报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 稳定币关注度因合法化进程推进而提高，其与传媒互联网板块存在一定逻辑联系，目前处于政策、预期、试水阶段，暂不梳理投资标的 [2][4][17] 根据相关目录分别进行总结 稳定币一直都有，当下市场关注度源于其加速合法化 - 稳定币产生是为对冲加密货币高波动性，以美元为虚拟“货币”锚，2014 年起各类稳定币陆续推出 [11] - 当下市场关注度高源于稳定币合法性进程推进，5 月 19 日美国稳定币法案在参议院通过程序性立法，5 月 21 日香港通过《稳定币条例草案》 [11] - 美国市场偏好交易性、金融性，加密货币、稳定币契合美国文化，美国卡牌市场以体育文化为核心，金融化和投资化特征明显，日本卡牌市场以集换式卡牌为核心，娱乐性和社交性更强 [12] 全球部分 NFT 的交易，是用稳定币来完成 - NFT 是 2021 年以来快速崛起的数字藏品，与稳定币是“交易品”与“交易币种”的关系，部分 NFT 交易用稳定币完成 [3][13] - 香港《稳定币条例草案》作为监管框架，支付场景多元化，持牌机构可销售稳定币并嵌入多种场景，用户可用稳定币支付跨境广告费用或采购 NFT 等商品 [3][13] 传媒行业的 IP 等内容创作，NFT 是分发与变现方式之一 - 传媒行业底层架构包括内容创作、分发、变现，NFT 是 IP 再呈现、再创作方式，利于 IP 影响力提升和商业化变现 [14] - NFT 市场规模等持续攀升能为内容创作提供机遇，叠加 AI 工具多元化，利好创作环境 [14] 传媒互联网与稳定币的逻辑有两点 - 诸多互联网平台因用户内循环需求易介入“支付”环节，如京东及其合作方 [4][15] - 拥有众多或知名 IP 的运营方，可借助支付方式创新和大生态环境优化释放 IP 商业价值 [4][15] 投资逻辑 - 稳定币与传媒互联网板块逻辑处于政策、预期、试水阶段，暂不做投资标的梳理 [4][17]

腾讯、阿里AI to C的车马炮正式对上了。 5月19日，腾讯CSIG（云与智慧产业事业群）旗下产品QQ浏览器发布公告称，产品正式升级为AI浏览器，推出全新的AI QBot，并搭载腾讯混元和 DeepSeek双模型。 自此，腾讯CSIG集合了两大AI to C产品——腾讯元宝、QQ浏览器，形成了与阿里同类型产品通义、夸克的对峙局面。而两家大厂AI to C的核心干将阿里 吴嘉和腾讯吴祖榕，也恰巧上演一场"双吴"对决。 或许是为了在AI战场上压过阿里一头——今年2月份，夸克宣布产品全面升级为AI搜索，为2亿用户带来全新AI体验；而此次QQ浏览器宣布升级后，腾讯 公关总监张军第一时间转发相关内容并写道："QQ浏览器今天全面升级，4亿用户光速进入AI时代。" 此前，腾讯或尝试将微信打造成为AI to C第一入口。比如在微信搜索中嵌入AI搜索选项。但受限于其社交产品定位，微信难以彻底转型为AI产品。如今 元宝和QQ浏览器划归CSIG后，终于腾出了手脚——可以毫无包袱地作为腾讯AI to C的突击队，冲在前面。 眼下，为了角逐AI制高点，腾讯与阿里已经使出全力。今年一季度财报显示，阿里资本开支为246亿元，同比暴增12 ...

