港股市场2025年收官日表现 - 2025年12月31日港股三大指数微跌，恒生指数收报25630.54点下跌0.87%，恒生国企指数收报8913.68点下跌0.86%，恒生科技指数收报5515.98点下跌1.12% [2] - 2025年全年三大指数连续第二年上涨，恒生指数累计上涨27.77%，恒生科技指数累计上涨23.45%，国企指数累计上涨22.27% [2] 行业板块涨跌分化 - 大型科技股多数走低，京东集团、阿里巴巴跌幅超过1% [3] - 互联网医疗股走低，京东健康、平安好医生、阿里健康跌幅超过1% [3] - 汽车股走弱，零跑汽车跌近3%，比亚迪股份跌超2% [3] - 保险股、半导体股、生物技术股等多数下跌 [3] - 航空股强势上扬，中国东方航空股份涨近5%，中国南方航空股份涨超4%，中国国航涨超3% [3] - 影视娱乐股上扬，大麦娱乐涨近6%，中国星集团涨近5%，猫眼娱乐涨超3% [9] 重点个股表现 - 腾讯控股现价599.000港元，下跌0.17% [4] - 阿里巴巴-W现价142.800港元，下跌1.18% [4] - 小米集团-W现价39.300港元，下跌0.15% [4] - 泡泡玛特现价187.700港元，下跌1.62% [4] - 中芯国际现价71.450港元，下跌1.45% [4] - 美团-W现价103.300港元，下跌0.96% [4] - 中国海洋石油现价21.300港元，下跌0.75% [4] - 紫金矿业现价35.660港元，上涨0.85% [4] - 小鹏汽车-W现价79.350港元，下跌0.94% [4] - 信达生物现价76.250港元，下跌3.66% [4] 次新股英矽智能表现突出 - 英矽智能上市次日大涨近24%，较招股价涨近四成，总市值突破180亿港元 [4] - 该股当日收报38.680港元，上涨7.160港元涨幅23.88%，成交额3.45亿港元，总市值207.03亿港元 [5] - 公司是中国AI驱动药物发现及开发领域的领先企业，其生成式人工智能平台Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申报阶段的资产 [7] - 其中三项资产已授权给国际制药企业，合约总价值最高达21亿美元，另有一项处于自主开发阶段的II期资产 [7][8] 影视娱乐行业动态 - 2025年贺岁档（11月28日—12月31日）总票房已突破52.45亿元，创近八年同期新高 [10] - 11月全国电影票房达33.10亿元，同比激增76.35%，观影人次8400万，增长77.09% [10] - 力天影业股价上涨22.05%至0.155港元，高雅光学上涨8.00%至0.054港元 [10]

港股市场2025年收官日表现 - 2025年最后一个交易日，港股三大指数微跌，恒生指数收报25630.54点，下跌0.87%，恒生国企指数收报8913.68点，下跌0.86%，恒生科技指数收报5515.98点，下跌1.12% [2] - 全年来看，三大指数连续第二年上涨，恒生指数全年累计上涨27.77%，恒生科技指数累涨23.45%，国企指数全年累涨22.27% [2] 行业与板块表现 - 多数板块走低，大型科技股中京东集团、阿里巴巴跌超1%，互联网医疗股京东健康、平安好医生、阿里健康跌超1%，汽车股零跑汽车跌近3%，比亚迪股份跌超2%，保险股、半导体股、生物技术股等多数下跌 [4] - 航空股强势上扬，中国东方航空股份涨近5%，中国南方航空股份涨超4%，中国国航涨超3% [5] - 影视娱乐股上扬，大麦娱乐涨近6%，中国星集团涨近5%，猫眼娱乐涨超3% [12] 重点个股行情 - 腾讯控股收报599.000港元，下跌0.17%，阿里巴巴-W收报142.800港元，下跌1.18%，小米集团-W收报39.300港元，下跌0.15% [6] - 泡泡玛特收报187.700港元，下跌1.62%，中芯国际收报71.450港元，下跌1.45%，美团-W收报103.300港元，下跌0.96% [6] - 中国海洋石油收报21.300港元，下跌0.75%，小鹏汽车-W收报79.350港元，下跌0.94%，信达生物收报76.250港元，下跌3.66% [6] - 