公司治理结构完善 - 公司完成2026年第一次公司章程修订，新章程共分十一章二百五十五条，系统性完善了公司治理结构、股东权利保护、董事及高级管理人员职责 [1][6] - 新章程规定公司设董事局，由11名董事组成，其中独立董事4人，职工代表董事1人，并下设战略、审计、提名、薪酬和考核等专门委员会，形成科学高效的决策机制 [2][7] - 章程根据《公司法》《证券法》《上市公司章程指引》及香港上市规则等最新法律法规要求，结合公司实际进行全面优化 [1][6] 股权结构与资本信息 - 公司注册资本为人民币2,609,743,532元，股份总数2,609,743,532股，其中A股2,002,986,332股，H股606,757,200股，股权结构清晰 [1][7] - 章程修订旨在进一步强化公司规范运作水平，为长期稳健发展奠定基础 [1][4] 股东权利与投资者保护 - 章程全面规定普通股股东权利，包括获得股利、参与表决、监督经营、查阅文件及参与剩余财产分配等 [2][7] - 特别加强中小投资者保护，规定股东大会审议影响其利益的重大事项时，应对中小投资者表决单独计票并公开披露结果 [2][7] - 完善信息披露机制，指定《上海证券报》及上海证券交易所网站为信息披露媒体，确保信息及时、准确、完整 [4][10] 利润分配政策 - 公司坚持重视投资者合理回报，在当年盈利且累计未分配利润为正的前提下，每年至少进行一次利润分配，并可进行中期现金分红 [2][8] - 具备现金分红条件时，应当采用现金分红，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20% [2][8] - 实施差异化的现金分红政策，根据公司发展阶段和重大资金支出安排设定最低分红比例 [3][9] 差异化分红比例细则 - 公司处于成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红比例最低要求为80% [3][9] - 公司处于成熟期但有重大资金支出安排时，现金分红比例最低要求为40% [3][9] - 公司处于成长期且有重大资金支出安排时，现金分红比例最低要求为20% [3][9] 重大事项与制度保障 - 章程对公司合并、分立、增资、减资、解散和清算等重大事项的程序、要求及债权人保护措施作出了详细规定 [4][10] - 本次修订是公司治理体系的重要完善，旨在提升规范运作水平，保护投资者合法权益，为持续健康发展提供制度保障 [4][10] - 公司将严格依照新章程规范运作，以提升治理水平，实现公司与全体股东利益的共同增长 [4][11]

公司派息方案 - 福耀玻璃将向截至2025年12月31日止年度派发末期股利，H股股东每股派发现金股利人民币1.20元（含税）[1] - H股股利以港币支付，每股应派末期现金股利约为港币1.369525元（含税）[1] - 末期股利将由收款代理人于2026年6月12日（星期五）支付给股东[1] 股东资格与股份过户安排 - 有权获派末期股利的H股股东名单，以2026年5月22日（星期五）名列公司股东名册为准[1] - 为厘定股东名单，公司将于2026年5月18日（星期一）至2026年5月22日（星期五）（包括首尾两天）暂停办理H股股份过户登记手续[1]

公司利润分配方案 - 2025年度利润分配方案已于2026年4月21日召开的股东会审议通过[1] - 分配以26.10亿股为基数，每股派发现金红利1.20元（含税）[1] - 共计派发现金红利31.32亿元（含税）[1] 方案实施时间 - A股股权登记日为2026年5月12日[1] - 除权（息）日和现金红利发放日为2026年5月13日[1]