2025年AI行业的打法变了。 仅靠应用层打天下的时代已经结束，从Deepseek到Manus，再到All in One的「AI超级框」，传统搜索被颠覆、颠覆再颠覆。 "超级"意味着全能，AI模型和Agent模块被整合到一起，一个入口满足用户多种需求，腾讯、阿里、百度、字节、讯飞等都加入了这场"功能叠叠乐"战 役。 作为AI时代的流量入口，超级APP成为各个大厂的AI软件生态矩阵核心。 阿里和百度的打法很有意思，将旗下大家印象中工具属性的老将——阿里夸克和百度文库推向第一线。 夸克与百度文库 夸克与文库，它们不再是存资源的网盘和写论文的文档， 而是 通过功能的集成为用户提供一站式服务， 承载了 大厂争夺C端流量的野心和方向 。 01 超级框战场 传统问答形式的AI应用，回答质量飘忽不定，很大程度上取决于用户的提问质量，往往让用户都觉得AI体验不过如此。 而所谓超级框，就是将AI对话、深度搜索、AI工具整合升级，让AI应用化被动为主动，变为帮你搞定各种需求的智能百宝箱，进而提升用户体验。 这场超级框变革也掀起了国内AI产品新一轮月活大战，据AI产品榜，2025年4月AI产品榜·国内总榜的第一名为夸克，月活达1. ...

生成式AI应用落地临界点 - 大模型技术迭代两年后，AI应用落地已处于爆发临界点，行业进入群雄逐鹿阶段[2] - 阿里巴巴集团提出"AI使用工具，而人使用AI"的理念，正在照进现实[2] - 夸克作为阿里AI旗舰应用，在不到两个月内从"AI超级框"升级到"深度搜索"，加速向"超级智能体"演进[2][3] 夸克产品升级与市场表现 - 夸克推出国内首个面向亿级用户的"深度搜索"产品，引发C端用户强烈尝鲜热情[3] - 夸克月活用户已超过两亿且保持快速增长，累计下载量超过3.7亿[4][5] - 产品从2018年传统搜索起步，2023年AI能力升级，2024年全面融入AI，2025年初升级为"AI超级框"[4] - "AI超级框"整合了AI搜索、浏览器、写作、讲题、PPT、健康助手等多项能力[7] 阿里AI战略布局 - 阿里2024年明确AI To C业务战略，夸克承担打造C端超级入口重任[5] - 阿里启动AI应用端整合，通义C端产品并入智能信息事业群[5] - 阿里将"AI原生应用"列为未来三年核心投入方向，与云计算、基础模型等并列[21] "深度搜索"技术突破 - "深度搜索"实现AI"高搜商"：懂得搜什么、去哪儿搜、怎么搜[8] - 技术基于阿里自研多模态大模型和每天数十亿次搜索请求处理能力[8] - 采用"透明化推理链"技术，结论可追溯至可信源，解决医疗法律等领域痛点[16] - 相比传统搜索，能精读数百页面核心信息，调用超百个Agent能力，数秒内给出精确解决方案[8] 用户体验与场景应用 - 解决传统搜索信息不全面、不清晰、出处不靠谱等痛点[16] - 在儿童礼物推荐案例中，能抓住需求痛点，提供带出处、价格、图片的解决方案[10][11] - 健康咨询场景能结合医学资料和专家意见，给出心理调节、生活习惯等综合方案[16] - "拍照问夸克"功能实现视觉层面"高搜商"，能识别植物并提供名称、简介等详实内容[20] 行业影响与未来展望 - "高搜商"革命标志着全球AI竞赛进入更具应用价值的新阶段[9] - 夸克"AI超级框"可能蜕变为真正的C端超级入口，形成开放无边界AI应用生态[21] - 行业正从"深度思考"向"深度搜索"演进，夸克率先完成这一关键突破[2]