次新股英矽智能大涨23.88%，收报37.140港元，成交额3.45亿港元，总市值207.03亿港元 [6][7] 公司业务与行业动态 - 英矽智能是中国AI驱动药物发现及开发领域的领先企业，其生成式人工智能平台Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申报阶段的资产，其中三项资产已授权给国际制药企业，合约总价值最高达21亿美元，另有一项处于自主开发阶段的II期资产 [9][10] - 2025年贺岁档（11月28日—12月31日）总票房已突破52.45亿元，创近八年同期新高，其中11月全国电影票房达33.10亿元，同比激增76.35%，观影人次8400万，增长77.09% [13]

大盘全年表现与展望 - 2025年收官日恒生指数跌0.87%或224.06点，报25630.54点，全日成交额1189.66亿港元；恒生国企指数跌0.86%；恒生科技指数跌1.12% [1] - 2025年全年，恒生指数累计上涨27.77%，创2017年以来最佳表现；恒生国企指数累涨22.27%；恒生科技指数累涨23.45%，为成立以来最佳表现 [1] - 展望2026年，在国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望保持净流入，在科技创新、供给侧改革、扩大内需等政策带动下，港股上市公司盈利有望实质性提升，市场将迎来盈利与估值双升，总体有望震荡上行 [1] 蓝筹股与大型科技股表现 - 百度集团-SW逆市上涨1.39%，报131.5港元，成交额11.61亿港元，贡献恒指3.55点，其AI新业务持续增长，全栈AI能力可能尚未被市场充分重视 [2] - 舜宇光学科技涨1.16%，贡献恒指0.87点；紫金矿业涨0.85%，贡献恒指2.87点 [2] - 信达生物跌3.66%，拖累恒指7.58点；新东方-S跌2.49%，拖累恒指1.35点 [2] - 大型科技股多数下跌，阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.17% [3] 热门板块：影视与航空 - 影视股表现活跃，大麦娱乐涨5.56%，猫眼娱乐涨3.12% [3] - 截至12月28日，2025年贺岁档电影总票房突破50亿元，创近8年来同期票房新高；截至12月13日，2025年国内电影总票房突破500亿元，总观影人次11.94亿 [3] - 2026年春节档计划上映影片8部，题材多元，预计票房延续“优质内容虹吸票房”特征 [3] - 三大航空公司集体走高，东方航空涨4.92%，南方航空涨4.3%，中国国航涨3.36% [4] - 人民币对美元即期汇率升破“7”关口，为2024年10月以来首次；2026年元旦假期民航出行需求显著增长 [4] - 2026年航空票价有望企稳回升，油价下行及人民币升值有利于航司释放业绩，航空业绩在经济回暖后弹性空间较大 [4] 热门板块：金属与汽车 - 紫金系个股逆市上扬，紫金黄金国际涨1.39%，紫金矿业涨0.85% [4] - 紫金黄金国际预计2025年归母净利润约15-16亿美元，同比增加约212%-233%；紫金矿业预计全年归母净利润约510-520亿元，同比增长约59%-62% [5] - 紫金矿业2026年产量目标为：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，矿产金产量将较原计划提前两年突破百吨 [5] - 汽车股走势分化，长城汽车涨3.24%，广汽集团涨0.74%，理想汽车-W跌1.44% [6] - 2026年汽车以旧换新政策调整：置换补贴增加对排量和车型目录限制，燃油车排量需在2.0L及以下，新能源车需在车购税减免目录内；补贴形式转为全国统一标准并按车价比例补贴 [6] - 新政策落地速度快，有助于稳定购车预期，中高端车需求受影响较小 [6] 热门异动股 - 英矽智能大涨23.88%，公司为AI驱动药物发现领先企业，其生成式AI平台Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申报阶段资产，其中三项已授权给国际药企，合约总价值最高达21亿美元 [7] - 德林控股涨9.68%，旗下德林证券已获香港证监会有条件批准在综合账户安排下提供虚拟资产交易服务 [8] - 江西铜业股份涨5.36%再创新高，LME伦铜价格上涨2.7%至每吨12550美元，此前曾触及12960美元历史新高，在供需收紧及数据中心建设加速背景下，铜价上涨动能有望延续至明年 [9] - 康耐特光学涨4.25%，2026年“两新”政策在数码和智能产品购新方面品类扩围，新增智能眼镜 [10]

