报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差按指数+历史波动率 [5] 相关目录总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、豆粕、玉米、糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、FR、尿素、柴油、菜粕、棕榈油等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）的走势 [4] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 涉及隐波分位数和历史波动率分位数排名相关内容，但未明确各品种具体排名数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场或延续震荡偏强，各金融品种期权隐波保持在年内低位 [3] - 贵金属走势偏强带动有色金属板块跟涨，人民币走势偏强和外部流动性偏宽松为股指震荡偏强格局提供支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 上周市场整体上升，各大指数周度收涨，中证 500 指数领涨，周度涨幅达 4.03% [1] - 有色金属和国防军工等行业板块表现突出，周度涨幅分别为 6.42%和 6.00%；美容护理和社会服务等板块走势偏弱，周度跌幅分别约为 1.08%和 1.05% [1] - 市场焦点集中于美元流动性和贵金属的强势行情，美元指数延续震荡弱势行情，流动性环境维持宽松，贵金属延续大涨行情 [1] - 人民币汇率整体表现偏强，对国内市场震荡偏强的格局有一定支撑，需继续关注美元流动性变化以及国内的政策信号 [1] 期权市场 - 上周期权市场中，各品种金融期权隐波（IV）以下降为主，仍保持年内较低水平，其中科创 50ETF 期权隐波降幅最深，达 3.10% [2] - 当前科创 50 期权（IV=24%）和创业板指期权（IV=24%）隐波已回落至近一年中位数以下，50、300 期权 IV 目前处于 12%-14%的区间，中证 500、中证 1000 期权 IV 处于 17%-18%的区间内 [2] - 多数金融期权持仓量 PCR 仍处于 90%-120%范围，较前一周有所回落 [2] 策略展望 - 继续持有估值相对合理的指数，如沪深 300、中证 A500，目前期权 IV 回落，可买入对应指数的远月浅虚值看涨期权 [3] - 对科创 50 指数，持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险，积累较多现货收益也可考虑止盈现货，留有少量远月看涨期权应对市场的非理性上涨 [3] - 中证 1000 - 2603 股指期货贴水已有所收敛，可考虑移仓至仍有较高贴水的 2606 合约，继续组成多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 行情概述 - 展示了 2025 年 12.22 - 12.26 各标的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV（日）、历史分位数、IV 近一年中位数、期权成交量、持仓量 PCR（最新）和持仓量 PCR（前值）等数据 [5] - 展示了各标的如上证 50ETF、上证 50 指数、沪深 300ETF 等在不同日期的标的物价格、标的涨跌幅、当月 IV、近 1 年和近 2 年当月 IV 分位数、次月 IV、近 1 年和近 2 年次月 IV 分位数等数据及相关走势图表 [8][20][29][36][47][52][56][68][75][81][91][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3963.68，涨0.10%，成交额8936亿元 [4] - 深证成指收盘价13603.89，涨0.54%，成交额12665亿元 [4] - 上证50收盘价3045.40，涨0.41%，成交额1009亿元 [4] - 沪深300收盘价4657.24，涨0.32%，成交额4604亿元 [4] - 中证500收盘价7458.84，涨0.65%，成交额3869亿元 [4] - 中证1000收盘价7605.53，涨0.35%，成交额4737亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.120，涨0.42%，成交量716.20万份，成交额22.37亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.784，涨0.38%，成交量816.08万份，成交额39.03亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.580，涨0.61%，成交量514.73万份，成交额39.01亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.419，跌0.21%，成交量2077.43万份，成交额29.51亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.374，跌0.15%，成交量648.59万份，成交额8.92亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.860，涨0.41%，成交量168.66万份，成交额8.20亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.991，涨0.57%，成交量205.62万份，成交额6.15亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.485，涨0.29%，成交量66.30万份，成交额2.31亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.226，涨0.12%，成交量953.28万份，成交额30.76亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量90.46万张，持仓量100.66万张，量PCR0.88，仓PCR0.98 [6] - 上证300ETF成交量115.17万张，持仓量104.28万张，量PCR0.67，仓PCR0.96 [6] - 上证500ETF成交量159.91万张，持仓量99.87万张，量PCR0.83，仓PCR1.08 [6] - 华夏科创50ETF成交量116.11万张，持仓量171.42万张，量PCR0.54，仓PCR0.81 [6] - 易方达科创50ETF成交量23.06万张，持仓量46.64万张，量PCR0.48，仓PCR0.90 [6] - 深证300ETF成交量23.67万张，持仓量24.25万张，量PCR0.71，仓PCR0.97 [6] - 深证500ETF成交量34.12万张，持仓量33.57万张，量PCR0.79，仓PCR1.04 [6] - 深证100ETF成交量4.48万张，持仓量9.33万张，量PCR1.42，仓PCR1.37 [6] - 创业板ETF成交量144.19万张，持仓量129.56万张，量PCR0.80，仓PCR1.12 [6] - 上证50成交量3.54万张，持仓量5.10万张，量PCR0.44，仓PCR0.68 [6] - 沪深300成交量13.58万张，持仓量16.10万张，量PCR0.50，仓PCR0.71 [6] - 中证1000成交量32.12万张，持仓量27.04万张，量PCR0.64，仓PCR0.98 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.10，支撑点3.00 [8] - 上证300ETF压力点4.80，支撑点4.70 [8] - 上证500ETF压力点7.50，支撑点7.25 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.45，支撑点1.40 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.50，支撑点1.25 [8] - 深证300ETF压力点4.90，支撑点4.80 [8] - 深证500ETF压力点3.00，支撑点2.90 [8] - 深证100ETF压力点3.50，支撑点3.40 [8] - 创业板ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] - 上证50压力点3100，支撑点3000 [8] - 沪深300压力点4700，支撑点4600 [8] - 中证1000压力点7600，支撑点7300 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率13.24%，加权隐波率13.62% [11] - 上证300ETF平值隐波率15.30%，加权隐波率15.17% [11] - 上证500ETF平值隐波率18.90%，加权隐波率19.37% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率26.48%，加权隐波率26.27% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率26.80%，加权隐波率27.55% [11] - 深证300ETF平值隐波率15.39%，加权隐波率16.89% [11] - 深证500ETF平值隐波率18.48%，加权隐波率19.17% [11] - 深证100ETF平值隐波率19.69%，加权隐波率21.32% [11] - 创业板ETF平值隐波率26.33%，加权隐波率26.30% [11] - 上证50平值隐波率13.65%，加权隐波率14.55% [11] - 沪深300平值隐波率15.61%，加权隐波率15.61% [11] - 中证1000平值隐波率19.20%，加权隐波率19.66% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板 [13] - 每个板块选部分品种给期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后盘整，上周延续盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR1.00附近，压力位3.20，支撑位3.00 [14] - 期权策略：方向性无，波动性构建卖方偏中性组合策略，现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情：10月高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降反弹，12月小幅上涨盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR1.00附近，压力位4.80，支撑位4.70 [14] - 期权策略：方向性无，波动性构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情：10月先跌后涨震荡，11月高位盘整下降，12月反弹后下跌 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略：方向性无，波动性构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情：10月先跌后涨创新高下降，11月高位震荡下跌反弹，12月反弹受阻回落 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略：方向性无，波动性构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情：10月先抑后扬震荡，11月高位震荡回升，12月上涨后下跌 [16] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略：方向性无，波动性构建做空波动率策略，现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情：10月冲高回落反弹，11月盘整走弱反弹，12月盘整震荡偏弱势 [16] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略：方向性无，波动性构建做空波动率组合策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年中国商品期权市场步入稳步扩容新阶段 成交量创新高 市场结构优化 活跃度上升 波动率受宏观及市场情绪影响提升 展望2026年 在海外政策高博弈、国内经济慢修复背景下 大宗商品市场定价逻辑与波动将出现结构性分化 期权交易者应构建精细化、差异化的期权策略组合 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 2025年商品期权市场成交一览 - 商品期权市场逐步扩容 谱系趋于完善 2025年上市8个新品种 商品期权总数增至61个 覆盖广度与产业深度提升 市场发展重心转向质量提升和功能深化 [10][11] - 场外期权市场小幅萎缩 2025年1 - 11月累计成交名义金额同比下滑15.62% 持仓在春节前后触及冰点 反弹力度疲弱 农产品与黑色金属成交占比较高 与产业链结构特征有关 [30] 波动率：宏观及市场情绪抬升商品波动水平 - 历史波动率 商品期权标的期货市场跌多涨少、宽幅震荡、板块分化 白银、多晶硅和黄金振幅最大 铅、花生和豆一波动极低 年度涨幅前列为白银、黄金、多晶硅 跌幅前列为氧化铝、燃油、烧碱 [36] - 隐含波动率 贵金属、新能源金属隐波以上升为主 农产品隐波以下降为主 不同板块隐含波动率分化 投资者可根据不同板块特点制定策略 [44][51][54] - 历史波动率与隐含波动率交易策略 交易历史波动率可赚取Gamma收益 交易隐含波动率可赚取Vega收益 两者需综合考量 [66][79] - 隐含波动率期限结构与偏度结构交易策略 期权隐含波动率是行权价和到期期限两个维度的复杂曲面 可通过捕捉曲面扭曲与修复机会进行波动率交易 [80] PCR情绪指标 PCR包括成交量PCR、持仓量PCR和成交额PCR 从不同角度反映市场情绪 传统相关性规律部分验证 投资者需结合品种特性解读 综合多方面数据提高决策准确性 [87][95] 2026展望与期权策略推荐 - 国际宏观环境展望 2025年全球大宗商品受贸易政策冲击 2026年政策波动性有望降低 贸易摩擦更侧重关键技术领域 美国通胀或下行 就业市场相对稳健 政治层面存在不确定性 [99][100] - 国内宏观环境展望 2026年中国宏观经济将围绕“十五五”规划开局 扩大内需、稳定物价、优化供给 消费市场从政策托底向内生驱动转换 固定资产投资中地产投资寻底 基建投资温和增长 制造业投资是主要拉动力量 外需存在变数 部分品种受不同影响 [107][111][114] - 部分品种期权策略推荐 全球定价商品策略围绕趋势跟随、事件博弈及均值回归展开 国内定价商品策略以获取时间价值收益为主 前瞻性布局机会 新能源金属策略关键在于平衡成长趋势与过剩压力 [120][122][127]

分组1：报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差按指数 - 历史波动率计算 [5] 分组2：报告数据展示 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、豆粕、玉米、白糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、燃油、尿素、菜粕、棕榈油等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV差）走势图 [4] - 展示了隐含波动率分位数排名图和历史波动率分位数排名图 [5]

金融期权 2025-12-26 金融期权策略早报 | | 理 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 李立勤 李仁君 | 高级投研经 产业服务岗 | 从业资格号：F3074095 从业资格号： F03090207 | 交易咨询号：Z0017896 电话：0755-23375255 | 邮箱： lilq@wkqh.cn 邮箱： lirj@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的卖方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡上涨，中证1000与中证500涨幅居前，全市场成交额19218亿元，较上日放量246亿元[3] - 中长期来看，政策面利好预期与资金净流入构成股指支撑，政策利好发酵，人民币升值下明年大量定期存款到期“再配置”或给股市带来增量资金，股指向好态势不变[3] - 短期内，临近年末资金面流动性趋紧，政策增量信号未明，股指接近前期高点，或带来短线扰动，短期内股指维持区间震荡[3] - 期权方面，持仓量PCR与隐含波动率均位于正常区间，可采用牛市价差或者比例价差温和看涨的思路[3] 根据相关目录分别进行总结 1 期权指标 - 2025年12月25日，50ETF涨0.26%收于3.107，300ETF（上交所）涨0.19%收于4.766等多只ETF及指数有涨有跌[5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从75.53变为112.71，持仓量PCR从90.86变为98.91[6] - 各期权2026年01月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权隐含波动率为11.92%，历史波动率为11.09%[7] 2 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表[9][21][34]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指震荡分化，中证1000与中证500大幅上涨，沪深300与上证50窄幅震荡，股市全市场成交额18972亿元，较上日缩量241亿元，电源设备、商业航天等板块领涨利好中小盘指数，股市处于板块轮动行情，整体成交未显著放量，活跃资金集中在高景气行业博弈使股指结构性分化，中长期政策面利好预期和资金净流入构成支撑，短期内临近年末资金面趋紧、政策增量信号未明，上行驱动不足，短期内股指维持区间震荡 [3] - 目前持仓量PCR与隐含波动率均位于正常区间，可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月24日，50ETF涨0.03%收于3.099，300ETF(上交所)涨0.36%收于4.757，300ETF(深交所)涨0.42%收于4.832，沪深300指数涨0.29%收于4634.06，中证1000指数涨1.54%收于7506.38，500ETF(上交所)涨1.30%收于7.470，500ETF(深交所)涨1.48%收于2.950，创业板ETF涨0.85%收于3.212，深证100ETF涨0.29%收于3.478，上证50指数跌0.08%收于3025.18，科创50ETF涨0.92%收于1.42，易方达科创50ETF涨0.95%收于1.38 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为75.53（上一交易日92.01），持仓量PCR为102.33（上一交易日102.29）等 [6] - 各期权2026年01月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权隐含波动率为11.36%，历史波动率为11.13%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][22][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各板块总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,919.98，涨2.61，涨幅0.07%，成交额8,069亿元，较前一交易日增加171亿元 [4] - 深证成指收盘价13,368.99，涨36.26，涨幅0.27%，成交额10,930亿元，较前一交易日增加208亿元 [4] - 上证50收盘价3,027.52，涨7.29，涨幅0.24%，成交额1,105亿元，较前一交易日增加37亿元 [4] - 沪深300收盘价4,620.73，涨9.11，涨幅0.20%，成交额4,331亿元，较前一交易日减少151亿元 [4] - 中证500收盘价7,256.79，涨1.13，涨幅0.02%，成交额3,286亿元，较前一交易日增加14亿元 [4] - 中证1000收盘价7,392.42，跌15.93，跌幅0.22%，成交额3,972亿元，较前一交易日增加160亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.098，涨0.006，涨幅0.19%，成交量722.71万份，较前一交易日增加717.27万份，成交额22.41亿元，较前一交易日增加5.59亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.740，涨0.010，涨幅0.21%，成交量808.34万份，较前一交易日增加799.97万份，成交额38.33亿元，较前一交易日减少1.24亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.374，涨0.006，涨幅0.08%，成交量185.06万份，较前一交易日增加182.24万份，成交额13.65亿元，较前一交易日减少7.12亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.410，涨0.005，涨幅0.36%，成交量2,114.00万份，较前一交易日增加2,087.48万份，成交额29.86亿元，较前一交易日减少7.29亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.365，涨0.004，涨幅0.29%，成交量696.77万份，较前一交易日增加689.57万份，成交额9.52亿元，较前一交易日减少0.24亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.812，涨0.006，涨幅0.12%，成交量239.04万份，较前一交易日增加236.35万份，成交额11.52亿元，较前一交易日减少1.39亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.907，跌0.001，跌幅0.03%，成交量77.26万份，较前一交易日增加76.18万份，成交额2.25亿元，较前一交易日减少0.91亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.468，涨0.012，涨幅0.35%，成交量79.49万份，较前一交易日增加78.69万份，成交额2.75亿元，较前一交易日减少0.01亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.185，涨0.010，涨幅0.31%，成交量946.02万份，较前一交易日增加932.76万份，成交额30.15亿元，较前一交易日减少11.82亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及对应的PCR值有不同变化，如上证50ETF成交量88.08万张，较前一交易日增加15.23万张，成交量PCR为0.92，较前一交易日增加0.13；持仓量130.40万张，较前一交易日增加4.81万张，持仓量PCR为1.02，较前一交易日增加0.05 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购期权和认沽期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为3.20，支撑位为3.00 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率为11.04%，加权隐波率为12.32%，较前一交易日降低1.21% [11] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情为上方有压力的震荡盘整走势 [14] - 期权因子显示隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报于1.00附近，压力位3.20，支撑位3.00 [14] - 策略建议包括构建卖方偏中性组合策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升走势 [14] - 期权因子显示隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 策略建议包括构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情为上方有压力下方有支撑的反弹回升受阻回落走势 [15] - 期权因子显示隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 策略建议包括构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落走势 [15] - 期权因子显示隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略建议包括构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡走势 [16] - 期权因子显示隐含波动率较高，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 策略建议包括构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情为上方有压力的高位回落后走势 [16] - 期权因子显示隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略建议为做空波动率策略，构建卖出认购+认沽期权组合策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周市场先跌后涨震荡 多数指数周度收跌 科创50指数领跌 商贸零售和非银金融等行业板块表现突出 电子和电力设备等板块走势偏弱 市场焦点集中于各国央行政策表态 预计短期国内市场或延续震荡偏强格局 [1] - 上周期权市场各品种金融期权隐波以下降为主 仍处年内较低水平 多数金融期权持仓量PCR较前一周略有回落 [2] - 市场或延续震荡偏强 各金融品种期权隐波保持在年内低位 可继续持有估值相对合理指数 买入对应指数远月浅虚值看涨期权 对科创50指数可采取降低敞口风险措施 中证1000 - 2603股指期货贴水较高 可考虑继续持有备兑策略 [3] 根据相关目录进行总结 行情概述 - 上周市场整体先跌后涨震荡 绝大多数指数周度收跌 科创50指数周度跌幅达2.99% 商贸零售和非银金融等行业板块周度涨幅分别为6.65%和2.89% 电子和电力设备等板块周度跌幅分别约为3.28%和3.12% [1] - 市场焦点在各国央行政策表态 日本央行加息25个基点 日元走弱趋势未扭转 美国通胀数据超预期降温 非农就业数据保持韧性 俄乌冲突进展支撑欧元相对强势 美元指数小幅走强 人民币汇率偏强 [1] 期权市场 - 上周期权市场各品种金融期权隐波以下降为主 仍处年内较低水平 创业板指ETF期权隐波降幅最深达8.20% 科创50期权和创业板指期权隐波回落至近一年中位数以下 50、300期权IV处于10% - 12%区间 中证500、中证1000期权IV处于14% - 16%区间 [2] - 多数金融期权持仓量PCR仍处于90% - 130%范围 较前一周略有回落 [2] 策略展望 - 市场或延续震荡偏强 各金融品种期权隐波保持在年内低位 人民币走势偏强和市场政策预期为股指震荡偏强格局提供支撑 [3] - 可继续持有估值相对合理指数 如沪深300、中证A500 买入对应指数远月浅虚值看涨期权 [3] - 对科创50指数 持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险 积累较多现货收益可考虑止盈现货 留少量远月看涨期权应对市场非理性上涨 [3] - 中证1000 - 2603股指期货贴水较高 可考虑继续持有多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 各标的情况 - **上证50相关**：上证50ETF收盘价3.08 周度跌幅0.81% 期权IV为10.26% 持仓量PCR最新为10052% 前值9630% [5] - **沪深300相关**：沪深300ETF（沪）收盘价4.69 周度跌幅0.13% 期权IV为12.12% 持仓量PCR最新为10398% 前值10700%；沪深300ETF（深）收盘价4.77 周度涨幅0.00% 期权IV为11.44% 持仓量PCR最新为9445% 前值9778%；沪深300指数收盘价4568.18 周度跌幅0.28% 期权IV为14.46% 持仓量PCR最新为6545% 前值7912% [5] - **中证500相关**：中证500ETF（沪）收盘价7.29 周度涨幅0.01% 期权IV为14.59% 持仓量PCR最新为13021% 前值13018%；中证500ETF（深）收盘价2.88 周度涨幅0.14% 期权IV为15.05% 持仓量PCR最新为9431% 前值9841% [5] - **中证1000相关**：中证1000收盘价7329.81 周度跌幅0.56% 期权IV为16.64% 持仓量PCR最新为9341% 前值9743% [5] - **创业板指相关**：创业板指ETF收盘价3.11 周度跌幅2.11% 期权IV为22.80% 持仓量PCR最新为12877% 前值15026% [5] - **科创50相关**：科创50ETF（沪）收盘价1.38 周度跌幅2.68% 期权IV为23.59% 持仓量PCR最新为9079% 前值9803%；科创50ETF（深）收盘价1.34 周度跌幅2.62% 期权IV为22.30% 持仓量PCR最新为9229% 前值9686% [5] - **深100相关**：深100ETF收盘价3.41 周度跌幅1.10% 期权IV为15.23% 持仓量PCR最新为12361% 前值12169% [5]