4月29日凌晨，阿里巴巴旗下通义千问团队正式发布并开源新一代模型Qwen3。此次发布的Qwen3系列涵盖了多个模型类型，包括2款参数规模为30B和 235B的混合专家（MoE）模型，以及6款参数从0.6B到32B的密集模型。 预训练数据量的提升也是Qwen3的一大亮点。官方数据显示，其数据量跃升至36T，是Qwen2.5的三倍之多。多轮强化学习的运用，将非思考模式巧妙融 入思考模型，优化了模型的智能处理逻辑，进一步提升了模型在推理、指令遵循、工具调用以及多语言能力等方面的表现。 作为国内首个混合推理模型家族，一经推出便迅速引发开源圈的激烈讨论：Qwen3能否成为下一个DeepSeek？ 发布后不久，华为计算官方发文称，昇腾MindSpeed和MindIE一直以来同步支持Qwen系列模型，此次Qwen3系列开源后，已在MindSpeed和MindIE中实现 开箱即用，完成了Qwen3的0Day适配。海光信息方面也表示，其DCU迅速完成对全部8款模型的无缝适配与调优。 "发布第二天，我们已经完成了本地化部署Qwen3-30B-A3B，用了单卡4090，目前对C端用户开放。"共绩算力COO王鹏告诉《IT时报》记者， ...

同比激增124% 数据显示，截至2025年3月末，公募基金重仓持有港股达199.68亿股，同比增长27%；重仓持股市值合 计4454.08亿元，同比增长124%。 【导读】公募重仓港股市值超4400亿元，连续五个季度增长 2025年一季度，港股市场表现亮眼，公募基金重仓港股市值继续攀升。数据显示，截至3月末，公募基 金重仓港股市值超4400亿元，已经连续五个季度增长；主动权益类基金持仓比例最高增长超过40个百分 点。 业内人士表示，公募基金加码投资港股，将系统性重塑港股市场的投资逻辑和运行格局。中长期看，港 股中代表中国经济增长潜力的科技、创新药等板块具有较大发展空间。 公募重仓港股市值超4400亿元 "我们加仓较多的是港股互联网龙头企业，主要看好港股上市公司在AI领域的发展前景，尤其是在AI to C方面的引领作用。"交银基金权益研究部相关人士称，从三个角度看，公募基金加仓港股远未结束。 第一，港股科技股重估仍有空间，龙头公司估值指标仍然较低。以科技股的资本开支为锚，当前国内科 技创新周期的位置可类比2023年一季度的美股，仍处于加速期。第二，"北水"（即通过沪深港通机制流 入港股的内地资金）影响力持续提升 ...

大厂AI战略布局 - 百度在ChatGPT-3.5上线四个月内推出文心一言，字节跳动豆包一度是国内日活最多的C端大模型产品 [2] - 腾讯推出基于混元大模型的AI助手应用"腾讯元宝"，但上线半年多几乎没有推广动作 [11] - 阿里通义千问上线时间较早，但未进行大面积推广，后由夸克承担AI to C重任 [21][23] - 字节跳动豆包通过大规模买量推广，日活用户超过2900万，同比增速91% [15][17] - 腾讯元宝接入DeepSeek后增长迅猛，单日下载量最高超50万，新增用户近600万 [19] 商业化挑战 - OpenAI推出会员付费订阅模式，但国内效仿者寥寥，百度文心一言曾因收费被吐槽 [29] - DeepSeek开源冲击会员费模式，OpenAI计划取消部分产品会员费，百度文心一言宣布开源 [30] - AI应用月人均使用时长仅132.8分钟，留存率低于40%，商业化问题被延后 [30] - 零一万物尝试toC应用后发现获客成本高、同质化竞争严重，难以收费 [30] 技术生态与竞争 - 大厂更擅长"后发制人"，字节跳动豆包凭借产品能力和买量推广成为日活千万级产品 [14][15] - 腾讯元宝版本更新速度提升至"日更模式"，一周内迭代五个版本 [39] - 字节跳动启动Seed Edge前沿研究计划，探索AI技术边界 [42] - 腾讯和字节跳动2024年向英伟达采购GPU数量均超过二十万张，仅次于微软 [33] 入口争夺战 - 到2026年，超过80%的企业将使用生成式人工智能API或应用 [36] - 字节跳动布局多款AI产品，包括智能角色互动产品"猫箱"、图片生成产品"星绘"等 [38] - 腾讯元宝未来将演化为功能齐全的人工智能助手，阿里通义千问成为苹果AI国内合作商 [39][32] - 大厂加速布局AIGC入口，卷产品力、技术力，竞争火药味渐浓 [40][41]