来源：港股研究社 近日，英矽智能(03696)正式首挂上市，这一消息在资本市场掀起了一阵波澜。上市首日，其股价表现格外亮眼，早盘便高开 45.53%，瞬间成为市场焦点。 英矽智能作为一家全球领先的AI驱动药物发现及开发企业，实力不容小觑。公司自主研发的生成式人工智能平台Pharma.AI整合了 Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大模块，覆盖了从新靶点识别、小分子生成到临床结果预测的端到端药物研发流 程。 截至最后实际可行日期，公司成果斐然。通过自主开发的Pharma.AI平台，已产生逾20项临床或IND申报阶段的资产。其中，三项资 产已授权予国际制药及医疗保健公司，合约总价值最高达21亿美元。此外，还有一项处于自主开发阶段的II期资产，在业界处于相 对较为先进的阶段。 从上市公告来看，英矽智能每股定价24.05港元，此次共发行9469.05万股股份，每手500股，所得款项净额约20.26亿港元。如此大规 模的发行，显示出市场对其的期待。而截至发稿时，其股价更是涨至31.94港元，涨幅达32.81%，成交额也高达7.68亿港元。 ...

公司上市计划 - 英矽智能计划在香港发售约9500万股股份，每股价格为24.05港元 [1] - 公司预计通过此次发行筹资约22.8亿港元 [1] - 公司预计于12月30日在香港交易所挂牌上市 [1] 公司业务与背景 - 英矽智能是一家由人工智能驱动的生物技术公司 [1] - 公司利用其Pharma.AI平台加速药物发现过程 [1] 上市相关安排 - 本次发行的联席保荐人为摩根士丹利、中金公司和广发证券 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达到创纪录的9900万美元，同比增长17%，连续第11个季度增长 [7] 2025财年总营收为3.766亿美元，同比增长20% [7] - 第四季度毛利率为51.3% [7] 2025财年毛利率为50.7%，较2024财年的42.6%提升超过8个百分点 [7] [23] - 2025财年调整后EBITDA亏损为4690万美元，较2024财年改善约4660万美元 [27] 第四季度调整后EBITDA亏损为780万美元，同比改善920万美元 [27] - 2025财年经营活动所用净现金为4760万美元，较2024财年的6410万美元有所改善 [27] 期末现金及等价物和短期投资总额约为2.324亿美元 [28] - 2026财年营收指引为4.25亿至4.35亿美元，同比增长13%至15.5% [29] 预计2026财年毛利率将高于52% [30] 目标在2026财年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合成生物学（SynBio）第四季度营收3950万美元，同比增长17% [8] [23] 2025财年SynBio营收1.45亿美元，同比增长17% [23] - 下一代测序（NGS）第四季度营收约5300万美元，同比增长16% [24] 2025财年NGS营收2.081亿美元，同比增长23% [24] 第四季度前10大NGS客户贡献约39%的NGS营收 [24] - 生物制药（Biopharma）服务第四季度营收640万美元，同比增长22% [24] 季度订单额约为1150万美元 [24] 截至2025年9月底有84个活跃项目，当季新增47个项目 [24] - 自2026财年第一季度起，将SynBio和Biopharma收入合并报告为"DNA合成与蛋白质解决方案"（DNA Synthesis and Protein