宏观总量研究 - 报告提出新周期下的宏观范式重构，核心逻辑包括百年变局、AI革命与四季度宏观展望，认为科技革命、中美博弈、中国动能切换决定了发展新质生产力的历史必然性[2] - 国内经济存在压力，内需方面消费偏弱、投资仍需发力，但经济存在显著韧性：地产降幅收窄，出口持续高增成为支撑力量[2] - 资产配置建议为做多中债、A股抓结构、黄金压舱、美债谨慎、美股聚焦AI[2] - 8月财政数据显示主力税种收入增速放缓拖累公共预算收入增速，非税收入增速回升形成一定对冲[3] - 公共预算支出增速转弱，基建相关支出增速仍不高，财政预算支出节奏偏慢[3] - 政府性基金收入降幅明显收窄，受益于土地出让金降幅边际企稳及新增专项债8月发行提速[3] - 发改委近期统筹推进“六张网”重大项目建设，8000亿元新型政策性金融工具已加快投放，与专项债形成合力支撑下半年稳增长[3] - 9月18日日央行将政策利率上调至1.25%，加息支撑因素包括日本经济未失速、工资物价循环巩固、通胀上行风险[4] - 本轮加息更接近从极端宽松向正常化回归，预计政策利率最终可能升至1.5%-1.75%[4] - 短期套息交易逆转风险概率不大，长期关注日本货币政策正常化对全球资本流动的结构性影响[4] - 市场有望延续回升态势，美联储“加息靴子”落地，若美伊冲突缓和，国际油价有望下行，缓解全球通胀上行压力[5] - 中美即将举行新一轮经贸磋商，释放双边经贸关系边际回暖信号，有望提振市场信心与风险偏好[5] - 8月债券托管总量环比少增，主要券种均环比净增但增幅收窄，证券公司、境外机构减持，其余机构增持[6] - 2026年9月14日-18日公募REITs二级市场价格整体上行，中证REITs收盘696.36，中证REITs全收益指数943.55，本周回报率分别为0.50%和0.69%[7] - 加权REITs指数本周回报率为0.46%[7] 行业研究 - 基础化工行业：算力集群扩张推升OCS需求，DLC作为OCS重要技术路线有望带动高附加值液晶材料需求边际增长，关注国内混合液晶龙头八亿时空、飞凯材料、诚志股份[9] - 石油化工行业：地缘冲突升级油价高位震荡，IEA下调原油供需预期并警告成品油紧缺风险，原料约束下海外炼化紧缺格局有望持续，关注美伊冲突对全球能源供应链安全影响[10] - 电新环保行业：双创指数反弹，AIDC电源板块跟随上涨，但预计非反转，需坚持平衡配置策略，重点关注电力设备、海风板块，锂电尚未到配置窗口期[11] - 钢铁行业：当前供需两弱，普钢板块相对PB处于较低水平，推荐宝钢股份[12] - 钢铁行业：多部门联合印发通知要求全力做好煤炭稳产保供，焦煤期货价格环比回落6.18%但仍维持高位，推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、山西焦煤、潞安环能[12] - 银行业：央行重启14D逆回购，资金面跨季平稳无忧，短期银行股行情或趋于平淡，重视个股择时布局[13] - 保险业：市场回暖利好险资投资端修复，低估值下板块仍具配置性价比[13] - 理财市场：纯债产品收益率阶段性占优，“固收+”理财增长动能边际趋弱[13] - 有色金属行业：美联储9月加息25bp落地，市场仍预计年内继续加息，美国COMEX铜库存增幅放缓，2026年供需偏紧矛盾未变，看好铜价上行，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色[14] 公司研究 - 金斯瑞生物科技：9月16日宣布与礼来AIDD协作平台Lilly TuneLab达成合作，强化AI订单持续性[15] - 金斯瑞生物科技：凭借行业领先的集成验证平台打破AI制药湿实验验证瓶颈，端到端解决方案构成干湿实验循环重要一环[15] - 金斯瑞生物科技：预计AI驱动蛋白订单在26年下半年及之后保持3位数百分比增长[15]