A Boeing 737 MAX aircraft is assembled at the Boeing Renton Factory in Renton, Washington, on June 25, 2024.Boeing is expected to report a more than 20% jump in revenue and a narrower loss from last year in its third-quarter results as the aerospace giant makes recovery strides after years marred by safety crises.Boeing is on track to deliver the most aircraft this year since 2018, before two crashes grounded its best-selling jetliner, the Covid pandemic hit supply chains and a host of manufacturing crises ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为4.562亿美元，与去年同期持平[30] - 调整后稀释每股收益为0.37美元[11] - 第三季度毛利率为21.9%，相比去年同期的23.3%下降140个基点[11][33] - 调整后营业利润为4480万美元，占销售额的9.8%，去年同期为5290万美元，占销售额的11.6%[35] - 前九个月经营活动产生的净现金为1.05亿美元，去年同期为1.273亿美元[37] - 前九个月自由现金流为4990万美元，去年同期为5890万美元[38] - 前九个月调整后EBITDA为2.492亿美元，去年同期为2.913亿美元[38] - 公司将2025年每股收益指引下调，中点从1.95美元降至1.75美元，其中关税影响约0.10美元[17][125] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料部门占第三季度总销售额的80%，调整后营业利润率为11.2%，去年同期为14.5%[37] - 工程产品部门占第三季度总销售额的20%，调整后营业利润率为15.5%，去年同期为11.5%[37] - 商用航空航天销售额为2.742亿美元，同比下降7.3%（固定汇率基准）[12][30] - A350项目受影响最大，其次是波音787项目[31] - A320neo项目第三季度销售额同比略有增长[31] - 其他商用航空航天销售额同比增长9.3%，主要由支线飞机驱动[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 商用航空航天市场销售额占第三季度总销售额约60%[30] - 国防、太空及其他市场销售额为1.82亿美元，占第三季度总销售额约40%，同比增长11.7%（固定汇率基准）[13][32] - 欧洲国防销售额本季度增长约18%[100] - 战斗机销售在F-35、阵风和台风项目上增长[32] - 直升机销售在欧洲需求强劲，包括黑鹰的替换直升机叶片[32] - 太空销售表现稳健，包括发射、火箭发动机和卫星[32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在航空航天和国防市场的先进材料科学[5] - 通过剥离奥地利工厂、关闭比利时工厂和出售非战略性增材制造业务来精简投资组合[18] - 未来工厂计划推动自动化、数字化、机器人技术和人工智能的应用，以提高单位成本效率[20] - 年度约有10%至15%的合同需要续签，公司在谈判新合同时实现了价格上涨，并扩展了价格调整和转嫁条款[20] - 与空客和波音的现有独家合同在达到公开披露的峰值生产速率时，将产生5亿美元的增量年收入[21] - 资本支出将维持在每年低于1亿美元的水平，可能持续到本十年末[22] - 预计2025年至2028年四年期间累计自由现金流将超过10亿美元[22][47] - 董事会授权新增6亿美元股票回购计划，并宣布执行3.5亿美元的加速股票回购计划[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对航空航天和国防市场的增长前景以及公司的独特定位保持信心[4] - 基于客户讨论和供应链动态，开始看到更持续的生产提速迹象[6] - 商用飞机积压订单从疫情前的13,000架增至目前的15,000架以上[6] - 预计2025年可能仍会经历一些去库存，但预计在2025年底将与客户的商用飞机生产速率完全对齐，并为2026年及以后的增长做好准备[7] - 主要平台（A350、A320、737 MAX、787）的生产速率目标正获得牵引力，增强了信心[9][10] - 国防预算在美国及全球盟国持续增加，支撑了对先进轻型复合材料的基础需求[13][14] - 公司是唯一垂直整合的美国本土高强度航空航天级复合材料制造商[15] - 预计第四季度和2026年商用航空航天生产速率将开始上升，但第四季度仍预计存在去库存[16] - 