核心观点 - 长期投资于标普500指数是积累财富的有效途径 但需要数十年的时间跨度才能充分体现复利的效应 [1] - 尽管股票能帮助积累财富 但部分投资者选择将资金配置于另类资产 如房地产、稀有艺术品或收藏品 以及加密货币 [1] - 投资狗狗币可能让人致富 但可能性不大 其价格波动性极高 投资行为更类似于购买彩票 [8][9] 狗狗币的投资表现与历史 - 狗狗币自2013年推出以来价格涨幅惊人 从约0.0002美元上涨至约0.12美元 累计涨幅达60,000% [4] - 若在狗狗币推出时投资1,000美元 按此涨幅计算 当前价值将约为600,000美元 [4] 狗狗币的特性与市场地位 - 狗狗币是加密货币领域备受欢迎的另类币之一 尤其在散户投资者中拥有很高人气 [2][7] - 狗狗币的创立初衷具有讽刺意味 其创始人将其设计为对当时新兴且未经证实的数字资产投资热潮的一种戏谑回应 [6] - 狗狗币的价格走势表现出显著的波动性 [7][9] 加密货币作为另类投资 - 近年来 加密货币已成为一种流行的另类投资形式 [7] - 在加密货币世界 部分投资者通过投资比特币和以太坊等 成功将少量资金转变为巨额财富 [2]

全球ETF行业年度回顾与资金流向 - 全球ETF行业规模达19万亿美元 2025年是行业创纪录的一年 美国市场在发行、交易量和资金流入三方面均创历史新高 实现“三冠王” [1][7] - 2025年全年ETF净流入资金达1.3万亿美元 [4] - 美国市场外 资金流入最多的国家是英国 加拿大以略高于1000亿美元的流入额排名第四 德国、法国紧随其后 [4][5] - 中国是少数在2025年未创下资金流入纪录的国家之一 [5] 主要ETF产品资金动态 - 标普500指数ETF中 VOO资金流入表现强劲 SPY也表现良好 但存在指数再平衡导致的资金流异常 [2] - 小盘股ETF IWM规模刚刚突破1000亿美元 市场关注2026年是否将成为小盘股之年 [3] - 固定收益ETF中 JAAA虽经历波动但仍位居前三 TLT则出现资金流出 [3] - 贝莱德新推出的系统性另类策略主动ETF IALT 在推出两周内已吸引7000万美元资金 管理费为99个基点 [32] 行业趋势与结构性转变 - ETF行业趋势明确 表现为产品数量更多、发行更多、资金流入更多 行业正经历“成年礼” 且这一趋势具有粘性将持续 [6][7] - 市场表面之下正在发生结构性转变 预示着2026年可能又是行业的一个丰收年 [8][9] - 交易量在2025年创下新高 此前纪录是市场表现不佳的2022年 2025年交易量增长归因于产品数量增加、使用场景扩大以及年初的市场波动 [9][10] - 加拿大市场同样出现了创纪录的交易量 [10] ETF份额类别与潜在瓶颈 - ETF份额类别被视作可能改变整个行业的游戏规则 [11] - 行业存在潜在瓶颈 做市商资本是有限资源 随着ETF数量增长可能受到制约 做市商倾向于与有合作关系的资产管理公司合作 这可能会阻碍小型创新型ETF发行商进入市场 [12][13][14][15] - 领先做市商数量保持静态而ETF数量快速增长 两者间的差距在扩大 但仅靠增加资金投入并不能简单解决问题 做市商需要确保与发行商存在有经济效益的关系 [16] 主动与被动策略的演变 - 固定收益领域出现积极管理策略的上升趋势 行业正在重新定义何为真正的被动和主动管理 [17] - 主动管理策略的范围很广 包括量化策略等多种形式 如何将这些策略装入ETF框架是当前重点 [18] - 传统主动型基金经理进入ETF领域面临挑战 需要调整预期 例如降低费用或展示持仓 这是一个高度竞争的环境 [19][20] 私募资产类别的ETF化探索 - 推出100%纯私募信贷的独立ETF产品具有挑战性 难点在于底层资产的透明度与流动性需要进一步发展 [22][23] - 更可行的方式是将私募信贷作为多资产信用ETF的一部分 例如占比不超过15%的流动性资产上限 [24] - 展望未来五年 私募与公募资产的界限将变得模糊 在固定收益领域 关键在于资产的贝塔、离散度、风险和流动性对投资组合的影响 [25] - 现有的一只试图模拟私募信贷回报的ETF PRIV 资产规模约为9600万美元 未达到市场此前高涨的预期 相比之下 仅含8%私募资产的私募股权ETF需求更旺盛 [28][29][30] 另类策略ETF的发展与定位 - 多策略对冲基金ETF类别发展艰难 整个类别规模仅约25亿美元 原因在于股债市场表现良好 投资者缺乏寻找另类策略的动力 且该领域缺乏大型参与者 [33][34] - 贝莱德的IALT ETF旨在提供另类策略敞口 其核心是市场中性、多空等策略 而非另类资产类别 目标是捕捉市场表面之下的收益来源 剥离市场方向性风险 [36][37][38] - 该产品定位为提供类似股票的回报 可作为股票敞口的替代品 帮助投资者实现投资组合多元化 尤其适用于当前投资组合高度集中于头部股票的情况 [39][40][41] - 向机构投资者推广的关键在于证明产品能提供真正的阿尔法收益 而非另一种风险因子倾斜 贝莱德正将传统专长进行改造 以适应ETF生态系统 [42][43][44][45]

文章核心观点 GAM Investments任命Karim Carmoun为董事总经理，负责法国、比荷卢和摩纳哥地区业务，这是公司欧洲增长战略的关键举措，旨在重新确立公司在该地区的地位，为专业投资者提供差异化回报来源和专业见解 [1][2][5] 公司人事任命 - GAM Investments任命Karim Carmoun为董事总经理，负责法国、比荷卢和摩纳哥地区业务，他将直接向10月1日重新加入公司的集团首席分销官Tim Rainsford汇报 [1] - Karim拥有超20年资产管理经验，过去十年在Robeco担任法国首席执行官，曾在富达、法国农业信贷银行和法国巴黎银行担任高级职务 [4] 公司战略目标 - 在新领导下，公司将专注于专业主动投资、另类投资和财富管理能力，为客户提供顶尖投资人才和差异化策略 [3] - 公司希望在NJJ的支持下，重新确立在法国、比荷卢和摩纳哥的地位，满足投资者对专业策略、另类解决方案和优质投资人才的需求 [2][5] 公司业务模式 - 公司结合内部专业知识和高质量合作伙伴关系，通过全球分销平台和对本地客户服务的承诺，将专业投资者与独特回报来源相连接 [3][5][6] 公司基本信息 - GAM Investments是一家专业资产管理公司，专注于专业主动投资、另类投资和财富管理，包括高信念股票、多资产和固定收益策略 [5] - 公司业务涵盖对冲基金、另类信贷、保险关联证券和私人市场，通过内部专业知识和与全球知名投资团队的合作提供服务 [5] - 截至2024年12月31日，公司管理资产总额为163亿瑞士法郎，在14个国家设有办事处，客户遍布各大洲 [7]