AI行业配置

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中银晨会聚焦-20250529
中银国际· 2025-05-29 13:06
核心观点 - 基于XGBoost模型构建AI行业配置系统实现月度行业配置输出,看好海油发展“油气+新能源”双轮驱动战略及深海科技前景 [2][5][9] 5月金股组合 - 包含顺丰控股、极兔速递 - W、皇马科技等十只股票 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3339.93,跌0.02%;深证成指收盘价10003.27,跌0.26%;沪深300收盘价3836.24,跌0.08%;中小100收盘价6248.77,跌0.54%;创业板指收盘价1985.38,跌0.31% [3] 行业表现(申万一级) - 纺织服饰涨1.17%、环保涨0.89%、煤炭涨0.74%、交通运输涨0.71%、通信涨0.62%;基础化工跌0.79%、农林牧渔跌0.78%、国防军工跌0.72%、汽车跌0.72%、房地产跌0.68% [4] 策略研究 - 市场轮动加速促使行业配置模型升级,基于XGBoost模型和“周期 - 信号 - 动量”框架构建行业配置系统 [5] - “周期 - 信号 - 动量”框架周期定风格、信号找行业、动量辅助择时,不同行业有相关宏观或中观信号 [6][7] - 选取2006年1月至2025年3月数据,纳入15个核心因子,采用8年滚动训练 + 逐月预测方式建模;2014年1月 - 2025年3月,AI模型筛选Top3行业累积收益率122.31%,5月输出TOP10行业分布在消费、红利风格 [8] 石油石化(海油发展) - 海油发展是海洋能源综合服务商,通过数字化升级等推动业绩增长,看好其“油气+新能源”战略及深海科技前景 [9] - 2016至2024年,公司营收从193.76亿元增至525.17亿元,复合增长率13.27%,归母净利润从6.22亿元增至36.56亿元,复合增长率24.78%;2025年一季度营收100.74亿元,同比增9.42%,归母净利润5.94亿元,同比增18.48% [10] - 国内油气自给率亟需提升,海洋油气是重要力量,全球海洋油服市场规模稳步提升,行业技术进步、数字化深化,企业有望受益 [11] - 公司以油气田增储上产业务为核心,绿色低碳数字化业务为方向,三大业务有望持续增长 [12] - 公司油气与新能源业务融合,前瞻布局深海科技,成长空间广阔 [13]
策略深度报告:基于XGBoost模型的AI行业配置系统
中银国际· 2025-05-28 14:18
报告的核心观点 - 近年来A股市场风格切换频繁、主线热点轮动加快,传统行业配置策略难以捕捉结构性机会,需构建新的行业配置系统 [2] - 基于XGBoost模型,结合“周期 - 信号 - 动量”配置框架,构建数据驱动、结构清晰、逻辑可循的行业配置系统,支持策略判断与行业轮动决策 [2] - AI行业配置模型回测表现良好,筛选Top3行业累积收益率高于同期等权重行业指数,夏普比率、最大回撤等指标也更优 [3] 各部分内容总结 “周期 - 信号 - 动量”中观行业配置体系概述 - 研究背景:A股市场风格切换频繁,传统策略难以捕捉机会,策略研究需从经验驱动向数据驱动转型,构建可解释、可落地的行业配置系统 [16] - “周期 - 信号 - 动量”行业配置框架:周期定风格,关注资本开支周期与库存周期确定优势风格;信号找行业,结合“次年g - 复合g”景气衔接体系与行业特有信号体系判断投资机会;动量辅助择时,结合市场动量因素判断投资时机 [17][18] “周期 - 信号 - 动量”行业配置体系信号系统 - 周期资源品:业绩与经济周期密切相关,行情与大宗商品价格高度相关,是典型的顺周期行业 [29] - 建筑地产与公用事业:地产具有逆周期特征,行情与地产周期高度相关;公用事业有较强防御属性,在市场偏好弱势时表现坚挺 [32] - 必选消费:防御性强,价格驱动效应明显,行情与CPI具有较高相关性 [36] - 可选消费:行情受居民收入及消费预期驱动,与社零同比高度相关 [41] - 科技和高端制造:具有显著的产业周期驱动特征,充裕的流动性会助推行情,如3G、4G、5G周期及“能源革命”推动相关板块行情 [43] - 金融类行业:行情受金融周期驱动,银行投资关注“量价 - 质量”因素,保险投资关注负债端保费收入与资产端10年期国债收益率变动 [48] AI行业配置模型构建与实证方法 - XGBoost模型简介:是基于梯度提升框架的增强型决策树方法,具有高效拟合、非线性建模和良好泛化能力,能建立“经济环境 - 市场情绪 - 行业表现”量化映射关系 [57][58] - 基于XGBoost的AI行业配置系统构建流程:包括数据样本及因子选择、因子体系构建、XGBoost模型构建、行业预测与筛选、模型因子Shap分析、输出配置分析六个核心步骤 [63] - 数据样本及因子选择:选取2006年1月至2025年3月的月度数据,纳入15个核心因子,采用8年滚动训练 + 逐月预测方式回测与模拟预测 [67][68] - 模型构建与参数选取:以次月月度收益率为因变量,与30个行业的15个因子构建面板数据,选取特定参数进行建模 [80] AI行业配置模型回测表现与配置建议 - AI行业配置模型回测表现:2014年1月 - 2025年3月,模型筛选Top3行业累积收益率为122.31%,高于同期等权重行业指数的80.26%;Top3组合夏普比率、最大回撤均优于等权重指数及传统宽基指数 [85][88] - 模型因子Shap分析:不同时期模型主要贡献因子不同,对应不同市场风格,如2014年“移动互联网”行情中ERP与10年期美债因子贡献度高,输出成长风格行业 [93][96] - 5月行情配置分析:5月AI行业配置模型输出TOP10行业主要分布在消费、红利等风格,截至5月22日,TOP3、TOP5、TOP10行业平均收益率均高于全行业平均收益 [98]
策略周报:小微盘风格或充分定价-20250525
中银国际· 2025-05-25 19:21
报告核心观点 - A股短期盘整但韧性犹在,配置短期转向防御属性;小微盘风格或充分定价,未来1个月市场风格或阶段性反转;AI行业配置模型输出风格有向红利转移趋势;港股通创新药指数表现强势,创新药出海有望持续 [3][4] 观点回顾 - 20241215报告指出重要会议定调下,新兴消费与"AI+应用"是跨年主线 [11] - 20241216报告认为盈利弱复苏,估值强支撑,科技和高端制造业有望主导市场 [11] - 20250209报告称A股性价比优势凸显,DeepSeek产业驱动下,AI Infra有望率先反应 [11] - 20250216报告提出DeepSeek高性价比凸显,云计算成大模型时代"卖水人",应用端关注多垂直领域 [11] 大势与风格 - 美债利率上行引发长期担忧和短期风险,根本原因是减税法案或提升美财政压力,短期货币政策偏紧和需求预期走弱加剧上行;美债务问题短周期难解决,财政易松难紧,但未引发全球资金流动性危机,需关注当局行动及表态 [13] - 美元资产持续走弱,美债收益率上行短期或冲击中国资产,长期利好非美资产;对A股而言,短期分母端影响可控,分子端"以我为主",长期弱美元利于全球资金再平衡,A股有望获增量资金 [14] - 市场趋于盘整,风格或阶段性反转;4月经济数据回落,市场处于箱体震荡格局,基本面政策储备足、经济下行风险低,市场层面上行空间取决于经济修复强度,"类平准资金"支撑下下行风险可控;二季度以来小市值与高盈利因子计价充分,未来1个月小市值风格或修整,高估值有望修复 [15] 中观行业与景气 - 市场震荡盘整,行业涨多跌少;创新药、有色金属、汽车行业涨幅居前,TMT及综合金融行业跌幅居前 [30] - 编制"小微等权指数"避免万得微盘股指数调仓影响;2023年10月23日后宽基ETF放量行为成资金面主线线索,近两年小微盘驱动逻辑变化,下行空间敞口或大幅缩窄 [31][32] - 5月以来AI行业配置模型超额明显,近期输出行业风格向红利转移;4月30日输出行业集中在消费品和部分周期、红利行业,5月1 - 22日收益高于全行业平均;5月22日输出行业中红利行业排名上升,消费品行业数量减少;建议均衡配置红利及防御属性必选消费品,关注公用事业等行业 [40][43] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 - A股市场主力资金净卖出698.53亿元,连续2周净卖出且规模创6周最大;汽车、医药生物、轻工制造资金净流入规模居前,计算机、机械设备、电子净流出规模最大 [45] - 股票型ETF场内净赎回174.65亿元,连续5周净赎回且环比减少;份额增加最多的五只ETF集中在军工板块 [45] - 港股通创新药指数表现强势,本周逆势上涨9.46%;三生制药与辉瑞合作、恒瑞医药港交所上市刺激板块情绪;中国创新药出海有望持续,License out是主要途径,2024年1 - 10月交易金额超2023年全年;2025年ASCO年会将召开,或成创新药产业短期强催化;截至5月23日指数PE、PB处于历史低百分位,相关ETF今年以来累计净申购56.12亿港元 [49][50][51]