期货研究报告 号 专业研究·创造价值 外部风险缓和，股指走势偏强 核心观点 投资咨咨询业务资格：证监许可【2011】1778 4 月，期权标的资产价格均指向探底回升的走势，这主要是中东地 缘风险缓和、政策利好预期升温、AI 算力资源紧缺等多方面因素共同 作用的结果。地缘恐慌情绪消退，股市风险偏好回升，"仓位回补" 资金入市配置 A 股，股市成交金额有所放量，股指迎来修复性质的反 弹行情。 2026 年 5 月报 金融期权 期权持仓量 PCR 冲高回落，从目前的持仓量 PCR 来看，目前处于 历史分位数的正常区间，趋势性动能不强，说明市场情绪偏中性。期 权平值隐含波动率保持平稳，处于正常的分位数水平，从波动率角度 来说期权买方与卖方的相对优势并不明显。 目前中东地缘局势陷入僵局，恶化的风险有所减弱，不过不确定 性仍存，地缘风险对股市风险偏好的影响边际减弱。随着主要股指基 本收复地缘危机爆发以来的跌幅，股指继续上行的动能有所减弱。从 宏观经济基本面的角度来看，整体具有强韧性，出口超预期强韧性， 消费与投资增速有所放缓，结合 3 月居民部门新增信贷与企业部门新 增中长期贷款表现偏弱的情况，实体需求偏弱的问题仍存。后 ...