投资评级 - 报告对福耀玻璃（600660）给予“买入”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司经营稳健增长，产品结构持续改善 [1] - 公司在全球汽车玻璃领域竞争优势明显，随着国内外产能扩张项目投产，市场份额有望延续上升走势 [7] - 高附加值产品占比提升助力产品平均售价（ASP）持续增长 [7] - 新董事长顺利接班，开启“二次创业”，将全面深化数字化与智能化转型 [7] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入104.1亿元，同比增长5.1%；归母净利润17.1亿元，同比下降15.7% [7] - **盈利能力分析**：26Q1毛利率为37.4%，同比提升2.0个百分点；净利率为16.4%，同比下降4.0个百分点，主要受汇兑损失影响（26Q1汇兑损失4.4亿元，同期为汇兑收益2.4亿元）[7] - **扣除汇兑影响后表现**：26Q1公司利润总额同比增长9.6% [7] - **收入与利润增长对比**：公司收入与经营利润增长均明显高于全球汽车销量增速（Q1全球轻型车销量同比下降4.9%）[7] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为521.43亿元、597.92亿元、699.76亿元，同比增长率分别为13.88%、14.67%、17.03% [2] - **未来三年净利润预测**：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为102.55亿元、117.72亿元、138.29亿元，同比增长率分别为10.13%、14.79%、17.47% [2] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.93元、4.51元、5.30元 [2] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2026-2028年ROE分别为25.22%、26.46%、28.13% [2] - **估值指标**：基于预测，2026-2028年市盈率（PE）分别为15倍、13倍、11倍 [2] 业务与运营分析 - **产品结构优化**：公司持续提升智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示（HUD）玻璃等高附加值产品占比 [7] - **高附加值产品进展**：根据2025年年报，高附加值产品占比较上年同期上升5.44个百分点 [7] - **产品平均售价提升**：2025年汽车玻璃均价同比提升8.1% [7] - **产能扩张**：公司正积极推进安徽合肥、福清阳下等新工厂建设，以提升全球化交付能力 [7] - **美国业务表现强劲**：2025年，福耀美国实现营收79.2亿元，同比增长25.4%，显著高于美国轻型车销量2.57%的增速；净利润8.8亿元，同比增长40.9%；营业利润率13.3%，同比增加0.17个百分点 [7] - **美国市场份额展望**：随着福耀美国公司二期产能持续释放，公司在美国的汽车玻璃市场份额有望稳步提升 [7] 关键业务假设与分项预测 - **汽车玻璃业务**： - **ASP假设**：预计2026-2028年汽车玻璃平均售价分别为257元/平米、269元/平米、284元/平米 [8] - **出货量假设**：预计2026-2028年出货量分别为1.83亿平米、1.98亿平米、2.17亿平米 [8] - **收入与毛利率预测**：预计2026-2028年收入分别为470.2亿元、532.0亿元、616.4亿元，增速分别为12.2%、13.2%、15.9%；毛利率分别为32.1%、32.6%、33.1% [9] - **浮法玻璃业务**：预计2026-2028年收入增速均为10.0%，毛利率维持在40.0% [9] - **其他主营业务**：预计2026-2028年收入增速均为20.0%，毛利率提升至25.0% [9] - **SAM业务**：预计海外工厂（SAM）亏损将持续收窄 [8]

公司股价与交易表现 - 福耀玻璃股价上涨近4%，截至发稿时涨幅为3.72%，报64.1港元 [1] - 成交额达到9321.06万港元 [1] 2026年第一季度财务业绩摘要 - 营业收入为104.13亿元人民币，同比增长5.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为17.115亿元人民币，同比下降15.68% [1] - 基本每股收益为0.66元 [1] 行业背景与公司市场份额 - 2026年第一季度全球汽车行业产量同比下跌5.2% [1] - 同期福耀玻璃的出货量跌幅仅为3.7%，表明其市场份额持续提升 [1] 业绩驱动因素与未来展望 - 高盛指出，公司首季收入同比增长5%主要受全球汽车产量下滑影响 [1] - 高盛预计第一季度是汽车生产的季节性低谷 [1] - 高盛预计随着毛利率和营业利润率的提高，公司全年营收增长将加速 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股价上涨近4%，截至发稿涨3.72%，报64.1港元 [1] - 成交额为9321.06万港元 [1] 公司2026年第一季度财务业绩 - 营业收入为104.13亿元，同比增长5.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为17.115亿元，同比下降15.68% [1] - 基本每股收益为0.66元 [1] 行业背景与公司市场份额 - 全球汽车行业产量同比下跌5.2% [1] - 公司出货量跌幅为3.7%，跌幅小于行业整体，显示市场份额持续提升 [1] 机构观点与未来展望 - 高盛指出，公司首季收入增长主要受全球汽车产量下跌影响 [1] - 高盛预计，第一季是汽车生产的季节性低谷 [1] - 高盛预计，随着毛利率、营业利润率的提高，公司全年营收增长将加速 [1]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，公司股价上涨3.72%，报64.1港元，成交额为9321.06万港元 [1] 公司第一季度财务业绩概要 - 2026年第一季度，公司营业收入为104.13亿元，同比增长5.08% [1] - 2026年第一季度，归属于上市公司股东的净利润为17.115亿元，同比下降15.68% [1] - 2026年第一季度，基本每股收益为0.66元 [1] 行业背景与公司市场份额 - 全球汽车行业产量在2026年第一季度同比下跌5.2% [1] - 公司同期出货量跌幅为3.7%，跌幅小于行业整体，表明其市场份额持续提升 [1] 机构观点与未来展望 - 高盛指出，公司第一季度收入增长5%主要受全球汽车行业产量下跌影响 [1] - 高盛预计，第一季度将是汽车生产的季节性低谷 [1] - 高盛预计，随着毛利率和营业利润率的提高，公司全年营收增长将加速 [1]