（1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 金融期权 2025-11-18 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场整体震荡 除上证50指数外各大指数普遍收跌 科创50指数领跌 周度跌幅3.84% 纺织服饰等行业表现较好 周度涨幅约4.42% 电子等板块走势偏弱 周度跌幅约4.76% [1] - 市场聚焦美元流动性问题 虽美国政府结束停摆提振市场风险偏好 但美元流动性偏紧问题未改善 美元维持强势 人民币表现相对稳健 中国资产价格整体受冲击不大 [1] - 短期全球流动性环境不稳定 预计国内市场延续震荡格局 需关注后续地缘环境变化和国内政策端信号 [1] - 上周期权市场多数品种金融期权隐波继续降低 科创50期权和创业板指期权隐波自9月以来持续回落但仍偏高 多数金融期权持仓量PCR较前一周略有上升 [2] - 市场或延续震荡格局 多数金融品种期权隐波持续回落 外部流动性压力等因素对国内资产价格影响有限 国内流动性环境积极 人民币汇率稳定为A股市场提供支撑 [3] 各目录总结 综述 - 上周市场整体震荡 除上证50指数外各大指数普跌 科创50指数领跌 纺织服饰行业表现好 电子板块走势弱 [1] - 市场聚焦美元流动性问题 美元维持强势 人民币相对稳健 中国资产价格受冲击不大 短期国内市场或延续震荡格局 [1] 期权市场 - 上周期权市场多数品种金融期权隐波继续降低 科创50和创业板指期权隐波偏高 多数金融期权持仓量PCR略有上升 [2] 策略展望 - 市场或延续震荡 可继续持有估值合理指数 如沪深300、中证A500 买入对应指数远月浅虚值看涨期权 [3] - 对科创50指数 持有现货可买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低风险 积累较多现货收益可考虑止盈 留少量远月看涨期权 [3] - 中证1000 - 2603股指期货贴水较高 可继续持有多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 各指数数据 - 报告给出上证50ETF、上证50指数、沪深300ETF等多个指数的收盘价、涨跌幅、IV、历史分位数、期权成交量、持仓量PCR等数据 [5] - 展示了50ETF、沪300ETF、深300ETF等多个指数的价格、隐波近一年和近三年走势 不同月份平值IV日内走势、IV期限结构、主力月份微笑曲线等情况 [9][20][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各板块总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4029.50，涨0.73%，成交额8764亿元 [4] - 深证成指收盘价13476.52，涨1.78%，成交额11656亿元 [4] - 上证50收盘价3073.67，涨0.96%，成交额1325亿元 [4] - 沪深300收盘价4702.07，涨1.21%，成交额5101亿元 [4] - 中证500收盘价7355.29，涨1.55%，成交额3396亿元 [4] - 中证1000收盘价7590.58，涨1.39%，成交额4206亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.221，涨0.75%，成交量501.22万份，成交额16.09亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.812，涨0.99%，成交量645.96万份，成交额30.96亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.465，涨1.48%，成交量188.66万份，成交额14.01亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.469，涨1.38%，成交量2338.99万份，成交额34.16亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.423，涨1.28%，成交量665.54万份，成交额9.42亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.964，涨1.06%，成交量120.66万份，成交额5.97亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.982，涨1.53%，成交量60.84万份，成交额1.80亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.584，涨1.59%，成交量77.25万份，成交额2.74亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.182，涨2.38%，成交量1601.87万份，成交额50.45亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量和持仓量有不同变化，成交量PCR和持仓量PCR也有相应变动 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现 [11] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情：短期下方有支撑的偏多头上涨高位大幅震荡 [14] - 期权因子：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR 1.00附近，压力位3.30，支撑位3.10 [14] - 期权策略：构建卖方偏多头组合策略，现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情：短期下方有支撑的偏多头上涨高位回落 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏上波动，持仓量PCR 1.00附近，压力位4.90，支撑位4.70 [14] - 期权策略：构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：偏多头高位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率均值较高波动，持仓量PCR 