全球流动性背景与日本债券市场 - 日本20年期国债拍卖需求疲软且价格尾部扩大，导致政府债券曲线长端波动加剧，这标志着长期作为全球低收益率锚的市场压力正在积聚[1] - 日本机构多年来通过大规模海外购买和对冲资金流，将国内储蓄循环至外国债券，帮助压低了海外收益率，这一动态对日本以外地区至关重要[1] - 若日本资本开始回流，即使规模不大，也可能收紧全球流动性条件，美国国债和股票市场此前一直受益于日本持续的资金流入[2] 加密货币市场近期表现与关联性 - 比特币反映了市场的谨慎情绪，与更广泛的风险资产同步走低，显示出加密货币对流动性条件的高度敏感性[2] - 加密货币市场的近期回调因期货展期活动和跨资产波动率上升而被放大[3] - 然而，持续的主权债券压力可能在中长期内强化比特币作为非主权稀缺价值储存手段的吸引力[2][7] 宏观经济数据与政策预期 - 美国就业数据意外下行，公布值为-32k，而预期为+10k，这为12月降息提供了依据[3] - 尽管如此，金融条件仍然紧张，加密货币市场已感受到这种压力[3] - 昨日资金出现小幅流出，部分原因是市场对12月降息的预期略有下调[6] 稳定币Tether的财务状况 - Tether报告的储备金超过1810亿美元，负债约为1744.5亿美元，盈余接近68亿美元[4] - 其盈利能力依然强劲，今年以来已产生超过100亿美元的利润，主要由储备金持有的利息收入驱动[4] - 当前披露的数据表明其具有韧性而非脆弱性，尽管市场对其偿付能力的担忧重现[4] 数字资产财资管理行业动态 - 数字资产财资管理行业在今年大幅回调后持续调整，运营收入有限且代币风险敞口过大的公司面临压力，其中多家公司交易价格低于其基础资产价值[5] - 企业应对策略出现分化：一些公司发行新股以重建资产负债表，另一些则可能转向回购或选择性出售代币[5] - 长期来看，市场预计将奖励那些拥有更清晰收入引擎和更严格财资策略的公司，特别是随着市场对股权稀释和投机性资产负债表扩张的容忍度下降[5] 市场资金流向概况 - 截至当周，市场总资金流仍为正值，约为7.25亿美元，但昨日出现小幅流出[6]