评级与目标价调整 - 摩根大通维持苹果"增持"评级 但将目标价从240美元下调至230美元 反映中期营收和盈利增速放缓预期 [1] - 目标价调整基于对iPhone 17系列需求减弱的预测 以及宏观层面的不利因素影响 [1] 产品周期与需求预期 - iPhone 17系列预计仅有小幅升级 导致2024年下半年需求驱动因素减弱 [1] - 对iPhone 17系列销量持悲观看法 主要因需求提前释放(关税抢购潮和中国补贴政策)和宏观不确定性 [1] - iPhone 18周期预期更乐观 因可能推出可折叠手机并增强AI功能 [1] 财务预测调整 - 2026财年营收增长预期调整为个位数百分比 2027财年将出现更强劲增长 [2] - 盈利预测下调 估值倍数从当前交易水平略微降低 反映中期盈利下行风险 [2] - 2025财年第三季度财报仍有望表现强劲 受益于中国智能手机补贴支持 [2] 供应链与成本结构 - 加速将iPhone组装供应链转移至印度 可能缓解投资者对毛利率压力的担忧 [2] - 关税压力或促使iPhone 17系列提价 从而限制其销量增长动能 [2] 投资逻辑 - AI边缘功能采用带来的上涨潜力 构成2027财年更强劲增长的投资基础 [2]