纪要涉及的行业或公司 * 行业：脑机接口（BCI）行业，主要聚焦医疗健康应用场景，包括运动、听觉/语言、视觉、意识/认知障碍的功能重建 [3] * 公司：Neuralink、Blackrock Neurotech、Precision Neuroscience、Syncro、阶梯医疗、心态科技、博瑞康、老虎科技、爱朋医疗、三博脑科、乐普医疗、心脉医疗、美好医疗、诚益通、翔宇医疗、迈兰德、创新医疗、博拓生物、可孚医疗、荣泰健康、英科医疗、微创医疗、新纬达、迈瑞医疗、新产业、微电生理等 [3][6][11][12][14][15][16][17][18][19][20] 核心观点和论据 行业进展与政策支持 * **技术进展**：2025年脑机接口技术在运动功能重建、听觉/语言障碍恢复、视觉/意识障碍重建等医疗领域取得突破，其中运动功能重建技术最为成熟 [3] * **具体案例**：Neuralink已实现让偏瘫截瘫患者通过植入脑机接口芯片控制外部设备（如外骨骼、气动手套）[3] * **政策支持**：2025年中国出台多项政策支持脑机接口产业 [3] * 3月，国家医保局对脑机接口医保价格单独立项，11个省份跟进设定相关费用 [3][4] * 7月，工信部等七部门发布《脑机接口推动产业创新发展实施意见》，推广两步走产业目标，强调非侵入式产品在工业制造和安全生产中的应用 [4] * 10月28日，《十五规划建议》将脑机接口列为六大未来产业之一，定位为新的经济增长点 [4] * 12月26日，国家药监局将植入式脑机接口器械纳入优先审批高端医疗器械目录，以加快注册审批 [4] 市场规模测算与预测 * **测算基础**：全球市场规模测算主要聚焦医疗健康领域，针对中风、癫痫、脊髓损伤、帕金森等疾病患者进行渗透率假设 [5] * **渗透率预期**：预计到2030年帕金森病领域脑机接口渗透率可达15%，到2040年整体渗透率可达15-20% [5] * **运动相关应用**：假设客单价从2030年的4,000美元降至2040年的2,000美元，预计2030年全球市场规模接近550亿美元，2040年达到690亿美元 [3][7] * **听觉/语言障碍重建**：全球约4.3亿人患有致残性听力损失，假设到2030年10%的相关人群（约10万人）使用脑机接口，市场规模为4亿美元；到2040年使用者增至150万人，市场规模增至30亿美元 [9] * **视觉/意识障碍重建**：预计到2030年，视觉功能重建市场规模为100亿美元，意识功能重建为200亿美元；到2040年，意识移植市场规模预计将达到600亿美元 [3][10] 非上市公司动态 * **海外公司**：Neuralink侵入式运动和语言功能障碍重建临床试验已进行19例，计划从1,024通道升级至3,000通道，并实现设备大规模量产 [11] * **海外其他**：Blackrock Neurotech、Precision Neuroscience和Syncro等公司在侵入式、半侵入式及介入式脑控数字设备方面取得显著进展 [11] * **国内公司**：阶梯医疗完成国内首例侵入式临床试验；心态科技进行多中心临床注册实验；博瑞康完成32例半侵入式患者辞采；老虎科技专注于语言功能实验 [3][11] 上市公司布局模式与案例 * **布局模式**：主要分为两类，一类是原有主业相关公司（如祥裕医疗、伟思医疗）增加新业务打造第二增长曲线；另一类是转型公司（如爱朋医疗）通过投资寻找新增长点 [11] * **爱朋医疗**：原主营鼻喷剂和振动泵产品 [12] * 成立彭睿脑科学，推出用于儿童多动症行为治疗（ADHD）的非侵入式产品，于2025年9月获注册证并开始商业化 [12] * 开发非侵入式深度麻醉监测仪，已开始商业化 [12] * 参股常州瑞神安公司（持股5%），研发类似迷走神经刺激仪（VNS）的产品 [14] * 控股子公司鹏瑞脑科学研发用于癫痫预警系统的半侵入式脑接口，尚未开始正式注册性临床试验 [14] * **三博脑科**：与南开大学段峰教授团队合作，完成中国首例介入式脑接口的人体临床植入；成立三支脑科学投资并购基金，用于投资孵化初创公司 [15] * **乐普医疗**：通过深圳子公司瑞涵医疗布局非侵入式脑接口；其DBS产品已获得注册证 [16] * **心脉医疗**：与南开大学团队合作密切，完成中国首次介入式脑接口动物实验（包括非人灵长类实验） [16] * **美好医疗**：作为全球人工植入耳蜗龙头公司的战略合作伙伴，通过代工业务与优质公司合作，预计相关收入将随国内公司商业化而提升 [17] * **诚益通**：通过子公司广州龙之杰发布三款搭载非侵入式脑接口的神经康复设备样机，从被动康复向主动康复转型，并涉足教育类消费品研发 [17] * **翔宇医疗**：转型研发非侵入式技术，将被动康复转变为主动康复，年中首款获批产品是用于上下肢康复设备的叠加模块 [18] * **迈兰德**：计划在2026年第一季度推出首个真正意义上的经颅磁刺激仪 [18] * **创新医疗**：通过控股杭州柏林脑机扩展至C端及B端市场，C端产品已于2025年11月上市，B端针对偏瘫患者的多中心临床试验预计2026年上半年完成注册 [19] * **其他公司策略**： * 博拓生物投资浙大孵化企业青舜俊，开发用于治疗难治性重症抑郁症的侵入性神经调控装置，处于临床试验阶段 [20] * 可孚医疗从事人工耳蜗相关业务，同时投资励致智能以布局智能康复机器人 [20] * 荣泰健康与奥易科技共建联合实验室，研究智能健康消费场景中的仿生机械手等应用 [20] 2026年投资机会展望 * **科技板块**：2026年科技板块尤其是与AI及智能相关的投资机会将继续增加，随着技术突破及在残疾人群体中率先应用，脑机接口的科技属性和功能会带来不少机会 [6] * **医药器械公司**：2025年许多公司（如春伞偿疗、英科医疗）已逐步从集采或行业政策压力中走出，实现业绩估值双修复，建议关注其估值修复及戴维斯双击机会 [6] * **制造业出海**：中国工程师红利及产业链优势使得中国制造业出海成为长周期投资机会，如迈瑞等公司迎来了长周期拐点 [6] * **港股机会**：包括迈瑞、金风等公司，以及微创医疗、新纬达等原来亏损但逐步盈利的公司，具有估值修复潜力 [6] * **关注方向**：看好大市值行业龙头低估值及长线布局机会（如迈瑞、新产业），同时关注微电生理、美好医疗等公司的集采后业绩修复潜力，以及英科医疗、可孚医疗等公司的表现 [6] 其他重要内容 * **消费教育市场**：未来潜力巨大，但目前非侵入式产品仍处于加速迭代阶段，尚无明确标杆产品能准确锚定其市场规模，因此当前测算主要聚焦医疗健康场景 [5] * **技术路径差异**：在技术壁垒较高的侵入式和半侵入式领域，一些上市公司通过与高校或初创公司合作加快技术发展；非侵入式技术壁垒相对较低，更早进入消费类场景实现商业化 [11]