内薪资能否持续增长并支撑消费使通胀稳定在2%目标附近仍存在不确定性 [2] 通胀与物价前景 - 食品价格粘性上涨部分归因于日元贬值推高进口成本使日本央行在何时加息问题上陷入两难 [3] - 国际货币基金组织官员认为物价前景风险相对均衡且日元贬值对通胀的传导效应有限 [4] - 从消费与核心通胀来看目前尚未出现令人担忧的过热迹象 [4] 财政政策与政治环境 - 国际货币基金组织指出日本已背负巨额公共债务必须制定财政整顿计划 [4] - 建议支出计划应具有临时性且针对性覆盖低收入家庭一旦食品价格企稳通胀不再上升就应停止支持措施 [4] - 政治不确定性加剧经济风险执政党在7月参议院选举中失利且执政党新领袖竞选首相努力遇挫 [4]

政治决策与市场反应 - 法国总理勒科尔尼暂停将退休年龄从62岁提高到64岁的养老金改革[2][3] - 此让步旨在争取社会党支持，避免政府在不信任投票中垮台，中右翼法国共和党也表示不支持不信任动议[3] - 市场反应积极，法国CAC 40指数上涨2.5%，创下自4月以来最大单日涨幅[3] 养老金改革的财政影响 - 暂停养老金改革预计将在2026年耗资4亿欧元（4.65亿美元），在2027年耗资18亿欧元[4] - 法国独立公共审计机构估计，若永久暂停改革，到2035年年度成本将达每年200亿欧元（占GDP的0.5%）[5] - 永久暂停改革可能导致法国公共债务在未来十年内额外增加GDP的3-4个百分点，稳定在接近GDP的130%水平（2024年债务与GDP之比为113%）[5] 政府财政目标与分析师展望 - 政府目标是2026年预算赤字占GDP的4.7%，低于2024年预计的5.5%[7] - 瑞银预计法国2026年赤字将保持在5%以上，债务与GDP之比在中期内将每年恶化2-3个百分点[7] - 瑞银建议全球投资组合投资者减少对长久期法国国债的风险敞口，因法国政治冲击可能对更广泛的欧洲市场产生溢出效应[7]

政府政策变动 - 法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔努决定暂停有争议的养老金改革，该改革原计划将退休年龄从62岁提高至64岁 [1][2] - 政府承诺在2028年1月之前不会提高退休年龄，并且不会在议会强行通过预算案 [2][3] - 此项让步旨在争取社会党等党派的支持，以应对反对派提出的不信任投票，目前政府垮台的风险已降低 [1][3] 市场反应 - 市场对政治不确定性缓解反应积极，法国CAC 40指数上涨2.5%，创下自4月以来最大单日涨幅 [5] - 欧元兑美元汇率反弹0.2% [5] - 政府生存希望重燃，提振了市场对2026年旨在削减法国赤字和债务的紧缩预算案将获得通过的预期 [5] 财政成本与影响 - 暂停养老金改革预计将在2026年造成4亿欧元（4.65亿美元）的成本，在2027年造成18亿欧元的成本 [10] - 法国独立公共审计机构估计，若改革永久暂停，到2035年对公共财政的年度成本将达到200亿欧元（占GDP的0.5%） [12] - 法国公共债务因此可能在未来十年额外增加3-4个百分点，稳定在接近GDP的130%的水平（2024年债务与GDP之比为113%） [12] 财政目标与展望 - 政府目标是将预算赤字从2024年占GDP的5.5%降至2026年占GDP的4.7% [14] - 高盛经济学家认为，改革暂停至2027年大选对近期财政前景影响有限，但若长期暂停可能破坏减债努力 [10][11] - 瑞银法国首席投资官预计，法国债务与GDP比率将在中期内每年恶化2-3个百分点，2026年赤字将保持在5%以上 [15]

