福耀玻璃 2026年第二季度电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 - **公司**：福耀玻璃[1] - **行业**：汽车玻璃制造、汽车零部件、售后市场[1] 二、核心观点与论据 1. 关税退税对2026年第二季度财务的显著影响 - 美国法院裁定2025年加征的20%芬太尼关税不成立，2026年第二季度退回[4] - **OEM退税**：1.48亿元冲抵成本，贡献集团整体毛利率1.28个百分点[2][5] - **AM退税**：2.34亿元冲抵收入，对海外出口ARG业务收入和ASP产生负面影响[2][4] - 第二季度毛利率同比提升1.68个百分点，剔除一次性影响后实际同比提升约0.4个百分点[5] - 该影响为季度间一次性事件，下半年财务报告将回归纯粹经营层面表现[5] 2. 调光产品放量驱动ASP持续增长 - 调光产品进入放量期，下半年收入贡献显著高于上半年[2][7] - **调光天幕单价**：平均单片价格仍在3,000元以上，与普通天幕（低于700元）存在约5倍价差[2][9] - **渗透率预期**：从30%上调至50%，基于电动车销售占比超预期增长及市场接纳度提高[2][9] - 4月底车展集中发布新车型（如配备侧窗调光的9系车型）下半年进入持续放量阶段[7] - 调光产品将成为未来两到三年提升高附加值产品收入占比最核心的贡献因素[7] 3. 美国二期项目受突发事件影响 - 美国二期项目因3月突发事件导致第二季度产出停滞[2][10] - 预计9月全面复工，第四季度产能利用率爬坡[2][11] - **保险赔付**：第二季度已收到600多万美元，8月中上旬收到1,100万美元，预计第三季度全额到账，可覆盖全部财务影响[2][5] - 第二季度营业外支出计提接近2,000万美元，第三季度还会计提少量尾款[5] 4. ASP中长期增长指引 - 维持6-7%的年均增长指引，时间线从5-6年延长至10年[2][11] - 支撑逻辑：已签订高单价订单及产品结构升级[2] - 2026年增速大概率优于6-7%水平[11] - 2026年第二季度剔除关税影响后ASP增速接近7%[13] - 国内市场ASP保持两位数以上增长，海外市场相对停滞[15] 5. 成本端压力缓解 - **纯碱价格**：含税采购价约1,400多元，处于历史低位[3][10] - **美国电价**：2025年第三季度因AI算力中心需求激增大幅波动，2026年第四季度至今恢复稳定[3][9] - **天然气**：小幅波动已被内部有效消化，下半年无明显波动风险[10] - 下半年毛利率最大扰动项是折旧摊销和人工成本占比上升，若产量增加有望改善[10] 6. 海外市场区域差异 - **欧洲业务**：进入加速增长期，市占率年均增幅预计3-4%[2][15] - 欧洲市场2023-2024年起成为全球收入增速最快区域，2020年后运营重心转移[15] - **美国市场**：新能源渗透率滞后国内约5年，高附加值产品需求有待释放[2][18] - 美国市场纯电车型销量主要由特斯拉等少数品牌贡献[18] - 欧洲市场滞后国内约两到三年[18] 7. 未来资本开支指引 - 维持在50-60亿元，主要投向产能维护及饰件、铝件等多元化业务[3][20] - 本轮投资高峰过后，每年固定技术改造开支预计30亿至35亿元[20] - 加上零星新增开支，年度资本开支可能达45亿至50亿元[20] - 实际支出往往低于预算金额[20] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 产能利用率与折旧摊销 - 2025年底新增600万套产能需要爬坡，国内规划全年发挥到40%水平[10][11] - 国内产线盈亏平衡点约55%产能利用率[11] - 老产线产能利用率从85%降至83%对利润影响不显著[11] 2. 高附加值产品毛利率差异 - 高附加值产品毛利率比传统产品高出通常在五个百分点以内[2][13] - 与某些特定产品（如基础传统产品）比较时差异非常显著[13] - 调光产品利润率能保持比传统产品更高水平，因工艺复杂程度高[12] - 集成激光雷达的玻璃产品因辅材价格极高，利润率显著低于传统产品[12] 3. 售后市场业务分析 - 2026年上半年AM业务收入占比从2025年接近20%降至接近17%[7] - 海外AM业务毛利率与出口OEM业务相当，达集团约37-38%平均水平[22] - 国内AM产品均价比OEM产品低20%以上，与海外产品价差达70-80%[22] - 国内AM业务在国内总收入占比仅五个多百分点，对整体利润影响有限[23] - 经销商去库存周期通常为一个季度至半年，下半年采购有望恢复正常[7] 4. 天幕渗透率现状 - 国内整体汽车天幕渗透率可能达30-40%[17] - 新能源车自身天幕渗透率可能达60-70%[18] - 未来增长点更多体现在产品升级，从基础天幕向功能性天幕升级[18] 5. 安徽新地块规划 - 主要用于饰件业务（亮饰板、智能B柱等），尚在规划阶段[21] - 投资规模预计在数亿元人民币[21] 6. 售后市场渠道结构 - 海外市场：与大型连锁服务商B2B合作（类似途虎养车、京东养车）[24] - 国内市场：原先一半与4S店合作，一半与平台商及自营门店合作[24] - 未来平台商及自营门店网络占比预计持续提升[24] - 国内门店网络已覆盖全国，在华东、华南等汽车保有量较高区域相对集中[24]