核心宏观与市场观点 - 下半年市场有两条主线值得关注：一是地缘格局演变与美元秩序重构，二是AI叙事的持续分化与深化[1] - 中美资本市场将迎来“超级IPO窗口”，SpaceX、OpenAI、Anthropic及长鑫、长存竞相登场，在流动性虹吸效应下，高波动恐成常态[1] - 中国资产正从全球配置的“可选项”转变为稀缺的“确定性资产”[1] 宏观经济预测 - 华泰证券上调2026年中国名义增长预测，从此前的5.1%上调至6.3%，维持实际GDP增长5.0%的预测不变[2] - 上调名义GDP增速预测的原因包括需求侧出现新增量，尤其是中国AI产业链和电力新能源相关需求比预期更强[2] - 美联储2026年或维持政策利率不变，但2027年或将加息2次，高于加息1次的市场预期[2] - 预计2027年美联储有可能加息50个基点，AI带来的财富效应与投资前置推升总需求，资本市场繁荣已形成事实上的宽松金融条件[2] AI行业趋势与投资周期 - 全球AI投资远未到中后期，AI所需基建重置与生产方式变革较大[3] - 中长期看，AI对就业市场、行业格局、收入分配的影响不容忽视[3] - 下半年市场核心主线仍为AI革命与中国经济新旧动能转换[3] - 当前市场呈现显著“K型”分化：硅基与碳基产业、内需与外需走势背离，本质均由技术变革驱动[3] - AI行情长逻辑未变，但短期交易略显拥挤，建议投资者均衡配置[4] - 美股AI牛市并未终结，当前AI链公司ROIC高达20%，远超非金融企业的3%—4%[6] A股下半年投资主线 - 电力周期：石油美元体系向人民币电力体系变迁，关注电力链与电气化投资机会[4] - 技术周期：AI产业趋势加速与泡沫化程度上升并存，上游设备材料与基础设施、国产芯片、下游物理AI及部分应用仍有预期差[4] - 气候周期：中等偏强厄尔尼诺情景下化肥农产品、能源电力、水利基建、有色、家电五大产业链或受益[4] - 盈利周期：关注一季报供需双向改善品种[4] - 通胀周期：PPI同比转正与PPI-CPI剪刀差走阔下，关注化工、煤炭、电力设备、普钢、小金属与能源金属等[4] 港股市场展望 - 港股今年表现疲弱主要受制于产业结构错配——恒指侧重下游消费与应用，而本轮行情主线为AI硬件等硬科技[6] - 随着优质科技硬件公司赴港上市，市场生态正逐步改变[6] - 预计下半年港股盈利同比增速修复，略强于2025年和2026年上半年，AI与外需链是利润增长主力[6] - 地产链和消费等板块出现触底修复迹象，可左侧关注[6] - 若大厂AI无超预期进展打开估值空间，恒生指数PETTM基准情形或在11—12倍区间波动[6] - 三季度是港股盈利侧（大消费修复）和估值侧（大厂AI进展）的观察窗口期[5][6]