关税仍然是一个不利因素，预计每季度影响300万至400万美元[41][88] - 公司处于多年商用航空航天原始设备生产增长周期的起点[11] 其他重要信息 - 首席财务官Patrick Wintelich将离职，公司已启动全球高管搜寻以寻找继任者[28][29] - 公司员工人数已降至2023年底的水平，并低于2024年底的水平，预计将在2026年初开始重新招聘[19] - 库存水平较高，库存天数超过100天，目标是将库存天数降至70天左右[93][110] - 外汇因素在长时间内一直是利润率的顺风，但现在开始转向逆风，第三季度对营业利润率造成约10个基点的负面影响[36][143] - 剥离的奥地利工业业务在2025年每季度产生不到1000万美元的销售额，该业务已于9月30日剥离[42] - 董事会宣布每股0.17美元的季度股息[40] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于5亿美元增长目标及空客合同定价的影响 - 空客A350长期合同签署于2008年并于2016年延长至2030年，为公司提供了进行大规模资本投资的信心[51] - 自疫情以来，公司吸收了大量通胀成本，当收入回到23.5亿美元水平时，利润率将受到约200个基点的影响，目标是通过生产率项目抵消这部分影响，并在达到所有主要项目的目标生产速率时使利润率回到18%[52][53] 问题: 2026年利息成本预期 - 由于加速股票回购计划使用的循环贷款，2026年利息成本将增加，但随着债务快速减少，全年净效应应为正[54][61] 问题: 增量利润率及劳动力/定价动态 - 随着产量增加和收入上升，公司将获得大量运营杠杆，这是利润率提升和恢复至16%乃至18%的最大驱动因素[58][59] - 合同续签时旨在确保投资回报，但需认识到有时需要客户的工程资源支持[74][75] 问题: A321XLR项目内容增加的可能性及国防/太空增长趋势 - 在现有飞机上改用更轻材料的可能性有限，但下一代窄体机将显著提高碳纤维复合材料比例[76][77] - 欧洲国防支出增长强劲（本季度增长18%），预计将持续，公司看好阵风等项目[100][102] - CH-53K项目近期季度表现较软，但洛克希德·马丁签署的99架飞机多年协议是积极信号[103][104] - F-35项目生产稳定在每年约156架，随着机队增长和飞行时数增加，可持续性销售将略有增长[105][106] 问题: 库存缓冲规模及2026年劳动力增加计划 - 库存水平较高，库存天数约90天，目标是降至70天[93][110] - 鉴于2026年需求强劲，已在欧洲开始招聘，并将在2026年全年持续招聘以匹配生产速率[96] 问题: 2025年利润率指引下调的原因 - 利润率下调归因于关税（约60个基点）、库存减少导致的吸收影响、新ERP系统投资以及去库存和产品组合变化导致的销量下降[113][114] 问题: 2025年及2026年A350等效出货量预期 - 2025年A350等效出货量预期约为60架，2026年预期约为80架[120][121] 问题: 2026年收入增长12%的共识是否可实现及利润率与同行差异的原因 - 2026年12%的收入增长共识略显激进，公司持保守态度[130] - 公司利润率较疫情前下降而许多同行上升，主要原因是公司业务严重偏向商用航空航天原始设备，而宽体机产量仅恢复50%，缺乏同行所拥有的强劲售后市场曝光度[132][134] - 未来的合同将更短，包含更多与产量挂钩的阶梯价格，以及更多成本转嫁条款[136][137] 问题: 2026年初A350生产速率预期及外汇逆风规模 - 预计进入2026年时A350生产速率为每月7架，并可能在年底达到每月9架[141] - 外汇逆风在2026年可能为10-30个基点，具体取决于美元走势[143] 问题: 第三季度未进行股票回购的原因及未来资产组合调整计划 - 公司专注于执行3.5亿美元的加速股票回购计划[144] - 将持续优化资产组合以确保战略重点，首要任务是满足客户生产速率提升的需求[148][149] 问题: 资本配置策略变化的原因 - 资本配置策略变化源于对市场处于拐点的信心增强，以及经过全面搜寻未发现符合战略标准或回报门槛的并购机会，因此认为当前对航空航天的最佳投资是公司自身股票[150][152]

公司近期表现 - 波音公司股价在6月2日达到15个月高点21234美元 年内涨幅超过13% [1] - 股价上涨动力来自航空业复苏 国防合同以及737 MAX产量回升 [1] - 公司近期获得卡塔尔航空960亿美元订单 国防太空安全部门恢复盈利并赢得F-47项目 [2] - RBC和TD Cowen给出230美元目标价 美国银行将评级上调至买入 [2] 突发事件影响 - 印度艾哈迈达巴德附近787-8梦想客机坠毁事故导致股价单日下跌超5% [1] - 该事件重燃市场对航空安全担忧 可能破坏公司脆弱的复苏势头 [3] - 联邦航空管理局仍将737 MAX月产量限制在38架 每架交付前需检查 [4] 行业环境挑战 - 面临关税不确定性 材料通胀和航空供应链修复缓慢等结构性风险 [5] - 虽然公司拥有大量订单积压 但市场反应显示复苏过程存在高度波动性 [6] - 特朗普政府国防优先战略可能带来贸易外交利好 但负面新闻会快速改变市场情绪 [5]