Solutions），预计2026财年该部门营收为1.94亿至1.99亿美元，同比增长15%至18% [16] [29] - NGS工具将更名为"NGS应用"（NGS Applications），预计2026财年营收为2.31亿至2.36亿美元，同比增长11%至13.5% [16] [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场第四季度营收约5730万美元，同比增长9% [25] 2025财年美洲市场贡献总营收的60% [25] - EMEA（欧洲、中东和非洲）市场第四季度营收3460万美元，同比增长35% [25] 2025财年EMEA市场贡献总营收的33% [25] - APAC（亚太）市场第四季度营收720万美元，同比增长9% [25] 2025财年APAC市场贡献总营收的7%，其中中国约占1% [25] - 公司将开始按行业细分报告收入：治疗（ therapeutics）、诊断（diagnostics）、工业与应用市场（industrial and applied）、学术与政府（academics and government）以及全球供应合作伙伴（global supply partners） [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过专有的硅芯片技术平台实现持续增长，客户基础超过3800家，拥有数百个SKU [8] - AI驱动的药物发现成为重要增长动力，2025财年来自AI发现项目的订单较2024财年增长超过2500万美元 [10] 一个AI发现客户贡献了公司迄今为止最大的单笔订单 [10] - 在NGS领域保持测序平台无关（agnostic）策略，与Illumina、Element Biosciences、Ultima Genomics、PacBio、Oxford Nanopore等多家平台合作 [13] [14] - 推出针对微小残留病（MRD）的快速解决方案（MRD Express），目标在2026年初商业化，可将个性化面板的交付时间缩短至最快12小时 [18] [20] [21] - 将销售组织对齐，以深化SynBio和Biopharma业务之间的协同效应 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025财年的执行力和业绩表示满意，并为未来增长奠定了基础 [32] - 预计2026财年将实现均衡增长，DNA合成与蛋白质解决方案以及NGS应用两大业务均有贡献，但季度间可能存在正常波动 [33] - 通过将毛利率提升至50%以上，公司已为持续盈利增长做好准备，并将重新分配研发资源以推动收入加速增长 [32] [33] - 对AI药物发现领域的机会感到乐观，认为公司的通量和规模能够很好地支持该领域的需求 [42] - 对NGS业务的长期增长前景保持信心，预计到2026财年第四季度将恢复至20%的同比增长 [39] 其他重要信息 - 公司将从2026财年第一季度起采用新的收入报告分类，以增强透明度并更好地反映业务运营方式 [16] [28] - 公司注意到有许多组织采购其产品后以不同品牌名称转售，因此将在行业细分中单独列出全球供应合作伙伴收入 [17] - 公司为学术客户推出了促销活动，以Express产品的价格提供标准品质的基因，该促销取得了成功并仍在进行中 [61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率指引和增量利润率 [36] - 公司对过去两年毛利率提升20个百分点感到鼓舞，预计平均增量利润率将维持在75%-80%，但不同季度会因客户结构差异而有所波动 [37] 问题: 关于NGS业务指引及长期增长前景 [39] - NGS业务增长前景令人兴奋，预计到第四季度将恢复20%的同比增长，2026年MRD产品预计贡献1-2个百分点的增长 [39] 问题: 关于SynBio新细分和AI驱动订单的可持续性 [41] - Biopharma业务与SynBio产品供应的战略联系得到验证，AI的潜力得益于公司的通量和规模，对未来机会感到乐观 [42] 问题: 关于季度毛利率走势和NGS客户反馈 [44] - 毛利率预计将随营收增长而逐步改善，公司继续投资于新能力以支持AI药物发现等新举措，毛利率扩张路径可持续至2027年及以后 [45] 问题: 关于NGS第一季度指引和MRD Express产品的敏感性 [48] - NGS第一季度指引受客户从验证向商业放量过渡的影响，预计从第二季度开始恢复连续增长 [49] MRD Express基于肿瘤知情（tumor-informed）方法，有望提高检测灵敏度 [50] 问题: 关于MRD Express的终端用户和定价方法 [52][53] - 公司的角色是赋能者和供应商，不直接运行检测 [52] 定价尚未最终确定，但会基于为客户规模化提供价值的原则，并考虑12小时快速周转的价值 [54] 问题: 关于实现EBITDA盈亏平衡的把握度和宏观环境假设 [56] - 对宏观环境持谨慎态度，假设保持稳定，增长依赖于诊断客户的商业放量和MRD产品的贡献，但对MRD的放量时机持保守估计 [58] 问题: 关于SynBio学术促销、价格趋势、NGS第一季度指引动态及市场机会定义 [60] - 学术促销活动成功且仍在继续 [61] NGS第一季度指引主要是受大客户过渡的节奏影响，而非需求变化，对NGS长期催化剂感到积极 [62] 公司承认需要更好地阐述市场机会和渗透率指标，但出于商业敏感性，公开每测试收入存在挑战 [64][65] 问题: 关于新DNA合成与蛋白质解决方案部门的构成和增长驱动力 [67] - 变更报告方式是为了消除混淆并反映一体化工作流程，增长反映了该业务的良好表现和协同效应，增长来源（DNA或蛋白质）取决于客户需求 [68][69] 问题: 关于2025财年MRD收入占比 [72] - MRD业务目前占比较小，但增速远高于整体NGS业务，预计这一趋势将在2026年及以后持续 [73] 问题: 关于剔除大客户影响后的NGS潜在增长率 [75] - 2025财年NGS整体增长约23%，剔除该大客户影响后增长率接近20%，2026年类似动态 [76] 问题: 关于NGS第一季度指引环比恶化的原因 [78] - 第四季度存在的"空窗期"影响延续至第一季度，但预计从第二季度开始将显著逆转 [78]

产业体系与规模 - 青岛市崂山区已基本形成以海洋生物医药为特色、生物创新药和高端医疗器械为核心、现代化医药服务为支撑的产业体系，构建了覆盖研发、中试、生产、销售的全链条格局 [1] - 全区集聚海洋生物医药相关企业130余家，全年产业规模达123亿元，同比增长18% [1] - 崂山区凭借扎实的产业基础和领先的创新能力，成功入选全国首批“质量认证服务强企强链强县”融合试点，是该领域唯一获此殊荣的县域特色产业 [1] 企业创新与技术突破 - 青岛琛蓝健康产业集团利用胶州湾养殖的菲律宾蛤仔，通过定向酶解技术获得小分子ClamBPTM蛤蜊肽，并建立全球首条仿生酶解技术寡肽生产线，制定了企业标准和生产工艺 [1] - 青岛超蓝创智信息科技围绕AI驱动药物发现形成技术壁垒，累计申请10项AIDD模型发明专利，构建了从靶标验证到候选分子优化的全流程数字化工具链 [1] - 山东卓业医疗科技将人工智能医疗大模型与介入微创治疗结合，打造出全球首台AI+3D结构光经皮穿刺手术机器人 [1] 研发合作与成果转化 - 青岛黄海制药与管华诗院士团队合资成立青岛海济生物医药有限公司，专注海洋创新药研发，其抗乙肝病毒药物LY102片和用于慢性阻塞性肺病治疗的LY104注射液已获临床批件，多款海洋新药在研 [2] - 黄海制药将海洋辅料技术应用于金伲福达等产品，并创立“海之钥”品牌，推出海蓝之忆、无幽派等功能食品，拓展海洋大健康服务场景 [2] - 公司将持续投入缓控释技术迭代与海洋创新药研发，为公众提供更优质的医药健康产品和创新服务 [2] 产业生态与发展规划 - 崂山区加快推动“中药源”小分子创新药领军企业喜鹊医药落户，加速脑卒中治疗药物TBN等三款1类新药的研发与上市进程 [1] - 加速陈薇院士科研成果转化，助力华芢生物筹备港股上市 [1] - 企业计划深化在海洋活性物质高值化利用和中药现代化方面的研究，在端粒生物学、细胞衰老干预领域加速创新 [1]