1.00以上，压力位3.70，支撑位3.50 [15] - 期权策略：构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情：高位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏上波动，持仓量PCR 1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略：构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情：上方有压力的高位回落后反弹回升上涨大幅震荡 [16] - 期权因子：隐含波动率均值偏上波动，持仓量PCR 1.00附近，压力位7500，支撑位7000 [16] - 期权策略：构建做空波动率组合策略，动态调整持仓头寸 [16] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情：多头趋势方向高位震荡后创新高快速下降 [16] - 期权因子：隐含波动率较高水平，持仓量PCR 1.00附近，压力位3.60，支撑位3.00 [16] - 期权策略：构建做空波动率策略，现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4000.14，跌2.62点，跌幅0.07%，成交额8405亿元，较前一日减少179亿元 [4] - 深证成指收盘价13240.62，跌48.39点，跌幅0.36%，成交额11046亿元，较前一日减少307亿元 [4] - 上证50收盘价3044.30，涨9.67点，涨幅0.32%，成交额1369亿元，较前一日增加188亿元 [4] - 沪深300收盘价4645.91，跌6.26点，跌幅0.13%，成交额4923亿元，较前一日增加147亿元 [4] - 中证500收盘价7243.25，跌48.36点，跌幅0.66%，成交额3138亿元，较前一日减少248亿元 [4] - 中证1000收盘价7486.38，跌54.41点，跌幅0.72%，成交额3905亿元，较前一日减少144亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.197，涨0.017，涨幅0.53%，成交量553.59万份，较前一日增加548.48万份，成交额17.69亿元，较前一日增加1.40亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.765，涨0.002，涨幅0.04%，成交量523.69万份，较前一日增加518.04万份，成交额24.92亿元，较前一日减少2.11亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.356，跌0.038，跌幅0.51%，成交量134.22万份，较前一日增加132.63万份，成交额9.86亿元，较前一日减少1.92亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.449，跌0.008，跌幅0.55%，成交量2778.84万份，较前一日增加2758.00万份，成交额40.11亿元，较前一日增加9.52亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.405，跌0.007，跌幅0.50%，成交量702.92万份，较前一日增加696.71万份，成交额9.82亿元，较前一日增加0.99亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.912，跌0.003，跌幅0.06%，成交量176.25万份，较前一日增加174.35万份，成交额8.64亿元，较前一日减少0.73亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.937，跌0.016，跌幅0.54%，成交量60.25万份，较前一日增加59.50万份，成交额1.77亿元，较前一日减少0.46亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.528，涨0.003，涨幅0.09%，成交量42.51万份，较前一日增加41.90万份，成交额1.49亿元，较前一日减少0.67亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.108，跌0.005，跌幅0.16%，成交量1181.47万份，较前一日增加1170.89万份，成交额36.49亿元，较前一日增加3.25亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量91.56万张，较前一日增加16.81万张，持仓量156.93万张，较前一日增加7.30万张，成交量PCR为0.98，较前一日增加0.01，持仓量PCR为0.98，较前一日增加0.08 [6] - 上证300ETF成交量112.55万张，较前一日增加16.74万张，持仓量152.08万张，较前一日增加10.73万张，成交量PCR为1.13，较前一日减少0.01，持仓量PCR为1.07，较前一日增加0.03 [6] - 上证500ETF成交量177.75万张，较前一日增加44.94万张，持仓量151.59万张，较前一日增加11.17万张，成交量PCR为1.09，较前一日减少0.19，持仓量PCR为1.13，较前一日减少0.04 [6] - 华夏科创50ETF成交量133.16万张，较前一日增加29.29万张，持仓量254.82万张，较前一日增加16.86万张，成交量PCR为0.88，较前一日减少0.03，持仓量PCR为0.86，较前一日减少0.02 [6] - 易方达科创50ETF成交量25.72万张，较前一日增加5.61万张，持仓量66.49万张，较前一日增加4.65万张，成交量PCR为1.04，较前一日增加0.28，持仓量PCR为0.85，较前一日减少0.02 [6] - 深证300ETF成交量21.87万张，较前一日增加6.51万张，持仓量30.53万张，较前一日增加0.93万张，成交量PCR为2.27，较前一日增加0.59，持仓量PCR为0.82，较前一日增加0.01 [6] - 深证500ETF成交量24.82万张，较前一日增加6.14万张，持仓量42.87万张，较前一日增加0.44万张，成交量PCR为1.45，较前一日增加0.02，持仓量PCR为0.75，较前一日减少0.02 [6] - 深证100ETF成交量4.99万张，较前一日减少1.55万张，持仓量13.52万张，较前一日增加0.17万张，成交量PCR为3.32，较前一日减少0.05，持仓量PCR为1.28，较前一日增加0.02 [6] - 创业板ETF成交量201.91万张，较前一日增加31.75万张，持仓量203.06万张，较前一日增加6.22万张，成交量PCR为1.25，较前一日增加0.21，持仓量PCR为1.05，较前一日减少0.01 [6] - 上证50成交量4.46万张，较前一日增加0.97万张，持仓量7.21万张，较前一日减少0.21万张，成交量PCR为0.59，较前一日减少0.07，持仓量PCR为0.76，较前一日增加0.03 [6] - 沪深300成交量12.11万张，较前一日增加0.04万张，持仓量21.45万张，较前一日增加0.22万张，成交量PCR为0.69，较前一日增加0.07，持仓量PCR为0.84，较前一日减少0.01 [6] - 中证1000成交量31.56万张，较前一日增加8.61万张，持仓量32.55万张，较前一日增加0.51万张，成交量PCR为0.89，较前一日增加0.03，持仓量PCR为1.04，较前一日减少0.05 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.30，支撑点为3.10 [8] - 上证300ETF压力点为4.80，支撑点为4.70 [8] - 上证500ETF压力点为7.50，支撑点为7.25 [8] - 华夏科创50ETF压力点为1.50，支撑点为1.40 [8] - 易方达科创50ETF压力点为1.50，支撑点为1.35 [8] - 深证300ETF压力点为5.25，支撑点为4.70 [8] - 深证500ETF压力点为3.10，支撑点为2.75 [8] - 深证100ETF压力点为3.70，支撑点为3.50 [8] - 创业板ETF压力点为3.20，支撑点为3.00 [8] - 上证50压力点为3100，支撑点为3000 [8] - 沪深300压力点为4700，支撑点为4700 [8] - 中证1000压力点为7500，支撑点为7000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为14.28%，加权隐波率为14.60%，较前一日减少0.00%，年平均为15.94%，购隐波率为14.57%，沽隐波率为14.65%，HISV20为14.33%，隐历波动率差为0.27% [11] - 上证300ETF平值隐波率为15.82%，加权隐波率为15.58%，较前一日减少0.25%，年平均为16.37%，购隐波率为15.43%，沽隐波率为15.74%，HISV20为15.40%，隐历波动率差为0.17% [11] - 上证500ETF平值隐波率为20.09%，加权隐波率为20.18%，较前一日减少0.35%，年平均为20.03%，购隐波率为19.98%，沽隐波率为20.38%，HISV20为19.52%，隐历波动率差为0.66% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率为32.75%，加权隐波率为33.80%，较前一日减少0.70%，年平均为32.96%，购隐波率为34.60%，沽隐波率为32.82%，HISV20为33.01%，隐历波动率差为0.79% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率为65.94%，加权隐波率为34.83%，较前一日减少1.04%，年平均为33.76%，购隐波率为36.17%，沽隐波率为33.34%，HISV20为33.82%，隐历波动率差为1.00% [11] - 深证300ETF平值隐波率为16.11%，加权隐波率为20.85%，较前一日增加4.07%，年平均为18.08%，购隐波率为16.04%，沽隐波率为23.28%，HISV20为16.80%，隐历波动率差为4.04% [11] - 深证500ETF平值隐波率为20.32%，加权隐波率为20.93%，较前一日减少0.37%，年平均为21.58%，购隐波率为20.74%，沽隐波率为21.07%，HISV20为20.03%，隐历波动率差为0.90% [11] - 深证100ETF平值隐波率为21.50%，加权隐波率为27.90%，较前一日减少1.85%，年平均为25.22%，购隐波率为22.75%，沽隐波率为29.82%，HISV20为24.13%，隐历波动率差为3.77% [11] - 创业板ETF平值隐波率为30.20%，加权隐波率为31.63%，较前一日减少0.27%，年平均为29.13%，购隐波率为30.68%，沽隐波率为32.40%，HISV20为30.46%，隐历波动率差为1.17% [11] - 上证50平值隐波率为14.02%，加权隐波率为14.07%，较前一日减少0.49%，年平均为16.97%，购隐波率为13.53%，沽隐波率为14.98%，HISV20为14.61%，隐历波动率差为 -0.54% [11] - 沪深300平值隐波率为15.31%，加权隐波率为15.14%，较前一日减少0.14%，年平均为16.71%，购隐波率为14.73%，沽隐波率为15.74%，HISV20为15.30%，隐历波动率差为 -0.16% [11] - 中证1000平值隐波率为19.27%，加权隐波率为19.41%，较前一日减少0.60%，年平均为22.03%，购隐波率为18.79%，沽隐波率为20.11%，HISV20为19.83%，隐历波动率差为 -0.42% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块选择部分品种给出期权策略建议 [13] - 上证50ETF：标的行情短期下方有支撑，偏多头上涨且高位大幅震荡；期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR收报于1.00附近，压力位为3.30，支撑位为3.10；方向性策略无，波动性策略构建卖方偏多头组合策略，现货多头备兑策略为持有现货并卖出认购期权 [14] - 上证300ETF：标的行情短期下方有支撑，偏多头上涨且高位回落；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位为4.90，支撑位为4.70；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略为持有现货并卖出认购期权 [14] - 深证100ETF：标的行情偏多头高位震荡；期权隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位为3.70，支撑位为3.50；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略为持有现货并卖出认购期权 [15] - 上证500ETF：标的行情高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位为7.50，支撑位为7.00；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略为持有现货并卖出认购期权 [15] - 中证1000：标的行情上方有压力，高位回落后反弹回升上涨且大幅震荡；期权隐含波动率上升至均值偏上，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位为7

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场先跌后涨，除中证500指数外各大指数普遍收涨，上证50指数领涨，涨幅0.89%；电力设备、煤炭等行业表现好，计算机等板块走势弱；市场关注焦点在美元流动性问题，虽有短期扰动，但对国内市场整体影响有限，预计国内市场中期高位震荡，需关注后续美元流动性变化和国内政策端信号 [1] - 上周期权市场各品种金融期权隐波普遍回落，多数金融期权持仓量PCR较前一周略有上升 [2] - 市场或延续偏强震荡格局，多数品种期权隐波持续回落；美元流动性等因素对国内资产价格影响有限，可继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，也可买入对应指数远月浅虚值看涨期权；对科创50指数，持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险，积累较多现货收益可考虑止盈现货，留少量远月看涨期权；中证1000 - 2603股指期货贴水较高，可考虑继续持有多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 根据相关目录总结 综述 - 上周市场整体先跌后涨，除中证500指数外各大指数普遍收涨，上证50指数领涨，周度涨幅0.89% [1] - 板块方面，电力设备、煤炭等行业表现较好，周度涨幅分别为4.98%和4.52%；计算机等板块走势偏弱，周度跌幅约为2.54% [1] - 市场关注焦点集中在美元流动性问题，美联储议息会议后美元流动性边际收紧，美股承压，周五美国政府停摆即将结束消息使市场风险偏好改善，美股反弹美元回落 [1] - 美元流动性冲击对国内市场影响有限，中国资产价格整体展现韧性，预计国内市场中期仍以高位震荡为主，需关注后续美元流动性变化和国内政策端信号 [1] 期权市场 - 上周期权市场各品种金融期权隐波普遍回落，科创50期权（IV = 32%）和创业板指期权（IV = 28%）隐波自9月以来持续回落，但仍处于近一年中位数以上的偏高位置 [2] - 50、300期权IV目前处于12% - 14%区间，中证500、中证1000期权IV约为18% [2] - 多数金融期权持仓量PCR处于75% - 110%范围，较前一周略有上升 [2] 策略展望 - 市场或延续偏强震荡格局，多数品种期权隐波持续回落 [3] - 美元流动性等因素对国内资产价格影响有限，预计市场或延续偏强震荡，电力设备等板块表现相对强势 [3] - 国内流动性环境整体保持积极，通胀数据企稳回升，可继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，目前期权IV回落，也可买入对应指数的远月浅虚值看涨期权 [3] - 对近期波动较大、静态估值仍然偏高的科创50指数，持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险；若积累了较多现货收益，也可考虑止盈现货，留有少量远月看涨期权应对市场的非理性上涨，如创业板指 [3] - 中证1000 - 2603股指期货贴水仍然较高，可考虑继续持有多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 行情概述 - 提供了2025年11.3 - 11.7各标的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV（日）、历史分位数、IV近一年中位数、期权成交量、持仓量PCR（最新）和持仓量PCR（前值）等数据 [5] - 展示了各标的如上证50ETF、上证50指数、沪深300ETF（沪）等在不同日期的标的物价格、标的涨跌幅、当月IV、近1年和近2年当月IV分位数、次月IV、近1年和近2年次月IV分位数等信息 [8][19][27]等 - 呈现了各标的如50ETF、沪300ETF等的价格、隐波近三年走势，价格、隐波近一年走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，隐波和隐波均值走势，隐波及成交量走势等图表及相关数据 [8][19][27]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日各股指震荡整理，沪深京三市全天成交额20202亿元，较上日缩量557亿元 [3] - 市场处于政策利好预期发酵与资金止盈节奏博弈阶段，多空因素交织，股指震荡反复 [3] - 中长期看，政策利好预期与资金净流入股市趋势支撑股指，但11月政策面增量信号减弱，外部风险因素虽缓和但不确定性仍存，股指上行驱动力有限 [3] - 随着股票估值端提升，获利资金止盈需求上升，股指有技术性整固需求，短期内股指区间震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率位于较低历史分位数水平，考虑到股指中长线向上，维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月7日，50ETF等多种指数和ETF不同程度下跌，如50ETF跌0.13%收于3.186 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从102.40变为121.96 [6] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为12.78%，标的30交易日历史波动率为12.91% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