全球经济韧性评估 - 全球经济在面对多重冲击下展现出韧性，比此前担心的要好但比需要的要差 [1] - IMF预计全球经济增长在今明两年仅略有放缓，总体上经受住了多重冲击带来的巨大压力 [1] 经济不确定性 - 受地缘政治变革、技术革新、人口结构转变影响，全球不确定性已飙升并将继续攀升 [1] - 不确定性已成为新常态 [1] 关税与贸易状况 - 关税带来的冲击好于预期，世界已避免陷入针锋相对的贸易战，但开放程度大幅下降 [1] - 美国的贸易加权关税税率从4月的23%下降到现在的17.5% [1] - 美国的有效关税税率目前远高于其他国家 [1] - IMF呼吁各国政策制定者遵守贸易规则，共同维护贸易作为经济增长引擎的作用 [1] 全球公共债务 - 到2029年，全球公共债务将超过GDP的100% [2] - 发达经济体和新兴市场经济体的债务问题均突出 [2] - 各个国家无论富有或贫穷都有必要开展财政整顿以削减财政赤字 [2]

文章核心观点 - 中国国庆中秋假期期间海外政经领域波动加剧国际环境进入新一轮动荡期其本质是财政等经济问题[1] - 海外政治波动为黄金价格提供持续支撑并创下新高而原油价格则震荡下跌[1] 全球大类资产表现 - 假期期间全球大类资产中股票市场多数上涨日经225指数上涨6.72%新兴市场股票指数上涨2.17%发达市场股票指数上涨0.80%标普500指数上涨0.39%[3] - 大宗商品价格涨跌分化COMEX铜上涨4.38%伦敦金现上涨3.28%标普-高盛商品指数上涨0.46%IPE布油期货下跌1.98%[3] 主要经济体经济数据 - 美国经济处于边际放缓通道2025年9月Markit制造业指数为52.0%较前值53.0%有所下降ISM非制造业PMI为50.0%较前值52.0%大幅下降[3] - 欧洲经济和通胀相对企稳但财政拖累法国等部分国家2025年8月欧元区19国零售销售指数同比下降8月法国工业生产指数同比及环比均下降9月欧元区CPI同比上升核心CPI同比持平[3] 海外重大事件梳理 - 美国两党博弈导致政府时隔7年再次停摆Polymarket预测押注停摆15天以上的概率达75%停摆将影响关键经济数据发布并造成实际经济损失与市场情绪波动[8] - 美国ADP就业及PMI数据弱于预期强化连续降息预期联邦基金利率期货显示10月降息25BP概率为94.6%12月进一步降息25BP概率为83.4%[8] - 日本自民党新总裁高市早苗当选明确延续安倍路线计划通过积极财政货币政策及日元贬值刺激经济并深化日美同盟[8] - 法国总理辞职凸显财政风险2024年法国财政赤字为欧元区最高政府债务占GDP比例达113%远高于欧盟60%警戒线政局因财政整顿面临持续动荡[8] - 加沙停火谈判因分歧巨大进展艰难巴以局势及中东动荡短期内难以缓解[8]

法国政治经济局势 - 法国总理离任的直接导火索是政府内阁组成分歧，根本原因是缺乏推动财政整顿的议会多数席位[1] - 法国预算赤字率超过GDP的5%，国债规模接近GDP的114%，两项数据均处于历史高位[1] - 政局变动导致法国国债收益率立即攀升，市场开始为法国计入显著的治理风险溢价[1] 债券市场反应 - 法国10年期国债收益率目前已超过意大利国债，出现难以想象的倒挂局面[1] - 法国与德国10年期国债的主权利差大幅扩大，已突破0.85个百分点[1] - 受法国局势影响，英国国债收益率的涨幅超过了欧洲其他所有主要经济体[2] 对欧洲央行的影响 - 法德国债利差扩大可能削弱欧洲央行确保单一货币政策有效传导的能力[2] - 各国主权债券收益率离散度上升可能引发市场碎片化与系统性风险[2] - 欧洲央行面临遏制高通胀与应对欧元区经济增长乏力的双重挑战[2] 英国面临的潜在风险 - 若债券市场对财政宽松国家失去耐心，英国的处境可能比法国更糟[2] - 英国央行可能的紧急干预可能被视为为财政赤字货币化，削弱其通胀公信力[3] - 法国问题警示英国11月财政预算案需实现财政整顿并展现提升生产率的前景[4] 机构支持差异 - 法国拥有欧洲央行强有力的潜在后盾，市场相信欧洲央行拥有无限的金融火力[3] - 与欧洲央行的防御措施不同，英国央行的干预可能对英镑和长期利率产生更严重的负面影响[3]