公司业绩与财务表现 * 恒玄科技2025年上半年营收19.38亿元，同比增长26.58%[3] * 公司上半年实现归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%[3] * 扣非归母净利润为2.84亿元，同比增长153.37%[3] * 二季度实现营收9.44亿元，同比增长7.52%[3] * 2025年上半年整体毛利率为39.27%，同比增加6.1个百分点[2][5] * 一季度毛利率为38.47%，二季度毛利率为40.1%[2][5] * 预计全年毛利率将维持在上半年的水平，整体趋势平稳[23] 营收增长驱动因素 * 营收增长主要得益于手表市场的持续快速增长，公司在手表市场的份额不断提升[3] * 开拓了新客户如小天才和颂拓[3] * 智能手表类芯片的营收占比进一步提升[3] * 芯片产品升级迭代及新产品BS2,800的放量推动了整体芯片ASP（平均售价）的提升[3] * 一季度手表产品的营收占比超过40%，今年占比将较2024年有明显增长[24] * 手表产品的毛利率略高于耳机产品[25] 研发投入与产品进展 * 2025年上半年研发投入3.95亿元，研发费用率约为20.4%[2][6] * 新一代ARM A核主控SoC因客户需求变更推迟至明年一季度发布，是公司从M核向A核平台型转型的重要标志[4][10] * BS2,800旗舰芯片已在耳机、智能手表、无线麦克风以及阿里钉钉AI助手等硬件中逐步推广应用，其CPU和自研NPU算力有显著提升[8][9] * 6,000系列6,100新品正在进行测试反馈，未来还会有下一代产品规划[10] * 正在研发Cat.1蜂窝基带及6,000系列芯片，预计将在2026年量产[12] * 公司的2,800芯片通过协处理器技术将智能手表的续航时间从一两天延长到一周，一位大客户实现了智能手表续航时间达6天[35] 市场拓展与新应用 * 公司在可穿戴市场开拓了无线麦克风、智能眼镜和WiFi等新的市场[3] * 智能眼镜市场发展迅速，今年和明年的SoC出货量预计比年初预测更好[17] * 在无线麦克风市场，公司从高端Wifi方案切入，并逐步覆盖中低端蓝牙方案[18][26] * 运动相机Wifi类产品接近量产阶段[18] * 公司有一些客户正在开发带摄像头功能的耳机[17] * 支持蓝牙最新协议如channel sounding（用于智能手表查找功能）、HDT（用于提升耳机音质）等新功能[37][38] 下半年展望与未来趋势 * 预计三季度营收将保持同比和环比增长，毛利率水平基本稳定[7] * 三季度是传统消费电子旺季，但受外部因素扰动，季节性变化不如往年明显[7] * 供应链影响正在逐步补回，三季度大概率能够补回二季度延迟部分[21] * 下半年公司的芯片将在智能眼镜、WiFi等市场有更多新的应用项目落地[7][11] * 运动手表未来将转向纯智能手表模式，芯片ASP预计从几美元上升到至少十美元以上，甚至几十美元[4][14] * AI驱动下，可穿戴设备逐渐转变为AI代理，需要更好的带宽和更低延时[27] * AI眼镜SoC未来优势主要体现在超低功耗和强大的计算能力上[29] * SoC集成化单芯片具有减少功耗、尺寸更小等优势，非常适合智能眼镜和手表[30] * 耳机收入比重逐渐下降，而手表、眼镜、AI硬件以及高端无线麦克风等品类收入占比正在快速提升[20] 其他重要信息 * 研发费用增加主要由于季度间工程费用波动，并非一次性支出，公司持续积极投入研发[32] * 毛利率提升主要受产品结构变化（如手表份额提升）影响[33] * 国补政策明确驱动公司产品需求，但可能对价格造成一定压力[34] * 公司开放为头部客户定制开发智能眼镜SoC的合作，但所有定制都需基于自身研发主线进行[13]