涉及的行业与公司 * **行业**: 全球铝业市场，包括铝土矿、氧化铝和电解铝的生产与贸易 [1][3][4][5][10][11][12] * **公司/机构**: * **Aluminium Bahrain (Alba)**: 巴林铝业公司，已开始关闭占其总产量19%的三条电解槽系列，涉及产能约308千吨 [1][3] * **Qatalum**: 卡塔尔铝业公司，已有约40%的产能（约260千吨）处于关闭状态 [1][3] * **Mozal**: 莫桑比克铝冶炼厂，本月已关闭，产能为500千吨/年 [3][10] * **Emirates Global Aluminium (EGA)**: 阿联酋全球铝业公司，拥有2-3周的原材料缓冲库存 [11] 核心观点与论据 * **供应中断加剧市场紧张**: 中东地区（Alba和Qatalum）正在关闭的铝产能合计达564千吨/年，占全球产能的0.8%，加之莫桑比克Mozal冶炼厂本月关闭，进一步加剧了本就紧张的全球铝市场 [1][3][10][12] * **中断影响具有持续性**: 铝冶炼厂一旦关闭，需要6-12个月才能重启，这意味着这些供应损失的影响可能会贯穿2026年剩余时间 [4] * **原材料供应风险上升**: 如果霍尔木兹海峡航运中断时间延长，将引发对该地区原材料（氧化铝和铝土矿）供应的担忧 该地区生产全球9%的铝，但仅生产全球3%的氧化铝和1.3%的铝土矿，严重依赖进口（生产1吨铝约需2吨氧化铝，生产1吨氧化铝约需2吨铝土矿） 阿联酋是最大的氧化铝生产国，满足其50%的需求，但仍需从海运市场进口约500万吨/年的铝土矿以及250-300万吨/年的氧化铝 巴林每年进口约300万吨氧化铝 [5][10][11] * **价格与市场结构反应**: 市场紧张局势正在推高价格，日本、欧洲和美国的铝溢价涨幅超过伦敦金属交易所基准价格 例如，日本第二季度铝溢价提案较第一季度高出155美元/吨 铝远期曲线已进入深度现货升水状态，表明市场紧张 LME注册仓单库存处于2025年5月以来的最低水平，亚洲地区提货订单增加以弥补缺口 [6][12] * **机构观点**: 摩根士丹利维持对铝价的积极看法，其2026财年的看涨情景目标价为3700美元/吨 看涨理由包括中国供应受限、印尼产能爬坡因电力问题放缓、其他地区扩产挑战，以及中东持续的供应中断 [10][12] 其他重要信息 * **主动关停以保护资产**: 相关冶炼厂强调进行“受控关停”，旨在限制电解槽损坏风险并为未来重启创造条件 Alba将对受影响的1、2、3号电解系列实施结构化资产维护，为未来安全重启奠定基础 [3][4] * **低库存与缓冲**: 根据Platts数据，巴林或Alba的铝原材料库存非常低，而EGA有2-3周的缓冲库存 不过，在较低的运营率下，Qatalum和Alba的原材料供应应能维持更长时间 [11] * **潜在需求风险**: 报告指出，如果全球经济增长担忧升级导致需求忧虑上升，可能会对铝价上涨形成一定抵消 [12]