分组1 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3969.25，涨0.23%，成交额8271亿元 [3] - 深证成指收盘价13223.56，涨0.37%，成交额10452亿元 [3] - 上证50收盘价3007.97，跌0.17%，成交额1174亿元 [3] - 沪深300收盘价4627.26，涨0.19%，成交额4684亿元 [3] - 中证500收盘价7229.34，涨0.26%，成交额3118亿元 [3] - 中证1000收盘价7464.86，涨0.39%，成交额3734亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.150，跌0.19%，成交量572.87万份，成交额18.03亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.735，涨0.13%，成交量763.35万份，成交额35.99亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.330，涨0.23%，成交量143.30万份，成交额10.44亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.460，涨0.34%，成交量2784.62万份，成交额40.24亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.414，涨0.21%，成交量701.03万份，成交额9.81亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.881，涨0.00%，成交量116.93万份，成交额5.69亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.930，涨0.21%，成交量80.16万份，成交额2.33亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.526，涨0.20%，成交量46.70万份，成交额1.64亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.142，涨0.96%，成交量1312.86万份，成交额40.73亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量86.15万张，持仓量151.37万张，成交量PCR为1.13，持仓量PCR为0.87 [5] - 上证300ETF成交量125.43万张，持仓量137.14万张，成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.00 [5] - 上证500ETF成交量164.77万张，持仓量135.21万张，成交量PCR为1.06，持仓量PCR为1.11 [5] - 华夏科创50ETF成交量137.32万张，持仓量227.28万张，成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.86 [5] - 易方达科创50ETF成交量23.29万张，持仓量61.23万张，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.87 [5] - 深证300ETF成交量14.78万张，持仓量28.87万张，成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.73 [5] - 深证500ETF成交量28.40万张，持仓量43.03万张，成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.80 [5] - 深证100ETF成交量8.24万张，持仓量12.73万张，成交量PCR为3.51，持仓量PCR为1.39 [5] - 创业板ETF成交量204.83万张，持仓量185.51万张，成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.09 [5] - 上证50成交量3.14万张，持仓量7.44万张，成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.67 [5] - 沪深300成交量13.32万张，持仓量20.67万张，成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.79 [5] - 中证1000成交量28.28万张，持仓量30.70万张，成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.00 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [7] - 上证300ETF压力点为4.90，支撑点为4.70 [7] - 上证500ETF压力点为7.50，支撑点为7.00 [7] - 华夏科创50ETF压力点为1.55，支撑点为1.45 [7] - 易方达科创50ETF压力点为1.50，支撑点为1.35 [7] - 深证300ETF压力点为5.25，支撑点为4.70 [7] - 深证500ETF压力点为3.10，支撑点为2.75 [7] - 深证100ETF压力点为3.70，支撑点为3.50 [7] - 创业板ETF压力点为3.30，支撑点为3.00 [7] - 上证50压力点为3100，支撑点为2950 [7] - 沪深300压力点为4700，支撑点为4700 [7] - 中证1000压力点为7500，支撑点为7000 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为15.05%，加权隐波率为14.95% [10] - 上证300ETF平值隐波率为16.20%，加权隐波率为16.09% [10] - 上证500ETF平值隐波率为20.50%，加权隐波率为20.79% [10] - 华夏科创50ETF平值隐波率为34.73%，加权隐波率为35.46% [10] - 易方达科创50ETF平值隐波率为70.00%，加权隐波率为36.74% [10] - 深证300ETF平值隐波率为16.33%，加权隐波率为17.13% [10] - 深证500ETF平值隐波率为20.75%，加权隐波率为22.71% [10] - 深证100ETF平值隐波率为22.02%，加权隐波率为27.10% [10] - 创业板ETF平值隐波率为31.78%，加权隐波率为33.19% [10] - 上证50平值隐波率为14.90%，加权隐波率为15.03% [10] - 沪深300平值隐波率为15.94%，加权隐波率为16.15% [10] - 中证1000平值隐波率为20.54%，加权隐波率为20.75% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等 [12] - 每个板块选部分品种给期权策略与建议 [12] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [12] 各板块期权策略报告 金融股板块：上证50ETF - 标的行情短期下方有支撑偏多头上涨高位大幅震荡 [13] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR表明处于震荡行情，压力位3.20支撑位3.10 [13] - 期权策略构建卖方偏多头组合策略，如SELL_510050P2511M03100和SELL_510050C2511M03200，还有现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块：上证300ETF - 标的行情短期下方有支撑偏多头上涨高位回落 [13] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明处于多头偏强行情，压力位4.80支撑位4.70 [13] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_510300P2511M04600和S_510300C2511M04900，还有现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块：深证100ETF - 标的行情偏多头高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率均值较高，持仓量PCR表明处于偏多方向震荡回落行情，压力位3.70支撑位3.50 [14] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_159901P2511M03400等，还有现货多头备兑策略 [14] 中小板板块：上证500ETF - 标的行情高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明震荡偏强，压力位7.50支撑位7.00 [14] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_510500P2511M07250等，还有现货多头备兑策略 [14] 中小板板块：中证1000 - 标的行情上方有压力高位回落后反弹回升上涨大幅震荡 [15] - 期权因子隐含波动率上升至均值偏上，持仓量PCR表明处于震荡行情，压力位7500支撑位7000 [15] - 期权策略构建做空波动率组合策略，如S_MO2511 - P - 7400 + S_MO2511 - C - 7700，动态调整持仓头寸 [15] 创业板板块：创业板ETF - 标的行情多头趋势方向高位震荡后创新高快速下降 [15] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR表明处于震荡偏强行情，压力位3.60支撑位3.00 [15] - 期权策略构建做空波动率策略，如S_159915P2511M03000等，还有现货多头备兑策略 [15]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF等多种金融和商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）以及两者差值（IV - HV）的走势图 [4] 隐波指数分位教与波动率价差分位数排名图 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5] - 给出了300级指、PTA、50ETF等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名数据 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指探底回升全天震荡整理，沪深京三市全天成交额21329亿元较上日缩量2169亿元 [4] - “十五五”规划政策利好预期发酵构成股指下方支撑，但11月国内政策面增量预期减少、外部风险缓和影响边际递减，向上驱动力量短线减弱，且股票估值端提升使获利资金止盈意愿上升，股指短线有技术性调整需求，短期内股指以震荡整理为主 [4] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，维持牛市价差或备兑的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月3日，50ETF涨0.03%收于3.161，300ETF（上交所）涨0.15%收于4.763，300ETF（深交所）涨0.26%收于4.919，沪深300指数涨0.27%收于4653.40，中证1000指数涨0.42%收于7538.12，500ETF（上交所）涨0.04%收于7.439，500ETF（深交所）跌0.03%收于2.968，创业板ETF涨0.32%收于3.176，深证100ETF涨0.14%收于3.571，上证50指数涨0.16%收于3016.35，科创50ETF跌1.21%收于1.47，易方达科创50ETF跌1.18%收于1.43 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [7] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况 [8][9] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][20][33][47][49][62][75][87][100][113][127][138]